導(dǎo)言：作為寫作愛好者，不可錯過為您精心挑選的10篇造成金融危機的原因，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

前言：

金融危機產(chǎn)生的原因是多個方面的，不能把責任都歸結(jié)到公允價值會計身上，金融專家應(yīng)該結(jié)合時展的特點，全面的對金融危機進行分析，從而找出危機產(chǎn)生的原因，以及采取有效的措施來降低金融危機帶來的損失。公允價值會計具有促進金融經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展的作用，通過提供透明的信息，使人們能夠及時掌握金融經(jīng)濟發(fā)展的特點和方向。因此，只能說公允價值會計只是產(chǎn)生了風險信息，而不是產(chǎn)生金融危機的原因。

一、公允價值會計在金融危機的運用

1.公允價值會計隨著金融危機的轉(zhuǎn)變

公允價值會計的表現(xiàn)形式在金融危機發(fā)生前后差異較大。爆發(fā)于美國的金融危機造成了全球的經(jīng)濟受損，我國在金融危機的影響下，經(jīng)濟的發(fā)展出現(xiàn)衰退的現(xiàn)象。尤其是我國的房地產(chǎn)事業(yè)受到了嚴重的波及，使得我國房屋的價格不斷的升高，人們在選擇購房時，都成為了金融危機下的“房奴”。隨著房屋價格的飆升，人們無法接受這種高額的住房，在購買房屋時就會選擇貸款的途徑來購買，逐漸產(chǎn)生了資產(chǎn)抵押的現(xiàn)象。經(jīng)過公允價值會計對其資產(chǎn)進行計算之后，固有資產(chǎn)都產(chǎn)生了貶值的現(xiàn)象，給人們帶來了嚴重的損失，公允價值會計也逐漸成了人們認為是引起金融危機的重要原因。通過金融專家以及金融投資者發(fā)表的不同意見，使得很多國家都減小了公允價值會計所行使的權(quán)利，減弱了金融危機帶來的損失，公允價值會計也在隨著金融危機的發(fā)生進行著轉(zhuǎn)變。

2.公允價值會計對金融穩(wěn)定發(fā)展的影響

公允價值會計之所以被人們認為是引起金融危機發(fā)生的原因，最大的原因就是因為公允價值會計引起的周期效應(yīng)，從而影響了金融危機的穩(wěn)定發(fā)展。公允價值會計對經(jīng)濟的計算不僅可以反映出經(jīng)濟發(fā)展的實際情況，而且不會對企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生很大的影響。在經(jīng)濟發(fā)展下降的情況下，公允價值會計會直接影響企業(yè)的收益情況，所以，在公允價值會計參與到經(jīng)濟發(fā)展中來時，往往會傳遞出經(jīng)濟受損的情況。但是在一定程度上公允價值會計計算也促進了經(jīng)濟平穩(wěn)的發(fā)展，公允價值會計會反映出經(jīng)濟市場的波動，使金融市場的發(fā)展也受到了同行業(yè)之間的巨大影響，使其更加容易掌握緩解的措施，來避免金融危機帶來的影響。

3.對金融危機進行有效的反思

在分析金融危機產(chǎn)生原因時，公允價值會計都會從自身找到容易引起危機發(fā)生的原因，也產(chǎn)生了很多會計信息不全的紕漏，公允價值會計計算的過程中，認為會計信息的透明度直接影響著金融危機的產(chǎn)生。根據(jù)公允價值會計對自身問題的不斷探索，我國會計界也要從根本出發(fā)，對內(nèi)部的信息處理進行管理和監(jiān)督，杜絕危機發(fā)生的可能，要懂得制定有效的措施，來規(guī)范會計的行為，整理會計界的風氣。根據(jù)反思也發(fā)現(xiàn)了公允價值計量存在很多的不足，在金融危機發(fā)生時，公允價值計量的價格不一定能達到公允的標準，金融危機使市場的經(jīng)濟波動非常大，而企業(yè)的經(jīng)營卻沒有那么大的浮動，所以在金融危機發(fā)生時市場的價格不能反映出企業(yè)的發(fā)展情況。在企業(yè)的發(fā)展過程中，對產(chǎn)品價值的估測不準確，這樣確定的公允價值計量的可靠性就需要根據(jù)很多方面的因素來確定，所以，在金融危機發(fā)生時，企業(yè)要根據(jù)自身的發(fā)展情況來制定合理的經(jīng)營模式和資金的適應(yīng)。

二、金融穩(wěn)定情況研究

1.影響金融穩(wěn)定性的原因

在金融危機發(fā)生的情況下，金融的穩(wěn)定性也會受到很大的影響，其中中央銀行的監(jiān)管、貨幣的流通以及金融的管理都是影響金融穩(wěn)定性的因素。中央銀行作為防范金融危機的有效措施，具有著維持金融平衡發(fā)展的責任，減小金融危機帶來的損失。貨幣要保持暢通的流動，解決資金運作緊張的問題，中央銀行對金融的監(jiān)管也很重要，要及時掌握金融市場的變動，以便做出有效的措施，來避免金融不穩(wěn)定的現(xiàn)象發(fā)生。影響金融穩(wěn)定性的因素有很多，中央銀行要采取有效的措施來對金融市場的交易情況進行管理和監(jiān)督，爭取在第一時間掌握好金融的發(fā)展情況，可以對相關(guān)企業(yè)進行實際的幫助。金融危機的發(fā)生對我國很多行業(yè)來說，都帶來了很大的打擊，人們在為危機擔憂時，應(yīng)該想出更好的方案來有效的避免金融危機帶來的影響，只有我國金融行業(yè)持續(xù)不斷的發(fā)展，我國金融的穩(wěn)定性才能不斷的提高，金融市場的發(fā)展才能越來越長遠，實現(xiàn)我國經(jīng)濟壯大的發(fā)展目標。

2.不斷創(chuàng)新金融產(chǎn)品，保持金融穩(wěn)定性

隨著金融危機的產(chǎn)生對我國金融市場造成的影響，金融市場應(yīng)該加大金融創(chuàng)新的能力，來合理的發(fā)展金融穩(wěn)定性，金融危機使我國宏觀經(jīng)濟的發(fā)展也發(fā)生了變化，金融市場正是需要不斷完善自身的經(jīng)營，才能更好的適應(yīng)宏觀金融市場的需要。金融企業(yè)部門應(yīng)該明確知道，金融創(chuàng)新是可以促進金融穩(wěn)定發(fā)展的，可以抓住市場的發(fā)展需求，創(chuàng)新的過程應(yīng)該結(jié)合金融企業(yè)的自身發(fā)展情況，創(chuàng)新出新的主體經(jīng)濟，根據(jù)現(xiàn)有產(chǎn)品具有的特征，不斷探索和創(chuàng)新出新的適合市場需要的產(chǎn)品。實現(xiàn)了金融的創(chuàng)新可以使貨幣更好的流通，更多金融交易的過程也更加簡便，有助于實現(xiàn)經(jīng)濟的全面發(fā)展。因此，金融企業(yè)要高度重視金融創(chuàng)新的重要性，提高金融交易的活躍程度，不斷創(chuàng)新出金融產(chǎn)品，增加企業(yè)的業(yè)務(wù)水平，提高金融企業(yè)的經(jīng)濟效益。

三、結(jié)語

金融危機的發(fā)生給全球的經(jīng)濟發(fā)展都帶來了嚴重的影響，我國作為發(fā)展中國家，對于經(jīng)濟危機的抵抗能力有限，給我國很多金融企業(yè)造成了經(jīng)濟損失，也破壞了金融穩(wěn)定性。公允價值會計很長時間以來都被人們認為是引起金融危機的最大原因，隨著金融專家對金融危機的不斷分析，逐漸探索出了公允價值會計在金融危機中起到的作用，證明了公允價值會計并非罪魁禍首，只是向金融企業(yè)傳遞了金融危機存在的信號。所以，人們在分析金融危機時，要全面的結(jié)合時代經(jīng)濟發(fā)展的特點，從而找出原因，進而驅(qū)使金融穩(wěn)定性隨著金融市場的變化進行及時的創(chuàng)新來應(yīng)對市場的要求。

參考文獻：

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[2]丁友剛，梁冰.對我國商業(yè)銀行呆賬準備金提取及核銷制度的若干思考[J].金融研究2010，15（45）：48-49.

