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中國(guó)創(chuàng)新型貨幣政策如何發(fā)揮作用:抵押品渠道
關(guān)鍵詞：創(chuàng)新型貨幣政策 債券 抵押品 杠桿率 mlf
摘要：2008年全球性金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái),基于抵押品的創(chuàng)新型貨幣政策被各國(guó)央行廣泛運(yùn)用,但由于缺乏政策反事實(shí)分析,其作用機(jī)制和政策效果卻一直亟待實(shí)證檢驗(yàn)。本文利用2018年6月1日中國(guó)人民銀行擴(kuò)大中期借貸便利(MLF)擔(dān)保品范圍政策這一準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)和債券市場(chǎng)微觀數(shù)據(jù),采用三重差分法首次識(shí)別了基于抵押品的貨幣政策的作用機(jī)制和政策效果。研究發(fā)現(xiàn),提高新增擔(dān)保品債券的抵押率(杠桿率)顯著降低了這些債券的平均利差,在二級(jí)市場(chǎng)達(dá)到63—77個(gè)基點(diǎn),在一級(jí)市場(chǎng)達(dá)到51個(gè)基點(diǎn),這一效應(yīng)對(duì)于小微債的影響尤為顯著;由于抵押品稀缺問(wèn)題的緩解,銀行間市場(chǎng)整體的公司信用類債券及金融債券利差也有所下降。這表明央行可以合理運(yùn)用基于抵押品的貨幣政策來(lái)降低融資成本,調(diào)整金融結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),優(yōu)化配置資源,熨平經(jīng)濟(jì)周期,輔助實(shí)施政策目標(biāo),以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。
經(jīng)濟(jì)研究雜志要求:
{1}來(lái)稿要求論點(diǎn)鮮明、論證充分、結(jié)論明確、數(shù)據(jù)可靠、文字簡(jiǎn)練，達(dá)到“齊、清、定”的要求。
{2}標(biāo)題字?jǐn)?shù)在20字以內(nèi)，具備摘要（中英文）、關(guān)鍵詞（中英文）、正文、參考文獻(xiàn)、基金項(xiàng)目、作者簡(jiǎn)介等格式。
{3}腳注中的外文參考文獻(xiàn)要用外文原文，作者、書名、雜志名字體一致采用Times New Roman，書名、雜志名等用斜體，其余采用正體。
{4}來(lái)稿在專業(yè)上需與本刊報(bào)道范圍相符，內(nèi)容上應(yīng)當(dāng)具有科學(xué)性、創(chuàng)新性和實(shí)用性。本刊將采取技術(shù)檢測(cè)措施以杜絕不端學(xué)術(shù)行為。
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{7}直接引文之注釋不加引領(lǐng)字“參見”，間接引文之注釋應(yīng)加引領(lǐng)詞“參見”；如顯示其他支持性文獻(xiàn)，用“另參見”為引領(lǐng)詞。對(duì)立性文獻(xiàn)，則加說(shuō)明性字句，諸如“不同的見解，請(qǐng)參見”之類。
{8}研究?jī)?nèi)容和步驟：闡述課題研究的具體內(nèi)容和研究步驟。說(shuō)明將采取的措施、研究時(shí)間安排和具體活動(dòng)。
{9}正文段落層次號(hào)一律使用阿拉伯?dāng)?shù)字（不出現(xiàn)前言、引言等之內(nèi)的層次），頂行書寫，層次號(hào)后空一格，一級(jí)標(biāo)題前空一行。
{10}論著應(yīng)有中、英文摘要。中文摘要500字為宜。關(guān)鍵詞4-8個(gè)。中、英文摘要包括目的、方法、結(jié)果、結(jié)論。
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