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動(dòng)量策略收益尾部風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)證研究——基于兩狀態(tài)隱馬爾科夫模型
關(guān)鍵詞：隱馬爾科夫模型 em算法 期權(quán)特征 動(dòng)量崩潰
摘要：本文通過構(gòu)建兩狀態(tài)隱馬爾科夫模型,利用EM算法系統(tǒng)地研究了動(dòng)量策略收益的尾部風(fēng)險(xiǎn)。研究發(fā)現(xiàn),不論是波動(dòng)狀態(tài)還是平穩(wěn)狀態(tài)下,動(dòng)量收益對(duì)市場(chǎng)上行的反應(yīng)程度都要低于其對(duì)市場(chǎng)下行的反應(yīng)程度。本文的研究也發(fā)現(xiàn),在動(dòng)量策略收益的殘差項(xiàng)為學(xué)生分布及市場(chǎng)超額收益的殘差項(xiàng)為正態(tài)分布的情形下,動(dòng)量策略收益和市場(chǎng)超額收益的四階矩均位于其模擬分布的95%置信區(qū)間內(nèi)。在對(duì)動(dòng)量崩潰進(jìn)行預(yù)測(cè)的過程中,本文研究還發(fā)現(xiàn),當(dāng)隱馬爾科夫模型中包含期權(quán)特征時(shí),動(dòng)量崩潰的錯(cuò)誤預(yù)測(cè)次數(shù)相對(duì)較小,這表明期權(quán)特征在隱馬爾科夫模型中的重要性。利用市場(chǎng)超額收益波動(dòng)預(yù)測(cè)方法,其產(chǎn)生的動(dòng)量崩潰錯(cuò)誤預(yù)測(cè)次數(shù)顯著低于波動(dòng)狀態(tài)預(yù)測(cè)概率的相應(yīng)值。
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