篇2

2007年美國房價下跌引發(fā)了次貸危機并且慢慢轉(zhuǎn)化為金融危機，在2008年9月雷曼兄弟公司陷入了嚴重的財務(wù)危機并宣布申請破產(chǎn)保護后，金融危機全面爆發(fā)，并且開始向?qū)嶓w經(jīng)濟蔓延，全球經(jīng)濟急劇衰退。而此次的金融危機對我國經(jīng)濟造成的影響是具有兩面性的，既帶來了挑戰(zhàn)，也帶來了機遇。

一、金融危機給我國的經(jīng)濟帶來了前所未有的挑戰(zhàn)

這次金融危機席卷了全球，給全球經(jīng)濟當然也包括我國經(jīng)濟帶來了極大的沖擊，給各個方面都造成了很大的負面影響。

1.對我國的進出口貿(mào)易特別是出口貿(mào)易造成了直接的打擊。我國最近幾年的對外貿(mào)易一直保持著很高的增長率，但在金融危機的影響下，我國的外貿(mào)出口已經(jīng)出現(xiàn)衰退，原因之一是因為美國等發(fā)達國家一直是我國的主要出口對象，而金融危機造成了這些國家經(jīng)濟的下滑和衰退，使其對外需求下降，直接影響了我國的出口貿(mào)易。

2.對我國的企業(yè)發(fā)展也造成了不利的影響。因為我國的主要出口國都受到金融危機的沖擊，進而減少了進口量，我國的出口量也隨之減少，造成了很多出口加工企業(yè)訂單減少，存貨增多，資金嚴重短缺，很多中小企業(yè)因此破產(chǎn)或面臨破產(chǎn)的威脅。金融危機也已經(jīng)影響到了一些原材料期貨市場的資金供求和美元的貨幣價值，從而造成了很多原材料價格的大幅波動，我國的原材料大都依賴于進口，對于一些依靠加工進口原材料為生的的企業(yè)來說，價格的劇烈波動對其的影響顯而易見。

3.對我國的投資以及投機市場也有很大的的影響。在全球金融危機的環(huán)境下，存在太多潛在的風險和不確定的因素，再加上國際金融市場流動性異常緊張，勢必會影響國內(nèi)和國際投資者對我國的投資，也會造成很多在我國已經(jīng)投放的資金撤離國內(nèi)市場。

4.對我國的消費造成了一定的影響。由于國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境整體下滑，企業(yè)效益不佳，個人收入降低等原因，再加上我國消費者對于未來經(jīng)濟形勢的顧慮，造成了整體消費水平的下降，特別是住房和汽車等的大額消費降低。

二、金融危機給我國的經(jīng)濟帶來的機遇

經(jīng)濟是一把雙刃劍，這次金融危機給我國帶來挑戰(zhàn)的同時，也帶來了千載難逢的發(fā)展機遇。

1.對改變我國主要靠出口拉動經(jīng)濟增長的方式帶來了機遇。長期以來，我國主要靠出口和投資的高速增長來拉動我國經(jīng)濟的高速增長，而金融危機使國外需求降低，國內(nèi)消費水平下降，投資大量減少，這樣的環(huán)境中以往的增長模式難以見效，我國必須擴大國內(nèi)消費，促進經(jīng)濟增長由主要依靠投資和出口拉動向依靠消費、投資、出口協(xié)調(diào)拉動轉(zhuǎn)變。

2.對我國淘汰舊的產(chǎn)業(yè)，優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)帶來了機遇。我國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)一直存在著不合理的地方，國家也已經(jīng)采取措施進行調(diào)整，金融危機的到來打亂了正常的調(diào)整步伐，而那些受到金融危機重創(chuàng)的產(chǎn)業(yè)恰恰是需要調(diào)整的舊的產(chǎn)業(yè)，金融危機的沖擊給我國加快經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來了機遇。

3.對于企業(yè)進行并購和創(chuàng)新技術(shù)，提高我國產(chǎn)品的質(zhì)量和國際競爭力帶來了機遇。金融危機的沖擊下，很多國內(nèi)和國外的優(yōu)勢企業(yè)股票嚴重縮水，經(jīng)營困難，面臨倒閉破產(chǎn)，我國企業(yè)應(yīng)該抓住這一機遇，選擇合適的企業(yè)進行并購，利用其先進的技術(shù)提高自己產(chǎn)品的競爭力。

這次百年一遇的金融危機給全球經(jīng)濟帶來了嚴重的沖擊，我國雖不能獨善其身，卻也在政府采取的一系列的宏觀調(diào)控措施下，最大程度的避免了其所帶來的直接沖擊，我們更要從此次金融危機的引發(fā)原因等方面得出有利于我國經(jīng)濟發(fā)展的啟示和教訓。

第一，要對房地產(chǎn)業(yè)的風險做充分的分析和重視。美國的次貸危機所引發(fā)的嚴重后果提醒我們，房地產(chǎn)價格全面下跌所帶來的危害與其他行業(yè)相比要嚴重的多，在我國房地產(chǎn)方面的投資和貸款也占很大的比例，因此，國家應(yīng)該把穩(wěn)定房地產(chǎn)市場作為宏觀調(diào)控的目的之一。

第二，從我國的國情出發(fā)，還是應(yīng)該大力推進金融創(chuàng)新，并且加強監(jiān)管的力度。美國金融體系中存在的監(jiān)管缺失或監(jiān)管漏洞也是引發(fā)危機的原因之一，這次金融危機的教訓告訴我們，在發(fā)揮金融創(chuàng)新分散風險、提高金融機構(gòu)效率的同時，要加強相應(yīng)的監(jiān)管力度，做相應(yīng)的風險分析，制定合理的應(yīng)對政策。

第三，適當加快我國經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變。在金融危機的沖擊下，我國的出口企業(yè)遭受了嚴重的打擊，除了轉(zhuǎn)型別無選擇，中央也提出要把中國的“出口拉動型”經(jīng)濟轉(zhuǎn)變?yōu)椤皟?nèi)需拉動型”經(jīng)濟，還必須提高國內(nèi)需求的增長，以此帶動我國經(jīng)濟的增長，各個企業(yè)也要提高自身的競爭力，創(chuàng)造好的品牌。

總的說來，這次金融危機雖然給我過經(jīng)濟造成了一定的負面影響，也同時帶來了更大的機遇，而我國的經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢和基本面總體運行良好，我國應(yīng)從這次的金融危機中吸取經(jīng)驗教訓，深化改革，加強監(jiān)管，提高應(yīng)對金融危機的能力，使我國在世界經(jīng)濟全球化的道路上越走越好。

篇3

按國內(nèi)學者劉園和王達學的觀點,金融危機是指整個金融體系的動蕩超出金融監(jiān)管部門的控制能力,造成其金融制度混亂,進而對整個經(jīng)濟造成嚴重破壞的過程。國際貨幣基金組織曾經(jīng)在其1948年5月發(fā)表的《世界經(jīng)濟展望》中將金融危機分為四種類型:貨幣危機、銀行業(yè)危機、債務(wù)危機、系統(tǒng)金融危機。

