匯率預(yù)測(cè)及其經(jīng)濟(jì)基本面:基于多元自適應(yīng)可變窗算法的構(gòu)建
關(guān)鍵詞：匯率預(yù)測(cè) 結(jié)構(gòu)性突變 經(jīng)濟(jì)基本面 自適應(yīng)可變窗算法
摘要：在人民幣國(guó)際化不斷推進(jìn)、人民幣匯率雙向波動(dòng)加強(qiáng)的背景下,構(gòu)建具有優(yōu)良預(yù)測(cè)能力的人民幣匯率預(yù)測(cè)模型意義重大。參數(shù)模型對(duì)匯率預(yù)測(cè)的能力不僅取決于模型設(shè)定是否正確,同時(shí)還取決于能否迅速探測(cè)參數(shù)的結(jié)構(gòu)性變化以使用最佳信息估計(jì)模型參數(shù)。本文構(gòu)建了多元自適應(yīng)可變窗算法以及時(shí)監(jiān)測(cè)模型參數(shù)的時(shí)變特征,探測(cè)最大化參數(shù)同質(zhì)區(qū)間。結(jié)果顯示:①在中長(zhǎng)期(3至24個(gè)月)的美元、歐元、英鎊和日元兌人民幣匯率的樣本外推預(yù)測(cè)中,多元自適應(yīng)可變窗算法能顯著優(yōu)于隨機(jī)游走模型、購(gòu)買力平價(jià)模型、彈性貨幣模型、利率平價(jià)模型、泰勒規(guī)則模型與偏移型泰勒規(guī)則模型這六種匯率預(yù)測(cè)主流模型,其預(yù)測(cè)能力也顯著優(yōu)于實(shí)時(shí)窗寬選擇算法與自回歸模型;在美元兌人民幣匯率中長(zhǎng)期(3至24個(gè)月)預(yù)測(cè)中,其預(yù)測(cè)誤差MAE度量相比于次優(yōu)模型能降低25%~50%。②多元自適應(yīng)可變窗算法能迅速捕捉美元、歐元、英鎊和日元兌人民幣匯率的拐點(diǎn),預(yù)測(cè)人民幣匯率走向并刻畫人民幣匯率的周期性變化,其長(zhǎng)期(向前9個(gè)月)方向性趨勢(shì)樣本外推預(yù)測(cè)精度比次優(yōu)模型提高了16%~40%。③斷點(diǎn)前后的匯率動(dòng)態(tài)結(jié)構(gòu)性變化顯示'811'匯改促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)匯率預(yù)期重要性的顯著提升與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的轉(zhuǎn)變。'811'匯改之后,人民幣匯率預(yù)期更易受外部沖擊影響。加速利率市場(chǎng)化建設(shè)、提高國(guó)內(nèi)收入、穩(wěn)定物價(jià)、堅(jiān)持帶管制的浮動(dòng)匯率制度與有效的資本管制相結(jié)合等措施對(duì)促進(jìn)匯率市場(chǎng)化、防止匯率風(fēng)險(xiǎn)具有重要意義。
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