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我國分析師基金關聯(lián)的特質(zhì)性風險和收益后果:傭金施壓假說的作用機制
吳武清; 蘇子豪; 揭曉小; 陳敏 中國人民大學商學院; 北京100872; 哈爾濱工業(yè)大學經(jīng)濟與管理學院; 哈爾濱150001; 富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)股份有限公司; 北京100020; 中國科學院數(shù)學與系統(tǒng)科學研究院; 北京100190
關鍵詞：分析師 基金關聯(lián) 機構投資者
摘要：本文利用我國券商傭金數(shù)據(jù),研究了分析師的基金關聯(lián)對股票特質(zhì)性風險和風險調(diào)整后收益的影響,并分析影響產(chǎn)生的機制。實證結果顯示,分析師的基金關聯(lián)會增大關聯(lián)分析師所跟蹤股票的特質(zhì)性風險;傭金壓力同時增加了股票的特質(zhì)性風險和調(diào)整后收益。這表明傭金壓力影響了基金關聯(lián)分析師行為,即傭金施壓假說成立。進一步地,本文論述并驗證了關聯(lián)分析師的樂觀偏差和大額持股機構投資者穩(wěn)定股價的動機是傭金施壓假說成立的兩個可能原因。
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