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篇1

EarningsManagementinListedCompanies

QIAN-Heying

(WanbangAccountantOffice,Lishui,Zhejiang324000,China)

Abstract:Earningsmanagementmeanstocontroloradjusttheinformationofthefinancialincomeinthereportinordertomaximizetheinterest.Theaimsaretoobtaintheprivatebenefit,collectcapitals,escapetaxes,obtainpoliticalcapitalsandevadetheobligationsofcontracts.Earningsmanagementhasvarioustype,anditcanbekeptawaythroughperfectingtheaccountingregulations,enhancingtheauditingandcontrolandsoon.

KeyWords:EarningsManagementMeaningAimMeasures

一、盈余管理的涵義

盈余管理是目前國外經(jīng)濟(jì)學(xué)和會計學(xué)廣泛研究的課題。對盈余管理的概念會計學(xué)界存在著諸多不同意見。從以下兩個權(quán)威性的定義可以看出盈余管理的基本涵義。一是美國會計學(xué)家斯考特(William·K·Scott)認(rèn)為，盈余管理是指"在GAAP允許的范圍內(nèi)，通過對會計政策的選擇使經(jīng)營者自身利益或企業(yè)市場價值達(dá)到最大化的行為"。另一是美國會計學(xué)家凱瑟琳·雪珀(KathehneSchipPer)認(rèn)為，盈余管理實際上是企業(yè)管理人員通過有目的地控制對外財務(wù)報告過程，以獲取某些私人利益的"披露管理"。根據(jù)以上兩個權(quán)威性的定義，可以看出，盈余管理主要具備這樣一些涵義：第一，盈余管理的主體是企業(yè)管理當(dāng)局，它包括經(jīng)理人員和董事會。盡管經(jīng)理人員和董事會進(jìn)行盈余管理的動機(jī)并不完全一致，但他們對企業(yè)會計政策和對外報告盈余都有重大影響，企業(yè)盈余信息的披露由他們各自作用的合力所決定。第二，盈余管理的客體是企業(yè)對外報告的盈余信息(即會計收益)。在雪珀的定義中，盈余管理不僅僅指對會計收益的調(diào)整和控制，而且包括對其他會計信息的披露的管理，但是對會計收益以外的財務(wù)數(shù)據(jù)的操縱并不具有普遍的意義，它所具有的經(jīng)濟(jì)后果相對而言要小得多。如果將其納入盈余管理的范疇反而會影響對盈余管理本質(zhì)的把握。第三，盈余管理的方法是在GAAP允許的范圍內(nèi)綜合運用會計和非會計手段來實現(xiàn)對會計收益的控制和調(diào)整，它主要包括會計政策的選用，應(yīng)計項目的管理，交易時間的改變，交易的創(chuàng)造等。第四，盈余管理的目的是盈余管理主體自身利益的最大化。其中又包括管理人員自身利益的最大化和董事會成員所代表的股東利益的最大化。綜上所述，盈余管理就是企業(yè)管理當(dāng)局在遵循GAAP(或會計準(zhǔn)則)的基礎(chǔ)上，通過對企業(yè)對外報告的會計收益信息進(jìn)行控制或調(diào)整，以達(dá)到主體自身利益最大化的行為。

二、盈余管理的目的

對盈余管理目的的剖析可以從盈余管理的終極目的與其具體目的兩個層次來了解。

1.盈余管理的終極目的

毫無疑問，企業(yè)盈余管理的終極目的是十分明確的，即獲取私人利益。一般認(rèn)為，通過盈余管理獲取私人利益的主體是掌握企業(yè)管理權(quán)的高級雇員，包括總經(jīng)理、部門經(jīng)理和其他高級主管?，F(xiàn)代意義上的公司制企業(yè)是以所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離為基礎(chǔ)的，公司的大股東可能并不參與日常經(jīng)營管理，真正掌握管理權(quán)的往往是公司的高級雇員。由于管理者與股東的目標(biāo)并不完全一致，他們都有各自的小算盤。因此，委托--關(guān)系一經(jīng)建立，"道德風(fēng)險"、"信任危機(jī)"等問題也將隨之產(chǎn)生。為使二者的目標(biāo)趨于一致，委托方(股東)通常采用業(yè)績--報酬激勵的方式來促使管理者盡最大努力工作。

管理激勵機(jī)制產(chǎn)生了雙重效應(yīng)。一方面，它使管理者的管理活動迅速向股東的目標(biāo)靠攏；另一方面，它又使管理者更積極地謀求任期內(nèi)自身利益的最大化，包括報酬最大化、更多晉升機(jī)會等。為此，管理者就有動因采用盈余管理來達(dá)到自己的目的。如果凈利潤低于獎金方案的下限，管理者就有可能進(jìn)一步降低凈利潤。這樣，下一年度得到獎金的概率就會增加。相反，如果凈利潤高于獎金方案的上限，管理者在計算報告利潤時就會盡量去除超過上限的部分，因為這部分利潤得不到獎金。只有當(dāng)凈利潤在獎金方案的上限和下限之間時，管理這才會有增加報告利潤的動機(jī)。此外，管理者在卸任之前通常會選擇有利的會計政策調(diào)增報告利潤，以獲取最后一次高額獎金。同樣，業(yè)績較差的企業(yè)管理者在任期將到時，為防止或推遲被解雇，也會利用盈余管理來粉飾真實業(yè)績。但是，一旦管理者的變動得到確定，管理者便可能降低當(dāng)期利潤，以增加未來盈利的可能性。在實行承包制的企業(yè)中，管理者進(jìn)行盈余管理以達(dá)到獲取個人利益的目的的可能性更大。

管理者報酬與會計利潤掛鉤的制度原本是用來消除股東與企業(yè)管理者之間的"信任危機(jī)"，但實施的結(jié)果卻是事與愿違，非但沒有消除危機(jī)，反而加深了危機(jī)。最終的結(jié)果是管理者通過盈余管理獲取了巨大的私人利益，而股東、底層雇員卻成了名副其實的受害者。

2.盈余管理的具體目的

管理當(dāng)局為了實現(xiàn)個人利益最大化的最終目的，在實施盈余管理過程中又會有一些具體目的。與其終極目的不同的是，盈余管理的具體目的一般是以促進(jìn)企業(yè)發(fā)展為中介，以達(dá)到公司規(guī)模擴(kuò)張之后管理者報酬的增加、在職消費層次的提高以及政治前途的發(fā)展等終極目的的實現(xiàn)。盈余管理的具體目的一般表現(xiàn)為四個方面：

一是籌資目的。我國上市公司盈余管理的直接目的就是籌資，當(dāng)公司首次發(fā)行股票時?！豆痉ā穼ζ髽I(yè)有嚴(yán)格的規(guī)定，如必須在近三年內(nèi)連續(xù)盈利，才能申請上市。為達(dá)到目的，企業(yè)便采用盈余管理，進(jìn)行財務(wù)包裝，合規(guī)合法地"騙"得上市資格。同時，經(jīng)過盈余粉飾的報表還有助于企業(yè)獲得較高的股票定價。再如上市公司準(zhǔn)備配股的時候。中國證監(jiān)會的有關(guān)文件規(guī)定，公司"最近三年內(nèi)凈資產(chǎn)收益率每年都必須在10％以上，屬于能源、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施類的公司可略低于9％"。為了達(dá)到配股及格線，上司公司便會積極利用盈余管理調(diào)整凈資產(chǎn)收益率以達(dá)到配股的目的。

二是避稅目的。公司盈余管理的避稅目的是十分明顯的。"合理避稅"之所以成為可能，一方面是由于我國的稅法體系還不十分完善，稅收優(yōu)惠政策頗多；另一方面是由于公司管理者在會計政策和會計方法的選用上有較大的靈活性。比如我國企業(yè)所得稅實行33％的比例稅率，同時又規(guī)定了兩檔照顧性稅率，對企業(yè)管理者而言，稅法的規(guī)定便為其開展盈余管理提供了彈性空間。管理者會通過選用適當(dāng)?shù)臅嬚吆头椒ㄕ{(diào)減應(yīng)納稅所得額，從而有資格按照顧性稅率繳納所得稅。

三是獲取政治成本的目的。政治成本是指某些企業(yè)面臨著與會計數(shù)據(jù)明顯正相關(guān)的嚴(yán)格管制和監(jiān)控，一旦財務(wù)成果高于或低于一定的界限，企業(yè)就會招致嚴(yán)厲的政策限制，從而影響正常的生產(chǎn)經(jīng)營。為了避免發(fā)生政治成本，管理者通常會設(shè)法降低報告盈余，以非壟斷等形象出現(xiàn)在社會公眾面前。如微軟公司就曾通過遞延確認(rèn)實際所得收入來下調(diào)盈利，以逃避美國反壟斷機(jī)構(gòu)的指控。

四是規(guī)避債務(wù)契約約束的目的。債權(quán)人與企業(yè)簽訂債務(wù)契約是為了限制管理者用債權(quán)人的資產(chǎn)為企業(yè)獲利但卻有損于債權(quán)人利益的行為。通常包含一些保證條款以保護(hù)債權(quán)人利益，如不能過度發(fā)放股利、不進(jìn)行超額貸款、計提一定比例的償債準(zhǔn)備金等等。有些商業(yè)銀行甚至規(guī)定不得向虧損企業(yè)貸款。這些都使得企業(yè)不敢輕易違反有關(guān)條款，否則會招致很高的違約成本。如果企業(yè)的財務(wù)狀況接近于違反債務(wù)契約，管理者就有可能調(diào)增報告利潤，以減少違約風(fēng)險。盈余管理就成為企業(yè)減少違約風(fēng)險的一個工具。