(一)早期金融危機的生成機理研究

周才云(2007)認為金融風險形成、積累和轉(zhuǎn)化為金融危機的過程,實際上是一個從量變到質(zhì)變的演變過程。這個轉(zhuǎn)變過程也就是相關(guān)的經(jīng)濟狀態(tài)從均衡轉(zhuǎn)向失衡的過程,而這中失衡又分為國際收支失衡、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡和資本借貸失衡三個方面。

在早期的研究中,邁克爾?佩蒂斯認為,始于發(fā)達國家的大范圍的資本流動性收縮是導(dǎo)致金融危機的根本原因。Calvo(1998)通過對亞洲金融危機的研究發(fā)現(xiàn),大規(guī)模的外資流入并通過銀行業(yè)信用過度擴張,風險貸款增加,使一國的金融體系脆弱性增強。當一國外資流入過多導(dǎo)致外債過度時,在內(nèi)外部沖擊因素的作用下,外資的流入會出現(xiàn)逆轉(zhuǎn),這是導(dǎo)致金融危機的重要原因。

(二)美國金融危機發(fā)生過程

陳華、趙俊燕(2009)認為美國金融危機是金融風險長期積累瞬間爆發(fā)的結(jié)果。其過程是:(1)美聯(lián)儲的降息與房地產(chǎn)市場的降溫。(2)金融衍生產(chǎn)品的催化作用。(3)信息披露不充分導(dǎo)致風險的不確定性因素大大增加。(4)政府監(jiān)管不力,忽視了信貸風險的控制,金融衍生品的發(fā)展也超越了金融監(jiān)管的范圍。

張明(2007)在分析美國次貸危機成因時把危機的演進邏輯概括為三個環(huán)環(huán)相扣的風險鏈條,即房地產(chǎn)市場繁榮導(dǎo)致抵押貸款標準放松和抵押貸款產(chǎn)品創(chuàng)新、證券化導(dǎo)致信用風險由房地產(chǎn)金融機構(gòu)向資本市場傳遞,以及基準利率提高和房地產(chǎn)價格持續(xù)下跌成為危機爆發(fā)的導(dǎo)火索。Fisher(1933)從實體經(jīng)濟角度研究了這次危機的成因。他認為,當經(jīng)濟陷入衰退時,企業(yè)產(chǎn)品銷售下降,使其清償能力喪失,借貸者為了清償債務(wù)被迫低價拋售資產(chǎn),從而使企業(yè)償債能力進一步下降,造成債務(wù)負擔加重和清償能力下降的惡性循環(huán),金融危機就此爆發(fā)。

這次美國金融危機的成因存在著內(nèi)在邏輯(張羽嗚,2008),包含金融體系的內(nèi)在因素,結(jié)構(gòu)性信貸產(chǎn)品以及發(fā)起-分銷的商業(yè)模式在危機中的作用不容置疑。另外,在這場危機中,相關(guān)各方也起到了推波助瀾的作用。

二、金融危機的傳導(dǎo)路徑與理論

金融危機的一個顯著特點是:危機經(jīng)常在許多國家同時爆發(fā),或先在一國爆發(fā)后,迅速傳導(dǎo)到其他國家。這一現(xiàn)象引起了學術(shù)界對金融危機傳導(dǎo)機制的研究,并揭示出危機在傳導(dǎo)的過程中各要素之間的邏輯聯(lián)系。

(一)金融危機傳導(dǎo)理論與機制

金融危機的傳導(dǎo),實際上是一個金融風險形成、積累、轉(zhuǎn)化和擴散的過程,是一個從量變到質(zhì)變的過程。陳華、趙俊燕(2009)金融危機的傳導(dǎo)有狹義和廣義之分。狹義的金融危機的傳導(dǎo)主要是指接觸性傳導(dǎo),是貿(mào)易和金融溢出效應(yīng)的結(jié)果,即一國金融危機發(fā)生后,由于實體經(jīng)濟或金融方面的相互銜接,使得局部或全球性的沖擊在國際間傳播。廣義的金融危機的傳導(dǎo)泛指一國金融危機的跨國傳播與擴散,導(dǎo)致許多國家同時陷入金融危機。這可能是源于貿(mào)易金融關(guān)系密切的國家間所產(chǎn)生的接觸性傳導(dǎo),也包括貿(mào)易金融關(guān)系并不密切的國家間的非接觸性傳導(dǎo),這種非接觸性傳導(dǎo)可能是由于共同的沖擊產(chǎn)生的“季風效應(yīng)”,也可能是由于投資者預(yù)期變化引起自我實現(xiàn)的多重均衡,即傳染效應(yīng)。

高薔(2003)認為推動金融危機傳導(dǎo)和擴散的因素很多,其中:恐慌心理的傳播是金融危機傳導(dǎo)和擴散的重要動力;某些不同類型金融市場的關(guān)聯(lián)性、互動性是金融危機傳導(dǎo)的重要機理;某些國家和地區(qū)之間經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的相似性是金融危機在不同地域傳導(dǎo)的重要媒介;某些國家之間的經(jīng)濟關(guān)系過于密切形成金融危機在不同國家之間傳導(dǎo)的紐帶;國際間金融協(xié)調(diào)與干預(yù)機制跟不上國際金融業(yè)的發(fā)展步伐,為金融危機傳導(dǎo)擴散提供了條件。么崢 譚艷平(2008)分析認為,金融衍生品在危機傳導(dǎo)中的起著媒介的作用。危機蔓延是由于非理性的繁榮造成了市場的泡沫,而投資者的心理預(yù)期遵循“羊群效應(yīng)”使得金融恐慌進一步蔓延。

張韶明(2003)金融危機的傳導(dǎo)機制是由投機者、本國公眾、本國政府、外國公眾、外國政府、國際組織等多方參與者參加的多方非對稱信息動態(tài)博弈。危機的傳導(dǎo)導(dǎo)致博弈各方的實力對比、利益格局變化、所獲信息變化,而這些變化又必將導(dǎo)致博弈均衡的變化,從而導(dǎo)致危機的迅速擴散。孫立平(2009)進一步認為,完整的危機要經(jīng)過兩步的傳導(dǎo)過程,第一步是從金融危機到經(jīng)濟危機的傳導(dǎo);第二步則是經(jīng)濟危機向社會危機的傳導(dǎo)。

(二)金融危機的傳導(dǎo)路徑

高薔(2003)當一國宏觀經(jīng)濟基礎(chǔ)未因外來沖擊而改變,只是因為他國危機的影響而爆發(fā)金融危機時,此時的危機傳輸就傳染。安輝(2004)分析得出,金融危機傳導(dǎo)的主要渠道包括:(1)國際貿(mào)易渠道―貿(mào)易溢出效應(yīng);(2)國際資本流動渠道―金融溢出效應(yīng);(3)經(jīng)濟全球化―季風效應(yīng);(4)自我實現(xiàn)的多重均衡―凈傳染效應(yīng)。

而金融危機的傳導(dǎo)過程可以分為兩個層面(陳華 趙俊燕.2009):一個是危機在不同市場或不同領(lǐng)域之間的傳導(dǎo)與擴散過程;另一個是危機在不同地理空間上的傳導(dǎo)與擴散過程。

1、金融危機在國內(nèi)的傳導(dǎo)

