導(dǎo)言：作為寫作愛好者，不可錯(cuò)過為您精心挑選的10篇國(guó)際貨幣基金論文，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

在世界經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展的推動(dòng)下，再加上經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的加快，世界各國(guó)間的貿(mào)易往來越來越多，這使得世界不同經(jīng)濟(jì)體之間的關(guān)系趨于多樣化。目前世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展存在一定的不足，例如世界金融監(jiān)管國(guó)際合作部門在金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防方面、治理上存在一定的不足。目前形勢(shì)下國(guó)際組織對(duì)于危機(jī)處理的應(yīng)急性比較關(guān)注，危機(jī)出現(xiàn)之后才實(shí)施治理，這樣就會(huì)給世界經(jīng)濟(jì)帶來一定的損失，這與當(dāng)下社會(huì)發(fā)展將危機(jī)制止于萌芽中的要求不相符。除此之外，在對(duì)金融危機(jī)實(shí)施處理的時(shí)候，通常情況下是幾個(gè)國(guó)家臨時(shí)組建一個(gè)機(jī)構(gòu)，就一些金融危機(jī)實(shí)施商討，一旦危機(jī)過后，此種合作就會(huì)消失，這就使得目前金融監(jiān)管國(guó)際合作的穩(wěn)定性有所缺失，對(duì)于世界經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展極其不利。

2.國(guó)際金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)管理不到位

國(guó)際貨幣基金組織作為國(guó)際金融合作中一個(gè)主要的金融組織，然而國(guó)際貨幣基金組織是基于美元而組建，在那個(gè)年代下對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展有一定的益處，在社會(huì)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展的推動(dòng)下，國(guó)際貨幣及基金組織的原則與世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要已經(jīng)不相適應(yīng)了。在國(guó)際貨幣基金組織當(dāng)中，主要是以美國(guó)、日本和歐盟經(jīng)濟(jì)為主體，約占貨幣基金組織的56.09%份額，但是發(fā)展中國(guó)家占有國(guó)際基金組織份額不到50%，這就使得在發(fā)達(dá)國(guó)家中國(guó)際貨幣基金組織可以很好的發(fā)揮作用，而對(duì)于發(fā)展中國(guó)家卻存在一定的阻礙，這就需要加強(qiáng)國(guó)際金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的管理。

二、促進(jìn)國(guó)際金融監(jiān)管合作機(jī)制的方案

1.強(qiáng)化各個(gè)國(guó)家之間的聯(lián)合，對(duì)國(guó)際投機(jī)資本流動(dòng)實(shí)施有效的監(jiān)控

國(guó)際間金融合作的實(shí)質(zhì)是對(duì)國(guó)際投機(jī)資本流動(dòng)實(shí)施有效監(jiān)控。國(guó)際投機(jī)資本的瘋狂是使得金融危機(jī)出現(xiàn)的主要原因，當(dāng)前國(guó)際金融市場(chǎng)的總交易額急劇上漲，以實(shí)現(xiàn)每天1.5萬億美元以上的交易額，市場(chǎng)上的投機(jī)資本已經(jīng)高于7.2萬億美元，然而金融投機(jī)者一直在尋找漏洞，伺機(jī)制造風(fēng)波，以追求高額的利潤(rùn)。當(dāng)前國(guó)外的經(jīng)濟(jì)學(xué)家倡導(dǎo)金融自由化，對(duì)于監(jiān)控與管制的重要性有所認(rèn)知了。所以，一定要強(qiáng)化各個(gè)國(guó)家中央銀行之間的信息交流，促進(jìn)各個(gè)國(guó)家之間資金的融通，以更好的應(yīng)動(dòng)流動(dòng)性危機(jī)，這樣可避免金融投機(jī)者鉆空子，對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)薄弱環(huán)節(jié)實(shí)施有效的監(jiān)控。

2.確保國(guó)際金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的溝通與協(xié)調(diào)趨于完善

眾所周知，世界上目前所有的國(guó)際金融監(jiān)管機(jī)制發(fā)揮著重要效果，推進(jìn)了世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，然而在其使用的過程中依舊存在一些不足，比方說，在溝通與協(xié)調(diào)機(jī)制方面的缺失。在1987年和2001年的《巴塞爾協(xié)議》、《巴塞爾新資本協(xié)議》，還有以后陸續(xù)召開的相關(guān)會(huì)議使得國(guó)際金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的溝通與協(xié)調(diào)得到些許進(jìn)步，推動(dòng)了世界經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。目前世界經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程在不斷的加快，世界各個(gè)國(guó)家有了較頻繁的貿(mào)易往來，因?yàn)楦鱾€(gè)國(guó)家之間的意識(shí)形態(tài)有所差異，同時(shí)世界形勢(shì)也發(fā)生了巨大的變化，這就需要各個(gè)國(guó)家要實(shí)施聯(lián)合，以實(shí)現(xiàn)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)進(jìn)行很好的解決，保證世界經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。國(guó)家與國(guó)家的相處都是靠利益來維持的，為渡過金融危機(jī)，國(guó)家之間的溝通、協(xié)調(diào)一定要本著公平的原則，這有助于促進(jìn)國(guó)際金融監(jiān)管機(jī)制的不斷完善以及改革。

3.確立多邊信息資源交換與共享制度

在區(qū)域經(jīng)濟(jì)和國(guó)際金融逐漸一體化的影響下，應(yīng)該確立多邊范圍的國(guó)際金融監(jiān)管信息儲(chǔ)備中心，就相關(guān)文件、資料進(jìn)行必要的交流與溝通，例如可通過監(jiān)管聯(lián)席會(huì)議,的召開，對(duì)主要的問題實(shí)施交流，一起來探討解決問題的良方，實(shí)現(xiàn)國(guó)際金融監(jiān)管的成本的降低。與此同時(shí)要加強(qiáng)銀行金融機(jī)構(gòu)之間的聯(lián)系，將銀行監(jiān)管的灰色區(qū)域減少，創(chuàng)造銀行海外機(jī)構(gòu)的多層次、多方位的有效監(jiān)管機(jī)制。

4.建立統(tǒng)一金融監(jiān)管國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)

建立統(tǒng)一的金融監(jiān)管的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)是國(guó)際監(jiān)管組織的重要目標(biāo)，同時(shí)也是金融監(jiān)管國(guó)際合作的核心內(nèi)容和有效形式。當(dāng)然這個(gè)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)也應(yīng)充分考慮不同經(jīng)濟(jì)體制、不同發(fā)展水平國(guó)家的實(shí)際。但是，包括巴塞爾協(xié)議，IOSCO標(biāo)準(zhǔn)，IAIS標(biāo)準(zhǔn)在內(nèi)的國(guó)際金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，都是為成熟的市場(chǎng)量身定做的，然后在對(duì)其進(jìn)行修改，試圖滿足發(fā)展中國(guó)家的需要。歷次發(fā)生在新興市場(chǎng)的金融危機(jī)證實(shí)，這種修補(bǔ)后的標(biāo)準(zhǔn)未能滿足發(fā)展中國(guó)家的需要，并在一定程度上使這些國(guó)家成為世界金融監(jiān)管體系中的最薄弱關(guān)節(jié)。因此，在制定金融監(jiān)管的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)時(shí)一定要考慮到不同國(guó)家的適用性問題。

5.加快實(shí)現(xiàn)全球性綜合并表監(jiān)管

目前，在歐共體成員國(guó)與十國(guó)集團(tuán)內(nèi)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了并表監(jiān)管。按照國(guó)際通用的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則作必要修改。對(duì)于并表監(jiān)管內(nèi)容，針對(duì)銀行跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)，可就資本充足性、貸款集中程度及國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)先考慮，而對(duì)目前尚不能實(shí)現(xiàn)并表的項(xiàng)目，也必須從綜合監(jiān)管的角度出發(fā)，對(duì)整個(gè)銀行集團(tuán)綜合評(píng)估。

篇2

金融抑制，是指中央銀行或貨幣管理當(dāng)局對(duì)各種金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)準(zhǔn)入、市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)流程和市場(chǎng)退出按照法律和貨幣政策實(shí)施嚴(yán)格管理，通過行政手段嚴(yán)格控制各金融機(jī)構(gòu)設(shè)置和其資金運(yùn)營(yíng)的方式、方向、結(jié)構(gòu)及空間布局。金融抑制可以促使銀行等金融企業(yè)謹(jǐn)慎運(yùn)作，控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，確保銀行的安全性、流動(dòng)性和清償力，能促進(jìn)銀行體系的穩(wěn)健發(fā)展和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制良好運(yùn)作，在銀行業(yè)的穩(wěn)定和效率之間尋求最佳平衡點(diǎn)；當(dāng)出現(xiàn)金融風(fēng)波，甚至金融危機(jī)時(shí)，可盡可能以最小的代價(jià)保持銀行業(yè)等金融企業(yè)的穩(wěn)定。

但隨著金融國(guó)際化，自由化和國(guó)際金融電子化技術(shù)迅速發(fā)展和金融創(chuàng)新，金融抑制難度不斷增大，抑制成本激增，在金融領(lǐng)域造成“非市場(chǎng)性風(fēng)險(xiǎn)”，其具體表現(xiàn)為：1、扭曲了金融資源的價(jià)格，造成虛假供求關(guān)系。金融抑制的最主要特征就是實(shí)際利率（存、貸款利率）被壓得過低，不能真實(shí)反映資金的稀缺程度和供求狀況。其表現(xiàn)為政府對(duì)公營(yíng)部門強(qiáng)制性低息信貸以及外匯市場(chǎng)的外匯管制等。對(duì)銀行體系規(guī)定過高的準(zhǔn)備金率和流動(dòng)性比率也是價(jià)格扭曲的一種形式2、導(dǎo)致金融市場(chǎng)發(fā)育不健全，損傷市場(chǎng)對(duì)金融資源的配置效率。金融抑制是以人為的力量替代市場(chǎng)力量，其直接成本是各項(xiàng)管理費(fèi)用，間接成本是阻斷市場(chǎng)力量的資源配置作用而產(chǎn)生的對(duì)銀行等金融企業(yè)效率的破壞，同時(shí)，金融業(yè)務(wù)易被少數(shù)國(guó)有金融機(jī)構(gòu)所壟斷，缺乏競(jìng)爭(zhēng)，金融效率低下。3、導(dǎo)致市場(chǎng)分割。市場(chǎng)分割首先表現(xiàn)為金融抑制經(jīng)濟(jì)中金融體系的“二元”狀態(tài)：一方是遍布全國(guó)的國(guó)有銀行和擁有現(xiàn)代化管理與技術(shù)的外國(guó)銀行的分支網(wǎng)絡(luò)，組成了一個(gè)有限的，但卻是有組織的金融市場(chǎng)；另一方則是傳統(tǒng)的、落后的、小規(guī)模的非正式金融組織，如錢莊、地下金融市場(chǎng)等。其次表現(xiàn)為與“二元”體系相關(guān)或不相關(guān)的資金流向的“二元”狀態(tài)：有組織的金融機(jī)構(gòu)遵循政府制定的低貸利率，將資金貸給公營(yíng)部門及少數(shù)大企業(yè)，而大量小企業(yè)及住戶則被排斥在有組織的金融市場(chǎng)之外，只能以較高的利率從非正式金融機(jī)構(gòu)獲得所需的貸款。另外，金融抑制還導(dǎo)致政府不適當(dāng)?shù)馁Y金投向干預(yù)而累積大量的金融風(fēng)險(xiǎn)。

可見，金融抑制是“通過扭曲包括利率和匯率在內(nèi)的金融資產(chǎn)的價(jià)格，再加上其他手段，這種戰(zhàn)略會(huì)縮小或壓低相對(duì)于非金融部門的金融體系的實(shí)際規(guī)?；?qū)嶋H增長(zhǎng)率?！苯鹑谝种普咧鲝堃越鹑诠苤拼娼鹑谑袌?chǎng)機(jī)制，其結(jié)果自然難免導(dǎo)致金融體系整體功能的滯后甚至喪失。

二、金融深化及其內(nèi)在缺陷性

1973年美國(guó)斯坦福大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授羅納德·麥金農(nóng)出版了《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的貿(mào)易與資本》一書，其同事愛德華·肖也于同年出版了《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的金融深化》一書。兩人都以發(fā)展中國(guó)家的貨幣金融問題作為研究對(duì)象，從一個(gè)全新的角度對(duì)金融與經(jīng)濟(jì)進(jìn)行了開創(chuàng)性研究，提出了金融深化理論。他們首次指出發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)落后的癥結(jié)在于金融抑制，深刻地分析了如何在發(fā)展中國(guó)家建立一個(gè)以金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融體制，即實(shí)現(xiàn)金融深化，開創(chuàng)了金融深化理論的先河。金融深化理論主要針對(duì)當(dāng)時(shí)發(fā)展中國(guó)家實(shí)行的金融抑制政策，如對(duì)利率和信貸實(shí)行管制等提出批評(píng)，力主推行金融深化戰(zhàn)略，以金融自由化為目標(biāo)放松或解除不必要的管制，開放金融市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)金融市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)主體多元化以及貨幣價(jià)格(利率)市場(chǎng)化，使利率真實(shí)反映市場(chǎng)上資金的供求變化，由市場(chǎng)機(jī)制決定生產(chǎn)資金的供求變化和流向，刺激社會(huì)儲(chǔ)蓄總供給水平的提高，從而便利資本的籌集和流動(dòng)，有效地解決資本的合理配置問題，提高投資效益，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。由此可見，金融深化理論為發(fā)展中國(guó)家促進(jìn)資本形成，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了一個(gè)全新的視角和思路。它既彌補(bǔ)一般貨幣理論忽略發(fā)展中國(guó)家貨幣特征的缺陷，又克服了傳統(tǒng)發(fā)展理論忽略貨幣金融因素的不足，突出強(qiáng)調(diào)了金融體制和金融政策在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的核心地位，進(jìn)而為發(fā)展中國(guó)家制定貨幣金融政策，推行貨幣金融改革提供了理論依據(jù)。這一理論及政策建議得到世界銀行與國(guó)際貨幣基金組織的積極支持和推廣，同時(shí)也得到了許多發(fā)展中國(guó)家的贊賞，對(duì)20世紀(jì)70年代以來廣大發(fā)展中國(guó)家的金融體制改革產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。

透過傳統(tǒng)的金融深化理論，我們可以發(fā)現(xiàn)金融深化暗含這樣一個(gè)假設(shè)：金融市場(chǎng)是完全競(jìng)爭(zhēng)的，市場(chǎng)中的信息是完善和公開的，并存在一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)完全不受任何阻礙和干擾的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，且市場(chǎng)中的主體是理性的。但現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)使得金融深化理論假設(shè)存在著缺陷，主要表現(xiàn)為：

1、現(xiàn)實(shí)的金融市場(chǎng)存在不完全性和昂貴的信息搜尋成本。特別是發(fā)展中國(guó)家普遍存在信息不完全問題，發(fā)展中國(guó)家的金融市場(chǎng)面臨兩大約束，一是利率限制導(dǎo)致的利率約束，一是信息不完全導(dǎo)致的信息約束。金融深化理論只重視前者，而忽視后者。由于信息約束，放任金融市場(chǎng)自由化會(huì)造成多方面的市場(chǎng)失靈，導(dǎo)致金融體系動(dòng)蕩。

2、金融市場(chǎng)發(fā)展滯后對(duì)金融自由化存在制約。金融市場(chǎng)的落后是政府過度管制的原因，而過度管制又導(dǎo)致金融市場(chǎng)的更加落后。忽視市場(chǎng)落后，取消政府管制，就會(huì)帶來市場(chǎng)混亂。金融深化理論主要研究和強(qiáng)調(diào)的是后者，忽視前者對(duì)放松政府管制，即金融深化過程的制約。超越或滯后金融市場(chǎng)發(fā)展的金融自由化都會(huì)給金融市場(chǎng)帶來混亂和不穩(wěn)定。

3、金融深化使得國(guó)際流動(dòng)資本對(duì)開放資本項(xiàng)目國(guó)家貨幣的投機(jī)更加容易，使小國(guó)經(jīng)濟(jì)或落后經(jīng)濟(jì)容易出現(xiàn)經(jīng)常性的波動(dòng)，它不僅沒有起到穩(wěn)定器的作用，相反任何促使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的努力都被非正常的波動(dòng)所侵蝕，這些國(guó)家為了經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，不得不采取適當(dāng)?shù)墓俾毚胧┗蚍峭耆慕鹑谏罨胧?/p>

4、金融深化理論對(duì)于發(fā)展中國(guó)家很不適應(yīng)。金融深化理論表面上研究的是發(fā)展中國(guó)家的金融問題，提出的政策主張應(yīng)該適用于發(fā)展中國(guó)家的金融改革，但他們的研究對(duì)象是以私有制基礎(chǔ)的完善的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，實(shí)際上適用于發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家。金融深化理論的政策主張和目標(biāo)對(duì)于小國(guó)或經(jīng)濟(jì)落后國(guó)家而言并非是美好的。東南亞金融危機(jī)的爆發(fā)就是明證。

三、金融約束及其政策取向

進(jìn)入90年代，信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的成就被廣泛應(yīng)用到各個(gè)領(lǐng)域，尤其是應(yīng)用到政府行為的分析中。但很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家分析了在信息不完全的前提下金融領(lǐng)域的“道德風(fēng)險(xiǎn)”、“逆向選擇”等問題，托馬斯·赫爾曼、凱文·穆爾多克、約瑟夫·斯蒂格利茨等人于1996年在麥金農(nóng)和肖的金融深化理論基礎(chǔ)上，提出了金融約束論，認(rèn)為政府對(duì)金融部門選擇性地干預(yù)有助于而不是阻礙了金融深化，提出經(jīng)濟(jì)落后、金融程度較低的發(fā)展中國(guó)家應(yīng)實(shí)行金融約束政策，在一定的前提下（宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，通貨膨脹率低并且可以預(yù)測(cè)的，正的實(shí)際利率），通過對(duì)存貸款利率加以控制、對(duì)市場(chǎng)準(zhǔn)入及競(jìng)爭(zhēng)加以限制以及對(duì)資產(chǎn)替代加以限制等措施，來為金融部門和生產(chǎn)部門創(chuàng)造租金，并提高金融體系運(yùn)行的效率。本人認(rèn)為它對(duì)我國(guó)制定金融政策同樣具有參考價(jià)值。