三、盈余管理的表現(xiàn)形式與防范

1.盈余管理的表現(xiàn)形式

一是多種形式的"利潤儲存器"。有些企業(yè)用不切實際的假設(shè)去估計諸如退貨、貸款損失、保修費用等或有事項的準(zhǔn)備，這樣，企業(yè)就可在業(yè)績良好時多計提準(zhǔn)備，在業(yè)績不佳時少計提準(zhǔn)備，以調(diào)節(jié)利潤。

二是操縱收入的確認(rèn)時間。如為了虛增利潤，在銷售完成之前、貨物起運之前，或在客戶還有權(quán)取消定貨或推遲購貨之前，就確認(rèn)收入。當(dāng)為了少計利潤時就做相反的操作。

三是濫用重要性原則。重要性原則認(rèn)為，對微不足道的項目則不值得對其進(jìn)行精確計量和報告。有些企業(yè)以會計上的重要性原則為借口，編造會計數(shù)據(jù)，從而達(dá)到粉飾財務(wù)業(yè)績的目的。

四是巨額沖銷。有些企業(yè)為了保證未來盈利水平，采取巨額沖銷的手法。例如，在企業(yè)重組過程中夸大重組費用，以隱瞞利潤。而當(dāng)重組企業(yè)未來盈利不足時，這些虛列的費用，即隱瞞的利潤，就會變成重組企業(yè)的收入。有些兼并公司，尤其是那些通過發(fā)行股票實施兼并的公司，在兼并時確認(rèn)一大筆研究開發(fā)費用，或預(yù)提大量經(jīng)營費用，形成巨額準(zhǔn)備。在適當(dāng)?shù)臅r候就可以調(diào)節(jié)利潤。2．盈余管理的防范措施

一是完善會計規(guī)范。首先要求公司在改變會計方法和原則時，應(yīng)盡可能詳細(xì)地披露其改變對利潤的影響，包括增加財務(wù)報表附表，詳細(xì)列示所有調(diào)整項目。其次堅決反對以重要性為借口，為故意虛報業(yè)績開脫責(zé)任。再次對收入確認(rèn)提出嚴(yán)格要求，特別要避免收入的提前確認(rèn)。

二是加強(qiáng)審計監(jiān)控。注冊會計師行業(yè)應(yīng)明確對被兼并公司研究開發(fā)費的審計原則，對公司兼并中有關(guān)巨額沖銷、資產(chǎn)重組以及收入確認(rèn)等事項的規(guī)則應(yīng)加以補(bǔ)充、完善。外部審計師必須把信息的完整性放在首位，不允許以追求效率而忽視效果的審計方法取代完整的審計程序。

三是加大監(jiān)管力度。監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)將那些重組過程中預(yù)提費用、進(jìn)行巨額沖銷的公司，列入重點核查范圍。發(fā)現(xiàn)問題應(yīng)進(jìn)行嚴(yán)厲的處理，加大懲罰力度。同時，監(jiān)管機(jī)構(gòu)還應(yīng)加強(qiáng)正確引導(dǎo)，使企業(yè)的經(jīng)營管理者建立起公允、合法、一貫地進(jìn)行會計盈余報告的理念。

參考文獻(xiàn)：

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篇2

如果將企業(yè)家或者企業(yè)看作道德主體，則企業(yè)履行社會責(zé)任更可能是源于企業(yè)家或者企業(yè)的純粹道德良知。②企業(yè)社會責(zé)任道德理論指出，企業(yè)必須將社會責(zé)任作為一種道德約束（Phillips等，2003）[18]，這要求履行社會責(zé)任的企業(yè)必須關(guān)注所有利益相關(guān)者的合法權(quán)益和指導(dǎo)性的道德準(zhǔn)則。同時，Linthicum等（2010）將企業(yè)社會責(zé)任活動視為一種建立和維持聲譽(yù)的途徑。如果一個企業(yè)看重它的聲譽(yù)，那么保護(hù)這一聲譽(yù)的意愿可以抑制企業(yè)及其管理層參與不被社會接受的活動。因此，管理層可能基于加強(qiáng)企業(yè)聲譽(yù)的戰(zhàn)略動機(jī)去履行企業(yè)社會責(zé)任，并通過限制盈余管理來降低對企業(yè)聲譽(yù)的潛在損害（Kim等，2012）。Laksmana和Yang（2009）研究發(fā)現(xiàn)，同社會責(zé)任履行情況不佳的企業(yè)相比，社會責(zé)任履行情況較好的企業(yè)有著可預(yù)測性更高、更加持續(xù)和平穩(wěn)的收入。Hong和Andersen（2011）基于美國數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，對社會越負(fù)責(zé)的企業(yè)的應(yīng)計質(zhì)量越高，且從事真實盈余管理的可能性越低。此外，根據(jù)Jensen和Meckling（1976）提出的理論，委托人（股東）與人（管理層）之間存在利益沖突。基于利益相關(guān)者理論對委托理論進(jìn)行擴(kuò)展，則委托人可能是社會或政府等利益相關(guān)者，在這種情形下，對企業(yè)社會責(zé)任的履行可以降低兩權(quán)分離所帶來的利益沖突和成本，緩解可能產(chǎn)生的信息不對稱。上述理論均支持盈余質(zhì)量與企業(yè)社會責(zé)任之間存在正向影響關(guān)系的假設(shè)，這一關(guān)系也與Kim等學(xué)者的研究結(jié)論一致。國內(nèi)亦有學(xué)者對此問題展開研究。朱松（2011）研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)社會責(zé)任表現(xiàn)越好，市場評價越高，會計盈余的信息含量也越高。鐘向東和樊行健（2011）通過對企業(yè)社會責(zé)任、財務(wù)業(yè)績與盈余管理關(guān)系的研究也發(fā)現(xiàn)，企業(yè)履行社會責(zé)任能夠抑制盈余管理。鄧學(xué)衷等（2011）亦通過實證分析發(fā)現(xiàn)，企業(yè)盈余管理對社會責(zé)任會產(chǎn)生顯著的負(fù)向影響。綜上所述，如果管理者秉承“公心”———基于利益相關(guān)者價值最大化目標(biāo)，出于建立和維護(hù)聲譽(yù)、提高財務(wù)業(yè)績的戰(zhàn)略動機(jī)，或者出于道德約束的利他動機(jī)來履行社會責(zé)任，我們將觀察到盈余質(zhì)量與企業(yè)社會責(zé)任之間的正向影響關(guān)系。因此，本文提出假設(shè)1：H1：盈余質(zhì)量較好的企業(yè)，會更多的履行企業(yè)社會責(zé)任。然而，有限理性理論（Simon，1955）認(rèn)為，現(xiàn)實生活中的決策者是介于完全理性與非理性之間的“有限理性”的“管理人”，個體的理性被信息、時間或認(rèn)知能力等約束條件所限制。盈余質(zhì)量低的企業(yè)管理者可能通過“信息超載”（informationoverload）的方式（Agnew和Szykman，2005），借助履行企業(yè)社會責(zé)任行為所帶來的聲譽(yù)效應(yīng)掩蓋其所做的盈余操縱及其他不當(dāng)行為，轉(zhuǎn)移公眾的視線（Hemingway和Maclagan，2004）。因此，社會責(zé)任的履行很可能與管理者追逐自身利益有關(guān)聯(lián)（McWilliams等，2006）。如果管理者出于投機(jī)動機(jī)履行社會責(zé)任，那么他們可能誤導(dǎo)利益相關(guān)者對企業(yè)價值和財務(wù)業(yè)績的判斷。