金融危機的國內(nèi)傳導(dǎo)主要表現(xiàn)為危機在貨幣危機、資本市場危機、銀行業(yè)危機之間的相互傳遞,進而向全面的金融危機演變的過程(周才云,2007)。實際上,貨幣危機與銀行業(yè)危機和資本市場危機的擴散是雙向的,在某些情況下,貨幣危機可能擴散至銀行業(yè)和資本市場,在另外一些情況下,銀行業(yè)危機、資本市場危機也可能導(dǎo)致貨幣危機。

(1)貨幣危機向銀行業(yè)危機的擴散。Kaminskyand and Reinhavt(1999)的研究發(fā)現(xiàn),許多發(fā)生了貨幣危機的國家也發(fā)生了銀行業(yè)危機。其原因在于:在面臨匯率壓力時,若中央銀行采取大幅度提高利率的對策,就會使銀行立即陷入利率風險之中,貨幣危機就會向銀行業(yè)危機擴散。Chang and Velasco(1998)認為,新興市場國家金融危機產(chǎn)生的主要根源在于銀行系統(tǒng)的國際流動性不足。當超額借貸的外匯頭寸大到銀行系統(tǒng)自身難以軋平時,任何負面的經(jīng)濟信號都會導(dǎo)致銀行業(yè)危機的發(fā)生,并產(chǎn)生貨幣危機的連鎖反應(yīng)。

(2)銀行業(yè)危機向貨幣危機的擴散。許多研究討論了銀行擠兌導(dǎo)致貨幣危機的因果關(guān)系。Gonzalez-Hermosillo(1996)指出,在金融市場欠發(fā)達的經(jīng)濟體中,銀行危機更有可能導(dǎo)致貨幣危機的發(fā)生,這是因為市場交易者在銀行危機發(fā)生后,更偏好于持有外幣資產(chǎn)而非本幣資產(chǎn)。如果市場主體大量拋售本幣資產(chǎn),必然對本幣幣值的穩(wěn)定造成巨大壓力,若短期內(nèi)本幣急劇貶值,貨幣危機的發(fā)生就難以避免了。Kaminsky and Reinhavt(1999)研究了1970―1995年幾十個國家的26次銀行危機和76次貨幣危機,認為20世紀80年代以后,隨著世界上許多地區(qū)金融市場的放開,銀行危機與貨幣危機的聯(lián)系越來越密切。一般說來,銀行方面問題的出現(xiàn)總是要早于貨幣危機,反過來,貨幣錯配和資本外逃又加重了銀行危機。

(3)資本市場危機向銀行業(yè)危機的擴散。資產(chǎn)價格的大幅度下跌,通常會造成銀行體系的不穩(wěn)定,嚴重時會引發(fā)銀行危機,導(dǎo)致金融體系的崩潰。Banerjee and Abhijit(1998)認為,由于信息不對稱等原因,銀行難以有效監(jiān)督借款人的行為,從而使借款人將借入資金投向股市和房地產(chǎn)等高風險領(lǐng)域,以取得高投資回報成為可能,這種情況的存在使銀行承擔了大量風險。由于借款人遭受嚴重損失,大量借款不能按期歸還,商業(yè)銀行的資產(chǎn)風險暴露于市場,在銀行資產(chǎn)損失嚴重和流動性嚴重不足的情況下,導(dǎo)致銀行危機發(fā)生。

張明(2008)在描述這次危機的傳導(dǎo)機制時,將其概括為:第一,基準利率上升和房地產(chǎn)價格下降引爆了危機;第二,次級抵押貸款的證券化、金融機構(gòu)以市定價的會計記賬方法,以及以在風險價值為基礎(chǔ)的資產(chǎn)負債管理模式,導(dǎo)致危機從信貸市場傳導(dǎo)至資本市場;第三,資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)市場的萎縮導(dǎo)致商業(yè)銀行被迫向特別投資載體提供信貸支持,以及受損商業(yè)機構(gòu)不得不通過降低風險資產(chǎn)比重來重新滿足資本充足率要求,導(dǎo)致危機從資本市場再度傳導(dǎo)至信貸市場,造成持續(xù)的信貸緊縮;第四,財富效應(yīng)、托賓Q效應(yīng)、金融加速器機制、持續(xù)的信貸緊縮、次貸危機直接造成房地產(chǎn)投資下降等因素,導(dǎo)致危機從金融市場傳導(dǎo)至實體經(jīng)濟;第五,在經(jīng)濟金融全球化背景下,危機將通過貿(mào)易和投資等渠道從美國傳導(dǎo)至全球。

2、金融危機的國際傳導(dǎo)

李小牧(2001)廣義的金融危機國際傳導(dǎo)泛指金融危機在國與國之間的傳播和擴散,它既包括危機國內(nèi)傳導(dǎo)的溢出,也涵蓋單純由外部原因?qū)е碌目鐕鴤鲗?dǎo),既有存在于貿(mào)易金融關(guān)系緊密的國家間的接觸性傳導(dǎo),也有存在于貿(mào)易金融關(guān)系并不緊密的國家間的非接觸性傳導(dǎo)。而所謂接觸性傳導(dǎo)就是狹義的金融危機國際傳導(dǎo),它是指在金融危機發(fā)生之前、之中、之后,某些經(jīng)濟要素的變化引起其他要素變化,最終引起經(jīng)濟金融的某些側(cè)面或整體變化,以致引發(fā)、擴大、緩解金融危機的跨國作用過程,也稱溢出效應(yīng)。

貿(mào)易溢出和金融溢出是金融危機國際傳導(dǎo)的主要途徑(傅建源 張世林,2008)。溢出或者擠出效應(yīng)是指一國或某市場的投機性沖擊造成本國或本市場經(jīng)濟基本面(如貿(mào)易赤字、外匯儲備)的惡化,它的惡化從而導(dǎo)致另外的國際或者市場的經(jīng)濟基本面受到?jīng)_擊的壓力。它的實現(xiàn)主要依賴于國與國或者市場與市場之間的經(jīng)濟貿(mào)易、資本市場之間的相互聯(lián)系,從而出現(xiàn)短期互動現(xiàn)象。

張韶明(2003)把金融危機的國際傳導(dǎo)歸結(jié)為波及效應(yīng)的傳導(dǎo),即指一個國家發(fā)生的危機惡化了另一個國家的宏觀經(jīng)濟基礎(chǔ),如貿(mào)易赤字擴大、外匯儲備下降,從而導(dǎo)致另一個國家發(fā)生危機;此外也包括“凈傳染”,即指一個國家的貨幣危機影響到投機者的信心與預(yù)期,誘發(fā)了另一個國家的貨幣危機。

以Baneriee(1992)為代表的許多學者將金融危機的國際傳導(dǎo)機制分為三類:(1)危機傳導(dǎo)的波及效應(yīng)。當一個國家發(fā)生危機時,同時也惡化了另一個國家的宏觀經(jīng)濟基礎(chǔ),從而導(dǎo)致另一個國家也發(fā)生危機。(2)危機傳導(dǎo)的季風效應(yīng)。即以發(fā)達國家為主導(dǎo)的全球經(jīng)濟環(huán)境的變動必然會對許多發(fā)展中國家產(chǎn)生不同程度的影響。(3)危機傳導(dǎo)的貿(mào)易效應(yīng)。當一國發(fā)生危機通常會導(dǎo)致本國貨幣貶值,必然使該國出口競爭力增強,對其貿(mào)易伙伴國的出口增加而進口減少,導(dǎo)致貿(mào)易伙伴國的貿(mào)易赤字增加,經(jīng)濟情況惡化。