金融約束是一種選擇性政策干預(yù)政策，政府金融政策制定的目的是在金融部門和生產(chǎn)部門創(chuàng)造租金機(jī)會(huì)，刺激金融部門和生產(chǎn)部門的發(fā)展，并促進(jìn)金融深化。金融約束是與金融抑制截然不同的政策。金融約束的前提條件是穩(wěn)定的宏觀環(huán)境、較低的通貨膨脹率、正的實(shí)際利率。最關(guān)鍵的是金融抑制是政府從金融部門攫取租金，而“金融約束的本質(zhì)是政府通過一系列的金融政策在民間部門創(chuàng)造租金機(jī)會(huì)，而不是直接向民間部門提供補(bǔ)貼?！?/p>

租金創(chuàng)造并不一定要靠利率限制來達(dá)到，政府也可以采用金融準(zhǔn)入政策、定向信貸和政府直接干預(yù)等創(chuàng)造租金，只要政府使銀行和企業(yè)獲得了超過競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)所能得到的收益而政府并不瓜分利益，這就可以說政府為它們創(chuàng)造了租金。通過創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)租金，使銀行和企業(yè)股本增加，從而產(chǎn)生激勵(lì)作用，增加社會(huì)利益。

金融約束的政策取向主要體現(xiàn)在以下幾方面：

1、政府應(yīng)控制存貸款利率。即將存款利率控制在一個(gè)較低的水平上（但要保證實(shí)際存款利率為正值），減低銀行成本，創(chuàng)造增加其“特許權(quán)價(jià)值”的租金機(jī)會(huì)，減少銀行的道德風(fēng)險(xiǎn)，激勵(lì)其長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)。只要存款利率控制適度，則金融約束是有好處的；如果控制力度過大，資源配置將受到扭曲，金融約束將會(huì)蛻變?yōu)榻鹑谝种?。只要干預(yù)程度較輕，金融約束就會(huì)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正相關(guān)。

2、嚴(yán)格的市場(chǎng)準(zhǔn)入限制政策。嚴(yán)格的市場(chǎng)準(zhǔn)入政策并不等于禁止一切的進(jìn)入，而是指新的進(jìn)入者不能侵占市場(chǎng)先入者的租金機(jī)會(huì)，如果沒有市場(chǎng)準(zhǔn)入的限制政策，銀行數(shù)目的增加將使資金市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，租金下降，激烈的無序金融競(jìng)爭(zhēng)會(huì)造成社會(huì)資源浪費(fèi)，甚至還可以導(dǎo)致銀行倒閉，危及金融體系的穩(wěn)定。為保護(hù)這種租金不至于消散，一個(gè)重要的保護(hù)手段就是限制進(jìn)入者的進(jìn)入，以維持一個(gè)暫時(shí)的壟斷性存款市場(chǎng)，對(duì)現(xiàn)有存款市場(chǎng)的少數(shù)進(jìn)入者進(jìn)行專屬保護(hù)。嚴(yán)格的市場(chǎng)準(zhǔn)入政策可提高金融體系的安全性，對(duì)整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)具有重要的外部效應(yīng)。

3、限制資產(chǎn)替代性政策。即限制居民將正式金融部門中的存款化為其他資產(chǎn)，如證券、國(guó)外資產(chǎn)、非銀行部門存款和實(shí)物資產(chǎn)等。金融約束論認(rèn)為發(fā)展中國(guó)家證券市場(chǎng)尚不規(guī)范，非正式銀行部門的制度結(jié)構(gòu)薄弱，存款若從正式銀行競(jìng)爭(zhēng)流向非正式銀行部門會(huì)減低資金使用效率，也不利于正式銀行部門的發(fā)展。而資金若由居民部門移向國(guó)外，則會(huì)減少國(guó)內(nèi)資金的供應(yīng)，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)資金的缺口，對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)尤為不利。

金融約束是發(fā)展中國(guó)家從金融壓抑狀態(tài)走向金融自由化過程中的一個(gè)過渡性政策，它針對(duì)發(fā)展中國(guó)家在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過程中存在的信息不暢、金融監(jiān)管不力的狀態(tài)，發(fā)揮政府在市場(chǎng)“失靈”下的作用，因此并不是與金融深化完全對(duì)立的政策，相反是金融深化理論的豐富與發(fā)展。

四、我國(guó)金融體系改革的思考

目前，金融體系的最具有代表性的特征是金融體系的混合性，即政府限制行為與市場(chǎng)行為并存，管制價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格并存。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化改革的進(jìn)程，政府管制逐漸放松，相對(duì)獨(dú)立的貨幣金融在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位和作用日益顯著，成為影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要因素之一。因此，從上面對(duì)有關(guān)金融理論的初步分析，我們至少可以考慮：

1、確定金融深化是我國(guó)金融體系改革的終極目標(biāo)。

前面分析到，金融深化理論與實(shí)際金融有著明顯的差異，傳統(tǒng)的金融深化理論亦存在其內(nèi)在缺陷性，但這并不構(gòu)成金融深化的客觀需要，盡管自亞洲金融危機(jī)后，亞洲各國(guó)及歐美的一部分學(xué)者對(duì)金融深化產(chǎn)生了懷疑，認(rèn)為全球金融體系的不完善和各國(guó)金融發(fā)展的明顯差異使得金融深化在實(shí)施過程中必然會(huì)帶來全球性的金融混亂和不和諧。但我們應(yīng)該認(rèn)識(shí)到：（1）從自由化的進(jìn)程來看，在政府對(duì)貿(mào)易和金融的管制放松后，世界經(jīng)濟(jì)和各國(guó)的經(jīng)濟(jì)都發(fā)生了巨大的變化，總體上保持了經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)加大，表明自由化的收益是大于其所付出的代價(jià)。（2）東南亞金融危機(jī)重要原因是危機(jī)各國(guó)不可持續(xù)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策和不適當(dāng)?shù)慕鹑谏罨胧?dǎo)致的。實(shí)施金融深化的國(guó)家常常把放松金融管制等同于放松金融監(jiān)管或放開不管，過分地追求金融深化是對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用，而忽視了經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)所必須的協(xié)調(diào)的金融因素，忽視完全金融深化所必須具備的內(nèi)在制度剛性要求。比如，要進(jìn)行利率市場(chǎng)化改革就必須先有或者同步進(jìn)行金融體系市場(chǎng)化或完善化，這是金融深化論一個(gè)很重要的前提。

因而，我們應(yīng)客觀的對(duì)待金融深化理論與實(shí)踐，絕不能因一些發(fā)展中國(guó)家在推行金融深化進(jìn)程中發(fā)生了金融危機(jī)，就認(rèn)為金融深化與金融危機(jī)二者之間有某種必然的因果關(guān)系。實(shí)踐證明，有效、合理的金融深化實(shí)踐會(huì)提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展的績(jī)效，還可以提高一個(gè)國(guó)家抵御金融風(fēng)險(xiǎn)的能力。一些發(fā)展中國(guó)家之所以在金融深化的進(jìn)程中發(fā)生了金融危機(jī)，其根本原因在于選擇了過于激進(jìn)、超前的金融深化戰(zhàn)略。我國(guó)在實(shí)施金融體制改革時(shí)，不能把麥金農(nóng)和肖的“金融深化”理論，簡(jiǎn)單的理解為完全取消政府干預(yù)的金融自由化，應(yīng)在放松管制的同時(shí)關(guān)注市場(chǎng)的落后對(duì)放松管制的制約作用，注重金融深化的漸進(jìn)性、層次性和持續(xù)性，“金融深化是伴隨著整體經(jīng)濟(jì)改革發(fā)展的一個(gè)漸進(jìn)過程，金融深化的政策措施應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成熟程度和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的內(nèi)在邏輯做出合理的時(shí)序選擇和安排，分階段和有計(jì)劃地進(jìn)行。”在推進(jìn)金融深化的過程中，要結(jié)合本國(guó)金融改革的現(xiàn)實(shí)條件和制度風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)對(duì)金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，逐步建立與經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展相協(xié)調(diào)的金融體系。

2、金融約束成為我國(guó)金融體系改革的必要手段。

考慮到我國(guó)目前金融體系中累積了大量的金融風(fēng)險(xiǎn)，因此在改革進(jìn)程中，我們應(yīng)客觀的評(píng)價(jià)和估計(jì)金融深化和金融抑制所可能帶來的長(zhǎng)期性風(fēng)險(xiǎn)，本著市場(chǎng)配置資源的原則，結(jié)合我國(guó)金融體系的實(shí)際情況，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期采取必要的金融管制與金融深化相結(jié)合的改革方略是顯示可行的。

除了解決政府需不需干預(yù)經(jīng)濟(jì)和金融活動(dòng)的問題，我國(guó)還需要解決如何把握干預(yù)力度，避免信息不對(duì)稱的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇的問題。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家克魯格曼1997年就曾指出，政府的不當(dāng)干預(yù)才是造成東南亞金融危機(jī)的本質(zhì)原因：在危機(jī)中資產(chǎn)價(jià)值的猛跌使很多金融中介機(jī)構(gòu)破產(chǎn)，從而暴露出金融機(jī)構(gòu)在金融活動(dòng)中的破壞作用；而金融中介機(jī)構(gòu)的借貸活動(dòng)與資產(chǎn)價(jià)值之間存在著一種政治經(jīng)濟(jì)動(dòng)力關(guān)系，政府對(duì)金融中介機(jī)構(gòu)或明或暗提供的債務(wù)擔(dān)保，是造成金融中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇的根本原因。金融約束論從信息和激勵(lì)的角度，抓住了解決經(jīng)濟(jì)金融問題的兩個(gè)基本點(diǎn)，一方面政府應(yīng)創(chuàng)造條件使決策者掌握信息，或讓有信息能力的行為人成為決策者；另一方面政府可利用自身掌握和擁有的信息能力，為金融中介機(jī)構(gòu)創(chuàng)造持久有效經(jīng)營(yíng)的激勵(lì)機(jī)制。當(dāng)然政府的職責(zé)不是直接提供擔(dān)保和保護(hù)，而是促進(jìn)金融體系市場(chǎng)約束機(jī)制發(fā)揮作用，積極促進(jìn)信息的傳播，增加市場(chǎng)上可供信息的公開化，并充分發(fā)揮掌握內(nèi)部信息的金融機(jī)構(gòu)和民間組織的優(yōu)勢(shì)，而非越俎代庖，過多干預(yù)，避免金融約束政策蛻變?yōu)榧兇獾慕鹑诟深A(yù)政策，嚴(yán)格的金融約束政策與金融抑制可能只相差須臾。“金融約束應(yīng)該是一種動(dòng)態(tài)的政策制度，應(yīng)隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和向更具競(jìng)爭(zhēng)性的金融市場(chǎng)這一大方向的邁進(jìn)而進(jìn)行調(diào)整。它不是自由放任和政府干預(yù)之間靜態(tài)的政策權(quán)衡，與此相關(guān)的問題是金融市場(chǎng)發(fā)展的合理順序?！?/p>

在金融約束政策框架下，政府的作用既不是“親善市場(chǎng)論”強(qiáng)調(diào)的政府只能促進(jìn)市場(chǎng)建設(shè)，不應(yīng)干預(yù)金融經(jīng)濟(jì)；也不是“國(guó)家推動(dòng)發(fā)展論”所要求的政府為了彌補(bǔ)市場(chǎng)失靈，必須始終強(qiáng)力干預(yù)金融經(jīng)濟(jì)；而應(yīng)是“市場(chǎng)增進(jìn)論”的觀點(diǎn)，即政府的職能是促進(jìn)民間部門的協(xié)調(diào)功能，發(fā)揮政府進(jìn)行選擇性控制的補(bǔ)充，避免產(chǎn)生不利于社會(huì)大眾的道德危害，使我國(guó)在向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過程中穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)真正的金融深化。

另外，我國(guó)進(jìn)行金融體系改革的過程中，也必須要協(xié)調(diào)貨幣金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的關(guān)系。目前，我國(guó)“經(jīng)濟(jì)貨幣化”趨勢(shì)有所增強(qiáng)，貨幣金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持強(qiáng)度與日增強(qiáng)，廣義貨幣（M2）占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比重上升到130%左右，都充分說明貨幣金融在經(jīng)濟(jì)中的廣度和深度都有質(zhì)的變化。貨幣金融在經(jīng)濟(jì)中的地位和影響逐步加大。隨著我國(guó)開放程度的深化，外部的沖擊已經(jīng)開始影響本國(guó)貨幣金融政策的有效性，影響本國(guó)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)部均衡和外部均衡，這說明開放經(jīng)濟(jì)中，貨幣金融政策一經(jīng)濟(jì)發(fā)展有相當(dāng)強(qiáng)的關(guān)聯(lián)。因此，在充分考慮世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)的基礎(chǔ)上，制定與我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)相協(xié)調(diào)的貨幣金融政策，避免金融業(yè)脫離經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要而獨(dú)自繁衍。

參考文獻(xiàn)：

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[2]雷蒙德·W·戈德史密斯：《金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展》[M]，上海三聯(lián)書店、上海人民出版社，1995年版，

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[4]鄭澤華等：《金融抑制、金融自由化與中國(guó)的金融改革》[J]，《西南金融》，2000年第4期。

篇3

二、效果評(píng)價(jià)

國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后，中國(guó)人民銀行采取的一系列非常規(guī)貨幣政策，包括近期使用的常備借貸便利政工具，對(duì)于我國(guó)貨幣政策非常規(guī)工具對(duì)金融市場(chǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的效果進(jìn)行評(píng)價(jià)。

(一)金融市場(chǎng)方面央行的貨幣政策非常規(guī)工具使基礎(chǔ)貨幣大幅增加。投資在刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的同時(shí)，也導(dǎo)致了大量的貨幣投放。政府取消對(duì)商業(yè)銀行的信貸規(guī)模限制，有利于緩解企業(yè)資金壓力并保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)。與此同時(shí)，在中央財(cái)政資金投放不到4千億的情況下，我國(guó)商業(yè)銀行的信貸資金投放達(dá)到了11萬億元規(guī)模。在銀行借款主體結(jié)構(gòu)中，地方政府融資貸款規(guī)模迅速擴(kuò)張。截至2009年末，全國(guó)地方政府債務(wù)平臺(tái)貸款額達(dá)7.38萬億元，比2008年增加了近3萬億。根據(jù)國(guó)家審計(jì)署公布的數(shù)據(jù)，到2013年6月末，我國(guó)政府性債務(wù)余額已經(jīng)超過30萬億，其中全口徑地方政府性債務(wù)共17.89萬億。這些新增信貸規(guī)模在扶持中小企業(yè)發(fā)展的同時(shí)，也可能成為銀行業(yè)不良信貸資產(chǎn)的隱憂，盲目投資和資金的低利用率現(xiàn)象也會(huì)造成資源的相對(duì)短缺和供給的相對(duì)不足。我國(guó)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算加快了我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，帶動(dòng)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，向市場(chǎng)注入了大量的流動(dòng)性。我國(guó)自2013年初創(chuàng)設(shè)常備借貸便利以來，央行通過綜合運(yùn)用常備借貸便利工具來管理流動(dòng)性，已收到了顯著成效。在貨幣市場(chǎng)受到?jīng)_擊出現(xiàn)短暫的波動(dòng)時(shí)，通過利用常備借貸便利進(jìn)行金融市場(chǎng)的調(diào)控，帶動(dòng)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，符合條件的金融機(jī)構(gòu)可以得到央行提供的流動(dòng)性支持，這也順應(yīng)國(guó)家對(duì)宏觀調(diào)控的要求。在金融市場(chǎng)上利用非常規(guī)貨幣政策工具，有利于調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性的供給，有助于促進(jìn)金融市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，從而可以防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

(二)宏觀經(jīng)濟(jì)方面據(jù)統(tǒng)計(jì)，2009年我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)8.7%，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)逐步回升，政府出臺(tái)的經(jīng)濟(jì)刺激政策有效地促進(jìn)了國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展。同期，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)超過了50%。2010年上半年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率達(dá)到11.1%，比2009年同期高出3.7個(gè)百分點(diǎn)，2013年我國(guó)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和深化改革的關(guān)鍵期，全年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值依然保持7.7%的增長(zhǎng)。說明通過使用非常規(guī)貨幣政策工具可以拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)其重要作用是要避免出現(xiàn)通貨緊縮。但隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)在國(guó)際金融危機(jī)后的快速恢復(fù)以及此前國(guó)家出臺(tái)的擴(kuò)張性政策，政府的四萬億投資以及銀行系統(tǒng)信貸投放，我國(guó)出現(xiàn)了嚴(yán)重的流動(dòng)性過?，F(xiàn)象，從2010年開始進(jìn)入新一輪的通脹期，我國(guó)的CPI平均值為3.8%，2011年3月至10月這8個(gè)月的CPI都超過了5%。由以上數(shù)據(jù)可知，政府的非常規(guī)貨幣政策對(duì)于減緩?fù)s壓力的效果不明顯。

篇4

    前言

    金融全球化是經(jīng)濟(jì)全球化的重要組成部分,是指世界各國(guó)或地區(qū)的金融活動(dòng)趨于全球一體化的趨勢(shì)。在金融全球化下,信息跨國(guó)界的傳播和現(xiàn)代化電子技術(shù)的應(yīng)用使得國(guó)際資本流動(dòng)加速,國(guó)際金融市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大,各國(guó)之間的聯(lián)系更為緊密。然而,金融全球化也在很大程度上改變了原有的金融市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制和運(yùn)行格局,并使得現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系越來越無法滿足世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求?，F(xiàn)行的國(guó)際貨幣體系是在“牙買加體系”的基礎(chǔ)上逐步演化而來的,也被稱為“無體系的體系”,它既沒有同一的匯率安排,也沒有明確的本位貨幣,各國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策行為也難以受到約束。當(dāng)爆發(fā)金融危機(jī)時(shí),金融全球化使得各國(guó)共同遭受危機(jī)影響的程度加深,特別是發(fā)展中國(guó)家,在這一過程中處于更加弱勢(shì)的地位,極易受到攻擊。20世紀(jì)八十年代以來,世界各國(guó)爆發(fā)的多次金融危機(jī),究其根源就是金融全球化與國(guó)際貨幣體系矛盾的凸現(xiàn)。

    隨著2008年國(guó)際金融危機(jī)的爆發(fā),西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體紛紛進(jìn)入衰退期,世界經(jīng)濟(jì)重心逐步向發(fā)展中國(guó)家和新興經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)移。由于這些發(fā)展中國(guó)家并未在現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系中獲得相應(yīng)的話語(yǔ)權(quán),因此他們對(duì)國(guó)際貨幣體系改革的意愿極為強(qiáng)烈。隨著近年來其影響力的逐漸擴(kuò)大,改革的呼聲也更加高漲,發(fā)達(dá)國(guó)家已無法再忽視發(fā)展中國(guó)家的聲音,改革已勢(shì)在必行。