基于此，學(xué)者們展開了大量研究。Fritzche（1991）研究發(fā)現(xiàn)，管理層追逐自身利益或組織的經(jīng)濟(jì)利己主義時，道德準(zhǔn)則可能僅僅只是弄虛作假的煙霧彈，管理層會通過履行社會責(zé)任來掩蓋企業(yè)經(jīng)營管理中存在的不當(dāng)行為。Petrovits（2006）研究發(fā)現(xiàn)，財務(wù)報告中利潤略大于0的企業(yè)會更傾向于履行慈善活動（如資助慈善基金會），這表明企業(yè)為了達(dá)到特定閾值（如利潤0點）、避免虧損，會有動機(jī)進(jìn)行盈余操縱，同時戰(zhàn)略性的運用企業(yè)慈善項目來加以掩飾。Prior等（2008）以26個國家的593家企業(yè)作為樣本，研究企業(yè)是否會使用企業(yè)社會責(zé)任從戰(zhàn)略上來隱瞞盈余管理。他們從SiRiproTM數(shù)據(jù)庫中選擇指標(biāo)作為企業(yè)社會責(zé)任的變量，使用業(yè)績調(diào)整的修正Jones模型來衡量盈余管理，最終發(fā)現(xiàn)盈余管理與企業(yè)社會責(zé)任之間存在正向影響關(guān)系。Chih等（2008）從FTSE全球指數(shù)數(shù)據(jù)庫中選取46個國家的1653家企業(yè)作為研究樣本，并將樣本劃分為社會責(zé)任表現(xiàn)較好和較差的兩個子樣本，研究了在社會責(zé)任表現(xiàn)較好的子樣本中的企業(yè)是否存在盈余管理。他們發(fā)現(xiàn)，更好履行社會責(zé)任的企業(yè)在應(yīng)計盈余管理中更為激進(jìn)。在Kim等（2012）看來，企業(yè)可能將參與社會責(zé)任作為維持聲譽(yù)的一種手段，通過履行和披露社會責(zé)任為企業(yè)營造出一種透明的形象，以獲取企業(yè)進(jìn)行盈余管理的“通行證”，從而“躲”在貌似透明的社會形象背后進(jìn)行盈余管理。這一動機(jī)在某種程度上與Prior等（2008）的研究結(jié)論一致，即企業(yè)基于機(jī)會主義，在從事盈余管理行為之后，會試圖通過履行和披露企業(yè)社會責(zé)任來掩蓋它們的盈余操控行為。高勇強(qiáng)等（2012）基于中國民營企業(yè)的調(diào)查數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)可能會利用慈善捐贈來掩蓋或轉(zhuǎn)移外界對員工薪酬福利水平低、環(huán)境污染嚴(yán)重等問題的關(guān)注[6]。此外，通過在理論的框架下關(guān)注管理者的投機(jī)行為，Petrovits（2006）和Prior等（2008）發(fā)現(xiàn)，基于對自身職業(yè)生涯或個人名聲的考慮，管理層可能也會更多的履行企業(yè)社會責(zé)任，這些投機(jī)取巧的動機(jī)和我們對“誠實守信的商人”的理解相反。綜上所述，如果管理者更多的是出于“私利”考慮，基于掩蓋或轉(zhuǎn)移公眾對企業(yè)不當(dāng)行為關(guān)注的動機(jī)來履行社會責(zé)任，我們將觀察到盈余質(zhì)量與企業(yè)社會責(zé)任之間的負(fù)向影響關(guān)系。基于此，我們提出與假設(shè)1存在競爭性的假設(shè)2：H2：盈余質(zhì)量較差的企業(yè)，會更多的履行企業(yè)社會責(zé)任。

二、研究設(shè)計

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源本文以滬深兩市2005~2011年A股上市公司作為初選樣本，相關(guān)數(shù)據(jù)均來自于深圳國泰安信息技術(shù)有限公司設(shè)計開發(fā)的CSMAR數(shù)據(jù)庫。對于初始數(shù)據(jù)，本文進(jìn)行了如下的處理：（1）剔除歸屬于金融行業(yè)的上市公司樣本；（2）剔除樣本期間被冠以ST、PT的財務(wù)狀況異常的上市公司樣本；（3）剔除在發(fā)行A股的同時發(fā)行有B股或H股的上市公司樣本；（4）剔除資產(chǎn)負(fù)債率大于1的上市公司樣本；（5）剔除總資產(chǎn)或所有者權(quán)益小于零的樣本；（6）剔除數(shù)據(jù)缺失的上市公司樣本。根據(jù)上述標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行篩選，最終得到9371個有效的公司/年度樣本觀測值，其中，觀測樣本的年度分布情況為：2005年1158個、2006年1147個、2007年1167個、2008年1289個、2009年1365個、2010年1448個、2011年1797個。此外，為了控制異常值對研究結(jié)論的影響，本文對模型中涉及的所有連續(xù)型變量進(jìn)行了上下1%的winsorize處理。

（二）變量的選擇和度量1.被解釋變量———企業(yè)社會責(zé)任的度量。借鑒沈洪濤等（2011）的做法，本文選用上海證券交易所2008年5月的《關(guān)于加強(qiáng)上市公司社會責(zé)任承擔(dān)工作的通知》中涉及的每股社會貢獻(xiàn)值來衡量企業(yè)的社會責(zé)任表現(xiàn)。具體計算公式為：每股社會貢獻(xiàn)值=（凈利潤+所得稅費用+營業(yè)稅金及附加+支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金+本期應(yīng)付職工薪酬-上期應(yīng)付職工薪酬+財務(wù)費用+捐贈）/期初和期末總股數(shù)的平均值2.解釋變量———盈余質(zhì)量的度量。（1）修正Jones模型（Dechow等，1995）?，F(xiàn)存最常用到的研究盈余管理的方法就是通過Dechow等（1995）的橫截面修正的Jones模型估計可操控應(yīng)計利潤指標(biāo)。具體來說，首先使用模型（1）分行業(yè)－年度回歸。在模型（1）中，TACCj,t是j公司在第t年的總應(yīng)計利潤，它是凈利潤減去經(jīng)營活動現(xiàn)金流量計算得到的；TAj,t-1是j公司在第t-1年的期末總資產(chǎn)；ΔREVj,t是j公司在第t年主營業(yè)務(wù)收入的變動；PPEj,t是j公司在第t年末的固定資產(chǎn)總額。此外，該模型在傳統(tǒng)估計方程中加入常數(shù)項，有利于消除異方差和緩和模型缺乏規(guī)模變量而引起的計量偏誤。由于盈余管理可能存在向上或向下的不同策略，為了綜合考慮企業(yè)對盈余的操縱情況，本文對DAj,t取絕對值后作為盈余質(zhì)量的第一個變量DA1。由于DA1反映的是企業(yè)對盈余進(jìn)行操縱的程度，所以取其絕對值作為盈余質(zhì)量變量時，數(shù)值越小說明盈余質(zhì)量越好。（2）修正Jones模型的改進(jìn)（Kothari等，2005）。Dechow等（1995）的研究還發(fā)現(xiàn)，在Jones模型下，企業(yè)的極端績效會對計算結(jié)果產(chǎn)生顯著的影響。為克服這種現(xiàn)象，同時增加盈余管理研究的可信度，Kothari等（2005）將公司的績效代入Jones模型的估計過程中，提出兩個改進(jìn)的模型，其中之一為業(yè)績調(diào)整的修正Jones模型：在模型（1）的基礎(chǔ)上，加入ROAj,t-1作為業(yè)績的替代變量，同時在銷售額變動的基礎(chǔ)上扣除應(yīng)收賬款的變動，得到模型（3）。其中，ROAj,t-1是j公司在第t-1年的總資產(chǎn)收益率。與文中計算DA1的方法一致，對模型（3）分行業(yè)-年度回歸的殘差取絕對值，得到盈余質(zhì)量的第二個變量DA2。此外，Kothari等學(xué)者還提出另一個與業(yè)績相關(guān)的修正Jones模型，以控制業(yè)績與企業(yè)應(yīng)計之間相關(guān)性。具體做法是，對于每個行業(yè)內(nèi)的企業(yè)，按照總資產(chǎn)收益率排序并分組，然后為每一家企業(yè)選取總資產(chǎn)收益率最為接近的企業(yè)作為配對樣本，采用模型（1）、（2）計算每家企業(yè)的DA1，將企業(yè)與配對樣本的DA1相減（配對公司值為減數(shù)）作為該企業(yè)盈余質(zhì)量的第三個變量DA3。綜上所述，本文采用Dechow等（1995）的分行業(yè)年度的橫截面修正Jones模型以及Kothari等（2005）的業(yè)績調(diào)整和業(yè)績配對的修正Jones模型分別計算可操控應(yīng)計利潤，考慮到盈余管理可能存在向上或向下的不同策略，對計算得出的可操控應(yīng)計利潤均取其絕對值。作為上市公司盈余質(zhì)量衡量指標(biāo)的DA1、DA2、DA3，均為指標(biāo)數(shù)值越小表明企業(yè)的盈余質(zhì)量越好。（3）盈余質(zhì)量的另一種衡量指標(biāo)是應(yīng)計質(zhì)量。根據(jù)調(diào)整的Dechow和Dichev（2002）模型計算盈余質(zhì)量指標(biāo)（DD），這一指標(biāo)廣泛應(yīng)用于財務(wù)報告質(zhì)量的研究文獻(xiàn)之中（Francis等，2005；Rajgopal和Venkat－achalam，2011）。為計算該變量，首先分行業(yè)－年度回歸如下模型：在模型（4）中，ΔWCj,t為j公司第t年營運資金的變動，具體地說，為應(yīng)收賬款、存貨和其他資產(chǎn)的變動之和，減去應(yīng)付賬款和應(yīng)交所得稅的變動；CFOj,t為j公司第t年經(jīng)營性現(xiàn)金流量；ΔREVj,t為營業(yè)收入的變動；PPEj,t為j公司第t年末的固定資產(chǎn)價值；TAj,t-1為j公司第t-1年末總資產(chǎn)。在對模型（4）分行業(yè)－年度回歸后，得到各企業(yè)各年度的回歸殘差，根據(jù)第t年和之前4年的回歸殘差計算標(biāo)準(zhǔn)差，即得到企業(yè)第t年的應(yīng)計質(zhì)量指標(biāo)，該指標(biāo)數(shù)值越小則表示企業(yè)的應(yīng)計盈余質(zhì)量越好。3.控制變量。本文在回歸模型中使用了一些控制變量，以避免可能影響盈余質(zhì)量和企業(yè)社會責(zé)任關(guān)系的遺漏變量問題。之前的文獻(xiàn)研究表明，企業(yè)規(guī)模和企業(yè)社會責(zé)任之間存在相關(guān)關(guān)系，大規(guī)模的上市公司更有動機(jī)去強(qiáng)調(diào)它們對企業(yè)社會責(zé)任的承諾，因此本文控制了企業(yè)規(guī)模（Size）。另外，研究表明，企業(yè)社會責(zé)任和企業(yè)價值正相關(guān)，具有高度道德承諾的企業(yè)的市場價值更高，企業(yè)價值高的企業(yè)會承諾高水平的企業(yè)社會責(zé)任以保持它們在市場中的地位，因此本文控制了企業(yè)價值（TobinQ），并預(yù)測企業(yè)價值會對企業(yè)社會責(zé)任的履行產(chǎn)生正向影響。為了控制與杠桿作用相關(guān)的盈余管理動機(jī)以及杠桿作用對企業(yè)社會責(zé)任的潛在影響，本文控制了上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率（Leverage）。我們加入營業(yè)收入增長率（Salesgrowth），以控制企業(yè)增長機(jī)會的影響。此外，由于Petron（i1992）研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)在自身財務(wù)業(yè)績不佳時更有可能進(jìn)行盈余管理，傾向于通過盈余管理規(guī)避損失，因此參照Choi和Pae（2011）的做法，在本文的主回歸模型中分別引入反映企業(yè)虧損情況的虛擬變量（LossD）和反映企業(yè)現(xiàn)金流情況的虛擬變量（NegcfoD）。最后，我們還加入了年度虛擬變量（Year）及行業(yè)虛擬變量（Industry），以分別控制年度和行業(yè)固定效應(yīng)。變量的定義和度量見表1。