一國發(fā)生貨幣危機后,投資者對其他類似國家的心理預(yù)期變化和投資者信心危機造成的投資者情緒的改變是金融危機的主要傳染機制(李小牧,2001)?！皞魅拘?yīng)”形成的關(guān)鍵在于投資者認為一些國家之間存在某種相似性。這種相似性包括的范圍非常廣,常見的有宏觀經(jīng)濟基礎(chǔ)的相似、政治與經(jīng)濟政策的相似和文化背景的相似,相應(yīng)地,存在基于經(jīng)濟基礎(chǔ)相似的傳染、基于政治與經(jīng)濟政策相似的傳染和基于文化背景相似的傳染。

三、金融危機對中國的傳導(dǎo)過程

陳紅泉(2009)分析認為:次貸危機對中國實體經(jīng)濟的影響,主要是通過貿(mào)易傳導(dǎo)機制、產(chǎn)業(yè)聯(lián)動效應(yīng)和金融傳導(dǎo)機制產(chǎn)生的。第一,由于次貸危機引發(fā)的全球經(jīng)濟衰退、需求下降和國際貿(mào)易增長放緩。這其中首當其沖影響最直接的顯然是作為“世界工廠”的中國出口部門。第二,金融危機通過產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)性震動效應(yīng)和存貨的加速原理兩個方面,向我國蔓延和傳導(dǎo)。第三,次貸危機的金融傳導(dǎo)機制是通過銀行信貸市場和股票市場兩個方面沖擊中國的實體經(jīng)濟的。首先,國內(nèi)部分商業(yè)銀行因持有美國債券而在次貸危機中遭受直接損失。其次,次貸危機對中國銀行業(yè)和實體經(jīng)濟的主要影響。不是銀行業(yè)在次貸危機中的直接損失.而是擔心次貸危機導(dǎo)致的國內(nèi)經(jīng)濟衰退而出現(xiàn)的惜貸現(xiàn)象。

趙曉輝(2008)金融危機在全球的“輻射效應(yīng)”日益顯現(xiàn)的同時,也大大地影響了我國的經(jīng)濟發(fā)展。按照虛擬經(jīng)濟的特點,它必然會通過實體經(jīng)濟之間的傳導(dǎo)、價格傳導(dǎo)作用、關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的傳導(dǎo)、金融領(lǐng)域的傳導(dǎo)、心理傳導(dǎo)等方面來影響我國的經(jīng)濟。盧盛榮(2009)的研究同樣發(fā)現(xiàn),金融危機將通過匯率與外貿(mào)、流動性需求、市場預(yù)期、產(chǎn)業(yè)聯(lián)動效應(yīng)傳導(dǎo)途徑影響我國經(jīng)濟。

楊萬東(2008)在研究美國金融危機對中國經(jīng)濟的傳導(dǎo)路徑時將其歸結(jié)為:第一,外貿(mào)傳導(dǎo)。第二,香港市場傳導(dǎo)。第三,估值水平引導(dǎo)。第四,合力性影響。第五,投資性虧損。

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篇4

中圖分類號：F810 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）12-00-02

一、金融危機爆發(fā)的原因分析

由于金融資產(chǎn)流動性較強的特點，金融危機主要是指涉及金融領(lǐng)域的危機。引發(fā)經(jīng)融危機的原因有很多，任何國家的經(jīng)融機構(gòu)、金融市場以及金融市場下的產(chǎn)品都可能是金融危機爆發(fā)的原因。

1.貨幣危機。貨幣危機可以就其爆發(fā)原因分為廣義與狹義兩種。狹義的貨幣危機爆發(fā)的主要原因是受到貨幣之間匯率的影響。即一個國家原先所采取的是固定匯率制度，但由于各種經(jīng)濟原因（經(jīng)濟走勢低迷、經(jīng)濟環(huán)境惡化等原因），致使一個國家不得不改變原有的固定匯率制轉(zhuǎn)而采取浮動匯率制。而浮動匯率制的變化往往難以得到控制，市場所決定的實際匯率也一般與官方制定的匯率存在著較大的區(qū)別，這就導(dǎo)致了狹義貨幣危機的爆發(fā)。

而廣義的貨幣危機是指又到國際經(jīng)濟的影響，一個國家的匯率被動的開始出現(xiàn)大幅度的活動，致使一個國家的經(jīng)濟難以忍受這種變動最終爆發(fā)的貨幣危機。

2.債務(wù)危機。債務(wù)危機是指國家之間的借貸關(guān)系不均衡而導(dǎo)致的金融危機。主要變現(xiàn)為一個國家在國際借貸的過程中，所借的債務(wù)已經(jīng)遠遠超過其自身的償還能力，導(dǎo)致一個國家為了償還債務(wù)而不得不改變自身的匯率來減少所還貸款，又或者采取大量印鈔的方式來償還債務(wù)。債務(wù)危機可以導(dǎo)致一系列的惡性影響。在上世紀80年代，債務(wù)危機主要集中在發(fā)展中國家。發(fā)展中國家為了發(fā)展自身經(jīng)濟，往往不顧債務(wù)的衡量指標，向國際之間大量借貸，最終導(dǎo)致其經(jīng)濟崩潰，完全喪失償還能力，也給其他國家經(jīng)濟造成一定的影響。

3.銀行危機。銀行可以說是一個國家重要的金融機構(gòu)。銀行危機爆發(fā)的主要原因是由于一個國家的銀行過度的涉足房地產(chǎn)、股票等高風險行業(yè)，產(chǎn)生了泡沫經(jīng)濟，致使借貸方無法償還所欠貸款，最終導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟破碎，而從爆發(fā)全面的銀行危機。

4.次貸危機。次貸危機全稱為“次級抵押貸款危機”是一場由美國因此的金融危機，其影響范圍迅速從美國本土蔓延到歐洲如日本，對亞洲經(jīng)濟的發(fā)展也產(chǎn)生了一定程度上的影響。次貸危機是由于房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展而引起的。美國為了讓一些不具償還能力的人也能購買到住房而采取一種次級抵押政策。而次級抵押政策在發(fā)展過程中的弊端逐漸暴露出來，最終導(dǎo)致次貸危機的發(fā)生。

二、金融危機的危害

在經(jīng)濟全球化的今天，世界經(jīng)濟可以說已經(jīng)逐漸變成了一個整體。金融危機的爆發(fā)給世界經(jīng)濟帶來了“牽一發(fā)而動全身”的影響。以美國為首的發(fā)達資本主義國家，只要一個國家之中出現(xiàn)了危機現(xiàn)象，危機就會迅速的蔓延到其他發(fā)達國家中去，給國家發(fā)展帶來嚴重影響。我國在經(jīng)濟發(fā)展中與世界各國之間也存在著緊密的聯(lián)系。因此我們要在發(fā)展過程中做到防微杜漸，居安思危。以下本論點將具體探討金融危機的危害。

1.影響國家出口貿(mào)易。在金融危機的爆發(fā)過程中，首先危及到的就是我國的出口行業(yè)。以美國次貸危機為例，美國爆發(fā)次貸危機之后，美元在國際中的地位進一步開始弱化，加速了美元的貶值與人民幣的升值。與此同時，中國是出口大國。許多國家都在進口“Madeinchina”的產(chǎn)品。美元的貶值與人民幣的升值給中國產(chǎn)品的出口帶來了巨大的壓力。致使中國所出口的產(chǎn)品的盈利降低，大量中國知道的產(chǎn)品無法出口，造成中國出口額逐漸下降。一些中國出口企業(yè)的信用額逐漸降低，造成出口企業(yè)增長率下降，甚至出現(xiàn)負增長的現(xiàn)象。與此同時，一些海外企業(yè)的違約率也受到金融危機的影響呈現(xiàn)出增長趨勢，金融危機致使中國出口產(chǎn)品的損壞率增加，嚴重阻礙了我國經(jīng)濟的發(fā)展。