    一、金融全球化下現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系引發(fā)的問題

    (一)導(dǎo)致短期國(guó)際資本流動(dòng)加劇。布雷頓森林體系崩潰以后,國(guó)際資本流動(dòng)的增長(zhǎng)速度已超過國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際生產(chǎn)的增長(zhǎng)速度。而且隨著金融全球化的發(fā)展,短期國(guó)際投機(jī)資本數(shù)額仍在不斷膨脹?？鐕?guó)資本流動(dòng),尤其是短期性國(guó)際資本規(guī)模的增長(zhǎng)主要得益于現(xiàn)有的國(guó)際貨幣體系,正是現(xiàn)有的國(guó)際貨幣體系為短期性國(guó)際資本的流動(dòng)提供了便利。反過來,跨國(guó)資本流動(dòng)尤其是短期性國(guó)際資本的快速流動(dòng)又強(qiáng)化了現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系的不穩(wěn)定性。這些基于套利性動(dòng)機(jī)的短期國(guó)際資本總是對(duì)一國(guó)金融體系的缺陷伺機(jī)攻擊,并導(dǎo)致貨幣危機(jī)的爆發(fā)。隨后,當(dāng)短期國(guó)際性資本大批逃離該國(guó)時(shí),又會(huì)將貨幣危機(jī)放大成銀行危機(jī)、金融危機(jī)、甚至整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的衰退。

    (二)導(dǎo)致國(guó)際儲(chǔ)備供求矛盾深化。國(guó)際貨幣體系決定國(guó)際儲(chǔ)備體系,在現(xiàn)行的多元貨幣體系下,一國(guó)的儲(chǔ)備資產(chǎn)中的特別提款權(quán)、儲(chǔ)備頭寸和黃金儲(chǔ)備是相對(duì)穩(wěn)定的,這時(shí),外匯就成了一國(guó)增加國(guó)際儲(chǔ)備的主要手段。通常來看,外匯收入的增加來源于國(guó)際收支盈余,這樣在國(guó)際收支差額與外匯儲(chǔ)備的關(guān)系上,一些國(guó)際收支長(zhǎng)期盈余的國(guó)家外匯儲(chǔ)備需求較低,卻出現(xiàn)了外匯儲(chǔ)備的過剩,而赤字國(guó)雖有強(qiáng)烈的外匯儲(chǔ)備需求,卻出現(xiàn)了外匯儲(chǔ)備的短缺。于是,就出現(xiàn)了國(guó)際收支差額對(duì)外匯儲(chǔ)備供給和需求兩方面的矛盾。

    此外,國(guó)際儲(chǔ)備的供求矛盾還體現(xiàn)在儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)與非儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)的不平等上。對(duì)于儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)來說,他們可以輕松的通過貨幣發(fā)行和貨幣互換來取得外匯儲(chǔ)備,但是他們作為發(fā)達(dá)國(guó)家往往又都是國(guó)際收支順差國(guó),有大量的外匯儲(chǔ)備積累。對(duì)于非儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)來說,他們只能通過增加出口來取得外匯,但是這些國(guó)家往往是發(fā)展中國(guó)家,出口能力有限。這樣,在國(guó)際儲(chǔ)備的管理中,發(fā)展中國(guó)家與發(fā)達(dá)國(guó)家的處境形成強(qiáng)烈反差,迫切需要儲(chǔ)備的國(guó)家面臨儲(chǔ)備短缺,而不需要儲(chǔ)備的國(guó)家反而出現(xiàn)儲(chǔ)備過剩。

    (三)導(dǎo)致國(guó)際收支調(diào)節(jié)混亂。多元化的國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制允許各國(guó)在國(guó)際收支不平衡時(shí)可采用不同調(diào)節(jié)方式,但除了國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行的調(diào)節(jié)外,其他幾種調(diào)節(jié)方式都由逆差國(guó)自行調(diào)節(jié),并且國(guó)際上對(duì)這種自行調(diào)節(jié)沒有任何的制度約束或支持,也不存在政策協(xié)調(diào)機(jī)制和監(jiān)督機(jī)制。雖然國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行的調(diào)節(jié)有一定的作用,但是在現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系下,國(guó)際貨幣基金組織的職能已經(jīng)發(fā)生了異化,他的主要義務(wù)由布雷頓森林體系下維護(hù)固定匯率、為嚴(yán)重逆差國(guó)提供資金援助及協(xié)助建立成員國(guó)之間經(jīng)常項(xiàng)目交易的多邊支付體系,轉(zhuǎn)移到了維持貨幣的自由匯兌,因?yàn)樗俣ㄗ杂筛?dòng)的匯率具有自動(dòng)調(diào)節(jié)國(guó)際收支的功能,無需過多干預(yù)。這樣,當(dāng)部分逆差國(guó)出現(xiàn)長(zhǎng)期逆差時(shí),由于制度上無任何約束或設(shè)計(jì)來促使逆差國(guó)或幫助逆差國(guó)恢復(fù)國(guó)際收支平衡,逆差國(guó)只能依靠引進(jìn)短期資本來平衡逆差,而大量短期資本的流入為金融危機(jī)的爆發(fā)埋下了隱患。在國(guó)際收支調(diào)節(jié)問題上的這種混亂狀態(tài),成為了現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系與經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展趨勢(shì)矛盾的集中體現(xiàn)。

    二、國(guó)際貨幣體系改革構(gòu)想

    (一)提高特別提款權(quán)的地位和作用。早在1969年布雷頓森林體系的缺陷暴露之初,基金組織就創(chuàng)設(shè)了具有超主權(quán)貨幣性質(zhì)的特別提款權(quán),以緩解主權(quán)貨幣作為儲(chǔ)備貨幣的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)。超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣不僅克服了主權(quán)信用貨幣的內(nèi)在缺陷,也為調(diào)節(jié)全球流動(dòng)性提供了可能。由于特別提款權(quán)具有超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣的特征和潛力,它的擴(kuò)大發(fā)行有利于國(guó)際貨幣基金組織克服在經(jīng)費(fèi)、話語(yǔ)權(quán)和代表權(quán)改革方面所面臨的困難。當(dāng)一國(guó)主權(quán)貨幣不再作為全球貿(mào)易的尺度和參照基準(zhǔn)時(shí),該國(guó)匯率政策對(duì)失衡的調(diào)節(jié)效果會(huì)大大增強(qiáng)。這些能極大地降低未來危機(jī)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn),增強(qiáng)危機(jī)處理的能力。因此,當(dāng)前改革國(guó)際貨幣體系的首要任務(wù)是著力推動(dòng)改革特別提款權(quán)的分配,考慮充分發(fā)揮特別提款權(quán)的作用,實(shí)現(xiàn)對(duì)現(xiàn)有儲(chǔ)備貨幣全球流動(dòng)性的調(diào)控,這主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面:一方面改革不合理的份額制,應(yīng)綜合考慮一國(guó)國(guó)際收支狀態(tài)和經(jīng)濟(jì)規(guī)模來調(diào)整份額,以此來降低某些經(jīng)濟(jì)大國(guó)對(duì)國(guó)際貨幣基金組織的絕對(duì)控制;另一方面繼續(xù)增加國(guó)際貨幣基金組織的基金份額,擴(kuò)大其資金實(shí)力,以便有足夠的可動(dòng)用資金來應(yīng)對(duì)危機(jī)。

    (二)改革國(guó)際貨幣基金組織的職能和作用。國(guó)際貨幣基金組織作為現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系重要的載體,理應(yīng)發(fā)揮更重要的作用,但現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系的演變,使國(guó)際貨幣基金組織的職能被弱化和異化,因此有必要對(duì)國(guó)際貨幣基金組織進(jìn)行廣泛的改革。(1)擴(kuò)大國(guó)際貨幣基金組織提供援助的范圍,強(qiáng)化其國(guó)際最終貸款人的職能。在經(jīng)濟(jì)全球化大背景下缺乏一個(gè)國(guó)際的最終貸款人,顯然是難以應(yīng)付國(guó)際貨幣危機(jī)的;(2)國(guó)際貨幣基金組織在實(shí)行資金援助時(shí),不僅要考慮恢復(fù)受援助國(guó)的對(duì)外清償能力,還要考慮促進(jìn)其經(jīng)濟(jì)發(fā)展。這就要求國(guó)際貨幣基金組織,應(yīng)改變將短期內(nèi)恢復(fù)受援國(guó)償付能力作為唯一目標(biāo)的做法,并把重點(diǎn)放在危機(jī)防范而不是補(bǔ)救上;(3)增強(qiáng)國(guó)際貨幣基金組織的監(jiān)測(cè)和信息功能。當(dāng)成員國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問題時(shí),國(guó)際貨幣基金組織有義務(wù)對(duì)成員國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策提供建議,并為投資者和市場(chǎng)主體提供準(zhǔn)確及時(shí)的信息;(4)促進(jìn)交流與合作。國(guó)際貨幣基金組織在加強(qiáng)與成員國(guó)交流的同時(shí),還應(yīng)積極促進(jìn)成員國(guó)之間或成員國(guó)與其他組織之間的交流與合作。

    (三)加強(qiáng)國(guó)際金融合作,改善各國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)性。金融全球化為資本的無序流動(dòng)創(chuàng)造了條件,同時(shí)也在很大程度上削弱了各國(guó)貨幣政策的有效性。同時(shí),世界上主要貨幣的匯率大幅度波動(dòng),為發(fā)展中國(guó)家平衡國(guó)際收支和穩(wěn)定匯率帶來了巨大的風(fēng)險(xiǎn)和成本,也使國(guó)際貨幣體系的穩(wěn)定變得更加困難。因此,發(fā)達(dá)國(guó)家應(yīng)主動(dòng)擔(dān)起責(zé)任,最大限度地減少主要貨幣之間的匯率波動(dòng)。這就要求各國(guó)加強(qiáng)國(guó)際金融的合作與協(xié)調(diào),這是確保國(guó)際貨幣體系穩(wěn)定的基礎(chǔ)。從國(guó)別上看,這種合作與協(xié)調(diào)主要表現(xiàn)在三個(gè)方面:一是協(xié)調(diào)發(fā)達(dá)國(guó)家之間的經(jīng)濟(jì)合作。各發(fā)達(dá)國(guó)家之間應(yīng)經(jīng)常相互協(xié)調(diào)與溝通,共同承擔(dān)起應(yīng)有的國(guó)際責(zé)任,并以積極的態(tài)度,加強(qiáng)各國(guó)在貨幣和經(jīng)濟(jì)政策方面的合作,以保證國(guó)際貨幣體系穩(wěn)定;二是協(xié)調(diào)發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家之間的發(fā)展關(guān)系。在支持發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí),更多地考慮促進(jìn)發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,注意保護(hù)發(fā)展中國(guó)家的根本利益;三是加強(qiáng)區(qū)域性經(jīng)濟(jì)貨幣政策的合作。在總結(jié)歐盟與歐元經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上,加強(qiáng)一國(guó)與周邊國(guó)家之間的經(jīng)濟(jì)合作,共同探討區(qū)域性貨幣合作的有效途徑,以抵御外部危機(jī)對(duì)該區(qū)域經(jīng)濟(jì)體的沖擊。此外,從加強(qiáng)合作的領(lǐng)域看,還應(yīng)加強(qiáng)國(guó)際金融經(jīng)營(yíng)環(huán)境、國(guó)際金融內(nèi)部控制、國(guó)際金融市場(chǎng)約束以及國(guó)際金融監(jiān)管等方面的合作與協(xié)調(diào)。

    (四)建立和加強(qiáng)國(guó)際金融監(jiān)管。在金融全球化下,建立和完善國(guó)際金融監(jiān)督機(jī)制已成為國(guó)際貨幣體系改革的重要組成部分。這些制度包括:(1)提高信息透明度,公開披露有關(guān)信息;(2)抑制國(guó)際范圍內(nèi)短期資本的無序流動(dòng),特別是加強(qiáng)對(duì)“對(duì)沖基金”、離岸金融中心的監(jiān)管。對(duì)對(duì)沖基金以及其他種類繁多的金融衍生工具的監(jiān)管已成為國(guó)際貨幣新體系的一個(gè)重要內(nèi)容;(3)加強(qiáng)對(duì)銀行的跨境監(jiān)管。隨著金融自由化的發(fā)展,某些國(guó)際性銀行經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)移到管理不嚴(yán)的離岸避稅港,以便規(guī)避國(guó)內(nèi)的管理和監(jiān)督,這無疑中增加了資本無序流動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。因此,對(duì)銀行的跨境監(jiān)管是國(guó)際監(jiān)管體系的重要內(nèi)容。

    主要參考文獻(xiàn):

    [1]冉生欣.現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系研究.華東師范大學(xué),2006.

篇5

Abstract：This paper discusses four issues related with Fed and its monetary policies，including the influence of quantitative easing on emerging markets，the role of Fed in providing liquidity for the international financial market，the relationship between quantitative easing and currency manipulation and that between international trade and international capital control. And this paper proposes policy suggestions that emerging markets should cope with quantitative easing through policy adjustment，increase the capital injection into IMF and promote bilateral investment and free trade talk.

Key Words：quantitative easing，F(xiàn)ed，emerging markets，global financial market

中圖分類號(hào)：F831.5 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B 文章編號(hào)：1674-2265（2014）02-0028-06

一、概述與引論

本文將討論與美聯(lián)儲(chǔ)及其貨幣政策相關(guān)的四個(gè)問題：一是量化寬松政策對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家的影響；二是美聯(lián)儲(chǔ)在為國(guó)際金融市場(chǎng)提供流動(dòng)性方面的作用；三是量化寬松政策與貨幣操縱；四是國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際資本管制。

如何看待量化寬松政策的影響：作為世界最大經(jīng)濟(jì)體、國(guó)際金融中心和主要儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策會(huì)通過國(guó)際貿(mào)易、匯率、國(guó)際資本流動(dòng)、全球金融市場(chǎng)等途徑影響到其他國(guó)家和整個(gè)世界。2008年全球金融危機(jī)以來，包括量化寬松政策在內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)的擴(kuò)張性貨幣政策從資本流動(dòng)和外匯市場(chǎng)等多個(gè)方面影響了世界經(jīng)濟(jì)。其中，量化寬松政策對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家的影響是積極的，但也增加了新興市場(chǎng)國(guó)家的壓力和波動(dòng)，使其宏觀經(jīng)濟(jì)管理更加復(fù)雜化。不過，最終量化寬松政策的影響程度，取決于各國(guó)的具體情況。對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家來說，第一輪量化寬松政策的作用是積極的，它降低了危機(jī)沖擊下的經(jīng)濟(jì)衰退壓力。第二輪量化寬松政策推出時(shí)，主要發(fā)達(dá)國(guó)家普遍存在貨幣寬松和經(jīng)濟(jì)疲軟，而一些新興市場(chǎng)國(guó)家正在經(jīng)歷著較快的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，一些國(guó)家甚至出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)過熱，結(jié)果造成國(guó)際資本大量流向新興市場(chǎng)國(guó)家，招致巴西等一些發(fā)展中國(guó)家指責(zé)。與此相反，美聯(lián)儲(chǔ)宣布準(zhǔn)備退出第三輪量化寬松政策則給新興市場(chǎng)國(guó)家造成了相反的壓力，引起大量資本流出和本幣貶值。

如何看待美聯(lián)儲(chǔ)為全球金融市場(chǎng)提供流動(dòng)性：在危機(jī)期間，美聯(lián)儲(chǔ)在履行國(guó)內(nèi)責(zé)任的同時(shí)，積極與其他國(guó)家開展金融合作，通過貨幣互換的方式，向巴西、墨西哥、新加坡和韓國(guó)等國(guó)家提供美元流動(dòng)性，也向歐洲中央銀行、英格蘭銀行、瑞士中央銀行和日本銀行等提供了美元流動(dòng)性，有效地緩解了國(guó)際金融市場(chǎng)因缺少流動(dòng)性而可能出現(xiàn)的金融恐慌。

如何看待量化寬松政策與貨幣操縱：20 世紀(jì)90 年代末，亞洲金融危機(jī)發(fā)生之后，一些國(guó)家積累了大量經(jīng)常項(xiàng)目順差和巨額外匯儲(chǔ)備。這些外匯儲(chǔ)備是用于支持外匯市場(chǎng)干預(yù)的，特別是在東南亞國(guó)家。量化寬松政策并沒有強(qiáng)化這一趨勢(shì)，事實(shí)上，在量化寬松政策實(shí)施期間，大多數(shù)國(guó)家的外匯儲(chǔ)備積累速度有所放緩。量化寬松政策會(huì)對(duì)其他國(guó)家的資產(chǎn)價(jià)格和外匯市場(chǎng)產(chǎn)生一定影響，但與貨幣操縱是完全不同的。量化寬松政策是國(guó)內(nèi)政策，主要用于影響國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)；并且量化寬松政策在增加國(guó)內(nèi)總需求的同時(shí)，并不必然減少對(duì)外國(guó)商品和服務(wù)的需求。而貨幣操縱往往具有零和效應(yīng)，會(huì)轉(zhuǎn)移需求而不會(huì)增加需求。

如何看待國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際資本管制：現(xiàn)在一些國(guó)家，包括國(guó)際貨幣基金組織，在一定程度上改變了對(duì)資本管制的看法，將其視為最大限度獲得全球化的好處并盡可能降低成本的政策工具之一。

二、量化寬松政策對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家的影響

在此次全球金融危機(jī)中，各國(guó)中央銀行都非?；钴S，尤其是主要發(fā)達(dá)國(guó)家。為了提供政策支持，避免金融崩潰，引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)走出衰退，主要發(fā)達(dá)國(guó)家的中央銀行積極采取行動(dòng)，將中央銀行的基準(zhǔn)利率降低到零或接近于零，并通過擴(kuò)大其資產(chǎn)負(fù)債表來實(shí)施量化寬松政策。2008 年12 月至今，美聯(lián)儲(chǔ)一直將其基準(zhǔn)利率保持在0—0.25%的低位，與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模從雷曼兄弟倒閉前的9000 億美元激增至如今的4 萬億美元左右，增長(zhǎng)將近4 倍。

一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家已經(jīng)研究了量化寬松政策的國(guó)內(nèi)后果，本文將主要分析量化寬松政策的外部后果。美國(guó)是世界上最大的經(jīng)濟(jì)體和國(guó)際金融中心，美元是世界上最主要的儲(chǔ)備貨幣，因此，美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松政策會(huì)通過三條渠道影響世界：一是貿(mào)易和匯率，美國(guó)經(jīng)濟(jì)較快增長(zhǎng)有利于消化世界各國(guó)的出口；相反，美元貶值將增加美國(guó)對(duì)世界各國(guó)的出口。二是國(guó)際資本流動(dòng)，美聯(lián)儲(chǔ)降低短期利率和長(zhǎng)期利率將導(dǎo)致國(guó)際資本流出美國(guó)；美聯(lián)儲(chǔ)提高短期利率和長(zhǎng)期利率將導(dǎo)致國(guó)際資本流入美國(guó)。三是全球的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)和金融穩(wěn)定，美國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和金融穩(wěn)定有利于降低世界的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)并鼓勵(lì)投資。