（三）實證模型參考Choi和Pae（2011）的模型，本文估計了如下回歸模型來檢驗盈余質(zhì)量與企業(yè)社會責(zé)任之間關(guān)系：在模型（5）中，CSRj,t為j公司第t年的社會責(zé)任表現(xiàn)；QAj,t為j公司第t年的盈余質(zhì)量，分別由DA1、DA2、DA3和DD來度量。H1意味著β1<0，即盈余操縱程度較小、盈余質(zhì)量較好的企業(yè)，會更多的履行社會責(zé)任，表明企業(yè)傾向于更多的從事社會責(zé)任活動以回報社會。H2意味著β1>0，即盈余操縱程度較大、盈余質(zhì)量較差的企業(yè)，會更多的履行社會責(zé)任，表明企業(yè)履行社會責(zé)任的動機(jī)更可能是為了轉(zhuǎn)移公眾的視線，掩飾其對盈余所做的操控。同時，考慮到本文所使用的樣本數(shù)據(jù)是典型的短面板，借鑒Petersen（2009）的方法，所有回歸結(jié)果在報告t值時，均采用公司層面聚類調(diào)整的穩(wěn)健性標(biāo)準(zhǔn)誤。

三、實證結(jié)果及分析

（一）單變量分析1.描述性統(tǒng)計。表2報告了主要變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果。（1）企業(yè)社會責(zé)任表現(xiàn)（CSR）的均值為1.0799，中位數(shù)為0.8536，但都與最大值5.4257相去甚遠(yuǎn)。這符合預(yù)期，一方面，數(shù)據(jù)表明當(dāng)前半數(shù)以上的企業(yè)的社會責(zé)任履行情況低于平均水平；另一方面，即使進(jìn)行了99%百分位的winsorize處理異常值，在樣本中仍包含個別社會責(zé)任履行情況很好的企業(yè)，不過對于大多數(shù)企業(yè)來說，如此超高的企業(yè)社會責(zé)任值并不是普遍情況。（2）關(guān)于盈余質(zhì)量的指標(biāo)，在分別采用修正Jones模型、業(yè)績調(diào)整以及業(yè)績配對的修正Jones模型時，DA1、DA2、DA3的均值分別為0.0950、0.0913和0.1324。此外，采用Dechow和Dichev模型計算的盈余質(zhì)量指標(biāo)（DD）的均值為0.0334，中位數(shù)為0.0282，最小值為0.0047，最大值為0.1172，企業(yè)間總體變化不大。（3）控制變量方面，企業(yè)規(guī)模變量（Size）的均值為21.7099，中位數(shù)為21.5624，說明樣本企業(yè)的規(guī)?；痉险龖B(tài)分布；企業(yè)價值（TobinQ）變量在25百分位上的數(shù)值都超過1，表明大多數(shù)企業(yè)的估值都高于資產(chǎn)的賬面價值；企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率（Leverage）的均值為0.4847，中位數(shù)為為0.4996，表明樣本中半數(shù)以上企業(yè)的負(fù)債小于所有者權(quán)益，企業(yè)償債能力尚可；營業(yè)收入增長率（Salesgrowth）均值為21.22%，在包含受到全球金融危機(jī)影響的2008年觀察值的樣本中，仍能有這樣的結(jié)果，說明中國企業(yè)的成長性是非常不錯的。2.單變量差異性檢驗。如表3所示，按照企業(yè)社會責(zé)任表現(xiàn)（CSR）的中位數(shù)將樣本分為兩組，一個樣本組的CSR值小于中位數(shù)（以下簡稱：組1），另一個樣本組的CSR值大于中位數(shù)（以下簡稱：組2）。在組1和組2中，分別計算盈余質(zhì)量變量（DA1、DA2、DA3、DD）的均值，并對組間均值進(jìn)行差異性檢驗。結(jié)果（見表3）表明，采用修正Jones模型計算的可操控應(yīng)計利潤指標(biāo)（DA1、DA2、DA3），在組1中的均值小于在組2中的均值，且DA2、DA3指標(biāo)的組間均值都在1%的統(tǒng)計水平上存在顯著差異。這個結(jié)論初步印證了本文的假設(shè)H2，考慮到不同變量在差異性檢驗中存在的不一致結(jié)果，我們在后續(xù)的多元回歸分析中予以進(jìn)一步檢驗。3.相關(guān)性分析。表4列示了主要變量間的相關(guān)系數(shù)分析結(jié)果。從表4的分析結(jié)果來看，盈余管理程度指標(biāo)，無論是修正Jones模型計算的可操控應(yīng)計利潤指標(biāo)（DA2、DA3），還是Dechow和Dichev模型計算的應(yīng)計盈余值（DD），都與企業(yè)社會責(zé)任表現(xiàn)（CSR）存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，初步支持了本文的假設(shè)H2，在之后的多元回歸分析中本文將進(jìn)一步展開檢驗。此外，企業(yè)社會責(zé)任表現(xiàn)（CSR）與企業(yè)規(guī)模（Size）正相關(guān)，表明大規(guī)模的企業(yè)有更強(qiáng)的動機(jī)履行企業(yè)社會責(zé)任。本文使用不同模型計算的三個可操控應(yīng)計利潤指標(biāo)（DA1、DA2、DA3）與采用Dechow和Dichev模型計算的應(yīng)計盈余值（DD）高度相關(guān)。表中各變量之間（除解釋變量的多個變量之間）的相關(guān)系數(shù)絕對值大部分都小于0.4，表明變量間不存在嚴(yán)重的多重共線性問題。

（二）盈余質(zhì)量與企業(yè)社會責(zé)任表5檢驗了企業(yè)盈余管理與企業(yè)社會責(zé)任之間的關(guān)系。在列（1）到列（3）中，我們分別采用修Jones模型及其相關(guān)衍生模型計算的指標(biāo)作為關(guān)鍵解釋變量，對模型進(jìn)行回歸分析。結(jié)果顯示，回歸后關(guān)鍵解釋變量的系數(shù)均在5%的水平上顯著為正，表明進(jìn)行更多盈余管理的企業(yè)，其社會責(zé)任表現(xiàn)值（CSR）越高，由此，假設(shè)H2得到驗證。第（4）列中采用Dechow和Dichev模型計算的應(yīng)計盈余值（DD）的系數(shù)亦在1%的水平上顯著。此外，企業(yè)規(guī)模（Size）的系數(shù)顯著為正，這個結(jié)果與“政治成本假說”一致，即大規(guī)模企業(yè)有著更強(qiáng)的履行社會責(zé)任的動機(jī)。這些企業(yè)受到媒體和投資者更高的關(guān)注，它們因此更注重自身的公眾形象。企業(yè)價值（TobinQ）的系數(shù)顯著為正，Choi和Pae（2011）基于韓國的企業(yè)樣本研究表明，價值高的企業(yè)會致力于履行高水平的社會責(zé)任，以維系它們在市場中的領(lǐng)先地位。本文的研究結(jié)論與這兩位韓國學(xué)者的觀點一致。總的來說，結(jié)果支持假設(shè)H2，即積極操縱盈余的企業(yè)會更多的履行社會責(zé)任以轉(zhuǎn)移公眾視線，掩蓋其對公眾不利的行為。

