利率市場化與公司現(xiàn)金持有
關(guān)鍵詞：利率市場化 現(xiàn)金持有水平 治理效應(yīng) 現(xiàn)金持有價(jià)值
摘要：利率市場化作為我國一項(xiàng)重要的金融改革對微觀企業(yè)的現(xiàn)金持有決策產(chǎn)生了重要的影響。本文以2007~2017年我國非金融類上市公司為研究樣本,考察了利率市場化對公司現(xiàn)金持有的影響,研究發(fā)現(xiàn):利率市場化與公司現(xiàn)金持有水平呈正相關(guān)關(guān)系;利率市場化沒有通過融資約束路徑影響公司現(xiàn)金持有,而是經(jīng)由公司治理效應(yīng)路徑在抑制超額持現(xiàn)的過度投資、增加公司現(xiàn)金持有水平的同時(shí),增加了企業(yè)的研發(fā)投入;利率市場化對公司現(xiàn)金持有的影響在非國有企業(yè)、成長性高的企業(yè)和違約風(fēng)險(xiǎn)高的企業(yè)中更加明顯,并且利率市場化下的現(xiàn)金持有行為對企業(yè)價(jià)值的提升作用主要存在于現(xiàn)金持有水平較低的樣本。
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