要說明美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松政策給新興市場(chǎng)國(guó)家?guī)砹耸裁从绊?，需要分為兩個(gè)階段進(jìn)行研究。第一階段，大量資本流出美國(guó)、流入新興市場(chǎng)國(guó)家（見圖1），新興市場(chǎng)國(guó)家的貨幣升值。第二階段，國(guó)際資本流動(dòng)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，新興市場(chǎng)國(guó)家的貨幣下行壓力增大。

圖1： 新興市場(chǎng)國(guó)家的資本凈流入占新興市場(chǎng)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)

總值的比重（1990—2013年）

[來源：國(guó)際貨幣基金組織《國(guó)際金融統(tǒng)計(jì)》和《世界經(jīng)濟(jì)展望》。] [量化寬

松時(shí)代] [按國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的百分比]

同樣的模式也可以用來分析新興市場(chǎng)國(guó)家外匯市場(chǎng)的變化（見圖2A和圖2B）。在2011 年年中之前，新興市場(chǎng)國(guó)家的貨幣不斷升值（就實(shí)際有效匯率而言，它反映了一國(guó)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力）。2013 年5 月，新興市場(chǎng)國(guó)家的貨幣開始貶值。這里需要強(qiáng)調(diào)的是：（1）2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)后，新興市場(chǎng)國(guó)家的資本凈流入開始減少，這一趨勢(shì)并不是由量化寬松政策造成的，其早在美聯(lián)儲(chǔ)推出量化寬松政策之前就開始了。（2）根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織的研究，國(guó)際資本流向新興市場(chǎng)國(guó)家的原因主要是美國(guó)國(guó)債收益率下降和各國(guó)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避情緒上升，量化寬松政策并不是主要原因，“國(guó)際資本流動(dòng)速度加快與美國(guó)各輪量化寬松政策之間的關(guān)聯(lián)程度較低”（IMF，2013a ）。換句話說，在此次全球金融危機(jī)中，新興市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率高于主要發(fā)達(dá)國(guó)家，對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)的影響可能更大。如圖3 所示， 2007 年，新興市場(chǎng)的資本凈流入達(dá)到峰值，后來開始下降，主要推動(dòng)因素是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的差異。主要發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)衰退是國(guó)際資本流向新興市場(chǎng)國(guó)家的重要原因。

美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松政策從總體上講是積極的，但它也使新興市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)管理更加復(fù)雜化，其影響主要取決于各國(guó)的具體情況。首先，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)來說，第一輪量化寬松政策的后果無疑是積極的，它降低危機(jī)沖擊下世界經(jīng)濟(jì)的衰退程度。正如2012 年國(guó)際貨幣基金組織的“外溢報(bào)告”所說，“很少有國(guó)家批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)在2008—2009 年的第一輪量化寬松政策或歐洲中央銀行在2011—2012 年的長(zhǎng)期再融資操作。因?yàn)楫?dāng)時(shí)各國(guó)經(jīng)濟(jì)處在嚴(yán)重衰退之中，美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松政策有助于世界經(jīng)濟(jì)恢復(fù)”（IMF， 2012）。

第二，當(dāng)?shù)诙喓偷谌喠炕瘜捤烧唛_始實(shí)施時(shí)，世界經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇之中，一些新興市場(chǎng)國(guó)家出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)過熱。從2009 年第三季度到2011年第三季度，發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率較高，貨幣大幅升值（見圖2A和圖2B）。為此，一些發(fā)展中國(guó)家對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松政策頗有微詞，其中最強(qiáng)烈的批評(píng)來自巴西，因?yàn)榘臀鳟?dāng)時(shí)正在經(jīng)歷著嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)過熱。如圖2A 所示，相對(duì)于2008 年8 月的峰值來說，巴西雷亞爾的實(shí)際有效匯率在2011 年末升值了大約14%。這一時(shí)期一些新興市場(chǎng)國(guó)家本幣貶值的趨勢(shì)并沒有完全逆轉(zhuǎn)，比如韓國(guó)、墨西哥和南非；或者只是略微逆轉(zhuǎn)，比如印度、印度尼西亞和土耳其。不過，巴西和俄羅斯卻出現(xiàn)了本幣升值。

第三，2013 年5 月美聯(lián)儲(chǔ)表示將退出量化寬松政策，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克的“退出談話”，在新興市場(chǎng)國(guó)家引發(fā)了方向相反的壓力，即資本外流和本幣貶值。不過，“退出談話”對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家的影響程度也不相同，相比之下，“脆弱五國(guó)”的壓力較大，因?yàn)榘臀?、印度尼西亞、南非、印度和土耳其?dāng)時(shí)都面臨巨額經(jīng)常項(xiàng)目逆差，很容易受到外國(guó)資本流動(dòng)的影響，同時(shí)它們的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率正在放緩（見圖4）。

艾肯格林和古普塔（Eichengreen和Gupta，2013）的分析表明，在“退出談話”之前，那些貨幣大幅升值、經(jīng)常項(xiàng)目巨額逆差的國(guó)家經(jīng)歷了匯率和股票價(jià)格下跌；中國(guó)和新加坡等經(jīng)濟(jì)體則由于擁有充裕的外匯儲(chǔ)備和較大的經(jīng)常項(xiàng)目順差，其貨幣不斷升值。

為了經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，新興市場(chǎng)國(guó)家應(yīng)當(dāng)主要通過調(diào)整國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策，以應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策的影響。在目前情況下，發(fā)展中國(guó)家應(yīng)實(shí)行宏觀審慎政策，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)擴(kuò)張銀根時(shí)，獲得國(guó)際資本流入的好處；當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)緊縮銀根時(shí)，通過貨幣政策、外匯儲(chǔ)備和資本管制的政策組合來應(yīng)對(duì)資本流出。不能指望美聯(lián)儲(chǔ)根據(jù)個(gè)別新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的需求來調(diào)整它的行動(dòng)。正如2013 年國(guó)際貨幣基金組織的“外溢報(bào)告”所說，“雖然溢出效應(yīng)可能非常嚴(yán)重，但溢出的接受者自身也可以做很多事情來減少風(fēng)險(xiǎn)。它們可以利用宏觀經(jīng)濟(jì)政策和宏觀審慎工具（包括必要時(shí)采取資本流動(dòng)管制措施），降低風(fēng)險(xiǎn)，建立緩沖區(qū)，加快結(jié)構(gòu)性改革，提高潛在產(chǎn)出率。只有這樣，才能面對(duì)即將到來的貨幣政策正常化的挑戰(zhàn)”。

新興市場(chǎng)國(guó)家吸取了教訓(xùn)， 2013 年12 月，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)減少其資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模時(shí)，包括“脆弱五國(guó)”在內(nèi)的多數(shù)新興市場(chǎng)國(guó)家保持了經(jīng)濟(jì)的基本穩(wěn)定。

三、美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣互換

美聯(lián)儲(chǔ)的主要職責(zé)在國(guó)內(nèi)，但其政策結(jié)果具有一定的國(guó)際性。雷曼兄弟倒閉之后，通過高達(dá)300 億美元的貨幣互換協(xié)定，美聯(lián)儲(chǔ)向巴西、墨西哥、新加坡和韓國(guó)等提供了較為充足的美元流動(dòng)性（見表1）。貨幣互換對(duì)于穩(wěn)定2008 年底和2009 年的世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)具有重要作用。奧利維爾·珍妮（Olivier Jeanne，2010）認(rèn)為，韓國(guó)與美國(guó)簽訂貨幣互換協(xié)定是有利的?！爱?dāng)韓國(guó)陷入危機(jī)時(shí)，大約有2700 億美元外匯儲(chǔ)備（差不多相當(dāng)于其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的30%），2008 年初，受危機(jī)沖擊，韓國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模開始下降，到2008年9 月，韓國(guó)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模減少到2000 億美元，并伴隨著韓元大幅貶值，同時(shí)，韓國(guó)商業(yè)銀行也遭遇了短期外債展期的困難。2008 年10 月，韓國(guó)中央銀行與美聯(lián)儲(chǔ)簽訂了300 億美元的貨幣互換協(xié)議。此后，韓元匯率和韓國(guó)的外匯儲(chǔ)備水平逐步穩(wěn)定，到2009 年底，韓國(guó)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模重新回到全球金融危機(jī)之前的水平。總體上看，韓國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)受危機(jī)沖擊不大，失業(yè)率從未超過4%”。

同樣，在歐洲債務(wù)危機(jī)期間，美聯(lián)儲(chǔ)向世界多家中央銀行提供了貨幣互換支持（見表1）。其中，對(duì)歐洲中央銀行、英格蘭銀行、瑞士中央銀行和日本中央銀行沒有額度。帕帕蒂亞（2013）估計(jì)，歐洲中央銀行獲得了近6000 億美元的流動(dòng)性支持。美聯(lián)儲(chǔ)提供貨幣互換的主要原因是“外匯市場(chǎng)遇到了前所未有的流動(dòng)性不足，而且非美國(guó)銀行尤其是歐洲銀行的貸款規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法滿足市場(chǎng)需求，此前非美國(guó)銀行能夠在外匯互換市場(chǎng)融資，在歐洲債務(wù)期間，這條渠道枯竭了。

在美聯(lián)儲(chǔ)提供國(guó)際流動(dòng)性的經(jīng)驗(yàn)啟示下，我的同事特德·杜魯門（2013）提出，應(yīng)當(dāng)將這一機(jī)制制度化，使其與國(guó)際貨幣基金組織一起發(fā)揮危機(jī)時(shí)期的協(xié)調(diào)作用。他認(rèn)為，全球金融危機(jī)隨時(shí)都有可能卷土重來，它們往往由于過度的國(guó)內(nèi)外債務(wù)積累而引發(fā)。成功解決危機(jī)并減少“溢出效應(yīng)”需要各國(guó)協(xié)調(diào)行動(dòng)，以防止國(guó)際金融市場(chǎng)的流動(dòng)性過度緊縮。以中央銀行——因?yàn)殄X在那里——為中心，建立一個(gè)更加強(qiáng)大的全球金融安全網(wǎng)將是應(yīng)對(duì)未來危機(jī)的有效工具。

這也表明，完善國(guó)際貨幣基金組織，使之更有效率是非常必要的。完善國(guó)際貨幣基金組織，對(duì)于保持美國(guó)的全球經(jīng)濟(jì)領(lǐng)導(dǎo)地位至關(guān)重要。同時(shí)，國(guó)際貨幣基金組織也提供了防范金融危機(jī)所必需的融資保障。正如南希·伯索爾和克萊·洛厄里（Nancy Birdsall和Clay Lowery，2013）所主張的那樣，美國(guó)國(guó)會(huì)應(yīng)當(dāng)“以對(duì)美國(guó)納稅人來說微小的預(yù)算成本，批準(zhǔn)增加對(duì)國(guó)際貨幣基金的資金投入，這樣做對(duì)美國(guó)是有利的，將使之不再承受下一次全球金融危機(jī)的成本”。

作為20 國(guó)集團(tuán)應(yīng)對(duì)此次全球金融危機(jī)協(xié)調(diào)機(jī)制的重要組成部分，美國(guó)主持了國(guó)際貨幣基金組織與187 個(gè)成員國(guó)的談判工作，旨在增加對(duì)國(guó)際貨幣基金組織的資金投入，并對(duì)其成員國(guó)的份額分配進(jìn)行調(diào)整。雖然主要發(fā)達(dá)國(guó)家早就獲得了本國(guó)立法機(jī)構(gòu)的同意，但令人尷尬的是，由于美國(guó)國(guó)會(huì)未能采取行動(dòng)，使這份簡(jiǎn)單而合理的協(xié)議被束之高閣。

四、量化寬松政策與貨幣操縱

還有兩個(gè)問題需要討論。第一個(gè)問題是，量化寬松政策刺激了外匯儲(chǔ)備積累和貨幣操縱，這會(huì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不利影響嗎？答案是否定的。

此前，亞洲金融危機(jī)之后，亞洲國(guó)家的外部失衡主要表現(xiàn)為巨額的經(jīng)常項(xiàng)目順差，亞洲政府通過外匯市場(chǎng)干預(yù)和外匯儲(chǔ)備積累維持了這一順差。起初，亞洲國(guó)家積累外匯儲(chǔ)備僅僅是為了作為防范危機(jī)的一種保險(xiǎn)，后來，外匯儲(chǔ)備逐步演變?yōu)橹荚诖龠M(jìn)出口的重商主義政策的一個(gè)組成部分，最典型的例子是中國(guó)。阿迪提·馬圖（Aaditya Mattoo）、普拉奇·米什拉（Prachi Mishra）和我（2012年）估計(jì)，中國(guó)實(shí)際匯率每低估10%，就會(huì)使發(fā)展中國(guó)家的出口下降1.5%到2%。全球失衡在2007 年達(dá)到峰值，不過，在量化寬松政策實(shí)施期間，各國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目順差有所減少，并且包括中國(guó)在內(nèi)的一些亞洲國(guó)家出現(xiàn)了貨幣升值（見圖5A 和圖5B），外匯干預(yù)也有所減少。

第二個(gè)問題是，量化寬松政策是貨幣操縱的一種形式嗎？答案是否定的。近年來，一些新興市場(chǎng)國(guó)家提出，量化寬松政策本身是貨幣操縱的一種形式。量化寬松政策會(huì)影響美國(guó)的資產(chǎn)價(jià)格，而且會(huì)通過利率政策調(diào)整降低美元匯率。鑒于美國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模及其在國(guó)際金融體系中的重要作用，美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松政策會(huì)通過資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)和美元匯率變動(dòng)影響世界經(jīng)濟(jì)。但是，量化寬松政策主要針對(duì)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格，主要影響是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)。就它們主要通過國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)揮作用而言，量化寬松政策是典型的國(guó)內(nèi)政策。量化寬松政策的外部影響通常是國(guó)內(nèi)影響的副產(chǎn)品，對(duì)其他國(guó)家的影響較小。而貨幣干預(yù)是對(duì)外政策，其主要目的是增加對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的商品和服務(wù)的國(guó)外需求。美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松政策在增大對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的商品和服務(wù)需求的同時(shí)，并不必然降低對(duì)外國(guó)商品的需求。

總之，貨幣操縱可能是也可能不是目前世界迫切需要解決的一個(gè)重要問題。如果是，它應(yīng)該作為后多哈回合的一部分在世界貿(mào)易組織中得到解決，就像阿迪提亞·馬圖和我（2009年）所主張的那樣。如果不是，它應(yīng)當(dāng)在跨太平洋伙伴關(guān)系的框架下得到解決，就像我的同事伯格斯滕和加尼翁（2012）所主張的那樣。

五、貿(mào)易政策與資本流動(dòng)

美聯(lián)儲(chǔ)注重國(guó)際責(zé)任，通過提供美元流動(dòng)性支持各國(guó)應(yīng)對(duì)危機(jī)、恢復(fù)經(jīng)濟(jì)。在貿(mào)易方面，美聯(lián)儲(chǔ)還有必要進(jìn)一步采取行動(dòng)嗎？答案是肯定的。

奧利維爾·珍妮、約翰·威廉森和我（2012）主張，資本管制措施可以作為宏觀經(jīng)濟(jì)政策庫(kù)的一個(gè)工具，以最大限度地獲得全球化的好處并減少其代價(jià)。國(guó)際貨幣基金組織在最近發(fā)表的一系列論文也改變了其早先的立場(chǎng)，支持在必要情況下使用資本管制政策（IMF，2011a，2013b）。美國(guó)政府也表現(xiàn)出了更大的靈活性。

然而，人們對(duì)美國(guó)的雙邊投資條約和自由貿(mào)易協(xié)定——特別是美國(guó)與智利、新加坡、韓國(guó)的相關(guān)條約——在多大程度上影響了美國(guó)的伙伴國(guó)共享這些政策，目前還存在爭(zhēng)議。這個(gè)問題關(guān)系到在危機(jī)情況下是否允許對(duì)資本流入和流出進(jìn)行管制。顯然，我們應(yīng)當(dāng)慎重使用這些政策，而且只是在特殊情況下使用，但不應(yīng)完全排除使用。

跨太平洋伙伴關(guān)系的談判提供了絕佳的機(jī)會(huì)，美國(guó)政府應(yīng)當(dāng)表明自己的態(tài)度，即不打算阻礙其貿(mào)易伙伴國(guó)使用的合法政策工具，包括為了應(yīng)對(duì)全球化的壓力和未來可能發(fā)生的金融危機(jī)，對(duì)資本流動(dòng)進(jìn)行一定管制，以及基于國(guó)際收支平衡的目的實(shí)施相應(yīng)的資本管制。

六、政策結(jié)論

篇6

一、全球金融危機(jī)折射出國(guó)際貨幣基金組織改革的迫切性

2007年，隨著房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)濟(jì)泡沫的破滅，美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)。2008年9月，先后經(jīng)歷了雷曼兄弟倒閉，華盛頓互助銀行告急，美國(guó)國(guó)際集團(tuán)（AIG）國(guó)有化，危機(jī)急劇惡化，并進(jìn)一步演變?yōu)?0世紀(jì)30年代以來最為嚴(yán)重的金融危機(jī)。然而在全球性的金融危機(jī)面前，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）作為國(guó)際貨幣金融體系的監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)揮的作用卻顯得不盡如人意。一方面IMF未對(duì)以美國(guó)為首的發(fā)達(dá)成員國(guó)的國(guó)內(nèi)金融體系進(jìn)行嚴(yán)格有效的監(jiān)管，致使歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家過度發(fā)展金融衍生產(chǎn)品、過度使用杠桿，以謀求資本利潤(rùn)的最大化，這最終導(dǎo)致了金融市場(chǎng)的道德失控。另一方面，IMF在救助危機(jī)國(guó)家方面也少有作為，這主要源于IMF貸款資源的匱乏、貸款條件的僵硬以及對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的入侵，都阻礙了成員國(guó)向其尋求救助。此外，由于IMF中發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家之間權(quán)利結(jié)構(gòu)的失衡從而導(dǎo)致的IMF治理結(jié)構(gòu)的失衡,也制約了其防范危機(jī)發(fā)生、遏制危機(jī)蔓延的能力。IMF在全球危機(jī)下的無能為力更多地折射出IMF改革的迫切性。要徹底改革IMF，必須在重新審視各國(guó)基金份額的配比、廢止少數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家事實(shí)上的一票否決權(quán)、提升發(fā)展中國(guó)家的話語(yǔ)權(quán)的基礎(chǔ)上，建立起一個(gè)反應(yīng)迅速、卓有成效的國(guó)際金融救援機(jī)制，擔(dān)負(fù)起危機(jī)救助及促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重任，成為真正意義上的“國(guó)際”貨幣基金組織。