（三）穩(wěn)健性檢驗為了使研究結(jié)果更具有說服力，本文進(jìn)行相應(yīng)的穩(wěn)健性檢驗。1.交換被解釋變量和解釋變量。本文構(gòu)造了以企業(yè)社會責(zé)任指標(biāo)為被解釋變量，盈余質(zhì)量指標(biāo)為解釋變量的回歸模型。由于將解釋變量和被解釋變量轉(zhuǎn)換有利于解決可能存在的測量誤差（Choi和Pae，2011），因此，本文參考Kim等（2012）、Hong和Andersen（2011）[22]的做法構(gòu)造模型（6）進(jìn)行檢驗。表6的列（1）至列（3）分別呈現(xiàn)了以可操控應(yīng)計利潤值（DA1、DA2、DA3）作為被解釋變量進(jìn)行回歸的結(jié)果，企業(yè)社會責(zé)任表現(xiàn)值（CSR）的回歸系數(shù)在5%的水平上顯著為正；列（4）給出了以應(yīng)計盈余指標(biāo)（DD）作為被解釋變量進(jìn)行回歸的結(jié)果，企業(yè)社會責(zé)任表現(xiàn)值（CSR）的回歸系數(shù)在1%的水平上顯著為正。顯然，逆向的回歸結(jié)果證實了企業(yè)社會責(zé)任表現(xiàn)與盈余管理存在正向影響關(guān)系的結(jié)論，即社會責(zé)任與盈余質(zhì)量存在負(fù)向影響關(guān)系，這進(jìn)一步支持了本文的假設(shè)H2。企業(yè)價值（TobinQ）的回歸系數(shù)也在1%的水平上顯著為正，即有著高市價的企業(yè)更傾向于進(jìn)行盈余管理。企業(yè)規(guī)模（Size）的回歸系數(shù)為負(fù)，表明企業(yè)規(guī)模越大，盈余質(zhì)量越好。2.解釋變量的選擇。為了減少盈余質(zhì)量變量上的測量誤差，我們分別使用了由修正Jones模型及它的兩個衍生模型、Dechow和Dichev模型計算的四個反映應(yīng)計盈余質(zhì)量的指標(biāo)，回歸后得到一致的結(jié)果。在此，本文進(jìn)一步采用基本Jones模型及它的三個衍生模型③計算可操控應(yīng)計利潤指標(biāo)，作為盈余質(zhì)量的變量（分別用DA4、DA5、DA6及DA7表示）重新進(jìn)行回歸。結(jié)果如表7所示，變量的回歸系數(shù)及顯著性水平并未發(fā)生實質(zhì)性改變。3.變量標(biāo)準(zhǔn)化處理。參考Laksmana和Yang（2009）的做法，本文將所有連續(xù)型變量減去其均值后除以標(biāo)準(zhǔn)差進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理（這樣做是因為指標(biāo)的單位不一致）。④我們將標(biāo)準(zhǔn)化處理后的變量（即表8中帶有“_s”后綴的變量）代入模型，替換原變量重新進(jìn)行了回歸，回歸結(jié)果（見表8）仍然與假設(shè)H2保持一致，只是系數(shù)的大小不同而已。4.差分模型的設(shè)置與檢驗。為了盡可能地減小模型中因疏漏變量而導(dǎo)致的內(nèi)生性問題，本文將所有變量的當(dāng)期值與上期值進(jìn)行差分得到變動值（即模型7和表9中帶有“Δ”前綴的變量），并用變動值構(gòu)造如下change模型，對模型（7）進(jìn)行回歸，結(jié)果（見表9）仍然與假設(shè)H2保持一致。5.樣本期間的選擇。為了排除在盈余質(zhì)量與企業(yè)社會責(zé)任關(guān)系中金融危機(jī)影響的可能性，本文從研究樣本中排除2008和2009年觀察值，并重新進(jìn)行上述回歸。結(jié)果（見表10）與前文假設(shè)H2保持一致。

（四）內(nèi)生性檢驗由于企業(yè)自身特征可能會影響盈余管理程度，進(jìn)而影響企業(yè)社會責(zé)任。因此，為了克服樣本自選擇偏誤導(dǎo)致的內(nèi)生性問題，本文采用Heckman（1979）的兩階段回歸法進(jìn)行檢驗。具體做法是：第一階段，參考Cohen和Zarowin（2010）以及于忠泊等（2011）的做法，主要考慮公司規(guī)模、財務(wù)業(yè)績及成長性等特征對企業(yè)盈余管理行為的影響，使用Probit模型回歸并估計InverseMill’sRatio（IMR）。⑤具體模型如下：在模型（8）中，被解釋變量QA_dum為虛擬變量，當(dāng)企業(yè)盈余管理程度⑥大于行業(yè)年度中值時，該變量取1，否則取0。解釋變量包括公司規(guī)模（Size）、市賬率（MTB）、總資產(chǎn)報酬率（ROA）、營業(yè)收入增長率（Salesgrowth）以及資產(chǎn)負(fù)債率（Leverage），我們同時在模型中加入行業(yè)虛擬變量（Industry）和年度虛擬變量（Year）以控制行業(yè)和年度固定效應(yīng)。第二階段，將IMR代入模型（5）得到模型（9），該模型可以修正由于自選擇偏誤所導(dǎo)致的內(nèi)生性問題：表11的PanelA部分報告了Heckman（1979）的第一階段回歸結(jié)果。從中可以看出，公司規(guī)模較小、市賬率較高、營業(yè)收入增長率較高、資產(chǎn)負(fù)債率較高的上市公司更有可能進(jìn)行盈余管理。表11的PanelB部分為Heckman（1979）的第二階段回歸結(jié)果。結(jié)果表明，控制了盈余管理的自選擇偏差后，盈余管理仍然對企業(yè)社會責(zé)任存在顯著的正向影響，進(jìn)一步驗證了本文的假設(shè)H2。此外，控制變量的符號和顯著性水平也與文中主回歸結(jié)果保持一致。

四、進(jìn)一步研究

（一）企業(yè)股權(quán)性質(zhì)的影響我國證券市場建立二十多年以來，民營企業(yè)得到了迅猛發(fā)展，但國有企業(yè)占優(yōu)勢的局面并未得到較大改變。目前，60%以上的中國上市公司最終控制人為國家。國有企業(yè)目標(biāo)函數(shù)的多元化導(dǎo)致企業(yè)行為承載著太多的政治任務(wù)（如保障就業(yè)率、社會穩(wěn)定等）（黃速建和余菁，2006），其經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的實現(xiàn)是為非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的實現(xiàn)服務(wù)的，而且國有企業(yè)的管理層更注重自身的政治前途（吳聯(lián)生等，2010）。因此，國有企業(yè)履行企業(yè)社會責(zé)任更有可能是基于政治動機(jī)而非投機(jī)動機(jī)。然而，與國有企業(yè)相比，非國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)更清晰，經(jīng)營目標(biāo)更單一。當(dāng)非國有企業(yè)面臨較大市場壓力時，基于IPO動機(jī)、增發(fā)或配股動機(jī)、扭虧保殼動機(jī)，往往會更多地考慮進(jìn)行盈余管理（劉鳳委，2005），通過供銷價格差異、資產(chǎn)置換、資產(chǎn)剝離等方式粉飾財務(wù)報表（陳信元，2003），以調(diào)高業(yè)績。企業(yè)性質(zhì)決定了其所擔(dān)負(fù)的社會責(zé)任并非是與生俱來的，而是完全來自于外部壓力。非國有企業(yè)的社會責(zé)任履行更傾向于“戰(zhàn)略慈善”，其對經(jīng)濟(jì)動機(jī)的考慮更加明顯（辛宇和左乃健，2012）。因此，在其他條件不變的情況下，本文預(yù)期相對于國有企業(yè)，非國有企業(yè)的盈余質(zhì)量對企業(yè)社會責(zé)任的負(fù)向影響應(yīng)該更顯著。根據(jù)股權(quán)性質(zhì)對樣本進(jìn)行分組，得到國有企業(yè)和非國有企業(yè)兩個子樣本，分別用分組樣本對模型（5）進(jìn)行回歸，以驗證在不同股權(quán)性質(zhì)下，盈余質(zhì)量與企業(yè)社會責(zé)任之間的關(guān)系是否存在差異。結(jié)果如表12的列（1）、（2）、（5）、（6）所示。在非國有企業(yè)的樣本中，盈余管理程度指標(biāo)（DA3、DD）的系數(shù)均在1%的水平上顯著為正；在國有企業(yè)的樣本中，我們沒有發(fā)現(xiàn)該類變量系數(shù)的統(tǒng)計顯著性。進(jìn)一步，我們對國有和非國有樣本組中關(guān)鍵解釋變量的系數(shù)進(jìn)行差異性檢驗。結(jié)果表明，列（1）、（2）中DA3的系數(shù)差異性檢驗的卡方值為4.31，p值為0.0380；列（5）、（6）中DD的系數(shù)差異性檢驗的卡方值為3.99，p值為0.0459。總的來說，非國有樣本組的盈余管理程度回歸系數(shù)在5%的水平上顯著大于國有樣本組，組間差異在統(tǒng)計上顯著。這表明，通過履行社會責(zé)任來掩飾盈余操縱行為的做法，更多的存在于非國有企業(yè)中。由此可見，由于非國有企業(yè)政策支持度以及政治關(guān)聯(lián)度相對較低，因此，在履行企業(yè)社會責(zé)任時，更易受到自身盈余質(zhì)量水平的影響。