2.影響國內(nèi)具體行業(yè)發(fā)展。金融危機在影響到我國出口行業(yè)之后，會對我國經(jīng)濟產(chǎn)生進一步的惡化影響。首先受到?jīng)_擊的國內(nèi)行業(yè)就是保險業(yè)、汽車制造業(yè)與房地產(chǎn)等涉及大量流動資產(chǎn)的高風險行業(yè)。與此同時，由于出口受到影響，我國的一些勞動力密集型產(chǎn)業(yè)也受到嚴重影響。以我國江浙一帶的手工企業(yè)的發(fā)展為例。在金融危機爆發(fā)之前我國江浙地區(qū)的紡織業(yè)發(fā)展每年程23%的速率進行增長，金融危機爆發(fā)之后，由于出口出現(xiàn)問題。我國的防止也呈現(xiàn)出低迷勢頭，增長率逐年下降，甚至出現(xiàn)了虧損現(xiàn)象。汽車制造業(yè)也是我國另一中勞動力密集型產(chǎn)業(yè)。隨著發(fā)達國家的發(fā)展，在上世紀末許多發(fā)達國家的汽車公司開始逐漸進行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，將汽車的加工制造企業(yè)遷移至中國，目的在于用廉價的勞動力來降低企業(yè)發(fā)展的成本。收到金融危機的影響我國的汽車制造行業(yè)明顯出現(xiàn)虧損現(xiàn)象，汽車銷售量直線下降。由此可見金融危機對于我國各行各業(yè)都存在著巨大的負面影響。

3.加重社會危機。金融危機除給我國的經(jīng)濟帶來嚴重影響之外，還會進一步影響我國的社會發(fā)展以及社會秩序。由于金融危機的爆發(fā)以及我國各行各業(yè)呈現(xiàn)出的虧損趨勢，我國的失業(yè)率呈現(xiàn)出上升趨勢。而企業(yè)倒閉、通貨膨脹、物價上升等金融危機所造成的影響致使人們的支付能力進一步下降。由此在心理上給我國人民帶來了一定程度上的負面影響。人們的生活水平降低，導(dǎo)致人們的安全感下降，生活的幸福感降低。從而導(dǎo)致犯罪率上升，造成社會秩序紊亂，非常不利于我國的安定與繁榮。

三、金融危機管理中的具體財政政策研究

通過以上文章的分析我們可以清楚地看出金融危機的類型及爆發(fā)原因以及金融危機對于我國各行各業(yè)以及人民生活的影響。由此，本論點將具體討論我國應(yīng)對金融危機，在管理過程中所應(yīng)該采取的財政政策。

首先，國家應(yīng)該加強財政支出與投資政策。一方面，國家應(yīng)該保證農(nóng)業(yè)的健康發(fā)展。農(nóng)業(yè)是一個國家的基礎(chǔ)，在應(yīng)對金融風暴的時候，國家首先應(yīng)該增加對農(nóng)民的補貼，將發(fā)展農(nóng)業(yè)放在首要位置。在各個方面推動農(nóng)村的改革，促進農(nóng)村的現(xiàn)代化發(fā)展進行，努力改善經(jīng)濟危機對于我國農(nóng)民的影響，保障農(nóng)民的生活水平。另一方面，國家對于房地產(chǎn)業(yè)應(yīng)該實行有效地控制。就目前來講我國房價除以一個居高不下的狀態(tài)，房地產(chǎn)行業(yè)中泡沫現(xiàn)象嚴重，對于金融危機的抵抗能力非常弱。因此，國家應(yīng)該采取適度寬松的財政政策，加大保障性住房的投資建設(shè)，通過廉價房以及保障性住房來降低房地產(chǎn)業(yè)的熱度，減少由于金融危機而給人民帶來的恐慌現(xiàn)象。綜上，國家在進行金融危機管理的過程中首先應(yīng)該采取適度寬松的財政政策，完善社會基礎(chǔ)設(shè)施，保障人民的生活水平，減少金融危機帶來的危害。

其次，國家應(yīng)該減少稅收。稅收是國家經(jīng)濟的主要來源。而在金融危機爆發(fā)的過程中，高額的稅收會使人民的生活更加緊張，給人民造成巨大的心理壓力，給社會秩序帶來負面影響。因此國家應(yīng)該轉(zhuǎn)變原有的稅收政策，進行稅收改革。實行稅收改革的意義就在于增加人民的收入，讓人們用更多的錢去刺激消費，拉動社會經(jīng)濟的增長，增加內(nèi)需。同時，對于企業(yè)來講，進行稅收改革意味著可以增加企業(yè)的資金，讓更多的錢投入到過大企業(yè)規(guī)模、增加投資、擴大生產(chǎn)上面去。與此同時國家應(yīng)該進一步的促進社會成產(chǎn)的發(fā)展，通過解放生產(chǎn)力來提高經(jīng)濟發(fā)展效率。

最后，對于出口企業(yè)國家也應(yīng)該采取積極地財政政策。一方面對于出口企業(yè)和對外經(jīng)濟，應(yīng)該完善我國的退稅政策，采用鼓勵對外貿(mào)易發(fā)展的財政政策來減少美元貶值對于我國經(jīng)濟的負面影響。另外國家應(yīng)該積極的采取產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，努力將我國從勞動力密集型產(chǎn)業(yè)向技術(shù)密集型、資金密集型產(chǎn)業(yè)過度發(fā)展。

結(jié)束語

通過以上文章的探討我們可以很清楚的看出，我國在面對金融危機時應(yīng)該采取的管理政策與財政政策。隨著我國經(jīng)濟的不斷發(fā)展，社會主義市場經(jīng)濟的不斷完善，我國的國際地位也在不斷的提升著，在國際中扮演者越來越重要的角色。我們在發(fā)展的過程中，一方面要看到積極的一面，對未來的發(fā)展充滿信心；另一方面，我們要對可能發(fā)生的危機與問題進行充分考慮，做到防患于未然。如今的國際形勢呈現(xiàn)出多極化的趨勢，美國的超級大國地位逐漸在被削弱，然我們?nèi)匀徊荒苄】雌湓谑澜缃?jīng)濟中所占的地位。由此，我們應(yīng)該在發(fā)展的同時時刻關(guān)注著世界經(jīng)濟市場的走勢，保證我國經(jīng)濟的穩(wěn)步、快速、健康發(fā)展，同時我國應(yīng)該積極完善社會福利政策，拉動內(nèi)需，提供社會崗位，完善法律制度，把金融危機可能帶來的危害降到最低。相信隨著我國相關(guān)部門及領(lǐng)導(dǎo)者的不斷努力和探索，中國防范與應(yīng)對金融危機的政策會更加完善，我國的經(jīng)濟地位會在國際社會中進一步提高。

參考文獻：

篇5

這正是《東亞金融危機的根源與啟示》一書將要告訴我們的。作者依靠其在世界銀行總部豐富的工作經(jīng)歷和對大量文獻的分析，向讀者再現(xiàn)了東亞金融危機發(fā)生時的驚心場景，揭示了隱藏在危機表象下的根源本質(zhì)，得出了令人深思的重要結(jié)論。

關(guān)于東亞金融危機的專著有很多，然而大多數(shù)仍然沿用新古典主義與國家主義這兩種主流學派的觀點。本書的創(chuàng)新之處在于作者在對兩大主流學派進行批判的基礎(chǔ)上，提出了四種可供替代的危機根源模式：投機攻擊模式、全球化模式，政治危機模式和經(jīng)濟不平衡模式。這為我們理解新興市場金融危機提供了一個全新的系統(tǒng)分析框架。