二、國(guó)際貨幣基金組織存在的主要問題

（一）不公平的份額制及投票表決制

IMF的決策采用加權(quán)表決方式，每一成員國(guó)的投票權(quán)都是由250票的基本投票權(quán)與各國(guó)按照出資比例及份額計(jì)算公式得到的加權(quán)投票權(quán)所構(gòu)成的。在布雷頓森林體系下建立的承擔(dān)戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)重建重任的IMF，采用加權(quán)表決方式能夠真實(shí)地反映出各個(gè)成員國(guó)在經(jīng)濟(jì)實(shí)力、貢獻(xiàn)大小等方面的差異，因此在當(dāng)時(shí)的國(guó)際環(huán)境下具有一定的合理性。但隨著牙買加體系的更替，新興市場(chǎng)國(guó)家對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響越來越大，由于早期發(fā)達(dá)國(guó)家出資較多，擁有了超半數(shù)的投票權(quán)，進(jìn)而對(duì)IMF實(shí)施了絕對(duì)的控制，這種發(fā)達(dá)國(guó)家主導(dǎo)下的份額計(jì)算公式的不合理導(dǎo)致新興市場(chǎng)國(guó)家及發(fā)展中國(guó)家無法獲得與之經(jīng)濟(jì)實(shí)力相匹配的份額。IMF決策機(jī)制的不公平還體現(xiàn)在投票表決方式上。目前IMF的表決方式有兩種，一種是多數(shù)表決方式，另一種是特別表決權(quán)表決方式?！秶?guó)際貨幣基金組織協(xié)定》(后簡(jiǎn)稱《協(xié)定》)規(guī)定：“IMF的重大政策決定（如份額的調(diào)整、特別提款權(quán)的分配、章程的修改等）必須有85%以上的投票權(quán)通過方可實(shí)施”。然而根據(jù)IMF2009年的資料顯示，歐美這些發(fā)達(dá)國(guó)家直接或間接控制的投票表決權(quán)比重超過60%，這就意味著無論是采用哪一種表決方式，發(fā)達(dá)國(guó)家能夠?qū)嵸|(zhì)性地決定IMF的重大決策。而美國(guó)則更為特殊，其對(duì)于特別投票表決事項(xiàng)享有一票否決權(quán)。這種決策機(jī)制導(dǎo)致了新興市場(chǎng)國(guó)家及發(fā)展中國(guó)家對(duì)IMF各事項(xiàng)的態(tài)度表達(dá)變得無足輕重，一項(xiàng)決議的命運(yùn)實(shí)質(zhì)上掌控在少數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家手中。

（二）危機(jī)救助機(jī)制存在缺陷

在當(dāng)前金融危機(jī)的背景下，IMF的職能之一就是通過貸款方式的資金援助幫助受災(zāi)成員國(guó)控制危機(jī)。然而隨著其運(yùn)用貸款條件次數(shù)的增加，該危機(jī)救助機(jī)制越來越受到成員國(guó)的詬病。首先，貸款條件僵化。IMF在對(duì)成員國(guó)進(jìn)行救助時(shí)缺乏對(duì)成員國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的具體分析，也未依據(jù)客觀情況的變化審視其援助方案的客觀性與合理性。在以往的救助中，IMF為了達(dá)到國(guó)際收支好轉(zhuǎn)以及維持對(duì)外償付的目的，都傾向于迫使受援國(guó)接受實(shí)施經(jīng)濟(jì)緊縮政策、減少財(cái)政赤字、抑制需求增長(zhǎng)。這些措施將會(huì)帶來短期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)蕭條、失業(yè)上升甚至社會(huì)動(dòng)蕩。同時(shí)，IMF在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中的政策指令也未能充分考慮各國(guó)金融危機(jī)的新特點(diǎn)。其次，貸款條件干預(yù)成員國(guó)經(jīng)濟(jì)。《協(xié)定》對(duì)使用基金普通資金的條件做出了規(guī)定，政府必須承諾在政策上做出某些改變以換取IMF的財(cái)政援助。但在實(shí)踐中，發(fā)生危機(jī)的成員國(guó)往往只能被迫地接受IMF附加的一系列結(jié)構(gòu)性政策條件。近年來，貸款條件不僅涉及一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的改革與調(diào)整，甚至還涉及到一國(guó)的社會(huì)及文化政治領(lǐng)域。最后，貸款額度有限，不能有效發(fā)揮救助功能。隨著金融危機(jī)的進(jìn)一步深化，陷入危機(jī)的國(guó)家越來越多，IMF的資金短缺問題日益凸顯。IMF的救濟(jì)貸款主要來源于成員國(guó)繳納的配額，而該配額與一國(guó)在國(guó)際貿(mào)易中的權(quán)重成正比，與資本流動(dòng)量卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)不配比。

（三）監(jiān)管機(jī)制不足

IMF在監(jiān)管方面的問題主要表現(xiàn)在，首先是危機(jī)預(yù)警能力較差，目前IMF的援助主要在危機(jī)發(fā)生以后，只是盡可能的減少損失，并不能做到事前避免損失。其次是在政策監(jiān)督職能上的兩難，《協(xié)定》中賦予了IMF政策監(jiān)督的職能，但協(xié)定并未對(duì)監(jiān)督的程序及法律效力進(jìn)行明確的規(guī)定，因此，在實(shí)踐中政策監(jiān)督職能往往是通過IMF與成員國(guó)之間進(jìn)行協(xié)商完成的。這樣的“軟機(jī)制”也就導(dǎo)致了IMF的監(jiān)督通常是以貸款條件的方式進(jìn)行，從另一個(gè)角度來看，IMF也只有通過對(duì)成員國(guó)提供救助資金，才能實(shí)現(xiàn)其監(jiān)督職能，因而對(duì)于非救助國(guó)則不具有強(qiáng)制力。

（四）監(jiān)管機(jī)制、調(diào)節(jié)國(guó)際收支平衡能力不足

美國(guó)國(guó)際收支巨額逆差，新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家國(guó)際收支巨額順差，全球國(guó)際收支的嚴(yán)重失衡。而IMF不但對(duì)逆差國(guó)國(guó)際收支的調(diào)節(jié)沒有任何約束力，還將全球國(guó)際收支失衡歸咎于新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家，指出造成全球國(guó)際收支失衡的主要原因是新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家采取本幣低估等政策。

三、國(guó)際貨幣基金組織改革的法律建議

（一）改革治理結(jié)構(gòu)，完善決策機(jī)制

如前所述，IMF在決策機(jī)制上的改革應(yīng)從份額分配和表決方式兩方面入手。在份額分配方面，IMF應(yīng)當(dāng)按照新興市場(chǎng)國(guó)家在全球經(jīng)濟(jì)中的比重，增加其份額與投票權(quán)。美國(guó)當(dāng)前的份額與其經(jīng)濟(jì)比重基本相當(dāng)，大幅讓渡份額的可能性不大。而歐洲一些中小國(guó)家所持有的份額與其經(jīng)濟(jì)實(shí)力并不相當(dāng)。但當(dāng)前改革IMF決策機(jī)制的一個(gè)悖論是：改革決策機(jī)制也必須由現(xiàn)行的決策機(jī)制來決定。要讓利益既得體出讓其既得利益，可能性并不大。所以針對(duì)這種狀況，可以通過讓歐洲國(guó)家將自己分散的份額合并成歐元區(qū)國(guó)家與非歐元區(qū)歐洲國(guó)家兩個(gè)大的份額，這樣歐元區(qū)國(guó)家就可以獲得與美國(guó)同樣的一票否決權(quán)。合并之后歐洲國(guó)家還可以適度的讓渡多余的份額。在表決方式方面，降低特別多數(shù)投票的門檻?？梢酝ㄟ^采取雙重多數(shù)的表決方式，即在某些重大決議的表決上，采用兩種方式結(jié)合的共同表決。一種是傳統(tǒng)的投票表決，另一種是每個(gè)國(guó)家只用基本投票權(quán)進(jìn)行表決，然后將兩種表決結(jié)果賦予一定的權(quán)重，加權(quán)平均后決定是否通過決議。這種改革方案可以兼顧基本投票權(quán)和各國(guó)認(rèn)繳基金組織份額比例兩方面的因素，從而有效地把決策權(quán)從持有大額投票權(quán)成員國(guó)手中轉(zhuǎn)移到持有較少投票權(quán)成員國(guó)手中。2010年11月12日，二十國(guó)集團(tuán)通過了首爾峰會(huì)宣言，確認(rèn)了IMF的份額改革方案。該方案在數(shù)值上有三個(gè)大的變化：一是發(fā)達(dá)國(guó)家向新興市場(chǎng)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移超過6%的基金份額；二是新興市場(chǎng)化國(guó)家中的金磚四國(guó)全部進(jìn)入前十名；三是中國(guó)持有的份額從3.72%升至6.39%，投票權(quán)也將從3.65%升至6.07%。至此，中國(guó)的基金擁有份額躍居全球第三，將揭開中國(guó)在國(guó)際金融舞臺(tái)上的新篇章。

（二）改進(jìn)國(guó)際貨幣基金組織貸款條件

IMF的貸款條件雖然受到了很多批評(píng)，但仍有其存在的必要性，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行改革。相比較言，事后的貸款條件比事前貸款條件更合理。盡管某些受援國(guó)面臨的危機(jī)具有一定的共性，但其初始條件及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)千差萬別，因此經(jīng)濟(jì)調(diào)整政策也要根據(jù)受援國(guó)國(guó)內(nèi)狀況量身制定，不能一成不變。另外，在一些涉及到國(guó)家范疇的調(diào)整政策方面，IMF應(yīng)當(dāng)充分尊重受援國(guó)的國(guó)家，加強(qiáng)溝通與協(xié)調(diào)，不能貿(mào)然強(qiáng)制執(zhí)行。此外，在考察貸款發(fā)放的依據(jù)時(shí)，要多方面考量受援國(guó)的經(jīng)濟(jì)條件，制定出切實(shí)可行的階段性目標(biāo)。還有一些學(xué)者提出貸款條件不應(yīng)該由IMF和成員國(guó)的非正式協(xié)商來決定，而應(yīng)該由受援國(guó)自己設(shè)定貸款條件，IMF執(zhí)行董事會(huì)則履行審查這些條件的特定權(quán)力。除其他一些程序上的要求，條件應(yīng)符合合理性的標(biāo)準(zhǔn)。若受援國(guó)提出的貸款條件達(dá)到合理性標(biāo)準(zhǔn)，IMF執(zhí)行董事會(huì)則可以按照其條件對(duì)其發(fā)放貸款。但這僅僅是單方面的陳述，IMF要想做出全面、公平的判斷，必須建立在更加客觀、公證、科學(xué)的分析基礎(chǔ)之上。因此，給各成員國(guó)建立詳細(xì)的經(jīng)濟(jì)金融檔案非常有必要的，這使得基金組織可以親自掌握第一手詳盡的資料，更加有利于IMF考察借款國(guó)的真實(shí)狀況、評(píng)估調(diào)整計(jì)劃，也更加有助于該貸款條件的有效執(zhí)行。針對(duì)貸款額度有限的問題，首先，可以向新興市場(chǎng)國(guó)家增發(fā)特別提款權(quán)，這種方式不但可以將新興市場(chǎng)國(guó)家閑置的外匯儲(chǔ)備聚集起來，而且可以增加新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)體在IMF中的份額和投票權(quán)，這既符合現(xiàn)有的國(guó)際經(jīng)濟(jì)狀況，也能夠在一定程度上改善IMF現(xiàn)有結(jié)構(gòu)的缺陷。其次，作為一個(gè)超國(guó)家的機(jī)構(gòu)，IMF的融資能力不應(yīng)僅局限于對(duì)于動(dòng)員和催化官方機(jī)構(gòu)，還需要催化其他私人資本參與到危機(jī)的救援中來。私人資本參與危機(jī)救援可能有雙重效應(yīng)，這就要求IMF一方面發(fā)揮國(guó)際金融市場(chǎng)中介和人的功能，盡可能地將債權(quán)人與債務(wù)人聚集到一起，對(duì)受援國(guó)原有債務(wù)進(jìn)行重組；另一方面，提供更加合理可行的經(jīng)濟(jì)改革方案，進(jìn)而讓私人投資者重拾信心。2009年3月，IMF批準(zhǔn)了對(duì)基金組織的貸款框架進(jìn)行一系列重大改革，其中一項(xiàng)內(nèi)容就是使基金組織針對(duì)所有借款人的貸款條件現(xiàn)代化，通過推出一個(gè)新的靈活信貸額度，實(shí)現(xiàn)既能保證撥付貸款的條件有所側(cè)重，又能增強(qiáng)向低收入成員國(guó)提供短期融資和緊急融資的需要，從而保證救助效率，幫助發(fā)展中成員國(guó)更迅速地走出危機(jī)。

（三）強(qiáng)化監(jiān)督機(jī)制，提高透明度

為保證基金組織與各成員國(guó)的有效合作，IMF有權(quán)對(duì)國(guó)際貨幣制度進(jìn)行監(jiān)督，主要是對(duì)成員國(guó)匯兌安排和儲(chǔ)備資產(chǎn)政策合作義務(wù)的監(jiān)督。與此同時(shí)，IMF的監(jiān)督職能不能僅限于成員國(guó)的匯率政策與貨幣政策。當(dāng)前形勢(shì)下，加強(qiáng)金融監(jiān)管是防范金融危機(jī)的一個(gè)重要環(huán)節(jié)，國(guó)際社會(huì)需要一套權(quán)威、高效的國(guó)際金融監(jiān)管準(zhǔn)則。因此IMF在對(duì)全球金融市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)測(cè)時(shí)，應(yīng)加強(qiáng)與相關(guān)國(guó)際機(jī)構(gòu)的合作，制定一套有約束力的最低要求的金融監(jiān)管規(guī)則。IMF在發(fā)表監(jiān)測(cè)結(jié)果方面也應(yīng)當(dāng)保持更大的獨(dú)立性，使得監(jiān)測(cè)結(jié)果對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家具有更強(qiáng)的約束力。同時(shí)，在《協(xié)定》中專設(shè)一條詳細(xì)地列舉出IMF的職能，并增加兜底條款，以適應(yīng)發(fā)展國(guó)際金融活動(dòng)對(duì)IMF的職能的需求。此外，IMF應(yīng)當(dāng)建立一個(gè)宏觀審慎的監(jiān)督框架，將其宏觀監(jiān)督職能擴(kuò)展到對(duì)成員國(guó)貨幣政策及其他宏觀經(jīng)濟(jì)政策的監(jiān)督，使得衡量金融風(fēng)險(xiǎn)的范圍涵蓋系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，并進(jìn)一步加強(qiáng)了對(duì)全球宏觀經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的多邊監(jiān)督。

作者:李昱臻 單位:山西財(cái)經(jīng)大學(xué)法學(xué)院

參考文獻(xiàn)：

[1]王晶．國(guó)際貨幣基金組織改革探析．吉林大學(xué)博士學(xué)位論文．2010．

篇7

同一時(shí)間，王錦俠正在深圳機(jī)場(chǎng)，一次次改簽去北京的機(jī)票。從下午4點(diǎn)開始，他執(zhí)著地前后過了4次安檢，“今天死也要趕到北京”，他和安檢員這樣打趣說道。

王錦俠來自深圳前海，中國(guó)南方新一輪產(chǎn)業(yè)升級(jí)的示范區(qū)。新的制度設(shè)計(jì)“迫切需要思想支持”，此番來北京，他希望就此請(qǐng)教林毅夫。

在世界的甲板上

王志浩們的關(guān)切，偏向宏觀經(jīng)濟(jì)與金融危機(jī)，經(jīng)濟(jì)學(xué)能否為其成因和對(duì)策提供解釋；而王錦俠們的問題，涉及政府在經(jīng)濟(jì)中的作用，這是“重構(gòu)經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論”的核心。

為了回答這些問題，四年前林毅夫臨赴世行上任時(shí)說，自己是抱著“再讀一個(gè)學(xué)位”的態(tài)度去世界銀行的。四年后，這個(gè)自稱“考上大學(xué)的農(nóng)村高中生”，交出了自己的“畢業(yè)論文”。

5月17日，林毅夫臨別世行的“畢業(yè)歡送會(huì)”。當(dāng)中贏得最多掌聲笑聲的，是非洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家自編自導(dǎo)的一個(gè)節(jié)目。他別出心裁地做了一組“回歸分析”，題目是“林毅夫的一躍”：面對(duì)海峽，從臺(tái)灣一躍來到大陸；之后幸運(yùn)去芝加哥大學(xué)留學(xué)，直到學(xué)成歸國(guó)；而后又作為第一個(gè)來自發(fā)展中國(guó)家的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，一躍登上世行，到如今即將離別。他在林毅夫的幾次來去，與中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率之間尋找巧合：“林毅夫在世行這幾年，發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，恰好比其他年份高出整整1個(gè)百分點(diǎn)。”這是經(jīng)濟(jì)學(xué)家們之間的幽默。

舉辦這場(chǎng)歡送會(huì)的，是世界銀行的發(fā)展研究部。其字母縮寫為DEC，在英文中與“甲板”同音。而首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，就是“甲板”上的“舵手”，要負(fù)責(zé)“設(shè)定研究議程，引領(lǐng)發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)討論”。五個(gè)局、200多位學(xué)者和分析師，林毅夫領(lǐng)導(dǎo)著來自不同國(guó)家的一個(gè)高智商群體：他們的分工幾乎涵蓋各個(gè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，其中還包括80多位高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家和區(qū)域首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。

發(fā)展研究部門和業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)部門，是世界銀行的左膀右臂。在其愿景中，“為了給這個(gè)世界帶來改變”，需要將“財(cái)政的手段，與思想和知識(shí)的力量結(jié)合起來”。如果說前者是風(fēng)帆，后者則要靠舵手與海員。

“別人是不是服你，靠的還是學(xué)術(shù)，而不是職務(wù)?！蓖醣鬂谑佬泄ぷ髁?年，他認(rèn)為在世行整個(gè)科層制的大框架下，研究部卻有著自由爭(zhēng)辯的學(xué)術(shù)氣氛。在這里，領(lǐng)導(dǎo)力需要根植于思想的信服。