（二）企業(yè)股權(quán)集中度的影響自Berle和Means的經(jīng)典論著《現(xiàn)代公司與私有產(chǎn)權(quán)》于1932年問世以來，企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)在公司治理中的效率問題就成為公司財務(wù)研究領(lǐng)域長盛不衰的焦點問題之一（陳德萍和陳永圣，2011）。由于我國資本市場尚未達(dá)到半強(qiáng)勢有效，大股東控制權(quán)對企業(yè)發(fā)展的干預(yù)仍然在較大范圍內(nèi)存在。因此，本文擬針對非國有企業(yè)樣本組，進(jìn)一步考慮企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)對盈余質(zhì)量與社會責(zé)任間關(guān)系的影響。股權(quán)集中度作為衡量股權(quán)結(jié)構(gòu)的指標(biāo)，可以看作公司治理效率的度量。在股權(quán)分散的企業(yè)中，廣大中小股東“搭便車”的心理嚴(yán)重，難以對管理層進(jìn)行有效地制衡和監(jiān)管。在這種情況下，基于理論框架的管理層機(jī)會主義假說，管理層更可能出于私利的考慮進(jìn)行盈余管理，并通過履行企業(yè)社會責(zé)任來掩飾對盈余所做的操縱。此外，在股權(quán)分散的情況下，管理層的盈余管理行為對公司股價造成的潛在壓力，一般不太可能直接對中小股東構(gòu)成致命威脅。從博弈論的角度來看，其更有可能無視管理層的盈余操縱行為及其后通過企業(yè)社會責(zé)任所做的掩飾。因此，在其他條件不變的情況下，本文預(yù)期在非國有企業(yè)中，相對于股權(quán)集中的企業(yè)，股權(quán)相對分散的企業(yè)的盈余質(zhì)量與社會責(zé)任之間的負(fù)向影響關(guān)系更顯著。在非國有企業(yè)的樣本組中，使用赫芬達(dá)爾指數(shù)（前10大股東持股比率的平方和）的均值對樣本進(jìn)行分組，得到股權(quán)相對集中和股權(quán)相對分散的兩個子樣本組，對子樣本的回歸結(jié)果見表12的列（3）、（4）、（7）、（8）。在股權(quán)相對分散的企業(yè)中，盈余管理程度的衡量指標(biāo)DA3、DD的系數(shù)均在1%的水平上顯著為正；在股權(quán)集中的企業(yè)中，我們沒有發(fā)現(xiàn)該類變量系數(shù)的顯著性。進(jìn)一步在股權(quán)集中和股權(quán)分散的組間進(jìn)行關(guān)鍵解釋變量的系數(shù)差異性檢驗，結(jié)果表明，列（3）、（4）中DA3的系數(shù)差異性檢驗的卡方值為2.99，p值為0.0839，但列（7）、（8）中DD的系數(shù)未通過差異性檢驗。因此，我們有所保留的認(rèn)可，在非國有企業(yè)樣本組中，股權(quán)分散的企業(yè)的盈余管理程度的回歸系數(shù)大于股權(quán)集中的企業(yè)。由此可見，通過履行社會責(zé)任來掩飾盈余管理行為的做法，更可能存在于監(jiān)管力度相對薄弱的股權(quán)分散型的非國有企業(yè)中。

篇3

(二)數(shù)據(jù)選擇創(chuàng)業(yè)板上市公司于2009年正式上市，同時考慮到變量指標(biāo)需要利用上年度數(shù)據(jù)，因此本文樣本年度選擇為2010－2012年，并剔除樣本期間缺失數(shù)據(jù)的樣本，最終得到2010－2012年間創(chuàng)業(yè)板上市公司462個樣本。

二、實證檢驗結(jié)果

(一)統(tǒng)計分析表1列出樣本年度內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市公司履行社會責(zé)任狀況的統(tǒng)計結(jié)果。可以看出，2010－2012年間創(chuàng)業(yè)板上市公司平均社會責(zé)任程度為0．184，而且各年度履行社會責(zé)任狀況較為平均，3年的CSR均值分別為0．179、0．189以及0．183，并未出現(xiàn)較大幅度波動，但2012年較2011年卻出現(xiàn)了降低。同時也發(fā)現(xiàn)，不同公司社會責(zé)任履行程度的差距是存在的，而且這種差距逐年擴(kuò)大，這說明創(chuàng)業(yè)板不同的上市公司的社會責(zé)任投入不同，這與不同創(chuàng)業(yè)板上市公司經(jīng)營業(yè)務(wù)、企業(yè)發(fā)展理念及企業(yè)實際經(jīng)營能力存在差異是相關(guān)的。表2列出樣本年度內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市公司盈余管理行為的統(tǒng)計結(jié)果?？梢钥闯?，2010－2012年間創(chuàng)業(yè)板上市公司盈余管理行為基本狀況與履行社會責(zé)任狀況存在不同，盈余管理行為表現(xiàn)出較大的波動狀況。總體來看，創(chuàng)業(yè)板上市公司盈余管理行為表現(xiàn)出正向的盈余操弄狀況，平均盈余管理程度為0．008，這與主板上市公司相比并不算高，說明創(chuàng)業(yè)板上市公司并不存在相對較高的盈余管理行為，但2010年與2012年盈余管理程度均為負(fù)值，僅2011年盈余管理行為為正值，這說明不同年度創(chuàng)業(yè)板上市公司的盈余管理行為存在較大的波動程度。另外，不同年度創(chuàng)業(yè)板上市公司盈余管理的最大最小值間差異較大，盈余管理程度最大值達(dá)到0．368，而最小值為0．210，這說明不同的創(chuàng)業(yè)板上市公司盈余管理程度差異較大，不僅盈余管理方向存在差異，而且操弄盈余管理的程度也存在較大差異。表3列出主要變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果?？梢钥闯觯唤忉屪兞緿A均值為0．008，樣本年度內(nèi)創(chuàng)業(yè)板公司呈現(xiàn)正的盈余管理趨勢，但不同的創(chuàng)業(yè)板公司盈余管理程度與方向均有較大差異。解釋變量CSR均值為0．184，樣本年度內(nèi)創(chuàng)業(yè)板公司社會責(zé)任履行狀況較好，但同樣不同公司的社會責(zé)任履行狀況存在較大差異。而在控制變量中，變量ln(Size)均值為20．817，表明創(chuàng)業(yè)板公司資產(chǎn)規(guī)模均值約為10．983億元，創(chuàng)業(yè)板公司規(guī)模相對主板公司要小;變量ROE均值為0．104，表明樣本內(nèi)約有一成左右的創(chuàng)業(yè)板公司的ROE為負(fù)值或在6%－7%之間，更多的創(chuàng)業(yè)板公司并沒有主動操弄盈余管理的動向;變量Debt均值為0．194，表明創(chuàng)業(yè)板公司的負(fù)債總額約占資產(chǎn)總額的不到兩成，創(chuàng)業(yè)板公司資產(chǎn)負(fù)債率并不高。

(二)相關(guān)性檢驗結(jié)果表4列出了主要變量的相關(guān)性檢驗結(jié)果。檢驗結(jié)果表明，解釋變量與控制變量尤其是控制變量間的相關(guān)系數(shù)值均較小，基本都在0．30以下，這就說明在本文實證模型中的變量間共線性問題較小，并不存在多重共線性問題，可以認(rèn)為后文實證結(jié)果是可信的。

(三)回歸結(jié)果利用(1)式及樣本數(shù)據(jù)，得到實證檢驗結(jié)果為(6)式，本文實證檢驗軟件為EViews7．0。從(6)式的實證結(jié)果來看，首先整個回歸結(jié)果的調(diào)整R2值為0．071，雖然該值并不高，但是在公司金融的研究中，通常調(diào)整R2值需要結(jié)合F統(tǒng)計量共同檢驗，并不能單純地看調(diào)整R2值大小，而F統(tǒng)計量是可以通過常規(guī)置信水平的顯著性檢驗，這就說明整個實證模型擬合程度較好，實證結(jié)果可信。具體到解釋變量的回歸結(jié)果，解釋變量CSR與被解釋變量DA間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，而且這種負(fù)相關(guān)關(guān)系是可以通過顯著性檢驗的，這就意味著創(chuàng)業(yè)板上市公司履行社會責(zé)任的程度越高，盈余管理程度就越低，說明創(chuàng)業(yè)板上市公司會在短期的盈余管理行為與長期的履行社會責(zé)任行為之間，選擇更加適合長期發(fā)展的履行社會責(zé)任行為，會更加重視具有可持續(xù)發(fā)展的履行社會責(zé)任行為，而較低程度的進(jìn)行盈余管理操弄。也可以認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板上市公司的社會責(zé)任行為可以抑制盈余管理行為，履行社會責(zé)任好的創(chuàng)業(yè)板上市公司具有更好的責(zé)任心，會為股東、為證券市場、為市場普通投資者負(fù)責(zé)，并不會高程度地操弄盈余管理。而在控制變量的檢驗結(jié)果中，控制變量ln(Size)與被解釋變量DA間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，表明創(chuàng)業(yè)板上市公司資產(chǎn)規(guī)模越大，盈余管理程度就越大。這說明資產(chǎn)規(guī)模越大，創(chuàng)業(yè)板上市公司更有可能操縱盈余管理;控制變量ROE與被解釋變量DA間也存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，說明創(chuàng)業(yè)板上市公司的凈資產(chǎn)收益率為負(fù)值，或處于6%－7%之間時，也就是說具有盈余管理跡象的創(chuàng)業(yè)板上市公司操弄盈余管理的可能性會增加;控制變量Debt與被解釋變量DA間同樣存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，說明創(chuàng)業(yè)板上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率越高，負(fù)債壓力越大，操弄盈余的可能性就相應(yīng)越大。