投機攻擊模式是四種模式中唯一的外部因素。作者剖析了固定匯率制度本身內(nèi)在的脆弱性，提出了純粹的投機攻擊足以給實行固定匯率制度的經(jīng)濟體帶來危機，而不受其宏觀經(jīng)濟基本面等因素的影響的重要結(jié)論。

全球化模式認為，全球化引起的金融系統(tǒng)的脆弱性造成了許多東亞經(jīng)濟體的危機隱患。在這個過程中，政府監(jiān)管的缺位導(dǎo)致金融部門特別是銀行系統(tǒng)高負債和高不良資產(chǎn)。這是造成金融隱患的重要原因之一。

篇6

中圖分類號:F831.59

文獻標志碼:A

文章編號:1673-291X(2009)21-0075-02

席卷全球的金融危機風暴已經(jīng)進入尾聲,為什么這樣說,這要從金融危機的成因談起,這次金融危機的成因表面來看是由于美國的次級貸危機引起的,但是筆者認為,本次金融危機根本原因是一次金融投機家的投機行為,其目的是為了打壓美國證券期貨市場賺取高額的利潤差價,如果確實如此,那么可以確切地說金融風暴已經(jīng)結(jié)束,由金融危機造成的經(jīng)濟下滑現(xiàn)象也將進入底部,由此可以推斷在世界范圍內(nèi)絕大多數(shù)國家本年度第二季度的各項經(jīng)濟指標將好于第一季度。

一、金融危機成因分析

筆者之所以認為,本次金融危機是一次金融投機家們的投機行為主要基于以下原因,本次金融危機不是市場自身原因造成的,查看歷史數(shù)據(jù),2008年9月以前世界范圍內(nèi)經(jīng)濟一片繁榮,各國經(jīng)濟指標大多為歷史最好,而2008年9月雷曼公司宣布破產(chǎn)保護以后,金融風暴猶如海嘯一般短時期迅速席卷全球并迅速影響到實體經(jīng)濟,2008年底世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟指標迅速變壞,分析本次金融危機發(fā)生前后,沒有世界范圍的經(jīng)濟衰退、大規(guī)模的戰(zhàn)爭、大規(guī)模的自然災(zāi)害,由此可以證明此次金融危機主要原因不是市場自身造成的,由此反推出本次金融危機是一次人為投機因素產(chǎn)生的。

下面再通過一些間接現(xiàn)象來分析證明本次金融危機是一次金融投機,要通過直接現(xiàn)象證明本次金融危機是一次金融投機是比較困難的,此次金融危機與1997年的亞洲金融風暴有很大的不同,1997亞洲金融風暴有明確的挑起者――金融大鱷索羅斯,而且投機過程非常明顯,因此很容易通過直接現(xiàn)象證明亞洲金融風暴是一次金融投機,而此次金融危機其金融投機過程非常隱蔽和周密,很難從表面現(xiàn)象直接看出這是一次金融投機家們導(dǎo)演的一場大戲。只能從一些間接現(xiàn)象判斷本次金融危機是一次金融投機。首先看這些投機分子選擇投機的時間,金融危機發(fā)生的時間正是美國總統(tǒng)換屆之前,這一時期美國政府忙于換屆,是應(yīng)對危機最薄弱的時期;再看金融投機家們針對的對象,此次金融投機的對象是美國證券和期貨市場,在金融危機之前美國股市已經(jīng)連續(xù)上漲了五年,美國股市已經(jīng)出現(xiàn)高市盈率高風險現(xiàn)象;再看本次金融投機家們利用的工具,本次金融危機金融投機家們利用的直接工具是次級貸和次級貸衍生物[1],間接工具是宣傳媒體。為了使本次金融危機能夠達到金融投機家們的預(yù)期效果,可以說他們是挖空了心思,實際上以美國的經(jīng)濟實力化解次級貸危機本來是不難的事情,但是金融投機家們根本不給美國政府機會,甚至不惜以犧牲美國五大投資銀行為代價,利用媒體導(dǎo)向制造了一場空前絕后的恐慌來打壓美國證券和期貨市場,利用了大約半年時間將道瓊斯工業(yè)指數(shù)從12 000多點砸到6 000多點。石油期貨從143美元左右砸到38美元左右,有報道稱專家估算2008年金融危機在美國造成了十多萬億美元資產(chǎn)的蒸發(fā)[2],那么金融投機家們通過做空美國證券期貨市場賺取的利潤保守的估計也應(yīng)當有萬億美元以上。至于說這些金融投機家們在美國證券期貨市場通過抄底在未來的市場上賺取的利潤更是高得難以估計。

二、預(yù)見經(jīng)濟即將好轉(zhuǎn)的根據(jù)

文章開頭筆者為什么說本次金融危機已經(jīng)結(jié)束了呢?其實這很簡單,既然本次金融危機是針對美國證券期貨市場的一次金融投機,其目的無非是要通過高拋低吸來賺取差價,只要美國證券期貨市場見底了,金融危機也就結(jié)束了。根據(jù)道氏理論,股市的趨勢一旦形成很難改變,從2009年3月10日起美國股市已經(jīng)連續(xù)上漲三周,根據(jù)以往的統(tǒng)計數(shù)據(jù)可以推斷美國股市的上漲趨勢已經(jīng)形成,因此即使金融危機造成的危害還會有一定的延續(xù),但是今后一段時間金融投機家們將會利用其資金實力不斷推出有利于金融形勢好轉(zhuǎn)的消息來刺激美國股市的上漲,這當中可能有小的反復(fù),但是大的趨勢已經(jīng)不可逆轉(zhuǎn)。

預(yù)見經(jīng)濟即將好轉(zhuǎn)的根據(jù)有三點:(1)美國的經(jīng)濟基本是與證券期貨市場同步的,美國證券期貨市場見底,經(jīng)濟下滑也應(yīng)當見底。(2)美國實體經(jīng)濟生產(chǎn)能力在這次金融危機中受到的破壞很小,只要金融形勢好轉(zhuǎn),經(jīng)濟會迅速跟上。(3)世界各國提出了振興經(jīng)濟的計劃,特別是中國已經(jīng)實施了經(jīng)濟振興計劃,美國奧巴馬政府也正在實施多項刺激經(jīng)濟和消費的方案,根據(jù)本人在《試用量價時空關(guān)系式分析當前金融危機》[3] 一文中的論證,目前世界各國提出的宏觀振興經(jīng)濟計劃多數(shù)將刺激經(jīng)濟的增長。

根據(jù)以上三點本人推測全球經(jīng)濟3月份見底,四五月份將開始復(fù)蘇,最遲6月份各項經(jīng)濟指標將明顯好于3月份。

三、面對機遇的措施

1.避開政治阻擊,抄底礦產(chǎn)資源。實際上目前的經(jīng)濟形勢對于任何投資者來說都是一次難得的抄底機遇,對于正在高速發(fā)展的中國而言,更是提供了一次難得的低價獲取礦產(chǎn)資源的機會。眾所周知,2008年之前只要是中國準備購買的物資國際炒家都會哄抬物價,但是目前如果中國大量購進礦產(chǎn)資源一般不會遇到國際炒家的價格阻擊,這是因為如果國際炒家用哄抬物價的方法實行阻擊,必然會推高美國證券期貨市場,而目前正是國際炒家吸籌階段很顯然對于金融投機家們而言不希望迅速推高美國證券期貨市場,所以國際炒家不會用哄抬物價的方法阻擊中國收購世界礦產(chǎn)資源。但是國際炒家會用政治手段阻擊中國抄底世界礦產(chǎn)資源,3月份澳大利亞否決中國五礦收購案就是政治阻擊,因此對于中國的投資者而言要學會靈活運用政治手段,避開政治阻擊,抄底世界礦產(chǎn)資源。