消滅貧困的追求

甲板之下，是一艘大船。

塞勒斯汀·蒙戈來自喀麥隆，是世行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家非洲事務(wù)的高級(jí)顧問，為了和林毅夫討論經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中政府的作用，他需要一路小跑穿過一條馬路。世行有近一萬名員工，分散在美國(guó)首都華盛頓數(shù)幢巨大的辦公樓里。在這條街上，還有國(guó)際貨幣基金組織的總部。

林毅夫的住所，在靠近華盛頓的喬治敦。兩層小樓旁，有一片鬧中取靜的樹林?！皹淞置利?、幽暗而深邃；但我有諾言尚待實(shí)現(xiàn)，還要奔行百里方可沉睡。”美國(guó)詩(shī)人弗羅斯特的詩(shī)句，其實(shí)也是林毅夫每天的工作生活狀態(tài)。

“我個(gè)人能動(dòng)用的調(diào)研差旅經(jīng)費(fèi)，就有200萬美元。”剛上任一周，他就趕赴非洲。離任前不久，還在代表世行出訪南美，進(jìn)行“二十一世紀(jì)的產(chǎn)業(yè)政策”的全球?qū)υ挕?/p>

四年間，林毅夫走訪了60 多個(gè)國(guó)家，光非洲就去了14次。據(jù)世行的同事說，其間沒有休過一次假。他告訴記者，工作中唯一的遺憾，“是一天只有24小時(shí)”。不過，因?yàn)榻?jīng)常在數(shù)個(gè)時(shí)區(qū)間往返，他在行程中倒是常常能一天“多出”幾小時(shí)。

不出差的日子里沒有倒時(shí)差之苦，這時(shí)林毅夫一般提前半小時(shí)到達(dá)世行，參加每早8:30的行長(zhǎng)例會(huì)。但如果趕上經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策建議的定期交流，還得更早趕到會(huì)議室參加視頻連線。那一端的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家們，來自被稱作“掌控世界經(jīng)濟(jì)話語(yǔ)權(quán)”的國(guó)際組織：除了街對(duì)面的國(guó)際貨幣基金組織（IMF），還有位于巴黎的經(jīng)濟(jì)合作組織（OECD）、位于日內(nèi)瓦的世界貿(mào)易組織（WTO）、位于巴塞爾的國(guó)際清算銀行（BIS）以及各大洲的發(fā)展銀行等等。

夫人開玩笑地說，“他連上廁所都要用跑的?！岸芯抗ぷ鳎蠖贾荒茉谏钜够蛄璩窟M(jìn)行。如此奔波辛勞的背后，是因?yàn)槭佬写_有“諾言尚待實(shí)現(xiàn)”：追求“一個(gè)沒有貧困的世界”。

思想的交鋒

世界銀行并非一般意義的銀行，成立的初衷就是“國(guó)際復(fù)興與開發(fā)”。減貧和發(fā)展的目標(biāo)偉大，但是工作卻充滿挑戰(zhàn)，也充滿爭(zhēng)議。

最富戲劇性的背景是，從1981年到2002年，全球貧困人口從19.4億下降至16.4億；而同期中國(guó)的貧困人口從8.4億下降至3.6億。這意味著如果把中國(guó)的發(fā)展奇跡排除在外，全世界貧困人口跟80年代比，沒有減少反而增加約2億?！拔夷軌蛉ナ澜玢y行，是因?yàn)樗疂q船高?！绷忠惴蜻@樣解釋個(gè)人命運(yùn)和中國(guó)崛起之間的聯(lián)系。

篇8

第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束后，隨著經(jīng)濟(jì)全球化浪潮的加速，國(guó)際社會(huì)政治經(jīng)濟(jì)關(guān)系日益密切，世界進(jìn)入相互依賴時(shí)代，推動(dòng)了國(guó)際組織突飛猛進(jìn)的發(fā)展。其中國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織發(fā)展更為迅速，關(guān)貿(mào)總協(xié)定、世界銀行、國(guó)際貨幣基金組織都產(chǎn)生于二戰(zhàn)結(jié)束后。冷戰(zhàn)后的1995 年成立的、有“經(jīng)濟(jì)聯(lián)合國(guó)”之稱的世界貿(mào)易組織，其勢(shì)力不斷發(fā)展壯大，更標(biāo)志著國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織的發(fā)展進(jìn)入到新的階段。當(dāng)前，國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織對(duì)國(guó)際社會(huì)經(jīng)濟(jì)事務(wù)的影響也日益擴(kuò)大，對(duì)發(fā)展中國(guó)家主權(quán)的影響惹人注目。為此，本文擬對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織對(duì)發(fā)展中國(guó)家主權(quán)影響的層次結(jié)構(gòu)、職能范圍和影響的二重性進(jìn)行探討。 一、國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織對(duì)發(fā)展中國(guó)家主權(quán)影響的層次結(jié)構(gòu)經(jīng)濟(jì)全球化時(shí)代的國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織及其規(guī)則非常顯著地侵入發(fā)展中國(guó)家的主權(quán)領(lǐng)地內(nèi)，它對(duì)發(fā)展中國(guó)家的主權(quán)從三個(gè)層面上形成影響。 1.最高層次的全球性經(jīng)濟(jì)組織(協(xié)定)的影響 世界范圍內(nèi)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)是由全球性的國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織負(fù)責(zé)的，例如，世界貿(mào)易組織、世界銀行、國(guó)際貨幣基金組織等。尤其是世界貿(mào)易組織，其職能已不僅僅是協(xié)調(diào)國(guó)際貿(mào)易，而且?guī)缀醢ㄋ械氖澜缃?jīng)濟(jì)活動(dòng)。參加世貿(mào)組織的發(fā)展中國(guó)家在國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)政策的制定和實(shí)施過程中，都必須嚴(yán)格遵守世界貿(mào)易組織的有關(guān)規(guī)則，把許多經(jīng)濟(jì)主權(quán)讓渡給世貿(mào)組織。這從最高國(guó)際層面上影響到發(fā)展中國(guó)家主權(quán)的行使。

2.中間層次的區(qū)域性經(jīng)濟(jì)組織和協(xié)定的影響 作為經(jīng)濟(jì)全球化組成部分的區(qū)域集團(tuán)化，是當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)重要特征。根據(jù)世界貿(mào)易組織統(tǒng)計(jì)，截至2001 年底，世貿(mào)組織得到通知的區(qū)域經(jīng)濟(jì)組織有200 多個(gè)，其中150 多個(gè)組織的協(xié)議仍在生效。 幾乎所有的WTO 成員都參加了一個(gè)區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化協(xié)議，有些WTO 的成員甚至成為10 多個(gè)區(qū)域一體化協(xié)議的成員。目前，絕大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家參加了區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化組織，這些組織對(duì)發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)主權(quán)也在區(qū)域范圍內(nèi)進(jìn)行限制和約束，而且這種約束和限制比經(jīng)濟(jì)性世貿(mào)組織更強(qiáng)。 3.最低層次的雙邊組織和協(xié)定 對(duì)于那些涉及兩個(gè)國(guó)家的國(guó)際經(jīng)濟(jì)問題的解決，單獨(dú)依靠其中一國(guó)的調(diào)節(jié)是不能發(fā)揮作用的，需要通過雙方的組織(協(xié)定)來協(xié)調(diào)，參加這些雙邊協(xié)定的發(fā)展中國(guó)家，在雙邊協(xié)定和組織生效后，就必須遵守有關(guān)協(xié)議，從而使本國(guó)主權(quán)受到一定的約束和限制。 例如，中國(guó)加入WTO 之前的中美最惠國(guó)待遇協(xié)定;2003 年6 月中俄兩國(guó)簽署石油管道的能源利用協(xié)定，這些都是裁定協(xié)定兩國(guó)之間分歧、矛盾的準(zhǔn)則，使兩國(guó)主權(quán)受到一定的約束和限制。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)一步發(fā)展，發(fā)展中國(guó)家參與全球性、區(qū)域性及雙邊性組織(協(xié)定)的狀況日益增多。這種狀況從高中低三個(gè)層次對(duì)發(fā)展中國(guó)家主權(quán)的影響越來越大。 二、國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織對(duì)發(fā)展中國(guó)家主權(quán)影響的職能范圍 在經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程中，國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織對(duì)參與其中的發(fā) 展中國(guó)家的主權(quán)從多方面進(jìn)行限制，也就是發(fā)展中國(guó)家主權(quán)的內(nèi)外經(jīng)濟(jì)職能從多方面有限度地(根據(jù)協(xié)定)轉(zhuǎn)移到國(guó)際性、區(qū)域性或雙邊國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織中。

1.經(jīng)濟(jì)法規(guī)、經(jīng)濟(jì)原則、經(jīng)濟(jì)制度的創(chuàng)建職能 過去經(jīng)濟(jì)法規(guī)、經(jīng)濟(jì)原則、經(jīng)濟(jì)制度的設(shè)立都是一國(guó)主權(quán)范圍內(nèi)的事，發(fā)展中國(guó)家把其看作是主權(quán)不受侵犯的重要體現(xiàn)。但是，在經(jīng)濟(jì)全球化條件下，發(fā)展中國(guó)家這種主權(quán)職能部分轉(zhuǎn)移到國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織中，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策法規(guī)、國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)體制要同國(guó)際接軌，發(fā)展中國(guó)家要執(zhí)行國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織制定的經(jīng)濟(jì)法規(guī)、經(jīng)濟(jì)政策，甚至經(jīng)濟(jì)體制的市場(chǎng)化程度都要得到國(guó)際社會(huì)的承認(rèn)。例如：加入WTO 的發(fā)展中國(guó)家必須接受WTO 規(guī)則體系，其中包括有《關(guān)貿(mào)總協(xié)定》在內(nèi)的20 多個(gè)具體領(lǐng)域的協(xié)定、議定書、決定、諒解等。

WTO 調(diào)整的領(lǐng)域從傳統(tǒng)的貨物貿(mào)易發(fā)展到服務(wù)貿(mào)易，從關(guān)稅減讓發(fā)展到非關(guān)稅壁壘的限制和拆除。發(fā)展中國(guó)家國(guó)內(nèi)制定的法規(guī)政策若與此有抵制的必須限期拆除。 2.監(jiān)管職能 一般來講，發(fā)展中國(guó)家有關(guān)制度的實(shí)施都是由本國(guó)政府執(zhí)行的，是本國(guó)政府主權(quán)范圍的事情，包括進(jìn)出口關(guān)稅的減讓、國(guó)內(nèi)貿(mào)易政策的透明化等。但是，在經(jīng)濟(jì)全球化條件下，發(fā)展中國(guó)家的這些監(jiān)管職能轉(zhuǎn)移到國(guó)際有關(guān)經(jīng)濟(jì)組織中去，由這些組織根據(jù)有關(guān)法則進(jìn)行監(jiān)督。例如：在經(jīng)濟(jì)方面，GATT、WTO 都有自己一套有效的監(jiān)督懲罰機(jī)制。這種機(jī)制實(shí)質(zhì)上侵蝕了一部分國(guó)家的經(jīng)濟(jì)主權(quán)，由于其規(guī)則由西方發(fā)達(dá)國(guó)家制定，發(fā)展中國(guó)家受到的主權(quán)侵害更為嚴(yán)重。[ ZHLzwCom] 3.解決爭(zhēng)端職能 在國(guó)際社會(huì)中，發(fā)展中國(guó)家解決國(guó)家間的經(jīng)濟(jì)利益矛盾是在國(guó)家政府間協(xié)商的。但是，隨著經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)一步發(fā)展，國(guó)際間的經(jīng)濟(jì)交往擴(kuò)大，不同國(guó)際主體之間的經(jīng)濟(jì)爭(zhēng)端增多，日益復(fù)雜化，因此，國(guó)家主權(quán)范圍內(nèi)調(diào)節(jié)的局限性突現(xiàn)，國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織開始介入發(fā)展中國(guó)家的有關(guān)國(guó)際爭(zhēng)端，代行某些國(guó)家主權(quán)職能。

世界貿(mào)易組織在關(guān)于解決爭(zhēng)端的規(guī)則與程序中，全面規(guī)定了其解決爭(zhēng)端的政治方法(包括協(xié)調(diào)、斡旋和調(diào)解)、法律方法(包括專家組審議和上訴)、裁決的執(zhí)行與監(jiān)督、救濟(jì)辦法等，還專設(shè)了爭(zhēng)端解決機(jī)構(gòu)(DSB)。世界貿(mào)易組織在爭(zhēng)端機(jī)制解決上有突出的三點(diǎn)要求：其一，DSB 的裁決具有約束力;其二，有一常設(shè)上訴機(jī)構(gòu)，受理關(guān)于法律問題的上訴;其三，世界貿(mào)易組織成員應(yīng)當(dāng)對(duì)違犯規(guī)則事件在多邊爭(zhēng)端機(jī)制下尋求救濟(jì)，在裁決不能得到實(shí)施時(shí)可采取補(bǔ)償和交叉報(bào)復(fù)的制度。世界貿(mào)易組織的爭(zhēng)端解決機(jī)制適用于該體制所管理的一切協(xié)議和決定，沒有例外(P150)。 世界貿(mào)易組織解決爭(zhēng)端具有安全、可預(yù)見、執(zhí)法權(quán)威性等特征，從某種意義上代替了國(guó)家主權(quán)的經(jīng)濟(jì)職能，這將對(duì)發(fā)展中國(guó)家成員國(guó)的國(guó)家主權(quán)產(chǎn)生影響。世界貿(mào)易組織在成立后的前6 年，受理了200 多件貿(mào)易糾紛，其中大部分發(fā)生在發(fā)展中國(guó)家和西方發(fā)達(dá)國(guó)家之間，既有保護(hù)發(fā)展中國(guó)家權(quán)益的好的結(jié)果，也有損害發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)主權(quán)的不良后果。這些解決爭(zhēng)端的機(jī)制在區(qū)域性經(jīng)濟(jì)組織中也存在。

例如，在發(fā)展中國(guó)家參加的北美自由貿(mào)易區(qū)組織中，就存在一個(gè)受理國(guó)家之間爭(zhēng)端的制度，而且還平行地設(shè)有一個(gè)解決投資者和成員國(guó)之間爭(zhēng)端的制度。在亞洲，作為區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化組織的東南亞國(guó)家聯(lián)盟，在1996 年6 月也成立了一個(gè)解決東盟各國(guó)內(nèi)部貿(mào)易糾紛的仲裁機(jī)構(gòu)。所有這些解決爭(zhēng)端機(jī)構(gòu)的設(shè)立都在不同程度上影響發(fā)展中國(guó)家主權(quán)職能的發(fā)揮。 三、國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織對(duì)發(fā)展中國(guó)家主權(quán)影響的二重性目前，對(duì)于經(jīng)濟(jì)全球化中國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織對(duì)發(fā)展中國(guó)家主權(quán)影響的認(rèn)識(shí)，有一種較普遍的觀點(diǎn)，就是意識(shí)到了挑戰(zhàn)、侵蝕和沖 擊等負(fù)面作用的嚴(yán)峻性。這從一個(gè)方面反映出經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程中，發(fā)展中國(guó)家主權(quán)處于不利地位的事實(shí)。但是，我們認(rèn)為這還不夠，國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織對(duì)發(fā)展中國(guó)家主權(quán)的影響(第3頁(yè))還有另一面，即積極的一面，由于和國(guó)際經(jīng)濟(jì)體制接軌，加入國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織也有利于發(fā)展中國(guó)家主權(quán)增強(qiáng)。我們把這兩個(gè)方面的作用稱作二重性。具體來講： 1.國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織對(duì)發(fā)展中國(guó)家主權(quán)的積極作用這種積極作用是促使發(fā)展中國(guó)家積極參與經(jīng)濟(jì)全球化，積極加入國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織的動(dòng)機(jī)之一。

主要表現(xiàn)在：其一，平臺(tái)作用。一個(gè)是國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織為發(fā)展中國(guó)家在經(jīng)濟(jì)主權(quán)受到傷害時(shí)，提供了解決爭(zhēng)端的場(chǎng)所。例如，加入世貿(mào)組織前，中美之間的貿(mào)易糾紛通過兩國(guó)政府談判解決。由于中國(guó)是處于弱勢(shì)的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，結(jié)果中國(guó)做出的讓步很大，有的甚至傷及國(guó)家的經(jīng)濟(jì)政治權(quán)益。美國(guó)常常以中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系同中國(guó)人權(quán)掛鉤來威脅中國(guó)。中國(guó)加入世貿(mào)組織后，雖然中國(guó)同美國(guó)等西方發(fā)達(dá)國(guó)家的貿(mào)易糾紛、反傾銷爭(zhēng)端增多，但是在世貿(mào)組織的框架內(nèi)，中國(guó)勝訴的次數(shù)也不斷增多。 另一個(gè)是，在發(fā)展中國(guó)家組成的區(qū)域性經(jīng)濟(jì)組織內(nèi)，發(fā)展中國(guó)家貿(mào)易爭(zhēng)端機(jī)制的設(shè)立，提高了區(qū)域內(nèi)發(fā)展中國(guó)家減少貿(mào)易摩擦，集體行使國(guó)家主權(quán)的能力，某些國(guó)家主權(quán)的平等讓渡，獲得了更大的國(guó)家權(quán)益，對(duì)發(fā)展中國(guó)家主權(quán)的行使也是有積極作用的。

其二，提升作用。由于歷史和現(xiàn)實(shí)原因，發(fā)展中國(guó)家的國(guó)家建設(shè)存在著許多問題，其國(guó)家的政治經(jīng)濟(jì)等內(nèi)外職能存在著許多不適應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展的方面，例如，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)管理措施的缺陷，政府過多干預(yù)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)等，影響了國(guó)家主權(quán)的行使。發(fā)展中國(guó)家加入國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織后，就必須同國(guó)際上先進(jìn)的市場(chǎng)管理規(guī)則接軌，廢除不符合國(guó)際慣例的法規(guī)、政策和制度，這固然會(huì)限制主權(quán)的作用，但同時(shí)也會(huì)使發(fā)展中國(guó)家拋棄原來舊的或存在缺陷的政策、法規(guī)和體制，接受國(guó)際上流行的政策、法規(guī)和體制，從而強(qiáng)化國(guó)家上層建筑同經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、生產(chǎn)力的適應(yīng)性，有利于提升國(guó)家主權(quán)的行使能力。其三，保護(hù)作用。盡管西方發(fā)達(dá)國(guó)家在國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織中利用主導(dǎo)地位對(duì)發(fā)展中國(guó)家基本主權(quán)進(jìn)行限制和侵蝕，但是由于發(fā)展中國(guó)家自身維護(hù)主權(quán)的斗爭(zhēng)及其在國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織中力量的增強(qiáng)，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織中也有一些保護(hù)發(fā)展中國(guó)家利益的條例。