(四)穩(wěn)健性檢驗為證明研究結(jié)論并非是因特殊樣本而得到的，本文進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗。首先，考慮到樣本中極端值對回歸結(jié)果的影響，本文對極端值進(jìn)行剔除后進(jìn)行回歸檢驗;其次，考慮到被解釋變量，即盈余管理變量的測度方法有很多，本文采用Jones原始模型計算被解釋變量DA后進(jìn)行回歸檢驗;最后，考慮到影響被解釋變量盈余管理的因素很多，即可加入的控制變量很多，本文繼續(xù)加入如每股凈資產(chǎn)、每股收益、大股東持股數(shù)量等控制變量后進(jìn)行回歸檢驗。穩(wěn)健性檢驗的回歸結(jié)果與前文實證結(jié)果并沒有顯著差異，因此可以認(rèn)為本文研究結(jié)論并非是由特殊樣本而得到的，即研究結(jié)論是穩(wěn)健可信的。

篇4

中藥產(chǎn)業(yè)是我國傳統(tǒng)的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，是我國對世界文明作出的突出貢獻(xiàn)之一，然而這一優(yōu)勢正逐漸被打破，據(jù)統(tǒng)計，在如今的國際中藥市場上，日本、韓國產(chǎn)品占據(jù)的份額高達(dá)90％；國內(nèi)市場上，“洋中藥”進(jìn)口已超過6億美元。國際市場上每年中藥的銷售額高達(dá)160億美元左右，而中國中藥所占比率不足5％。中藥生產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化和產(chǎn)業(yè)化是解決上述問題的根本途徑，而由于中藥生產(chǎn)原料供應(yīng)的鏈條比較長，因此原料供應(yīng)的問題就顯得特別突出。目前由于人們對于中藥越來越重視，一方面，中藥治療對病人的副作用比較小，另一方面，中藥是天然藥物，對當(dāng)今追求“天然產(chǎn)品”的人們講，中藥治療肯定是最佳的途徑。隨著中藥產(chǎn)業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，中藥的原料供應(yīng)越來越成問題，一方面，天然原料越來越少，另一方面由于人工種植的中藥在環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)上總是不盡如人意，所以中藥材的供應(yīng)成為影響中藥產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵問題。

中藥生產(chǎn)的特點及對物料供應(yīng)的要求

中藥生產(chǎn)的特點及原料的利用情況

產(chǎn)業(yè)鏈條長，環(huán)節(jié)眾多，每個環(huán)節(jié)的生產(chǎn)要求都非常高，因此，質(zhì)量問題顯得尤為突出。中藥的生產(chǎn)如果從原料供應(yīng)至產(chǎn)成品到消費者手中，縱跨第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)，如果按照國際GMP規(guī)范生產(chǎn)，可以想象其難度是相當(dāng)大的。

中藥產(chǎn)業(yè)其產(chǎn)品對患者的作用機(jī)理目前并不是非常清楚，其理論依據(jù)多是根據(jù)中醫(yī)的傳統(tǒng)理論，而國際市場上對藥品的要求必須有產(chǎn)品的成分、作用機(jī)理的說明，否則是不能夠作為治病的藥物出現(xiàn)的，而只能作為普通的保健品，因此中國的中藥生產(chǎn)面臨相當(dāng)大的藥理知識的障礙，使得中藥產(chǎn)品多以保健品的形式出現(xiàn)在國外的超市中。

中藥產(chǎn)業(yè)其產(chǎn)品多是復(fù)合制劑，其原料為許多種中藥材，因此其生產(chǎn)過程中多種原料之間的數(shù)量的協(xié)調(diào)和質(zhì)量的控制都顯得非常困難，再加上醫(yī)藥生產(chǎn)本身就特別嚴(yán)格，因此，可以說是難上加難。

中藥材生產(chǎn)的特點

中藥材的栽培，既有和農(nóng)作物、果樹、蔬菜栽培一致的方面，也存在有別于這些植物栽培的一面。由于種類繁多，生長地區(qū)的不同，各種中藥材對周圍環(huán)境的適應(yīng)力也不同，這就決定了中藥材栽培方式的多樣性?？偟膩碚f，中藥材生產(chǎn)應(yīng)注意以下特點：

中藥材生產(chǎn)講究產(chǎn)量、質(zhì)量并重的原則。栽培的中藥材，最終是用來防病治病。如果產(chǎn)量高，有效成分含量低或者完全沒有，就降低或失去了藥用價值。而產(chǎn)量過低，又影響了藥農(nóng)的收入。藥材的質(zhì)量主要由有效成分的含量和療效決定的。此外，藥材的形態(tài)、大小、色澤，即商品性狀(俗稱“賣相”)也是質(zhì)量的一個方面。

中藥材栽培有忌連作的特點。很多中藥材，特別是一些根莖類藥材如白術(shù)、、地黃、丹參等都不宜連作。一方面是由于土壤肥力、土壤結(jié)構(gòu)改變的問題，另一方面是病蟲害嚴(yán)重。此外，中藥材在生長過程中分泌一些有毒物質(zhì)在土壤中，也使得連作的效果不好。這就使得原料的總供應(yīng)量受到限制。

中藥材栽培技術(shù)的多樣性。由于不同中藥材的藥用部位不同，對環(huán)境的要求以及栽培年限的不同，形成了中藥材栽培技術(shù)的多樣性。

中藥生產(chǎn)企業(yè)物料供應(yīng)商的選擇

根據(jù)中藥生產(chǎn)的現(xiàn)狀和中藥材的生產(chǎn)特點，結(jié)合供應(yīng)商的選擇理論，提出如下的選擇方法：

根據(jù)ABC法粗選供應(yīng)商。根據(jù)表1所列數(shù)據(jù)對中藥材供應(yīng)商進(jìn)行分類，在保證供應(yīng)方面，對這三類供應(yīng)商的要求是一致的。但A類供應(yīng)商，為生產(chǎn)企業(yè)提供了重要的物資供應(yīng)且數(shù)量少，對其加強(qiáng)管理是降低采購成本的潛力所在，所以要投入主要精力，進(jìn)行重點管理。而對于BC類供應(yīng)商，因其所提供的物資比重小、數(shù)量多，他們不是降低采購成本的重點，可以作一般管理。我們通過這種分類方法，將A類供應(yīng)商作為主要的供應(yīng)商。

利用層次分析法選擇供應(yīng)商。層次分析法的基本步驟為：對問題所涉及的因素進(jìn)行分類，建立指標(biāo)體系。根據(jù)指標(biāo)體系，構(gòu)造各因素之間相互聯(lián)系的層次結(jié)構(gòu)模型。構(gòu)造比較判斷矩陣。對同一層次內(nèi)諸因素，通過兩兩比較，確定出相對于上一層次各目標(biāo)的權(quán)重。計算組合權(quán)重，即得到各方案的相對權(quán)重。根據(jù)相對權(quán)重，選出最優(yōu)供應(yīng)商。

集團(tuán)對物料供應(yīng)商的管理

建立供應(yīng)商的競爭機(jī)制。根據(jù)中藥材供應(yīng)商選擇的影響因素，制定響應(yīng)指標(biāo)的閾值，供應(yīng)商們在這個閾值的基礎(chǔ)上進(jìn)行競爭，只有進(jìn)入ABC法粗選出的供應(yīng)商才有資格進(jìn)行有關(guān)質(zhì)量、價格、售后服務(wù)、交貨期等方面的競爭。這樣，一方面使管理工作得到簡化，另一方面，又可以使主要的供應(yīng)商感到有壓力，督促他們做好物料供應(yīng)方面的工作。

做好物料供應(yīng)的質(zhì)量審驗工作。中藥的質(zhì)量與中藥材收購的質(zhì)量有著極為密切的關(guān)系，GMP明確規(guī)定：“藥品生產(chǎn)所用物料應(yīng)從符合規(guī)定的單位購得，企業(yè)應(yīng)確立定點采購并依規(guī)程對供應(yīng)商進(jìn)行質(zhì)量審驗的基本原則。

審驗的內(nèi)容。企業(yè)對供應(yīng)商進(jìn)行質(zhì)量審驗，包括對新選擇供應(yīng)商的質(zhì)量審驗和對已確定供應(yīng)商的定期、不定期質(zhì)量審驗。對新選擇供應(yīng)商的質(zhì)量審驗內(nèi)容有：供應(yīng)商基本材料審核，樣品檢測、驗證，實地考察，結(jié)論與信息反饋等；對已確定供應(yīng)商的定期、不定期質(zhì)量審驗內(nèi)容有：物料質(zhì)量狀況回顧，對存在問題的整改調(diào)查，供應(yīng)商業(yè)績綜合考評等。

審驗的程序和方法。對新選擇供應(yīng)商的審驗。

成立審驗小組。企業(yè)以規(guī)程形式，明確規(guī)定對新選擇供應(yīng)商進(jìn)行質(zhì)量審驗時，審驗小組由供應(yīng)部門、質(zhì)量管理部門、物料使用部門、科研技術(shù)部門的管理和技術(shù)人員組成，其中，質(zhì)量管理部門的人員必須協(xié)同質(zhì)量審驗工作。審驗小組成立后，依規(guī)程確定一名組長并由其對小組成員的工作內(nèi)容進(jìn)行具體部署。

