外匯儲(chǔ)備變化的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)--基于央行資產(chǎn)負(fù)債表的分析
關(guān)鍵詞：外匯儲(chǔ)備 純粹符號(hào)約束 貨幣政策 中央銀行
摘要：基于中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表,從外匯占款和國內(nèi)信貸的貨幣供給投放渠道出發(fā)分析了外匯儲(chǔ)備變化和貨幣政策對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響,隨后構(gòu)建純粹符號(hào)約束的VAR模型就外匯儲(chǔ)備變化的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。結(jié)果表明,在經(jīng)濟(jì)繁榮期,中國采取的從部分到完全再到緊縮的貨幣政策,有效消除了外匯儲(chǔ)備增加引發(fā)的通脹壓力;在經(jīng)濟(jì)緊縮期,外匯儲(chǔ)備減少不會(huì)對(duì)當(dāng)前持續(xù)低水平的通貨膨脹產(chǎn)生顯著的下拉趨勢(shì);此外,調(diào)控國內(nèi)信貸的貨幣手段在外匯儲(chǔ)備緊縮期更為有效,具體表現(xiàn)為外匯儲(chǔ)備減少對(duì)國內(nèi)信貸在短期內(nèi)有正向顯著影響;外匯儲(chǔ)備減少對(duì)產(chǎn)出和匯率的影響不顯著。建議完善外匯儲(chǔ)備管理體制,強(qiáng)化貨幣政策的逆周期調(diào)節(jié)作用,促進(jìn)國內(nèi)信貸的合理適度增長。
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