例如，世界貿(mào)易組織就有關(guān)于發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng)準(zhǔn)入和保護(hù)弱勢(shì)產(chǎn)業(yè)的條款，發(fā)展中國(guó)家可以以此保護(hù)自己的民族產(chǎn)業(yè)。中國(guó)在加入世界貿(mào)易組織的談判中，就以發(fā)展中國(guó)家的身份，對(duì)自己的弱勢(shì)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行保護(hù)，例如，對(duì)汽車工業(yè)、農(nóng)業(yè)等就采取了保護(hù)性的措施。在實(shí)踐中，一些國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織也對(duì)發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)行了支持，如世界銀行、國(guó)際貨幣基金組織向發(fā)展中國(guó)家提供了大量的官方發(fā)展基金。尤其是作為世界銀行“軟貸款窗口”的國(guó)際開發(fā)協(xié)會(huì)，主要以最貧窮的發(fā)展中國(guó)家為貸款對(duì)象，向這些國(guó)家提供長(zhǎng)期低息的貸款，以促進(jìn)它們的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。該協(xié)會(huì)在全球反貧困斗爭(zhēng)中發(fā)揮著關(guān)鍵作用。GATT、WTO 屬下的各項(xiàng)多邊協(xié)定，也規(guī)定了不少對(duì)發(fā)展中國(guó)家成員的特別措施。

篇9

一、匯率及匯率決定理論

匯率是本國(guó)貨幣與外國(guó)貨幣相互折算的比價(jià)，有直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法兩種表示方法。匯率可分為名義匯率與實(shí)際匯率，名義匯率是一個(gè)人可以用一國(guó)通貨交換另一國(guó)通貨的比率，實(shí)際匯率是一個(gè)人可以用一國(guó)的物品和勞務(wù)與另一國(guó)的物品與勞務(wù)交易的比率。實(shí)際匯率＝名義匯率＊國(guó)內(nèi)價(jià)格／國(guó)外價(jià)格。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家采用了很多理論和模型來解釋匯率是如何決定的，這里只介紹紙幣本位制度下的匯率決定理論購(gòu)買力平價(jià)理論。用購(gòu)買力平價(jià)理論可以預(yù)期名義匯率的近似值，為評(píng)價(jià)和選擇匯率制度提供依據(jù)。該理論根據(jù)的是單一價(jià)格規(guī)律，這種理論認(rèn)為，任何一種通貨的一單位應(yīng)該能在所有國(guó)家買到等量的物品。一種物品如果不以同樣的價(jià)格在各地出售，就存在著未被利用的利潤(rùn)機(jī)會(huì)，由于套利的存在，總有商業(yè)行為會(huì)從價(jià)格低的A國(guó)購(gòu)買該物品到價(jià)格高的B國(guó)出售，從而使B國(guó)該物品價(jià)格下降，直至兩國(guó)價(jià)格相同。由此，一種通貨必然在所有國(guó)家都具有相同的購(gòu)買力或?qū)嶋H價(jià)值。很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，購(gòu)買力平價(jià)描述了長(zhǎng)期中決定匯率的因素。購(gòu)買力平價(jià)理論告訴我們，兩國(guó)通貨之間的名義匯率取決于這兩個(gè)國(guó)家的物價(jià)水平。如前所述，名義匯率等于外國(guó)物價(jià)水平與國(guó)內(nèi)物價(jià)水平的比率，根據(jù)購(gòu)買力平價(jià)理論，兩國(guó)通貨之間的名義匯率反映這兩個(gè)國(guó)家的物價(jià)水平差別。當(dāng)物價(jià)水平變動(dòng)時(shí)，名義匯率也變動(dòng)，而任何一個(gè)國(guó)家的物價(jià)水平的調(diào)整會(huì)使貨幣供給量和貨幣需求量平衡，因此，名義匯率取決于物價(jià)水平也就取決于每個(gè)國(guó)家的貨幣供給與需求。當(dāng)一個(gè)國(guó)家的央行增加貨幣供給并引起物價(jià)水平上升時(shí)，就會(huì)引起該國(guó)通貨相對(duì)于其他通貨貶值。理論上，要想測(cè)算人民幣兌美元的名義匯率的變化趨勢(shì)，就要對(duì)兩國(guó)的物價(jià)水平進(jìn)行評(píng)估。如果中國(guó)人民銀行的貨幣供給增長(zhǎng)較快，造成國(guó)內(nèi)物價(jià)水平上揚(yáng)，美國(guó)內(nèi)物價(jià)水平保持穩(wěn)定，則很有可能導(dǎo)致人民幣兌美元的名義匯率貶值而不是升值。而實(shí)質(zhì)上，我國(guó)的外匯市場(chǎng)是由銀行間外匯市場(chǎng)和柜臺(tái)結(jié)售匯市場(chǎng)組成，由于我國(guó)實(shí)行強(qiáng)制結(jié)售制度，商業(yè)銀行和企業(yè)結(jié)售匯周轉(zhuǎn)頭寸以外的外匯收入必須進(jìn)行平盤，由中央銀行進(jìn)行買入或賣出的交易。

二、匯率制度及其分類

匯率制度是指，各國(guó)確定貨幣的匯率、匯率波動(dòng)的界限和維持匯率措施的制度?？傮w上，匯率制度分為兩大類，一類是固定匯率制度，一類是浮動(dòng)匯率制度。固定匯率制度是一種將本國(guó)貨幣與外國(guó)貨幣之間的兌換率或匯率穩(wěn)定在一定水平上，并保持其變動(dòng)幅度相對(duì)固定的匯率制度。浮動(dòng)匯率制度是指，政府對(duì)匯率的確定和變動(dòng)不加干預(yù)，任其在外匯市場(chǎng)上根據(jù)其供求狀況自行漲落的匯率。1999年1月起，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）根據(jù)各國(guó)現(xiàn)實(shí)匯率水平來判定其施行的匯率體制，將匯率體制分為三大類。

一類是硬盯住匯率體制，其中又分為3類：（1）無獨(dú)立貨幣，如美元化的東帝汶，澳元化的基里巴斯以及歐元區(qū)國(guó)家。（2）貨幣聯(lián)盟，指一種或幾種完全可兌換貨幣形成的固定不變的匯率。其貨幣政策是基于聯(lián)盟的水平，不允許聯(lián)盟中任一國(guó)家在貨幣政策上存在自主性。聯(lián)盟內(nèi)實(shí)行單一的對(duì)外匯率政策。例如西非經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟、中非經(jīng)濟(jì)與貨幣共同體。（3）貨幣發(fā)行局，貨幣機(jī)構(gòu)只發(fā)行完全基于外匯資產(chǎn)的一種貨幣。匯率由政策和法律固定，國(guó)內(nèi)貨幣基于外匯儲(chǔ)備。具備國(guó)際收支的自糾機(jī)制，國(guó)際收支出現(xiàn)逆差則自動(dòng)收縮貨幣供給，縮減支出。例如香港等。各國(guó)貨幣對(duì)外匯資產(chǎn)依存的種類和比例各不相同。

一類是軟盯住匯率體制，分為三類：（1）固定軟盯住體制。貨幣在中心匯率±1的窄范圍內(nèi)盯住錨。IMF認(rèn)為中國(guó)即是實(shí)行的此種體制。（2）爬行軟盯住體制。對(duì)貨幣進(jìn)行階段性調(diào)整，調(diào)整依據(jù)為一個(gè)預(yù)先宣布的固定比率或是對(duì)選定指標(biāo)的變動(dòng)作出反應(yīng)。（3）帶狀軟盯住體制，又分為：地平線帶狀體制和爬行帶狀體制。地平線帶狀體制指幣值盯住固定匯率，圍繞中心匯率波動(dòng)的范圍大于±1。爬行帶狀體制指圍繞中心匯率進(jìn)行階段性調(diào)整，依據(jù)是預(yù)先宣布的固定比率或是對(duì)選定指標(biāo)的變動(dòng)作出反應(yīng)。如以色列。

還有一類是浮動(dòng)匯率體制，分為：（1）有管理的浮動(dòng)體制。管理當(dāng)局通過直接或間接干預(yù)影響匯率，不依附于任何其他貨幣。進(jìn)行干預(yù)主要依據(jù)的指標(biāo)是國(guó)際收支頭寸、國(guó)際儲(chǔ)備水平、在平行市場(chǎng)中的發(fā)展等。如越南、埃塞俄比亞、印度。（2）完全浮動(dòng)體制。匯率由市場(chǎng)決定，官方干預(yù)只在匯率異常波動(dòng)時(shí)發(fā)揮作用，貨幣政策不鎖定任一特定的匯率目標(biāo)。如美國(guó)、岡比亞、南非。

三、固定匯率體制和浮動(dòng)匯率體制的特點(diǎn)

由于國(guó)際價(jià)格的可預(yù)測(cè)性，固定匯率可以鼓勵(lì)貿(mào)易和投資，減少交易成本和匯率風(fēng)險(xiǎn)。固定匯率可以通貨膨脹作為名義錨，盯住一個(gè)低通貨國(guó)家的貨幣，有助于防止通貨膨脹，降低通貨膨脹預(yù)期。同時(shí)，要實(shí)現(xiàn)盯住的目標(biāo)，對(duì)本國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策也提出嚴(yán)格要求，這將有利于約束政策制定者的主觀因素。固定匯率的另一個(gè)好處是減少參與競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值的隨意性。固定匯率的缺點(diǎn)是貨幣政策失去抵御國(guó)內(nèi)外沖擊的自主性。一個(gè)完成融入世界資本市場(chǎng)的國(guó)家，如果執(zhí)行硬盯住的匯率政策，就沒有獨(dú)立的貨幣政策，只能通過財(cái)政政策來化解沖擊，對(duì)財(cái)政政策提出嚴(yán)格而有彈性的要求。固定匯率容易受到投機(jī)沖擊，宏觀經(jīng)濟(jì)秩序鎖定在盯住匯率體制會(huì)帶來較大的經(jīng)濟(jì)和政治成本，可能引發(fā)匯率風(fēng)險(xiǎn)或短期投資資本的流入。此外，采用固定匯率體制必須維持足夠的外匯儲(chǔ)備。浮動(dòng)匯率體制具備了貨幣政策的自主性，限制了投機(jī)沖擊的空間，可避免承受過度的匯率風(fēng)險(xiǎn)。但是，浮動(dòng)匯率失去了貨幣政策的名義錨，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加大。從國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格不可預(yù)測(cè)性的角度，是不利于國(guó)際貿(mào)易和投資的。浮動(dòng)匯率更大的自由度還可能使央行產(chǎn)生誤解，認(rèn)為不得不更多干預(yù)外匯市場(chǎng)，結(jié)果是浮動(dòng)不僅使匯率不確定，而且沒有為宏觀經(jīng)濟(jì)政策帶來更大的自由度。

四、匯率制度選擇理論及實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)

匯率制度的選擇理論有幾個(gè)流派：

一是最優(yōu)貨幣區(qū)理論。把經(jīng)濟(jì)體所面臨的內(nèi)外沖擊的性質(zhì)和規(guī)模，作為選擇匯率制度的決定因素。

二是實(shí)際沖擊與名義沖擊的權(quán)衡理論。認(rèn)為匯率制度的選擇在一定程度上取決于實(shí)際沖擊相對(duì)于名義沖擊的重要性。如果一經(jīng)濟(jì)體所面臨的危機(jī)主要來源于名義沖擊（如貨幣供應(yīng)量或貨幣流通速度的變動(dòng)），則應(yīng)實(shí)行固定匯率制度；如果實(shí)際沖擊（貿(mào)易條件、政府消費(fèi)、投資等）是危機(jī)的主要來源，則應(yīng)選擇浮動(dòng)匯率。由此推論，在貿(mào)易流動(dòng)和國(guó)際資本市場(chǎng)一體化的情況下，采用浮動(dòng)匯率制度更適合。

三是政策拐杖論。它論斷通過盯住匯率制度可獲得或加強(qiáng)政策的公信力。如果一國(guó)的體制公信力低，盯住匯率可提高公信力，降低通賬預(yù)期。

四是三元悖論。它認(rèn)為蒙代爾、弗萊明等經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出的“三元悖論”，揭示了在經(jīng)濟(jì)開放國(guó)家，保持匯率固定、允許資本自由流動(dòng)和維護(hù)貨幣政策獨(dú)立性三個(gè)目標(biāo)不可能同時(shí)達(dá)到。

經(jīng)驗(yàn)表明，在國(guó)內(nèi)貨幣和財(cái)政機(jī)構(gòu)信用缺乏的情況下，應(yīng)采用固定匯率體制。貿(mào)易國(guó)際化程度高的國(guó)家傾向于更多干預(yù)外匯市場(chǎng)。當(dāng)固定匯率能給一國(guó)帶來更大利益時(shí)，該國(guó)會(huì)應(yīng)用緊盯的固定匯率政策。如果鄰國(guó)都選擇盯住的匯率體制，這些國(guó)家很有可能盯住的是同一貨幣。關(guān)于是盯住單一貨幣還是盯住籃子貨幣的判定。如果一國(guó)是低通貨國(guó)家，且在與本國(guó)的貨易中占主導(dǎo)地位，則可選擇盯住該國(guó)單一貨幣。如果不存在在貿(mào)易中占主導(dǎo)地位的國(guó)家，則應(yīng)選擇盯住籃子。其好處有二：一是籃子中的單一貨幣波動(dòng)不會(huì)對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重影響；二是對(duì)籃子中的貨幣選擇適當(dāng)權(quán)重能保護(hù)競(jìng)爭(zhēng)。理論上，盯住一籃子貨幣有助于避免交叉匯率的不穩(wěn)定，但實(shí)踐中很難選擇合適的籃子構(gòu)成?；@子的權(quán)重和構(gòu)成通常不公開，匯率波動(dòng)區(qū)間及中央銀行干預(yù)的手法不明確，盯住籃子的制度缺乏透明度和可信度。當(dāng)所盯住的貨幣不能反映本國(guó)的貿(mào)易格局，或者貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手已放棄了盯牢的體制，現(xiàn)行的盯住匯率體制就可能會(huì)降低本國(guó)對(duì)外貿(mào)易的競(jìng)爭(zhēng)力?？蓮亩⒆∫粋€(gè)固定匯率轉(zhuǎn)向爬行盯住，或從盯住一個(gè)固定匯率轉(zhuǎn)而盯住一個(gè)匯率籃子。當(dāng)持續(xù)資本流入時(shí)，可采用更有彈性的匯率體制。其好處，一是可降低資本流入引起的通貨膨脹。二是可降低盯牢和嚴(yán)格管理的匯率體制的暗示作用，抑制短期流入資本的波動(dòng)。三是鼓勵(lì)謹(jǐn)慎的風(fēng)險(xiǎn)管理，抑制銀行和企業(yè)無障地累積外匯頭寸。四是由于市場(chǎng)參與者避險(xiǎn)的需求，刺激即期和遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)的發(fā)展。

五、固定匯率制度的退出

退出盯住匯率常常是被迫的。大部分放棄固定匯率制度，選擇更為靈活的匯率制度的國(guó)家在這一轉(zhuǎn)換過程中伴隨著金融危機(jī)，是金融危機(jī)迫使這些國(guó)家被動(dòng)退出。當(dāng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重放緩或金融部門出現(xiàn)問題時(shí)，很難維持盯牢匯率體制所需保持的高利率。當(dāng)金融部門出現(xiàn)問題，如果采取提供再貸款的救助措施，將改變本國(guó)貨幣投放量，難以維持盯住的匯率體制。資本大量流入也會(huì)沖擊盯住的匯率政策。經(jīng)驗(yàn)表明，匯率穩(wěn)定、本幣升值是退出盯住匯率的時(shí)機(jī)。退出固定匯率制度需要為貨幣政策選擇一個(gè)名義錨。國(guó)際金融經(jīng)驗(yàn)有兩個(gè)基本的貨幣政策名義錨可選，一個(gè)是貨幣供應(yīng)量 ，一個(gè)是通貨膨脹率。大多數(shù)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家都選擇通貨膨脹作為貨幣政策的名義錨，一個(gè)主要原因就是金融市場(chǎng)的創(chuàng)新使得貨幣供應(yīng)量和物價(jià)變動(dòng)的關(guān)系高度不穩(wěn)定。通貨膨脹目標(biāo)不僅使貨幣政策關(guān)注于國(guó)內(nèi)的問題，及時(shí)對(duì)經(jīng)濟(jì)的變動(dòng)產(chǎn)生反應(yīng)，保持價(jià)格穩(wěn)定，使央行保持低通脹的承諾具有較大的可信度。更加靈活的匯率制度需要與一個(gè)更開放、靈活的市場(chǎng)機(jī)制來支撐，政府、政策要尊重市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的規(guī)律，由市場(chǎng)決定利率和匯率，增加企業(yè)、個(gè)人結(jié)售匯的自主性，進(jìn)一步放開外匯市場(chǎng)，引進(jìn)更多的避險(xiǎn)工具。退出過程中，還要嚴(yán)密監(jiān)控跨境資本的流動(dòng)，防范熱錢的沖擊。

六、IMF針對(duì)成員國(guó)匯率問題的4個(gè)原則

（一）成員國(guó)要避免通過操縱匯率或是國(guó)際貨幣體系來獲得國(guó)際貿(mào)易等方面的不公平競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。（二）成員國(guó)在必要時(shí)可以干預(yù)匯市，但僅限于應(yīng)對(duì)短期內(nèi)匯率的大幅波動(dòng)。（三）成員國(guó)在干預(yù)匯率時(shí)要考慮到其他國(guó)家的利益。（四）成員國(guó)在制定本國(guó)匯率政策時(shí)，要確保匯率政策不會(huì)引發(fā)“外部不穩(wěn)定”。

2009年12月以來，人民幣對(duì)美元匯率風(fēng)云突變，人民幣貶值，人民幣匯率中間價(jià)出現(xiàn)異動(dòng)，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率改革提速的猜想。當(dāng)前匯率波動(dòng)的狀況能否為匯率市場(chǎng)化改革提供實(shí)戰(zhàn)訓(xùn)練場(chǎng)地乃至機(jī)遇值得深入研究。

參考文獻(xiàn)

