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金融周期對自然利率的影響:金融失衡視角
王博; 陳開璞 南開大學金融學院; 300350
關鍵詞：自然利率 金融周期 半結(jié)構(gòu)化模型
摘要：本文以Krustev(2018)的框架為基礎,在自然利率的估算中加入金融周期因子,構(gòu)建狀態(tài)空間模型,對中國的自然利率進行估算,并考察金融失衡對自然利率的影響。研究發(fā)現(xiàn),金融周期對自然利率的顯著影響表征為金融“加杠桿”和“去杠桿”的金融失衡都會使自然利率偏離其長期趨勢。通過分析產(chǎn)出缺口的估計結(jié)果發(fā)現(xiàn),產(chǎn)出缺口受金融周期的顯著影響,金融杠桿率越高產(chǎn)出缺口越大,相應的趨勢產(chǎn)出越低。同時,自然利率還受風險溢價、政策不確定性的影響,但全球儲蓄對中國自然利率的影響不顯著。
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