材料審核。對供應(yīng)商基本倩況的掌握和了解是進(jìn)行供應(yīng)商質(zhì)量審驗的第一步，一般通過對其提供的文字材料的審核來進(jìn)行分析和判斷，對供應(yīng)商材料審核包括兩部分，即：對供應(yīng)商基本情況調(diào)查材料的審核和法定材料的審核。

樣品檢測、驗證。質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)及檢測方法的確定：審驗小組應(yīng)明確所采購物料的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，此標(biāo)準(zhǔn)可為法定標(biāo)準(zhǔn)或高于法定標(biāo)準(zhǔn)的藥廠內(nèi)控標(biāo)準(zhǔn)，需注意，有內(nèi)控標(biāo)準(zhǔn)的必須執(zhí)行內(nèi)控標(biāo)準(zhǔn)。

實地考察。審驗小組在對供應(yīng)商所提供物料表示滿意后，應(yīng)安排對供應(yīng)商的實地考察。有時實地考察可不進(jìn)行或推后進(jìn)行，在何種前提下可不進(jìn)行或推后進(jìn)行，需提供哪些補(bǔ)替材料等，企業(yè)在規(guī)程中予以明確規(guī)定。

信息反饋及跟蹤審驗。對供應(yīng)商所提供樣品的檢測、驗證情況及實地考察情況，審驗小組應(yīng)做好向供應(yīng)商的反饋工作，對于某些檢測指標(biāo)和結(jié)果可能還需同供應(yīng)商進(jìn)行進(jìn)一步的商討和確定，供應(yīng)商也可通過所反饋的信息進(jìn)行改進(jìn)，使其產(chǎn)品達(dá)到要求或提高質(zhì)量水平。對質(zhì)量審驗存在問題需做整改的，審驗小組應(yīng)進(jìn)行跟蹤審驗并隨時記錄。

起草審驗報告，批準(zhǔn)審驗結(jié)論。審驗小組在進(jìn)行以上工作后，應(yīng)由組長根據(jù)審驗情況起草審驗報告。藥廠應(yīng)規(guī)定審驗報告的書寫內(nèi)容和格式。審驗報告應(yīng)對所進(jìn)行的審驗活動進(jìn)行總結(jié)性說明并做出質(zhì)量審驗結(jié)論，由審驗小組成員討論通過并簽名，提交總工批準(zhǔn)。

對已確定供應(yīng)商的定期、不定期審驗。

供應(yīng)商確定后，在其少量供貨及長期供貨過程中，應(yīng)對該供應(yīng)商進(jìn)行定期或不定期審驗。審驗的周期和內(nèi)容應(yīng)依據(jù)供應(yīng)商的不同和所供物料的不同而有所不同。定期或不定期審驗可圍繞如下方面進(jìn)行：物料質(zhì)量回顧，包括合格率、退貨率、存在問題；存在問題的整改情況；供貨的及時性；質(zhì)量保證體系或生產(chǎn)設(shè)備、設(shè)施。發(fā)生重要變化時，定期、不定期審驗可成立審驗小組，或由質(zhì)量管理部門組織有關(guān)部門進(jìn)行。審驗應(yīng)有報告。

質(zhì)量審驗檔案。從事質(zhì)量審驗活動的所有材料歸入質(zhì)量審驗檔案，作為供應(yīng)商檔案材料的重要組成部分。質(zhì)量審驗檔案的內(nèi)容應(yīng)包括：供應(yīng)商基本情況調(diào)查報告（或調(diào)查表）；供應(yīng)商法定材料復(fù)印件；供方質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)及出具的樣品檢驗報告單；本藥廠物料采購標(biāo)準(zhǔn)檢驗操作規(guī)程及本廠出具的樣品檢驗報告單；物料正式采購后三批進(jìn)廠檢驗報告單復(fù)印件；物料均一性驗證“評價及結(jié)論”復(fù)印件；現(xiàn)場考察報告；質(zhì)量審驗報告；定期、不定期審驗材料及報告。供應(yīng)商質(zhì)量審驗檔案應(yīng)由企業(yè)規(guī)定部門并指定專人負(fù)責(zé)建立和管理。

建立與供應(yīng)商的戰(zhàn)略聯(lián)盟關(guān)系。正如在前面看到的那樣，中藥行業(yè)的物料供應(yīng)商與其他行業(yè)有明顯的不同，其所提供的中藥原料質(zhì)量及價格差別也非常大，究其原因在于：其產(chǎn)業(yè)鏈條太長，供應(yīng)商就自身的管理和技術(shù)水平來看，是非常難以做好的，為此作為生產(chǎn)廠家，中藥生產(chǎn)企業(yè)采用中藥產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)的模式，與供應(yīng)商建立戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，以確保物料供應(yīng)的暢通和安全。

中藥產(chǎn)業(yè)化發(fā)展就是根據(jù)中藥生產(chǎn)GMP規(guī)定，從中藥的種植一直到加工、銷售，采取規(guī)范化操作，在中藥種植領(lǐng)域?qū)嵭蠫AP規(guī)范種植，并在每個生產(chǎn)環(huán)節(jié)盡量增加產(chǎn)品的附加值，使中藥價值增值，在這個過程中，可以采取“集團(tuán)公司＋供應(yīng)商＋農(nóng)戶”這樣的發(fā)展模式。

生產(chǎn)企業(yè)主要在市場信息的搜集、資金支持、技術(shù)咨詢等方面加強(qiáng)與供應(yīng)商的合作，使供應(yīng)商有實力能夠帶動中藥基地的建設(shè)，通過規(guī)范化的基地建設(shè)，才能夠保證企業(yè)有源源不斷的原料供應(yīng)。

對于加強(qiáng)供應(yīng)商管理的政策建議

由于行業(yè)特點，目前中藥生產(chǎn)企業(yè)的物料供應(yīng)商大都規(guī)模較小、技術(shù)水平比較低，大都停留在中藥材的收購、批發(fā)等業(yè)務(wù)領(lǐng)域，真正具有規(guī)?；?yīng)能力的供應(yīng)商還比較少，而且，供應(yīng)的原料質(zhì)量和數(shù)量極不穩(wěn)定，對生產(chǎn)企業(yè)的穩(wěn)產(chǎn)優(yōu)產(chǎn)有著重大影響，因此在進(jìn)行供應(yīng)商的選擇時，應(yīng)當(dāng)立足于實際，不能要求太高，應(yīng)當(dāng)著眼于未來。

正因為目前供應(yīng)商存在諸多的問題，因此生產(chǎn)企業(yè)應(yīng)當(dāng)立足于加強(qiáng)供應(yīng)商的能力建設(shè)，供應(yīng)商的能力建設(shè)主要體現(xiàn)在如下幾方面：

供應(yīng)商的原料基地建設(shè)。目前雖然大多數(shù)地區(qū)都在進(jìn)行中藥產(chǎn)業(yè)化基地建設(shè)。但是由于資金、技術(shù)和管理等方面的原因，這些項目往往都中途流產(chǎn)。按照現(xiàn)代醫(yī)藥GMP管理的相關(guān)規(guī)定，建設(shè)一個GAP中藥材基地，無論在技術(shù)、資金還是管理等方面都要求非常高，實力弱小的供應(yīng)商想完成這樣的項目幾乎不可能，因此中藥生產(chǎn)企業(yè)必須與其結(jié)成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，精心培育一兩個大型的供應(yīng)商，按照國家GAP中藥材規(guī)范化建設(shè)的標(biāo)準(zhǔn)，生產(chǎn)合乎產(chǎn)業(yè)發(fā)展的原料。

供應(yīng)商的市場反應(yīng)體系建設(shè)。由于傳統(tǒng)中醫(yī)藥大都是以野生動植物為原料的，但是現(xiàn)在隨著野生動植物的減少，中藥產(chǎn)業(yè)的原料供應(yīng)越來越成問題，通過原料供應(yīng)的影響，市場的波動加大了，因此供應(yīng)商對市場的反應(yīng)體系建設(shè)成為非常重要的問題。

加強(qiáng)供應(yīng)商同產(chǎn)學(xué)研的結(jié)合。正如前面論述的那樣，中藥產(chǎn)業(yè)在新世紀(jì)會迎來新的發(fā)展機(jī)遇，要想使這些好的機(jī)遇變成經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢，必須用現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)，尤其是生物技術(shù)，來武裝傳統(tǒng)的中藥產(chǎn)業(yè)。在中藥的種植行業(yè)里，著力用現(xiàn)代的育種技術(shù)開發(fā)新的醫(yī)藥品種，用現(xiàn)代的栽培技術(shù)，人工培育產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)所需的大量藥材?？梢灶A(yù)見，隨著人們生態(tài)環(huán)境意識的加強(qiáng)，人工中藥材代替野生藥材是必然的，這就需要，栽培技術(shù)和育種技術(shù)的廣泛參與，最終實現(xiàn)原料的安全供應(yīng)。

參考資料：

1．劉大可，產(chǎn)業(yè)鏈中企業(yè)與其供應(yīng)商的權(quán)利關(guān)系研究，經(jīng)濟(jì)學(xué)研究，1994.10－12