[1]國(guó)際貨幣基金組織擴(kuò)大匯率監(jiān)管，上海證券報(bào)，2007

篇10

現(xiàn)今作為區(qū)域貨幣合作典范的歐元已經(jīng)成功啟動(dòng)，美元合作在美洲的強(qiáng)勢(shì)發(fā)力業(yè)已引起普遍關(guān)注，這對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化程度不斷提高的東亞毫無疑問是個(gè)刺激。而1997年爆發(fā)的亞洲金融危機(jī)也鄭重的警示了東亞各國(guó)加強(qiáng)區(qū)域性的經(jīng)濟(jì)和金融合作共同抵御金融風(fēng)險(xiǎn)的必要性，區(qū)域性的貨幣危機(jī)需要區(qū)域性的貨幣合作來防范已成為共識(shí)。同時(shí)加強(qiáng)貨幣金融合作本身在區(qū)域經(jīng)濟(jì)聯(lián)系日益緊密的形勢(shì)下也是增強(qiáng)自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力的必然要求。

一、東亞貨幣合作的理論分析

“貨幣一體化是指各國(guó)在貨幣方面的融合、結(jié)合、整合的行為、現(xiàn)象和趨勢(shì)。根據(jù)區(qū)域內(nèi)各國(guó)貨幣合作的程度，可以將貨幣一體化分為三個(gè)層次，一是區(qū)域內(nèi)貨幣政策協(xié)調(diào);二是區(qū)域貨幣聯(lián)盟;三是單一貨幣區(qū)，又稱最優(yōu)貨幣區(qū)，是區(qū)域貨幣合作的最高層次?！薄白顑?yōu)貨幣區(qū)，具體說來是指由一些彼此間商品、勞動(dòng)力、資本流動(dòng)比較靈活，經(jīng)濟(jì)開放程度和金融一體化程度較高，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和通貨膨脹率相近，經(jīng)濟(jì)政策較為容易協(xié)調(diào)的國(guó)家與地區(qū)所組成的貨幣區(qū)。

最優(yōu)貨幣區(qū)理論最早是由蒙代爾于1961年提出的，其目的是為歐洲貨幣一體化進(jìn)程提供理論基礎(chǔ)和實(shí)踐指導(dǎo)，該理論最初關(guān)注的是成立最優(yōu)貨幣區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)問題，蒙代爾、麥金農(nóng)、彼得凱南、伊格拉姆分別提出了確定最優(yōu)貨幣區(qū)的單一標(biāo)準(zhǔn):生產(chǎn)要素的流動(dòng)性、經(jīng)濟(jì)開放程度、低級(jí)產(chǎn)品的多樣化和國(guó)際金融一體化程度。隨著實(shí)踐進(jìn)程的發(fā)展，單一標(biāo)準(zhǔn)的理論已不能滿足實(shí)踐的需要，于是，后來的經(jīng)濟(jì)學(xué)家將該理論作了進(jìn)一步發(fā)展，使該理論的研究重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到參與最優(yōu)貨幣區(qū)的成本和效益分析上。

參與最優(yōu)貨幣區(qū)的成本主要是:各成員國(guó)會(huì)損失貨幣政策的獨(dú)立性，會(huì)喪失巨額的鑄幣稅收人，同時(shí)要支付較高的貨幣轉(zhuǎn)換成本，會(huì)使其財(cái)政政策不可避免的受到牽連，進(jìn)而會(huì)影響到其國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的平衡性和穩(wěn)定性。而參與最優(yōu)貨幣區(qū)的效益也是顯而易見的:(一)減少交易成本，降低匯率風(fēng)險(xiǎn)。單一貨幣區(qū)建立后，區(qū)域內(nèi)貨幣交易被取消，這將節(jié)免貨幣兌換的成本，可以節(jié)約大量人力財(cái)力，有助于提高生產(chǎn)要素的配置效率。而貨幣交易的取消，“也就從根本上避免了匯率波動(dòng)對(duì)貿(mào)易和物價(jià)的不利影響及由匯率波動(dòng)所引發(fā)的金融危機(jī)，特別是能避免短期國(guó)際資本的沖擊，因?yàn)閱我回泿艜?huì)使最優(yōu)貨幣區(qū)內(nèi)的貨幣規(guī)模巨增，將致使投機(jī)者無力制造差價(jià)實(shí)現(xiàn)套利。(二)減少外匯儲(chǔ)備成本，節(jié)約外匯儲(chǔ)備。貨幣一體化，可以通過集中各國(guó)的外匯儲(chǔ)備和協(xié)調(diào)成員國(guó)彼此間抵消貿(mào)易差額來實(shí)現(xiàn)區(qū)域內(nèi)外匯儲(chǔ)備的節(jié)約。(三)貨幣一體化還可以降低各成員國(guó)的通貨膨脹率抑制利率的不正常上升.穩(wěn)定成員國(guó)國(guó)內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境川。(四)貨幣一體化還將擴(kuò)大各成員國(guó)的國(guó)際影響力，并且為各成員國(guó)接下來的深層次政治合作打造平臺(tái)。

二、東亞貨幣合作的條件分析

從長(zhǎng)遠(yuǎn)看來，隨著東亞區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化程度的不斷加深，各國(guó)彼此間貿(mào)易、投資、金融的聯(lián)系越來越緊密，以及受國(guó)際趨勢(shì)的影響，東亞地區(qū)構(gòu)建單一貨幣區(qū)是勢(shì)在必行的。但就目前言，需要分析東亞貨幣合作的內(nèi)部條件和外部條件。按照蒙代爾的最優(yōu)貨幣區(qū)理論，構(gòu)建單一貨幣區(qū)的成員國(guó)應(yīng)當(dāng)符合的內(nèi)部條件有:各國(guó)經(jīng)濟(jì)的對(duì)外依存度高，各國(guó)經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)程度高，各國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平趨同，成員國(guó)間生產(chǎn)要素的流動(dòng)性強(qiáng)，各國(guó)政策的協(xié)調(diào)一致性強(qiáng)，所建貨幣區(qū)內(nèi)擁有核心國(guó)和核心貨幣。

從東亞國(guó)家和地區(qū)目前的現(xiàn)狀分析看來:在各國(guó)經(jīng)濟(jì)的對(duì)外依存度方面，東盟、亞洲四小龍和日本經(jīng)濟(jì)的對(duì)外依存度較高，中國(guó)的對(duì)外貿(mào)易額占GDP的比重也是在逐步上升，加人WTO后更加明顯，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的對(duì)外依存度高了，則對(duì)匯率波動(dòng)就會(huì)敏感，東盟和亞洲四小龍更是如此，這將促使各成員國(guó)就匯率產(chǎn)生共同的需求，他們需要進(jìn)行貨幣合作，實(shí)行匯率聯(lián)動(dòng);在各國(guó)經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)程度方面，東亞各成員國(guó)之間相互投資和貿(mào)易往來占該區(qū)域投資貿(mào)易總額的比重也在逐年上升，這也為他們進(jìn)行貨幣合作提供了現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ);在各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的趨同性方面，東亞各成員國(guó)參差不齊，人均GDP高低不一，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平大相迥異，這與最優(yōu)貨幣區(qū)理論建立單一貨幣區(qū)所要求的條件差距較大;在成員國(guó)間生產(chǎn)要素的流動(dòng)性方面，就人力而言，人力資本跨國(guó)流動(dòng)性由于受種種因素影響譬如歷史、文化、宗教等顯得較弱，其中的人力價(jià)格因素進(jìn)而導(dǎo)致物價(jià)因素也差異較大;就資本而言，像中國(guó)、印度尼西亞、馬來西亞等國(guó)由于金融自由化程度較低，金融管制較嚴(yán)，在資本的可自由兌換方面尚未完全放開;在各國(guó)貨幣政策的協(xié)調(diào)一致性方面，就金融體制而言，東亞各國(guó)大都是銀行主導(dǎo)型的金融體制這點(diǎn)是相似的，但各國(guó)各地區(qū)金融發(fā)展水平的差異卻會(huì)增加實(shí)施共同盯住籃子貨幣乃至建立單一貨幣區(qū)的操作難度，自然會(huì)增加推行統(tǒng)一貨幣政策的難度;在所建貨幣區(qū)內(nèi)是否擁有核心國(guó)和核心貨幣方面，東亞的新加坡、韓國(guó)雖富，但由于國(guó)家小，總國(guó)力規(guī)模尚不夠強(qiáng)。日本具備成為核心國(guó)的條件，但由于眾所周知的原因，東亞大多數(shù)國(guó)家對(duì)其持不信任態(tài)度，而且近十多年來日本經(jīng)濟(jì)一直低迷.顯然它并不適合擔(dān)當(dāng)這一角色。中國(guó)改革開放二十幾年來，經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，國(guó)際影響力越來越大，綜合國(guó)力顯著提高，人民幣也已經(jīng)成為周邊國(guó)家的主要結(jié)算貨幣，但是由于總體經(jīng)濟(jì)規(guī)模還不夠大，目前也不適合成為核心國(guó)，所以東亞尚沒有核心國(guó)和核心貨幣。

從外部條件看，東南亞金融危機(jī)以后，東亞國(guó)家強(qiáng)烈要求建立一個(gè)公平合理的國(guó)際金融體系，要求大國(guó)之間進(jìn)行有效的國(guó)際貨幣政策協(xié)調(diào)，要求國(guó)際貨幣基金組織更好的發(fā)揮作用，從而為東亞的貨幣合作提供良好的國(guó)際環(huán)境?？墒牵瑫r(shí)至今日，美國(guó)、歐盟、日本為了爭(zhēng)奪國(guó)際貨幣的壟斷地位仍然存在著嚴(yán)重的分歧，在未來相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)，國(guó)際貨幣政策協(xié)調(diào)要想達(dá)成一致任重道遠(yuǎn)。

綜上所述，就目前而言，東亞地區(qū)建立單一貨幣區(qū)的條件尚不成熟。但是，建立次區(qū)域的單一貨幣區(qū)尤其是建立以人民幣為核心的包括中國(guó)大陸、港澳甚至臺(tái)灣省在內(nèi)的大中國(guó)經(jīng)濟(jì)圈，目前的條件已趨向成熟(注:朱芳，東亞次區(qū)域貨幣區(qū)建立的條件分析，當(dāng)代亞太，2003.12)，而人民幣貨幣區(qū)的建立也會(huì)為最終建立東亞單一貨幣區(qū)奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)和提供寶貴的經(jīng)驗(yàn)。同樣，東盟十國(guó)也可以嘗試成立類似的次區(qū)域單一貨幣區(qū)。

三、東亞貨幣合作機(jī)制分析

打造第一平臺(tái):擴(kuò)大東亞貨幣互換。2000年5月6日在泰國(guó)舉行的東盟10+3財(cái)長(zhǎng)會(huì)議上，就東亞地區(qū)加強(qiáng)財(cái)政和金融的合作問題達(dá)成了“清邁協(xié)議”，其中涉及多項(xiàng)金融合作的內(nèi)容，最主要的是貨幣互換。貨幣互換是指一國(guó)貨幣在陷人流動(dòng)性危機(jī)的時(shí)候在不需要擔(dān)保品的情況下就可以本幣購(gòu)買對(duì)方國(guó)家的可兌換貨幣，待度過危機(jī)后，再按協(xié)議條件，在約定的未來某一時(shí)刻，按照購(gòu)買時(shí)所使用的匯率，用已購(gòu)買的可兌換貨幣購(gòu)回本幣。貨幣互換是獲得緊急融資的有效途徑，它有助于成員國(guó)提高抵御金融風(fēng)險(xiǎn)的能力，從這個(gè)意義上講，清邁協(xié)議是東亞貨幣合作的一次實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，但只是屬于危機(jī)解救機(jī)構(gòu)，要加強(qiáng)東亞貨幣合作就應(yīng)該在此基礎(chǔ)上繼續(xù)加大貨幣互換，由雙邊擴(kuò)展到多邊;而又因?yàn)闁|亞國(guó)家具有相似的文化背景，各自的體制也不乏相似之處，彼此之間相互了解各自的國(guó)情，在經(jīng)濟(jì)金融貿(mào)易方面又都具有高儲(chǔ)蓄率、較高的國(guó)際收支順差和較高的外匯儲(chǔ)備等特點(diǎn)，在如上所說的擴(kuò)大了的東亞貨幣互換的基礎(chǔ)上成立亞洲貨幣基金等組織也是有可能的。當(dāng)然，這其中需要搞好跟IMF、美國(guó)和歐盟的博棄。

打造第二平臺(tái):建立東亞匯率聯(lián)合浮動(dòng)機(jī)制。東亞國(guó)家己具有建立匯率聯(lián)動(dòng)機(jī)制的經(jīng)濟(jì)條件和技術(shù)條件川，在經(jīng)濟(jì)上，東亞國(guó)家彼此之間具有較高的貿(mào)易相關(guān)度和投資相關(guān)度以及較高的外匯儲(chǔ)備，這都為匯率聯(lián)動(dòng)機(jī)制的建立提供了經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。在技術(shù)上，大多數(shù)東亞國(guó)家采取的仍是或相當(dāng)于盯住美元的固定匯率制度，在這種情況下，建立東亞匯率聯(lián)動(dòng)機(jī)制不需要對(duì)匯率制度進(jìn)行根本變革，轉(zhuǎn)換成本相應(yīng)的就小。同時(shí)，根據(jù)最優(yōu)貨幣區(qū)的理論，所建貨幣區(qū)的規(guī)模越小，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一致性就越強(qiáng)，貨幣一體化的成本也就越低，也就越有可能發(fā)展成為單一貨幣區(qū)。因此，在東亞貨幣合作的過程中.可以按照先局部后整體的分步走思路進(jìn)行匯率安排，先選擇次區(qū)域，建設(shè)次區(qū)域單一貨幣區(qū)。就目前看，可以選出二個(gè):東盟十匯率政策的總體協(xié)調(diào)，建立盯住共同貨幣籃子的匯率制度，即在各國(guó)和大中國(guó)經(jīng)濟(jì)圈(包括:中國(guó)大陸、香港、澳門乃至臺(tái)灣省)。漢而后，在條件成熟的時(shí)候，可以次區(qū)域間聯(lián)合，從而將匯率聯(lián)動(dòng)機(jī)制擴(kuò)展到整個(gè)東亞地區(qū)。

打造第三平臺(tái):建立東亞單一貨幣區(qū)。因?yàn)椤爸挥袉我回泿艆^(qū)才具有長(zhǎng)期的可持續(xù)性和明確的制度約束，這是匯率聯(lián)動(dòng)機(jī)制所無法比擬的’心三，而且伴隨著東亞區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化水平的不斷提高，彼此間的利益枚關(guān)度越來越高，所以東亞作為不可分割的一個(gè)經(jīng)濟(jì)體，建立單一貨幣區(qū)是早晚的事。當(dāng)然，這需要各國(guó)拿出巨大的勇氣，克服多種困難.包括意識(shí)形態(tài)和歷史問題，其中加強(qiáng)政治對(duì)話和合作尤為重要。

四、我國(guó)在東亞貨幣合作中的對(duì)策分析

按照最優(yōu)貨幣區(qū)理論，貨幣一體化需要三個(gè)基本條件;

一、貨幣區(qū)成員國(guó)之間貨幣可自由兌換;二、資本可自由流動(dòng);三、匯率可自由浮動(dòng)。而根據(jù)“蒙代爾三角”學(xué)說，資本的自由流動(dòng)，匯率的自由浮動(dòng)和獨(dú)立自主的貨幣政策，三者只能同時(shí)實(shí)現(xiàn)其中的二者，這就意味著，我國(guó)在東亞貨幣合作中要有所作為.需要放棄獨(dú)立自主的貨幣政策，但是這涉及到一個(gè)國(guó)家的，作為我們這樣一個(gè)擁有復(fù)雜國(guó)情的世界政治經(jīng)濟(jì)大國(guó)，就目前而言.這是不能做到的，這也構(gòu)成了中國(guó)在東亞貨幣合作中的一大困難。然而，伴隨區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化程度的不斷加強(qiáng)，中國(guó)參與東亞區(qū)域貨幣合作是勢(shì)在必行的，中國(guó)要在這一歷史進(jìn)程中發(fā)揮作用，必須進(jìn)行有效的政策調(diào)整，這包括:(一)繼續(xù)完善人民幣匯率形成機(jī)制，切實(shí)加強(qiáng)貨幣籃子的選擇，合理確定各自比重。(二)逐步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，改革國(guó)內(nèi)的各類金融機(jī)構(gòu)，廣泛培育市場(chǎng)，努力加強(qiáng)國(guó)內(nèi)國(guó)際金融市場(chǎng)一體化建設(shè)。(三)尤為緊迫的是，雖然我國(guó)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了人民幣在經(jīng)常項(xiàng)目下的可自由兌換，但是，我國(guó)要進(jìn)行區(qū)域貨幣合作就應(yīng)當(dāng)同樣逐步放開人民幣資本項(xiàng)目的可自由兌換。“其實(shí)，現(xiàn)行的外匯管理體制能真正管得住的只有少部分的資本項(xiàng)目，其他很多的資本項(xiàng)目往往通過采取各種非法的手段實(shí)現(xiàn)了人民幣的可兌換”二，政府不如在深入調(diào)研的基礎(chǔ)上，逐步放開。(四)加強(qiáng)我國(guó)企業(yè)的管理制度改革，努力完善現(xiàn)代企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)，倡導(dǎo)自主創(chuàng)新，提高出口產(chǎn)品的竟?fàn)幜?，積極倡導(dǎo)企業(yè)實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，加大企業(yè)對(duì)外投資，有力推進(jìn)人民幣的國(guó)際化。(五)積極倡導(dǎo)和通力合作建立亞洲貨幣基金等組織。(六)加強(qiáng)政府間對(duì)話，強(qiáng)化政府間貨幣政策、財(cái)政政策、匯率政策、金融監(jiān)管等政策的協(xié)調(diào)。(七)加強(qiáng)匯率聯(lián)動(dòng)機(jī)制建設(shè)，首先要領(lǐng)導(dǎo)建立包括中國(guó)大陸、香港、澳門甚至臺(tái)灣省在內(nèi)的“大中國(guó)經(jīng)濟(jì)圈”的次區(qū)域單一貨幣區(qū)的匯率聯(lián)動(dòng)機(jī)制建設(shè)。

綜上所述、隨著東亞區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化程度的不斷加強(qiáng)，東亞各國(guó)的貿(mào)易相關(guān)度和投資相關(guān)度日趨緊密，在東亞區(qū)域進(jìn)行貨幣合作勢(shì)在必行。作為世界政治經(jīng)濟(jì)大國(guó)，我們要果斷參與其中，有效調(diào)整各種政策，在確保國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，通力加強(qiáng)與各成員國(guó)的合作，努力承擔(dān)起在東亞貨幣合作進(jìn)程中的歷史重任，從而在這個(gè)互惠共贏的歷史機(jī)遇中全面增加我國(guó)的綜合國(guó)力。

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