期權(quán)隱含尾部風(fēng)險及其對股票收益率的預(yù)測
關(guān)鍵詞：股指期權(quán) 尾部風(fēng)險 股票收益率預(yù)測 樣本外預(yù)測
摘要：當(dāng)投資者預(yù)期未來股票市場可能出現(xiàn)下跌時,會用虛值看跌期權(quán)來對沖下跌風(fēng)險,因此這部分期權(quán)價格中隱含了未來股票下跌風(fēng)險的信息.文章根據(jù)下偏矩的概念,通過無模型的估計方法,從看跌期權(quán)價格中提取出股票收益率分布的尾部風(fēng)險指標(biāo)或下跌風(fēng)險指標(biāo),發(fā)現(xiàn)其對未來1個月的股票超額收益率具有顯著的預(yù)測能力.加入控制變量后,隱含尾部風(fēng)險指標(biāo)的預(yù)測能力依然十分穩(wěn)健,說明該指標(biāo)中含有其他預(yù)測因子中所不具備的額外預(yù)測信息.
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