2.適度參與美國股市。一般來說股市的底部區(qū)域需要一定的時間來形成,因為國際炒家需要慢慢吸籌,以獲取暴利。因此短時間內(nèi)美國股市不會迅速走高,它會慢慢推高或震蕩走高,這正是中國資金抄底美國股市的好時機,從歷史的教訓來看,中國資金參與美國股市最好以民間資金的形式參與,如果以國有資金參與美國股市很難獲得發(fā)言權(quán)。中國資金可以學習日本資金參與美國股市的方法不求控制上市公司,只求影響上市公司。

3.做好準備,迎接外貿(mào)發(fā)展。此次金融危機對中國外貿(mào)企業(yè)出口影響很大,但是隨著美國經(jīng)濟的復(fù)蘇,世界經(jīng)濟也會迅速復(fù)蘇,中國的外貿(mào)企業(yè)此時應(yīng)當做好充分準備,及時了解西方國家下一步的需求動向為新的出口做好準備。

四、金融危機后的反思

反思此次金融危機,我們看到中國的在2007年9月至2008年5月先后有8只QDⅡ基金陸續(xù)發(fā)行并走向海外市場投資[4],其所選時間正是世界證券市場的高點,等于將資金拱手送給國際炒家。而當前應(yīng)當是參與國際證券期貨抄底時間了,我們的QDⅡ基金卻一點募集的跡象也沒有,這說明中國的基金管理者與國際水平還有相當大的差距。同樣在2008年中國的許多銀行和大公司在國際證券市場參與了證券期貨的買賣,買了個最高點,但是現(xiàn)在當世界證券期貨市場出現(xiàn)了極好的機遇時,大多數(shù)中國的銀行和大公司卻不敢參與了。比較中國實體經(jīng)濟應(yīng)對這次金融危機的措施――中央投資4萬億拉動內(nèi)需、十大產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃,可以看出中國實體經(jīng)濟應(yīng)對世界危機的能力遠遠大于金融虛擬經(jīng)濟應(yīng)對世界危機的能力。從當今世界范圍來看一個國家的金融虛擬經(jīng)濟帶來的效益遠大于實體經(jīng)濟帶來的效益,發(fā)展金融虛擬經(jīng)濟,提高自身金融虛擬經(jīng)濟的能力是中國今后發(fā)展的一個重點。

最后要說明的是雖然這次金融危機已經(jīng)結(jié)束,但是它帶來的危害還會影響到今后很長一段時間內(nèi)的經(jīng)濟發(fā)展。因此雖然今后金融形勢會有所好轉(zhuǎn),全球經(jīng)濟也會逐漸回暖,但是,全球經(jīng)濟的增長的速度可能會放慢,企業(yè)要以長遠的目光看待經(jīng)濟回暖,調(diào)整好自己的發(fā)展戰(zhàn)略。

參考文獻:

[1]外匯通.次級貸危機的過程[EB/OL]..

[3]胡小平.試用量價時空關(guān)系式分析當前金融危機[J].全國商情:經(jīng)濟理論研究,2009,(3).

篇7

席卷全球的金融危機風暴已經(jīng)進入尾聲,為什么這樣說,這要從金融危機的成因談起,這次金融危機的成因表面來看是由于美國的次級貸危機引起的,但是筆者認為,本次金融危機根本原因是一次金融投機家的投機行為,其目的是為了打壓美國證券期貨市場賺取高額的利潤差價,如果確實如此,那么可以確切地說金融風暴已經(jīng)結(jié)束,由金融危機造成的經(jīng)濟下滑現(xiàn)象也將進入底部,由此可以推斷在世界范圍內(nèi)絕大多數(shù)國家本年度第二季度的各項經(jīng)濟指標將好于第一季度。

一、金融危機成因分析

筆者之所以認為,本次金融危機是一次金融投機家們的投機行為主要基于以下原因,本次金融危機不是市場自身原因造成的,查看歷史數(shù)據(jù),2008年9月以前世界范圍內(nèi)經(jīng)濟一片繁榮,各國經(jīng)濟指標大多為歷史最好,而2008年9月雷曼公司宣布破產(chǎn)保護以后,金融風暴猶如海嘯一般短時期迅速席卷全球并迅速影響到實體經(jīng)濟,2008年底世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟指標迅速變壞,分析本次金融危機發(fā)生前后,沒有世界范圍的經(jīng)濟衰退、大規(guī)模的戰(zhàn)爭、大規(guī)模的自然災(zāi)害,由此可以證明此次金融危機主要原因不是市場自身造成的,由此反推出本次金融危機是一次人為投機因素產(chǎn)生的。

下面再通過一些間接現(xiàn)象來分析證明本次金融危機是一次金融投機,要通過直接現(xiàn)象證明本次金融危機是一次金融投機是比較困難的,此次金融危機與1997年的亞洲金融風暴有很大的不同,1997亞洲金融風暴有明確的挑起者——金融大鱷索羅斯,而且投機過程非常明顯,因此很容易通過直接現(xiàn)象證明亞洲金融風暴是一次金融投機,而此次金融危機其金融投機過程非常隱蔽和周密,很難從表面現(xiàn)象直接看出這是一次金融投機家們導(dǎo)演的一場大戲。只能從一些間接現(xiàn)象判斷本次金融危機是一次金融投機。首先看這些投機分子選擇投機的時間,金融危機發(fā)生的時間正是美國總統(tǒng)換屆之前,這一時期美國政府忙于換屆,是應(yīng)對危機最薄弱的時期;再看金融投機家們針對的對象,此次金融投機的對象是美國證券和期貨市場,在金融危機之前美國股市已經(jīng)連續(xù)上漲了五年,美國股市已經(jīng)出現(xiàn)高市盈率高風險現(xiàn)象;再看本次金融投機家們利用的工具,本次金融危機金融投機家們利用的直接工具是次級貸和次級貸衍生物[1],間接工具是宣傳媒體。為了使本次金融危機能夠達到金融投機家們的預(yù)期效果,可以說他們是挖空了心思,實際上以美國的經(jīng)濟實力化解次級貸危機本來是不難的事情,但是金融投機家們根本不給美國政府機會,甚至不惜以犧牲美國五大投資銀行為代價,利用媒體導(dǎo)向制造了一場空前絕后的恐慌來打壓美國證券和期貨市場,利用了大約半年時間將道瓊斯工業(yè)指數(shù)從12000多點砸到6000多點。石油期貨從143美元左右砸到38美元左右,有報道稱專家估算2008年金融危機在美國造成了十多萬億美元資產(chǎn)的蒸發(fā)[2],那么金融投機家們通過做空美國證券期貨市場賺取的利潤保守的估計也應(yīng)當有萬億美元以上。至于說這些金融投機家們在美國證券期貨市場通過抄底在未來的市場上賺取的利潤更是高得難以估計。

二、預(yù)見經(jīng)濟即將好轉(zhuǎn)的根據(jù)

文章開頭筆者為什么說本次金融危機已經(jīng)結(jié)束了呢?其實這很簡單,既然本次金融危機是針對美國證券期貨市場的一次金融投機,其目的無非是要通過高拋低吸來賺取差價,只要美國證券期貨市場見底了,金融危機也就結(jié)束了。根據(jù)道氏理論,股市的趨勢一旦形成很難改變,從2009年3月10日起美國股市已經(jīng)連續(xù)上漲三周,根據(jù)以往的統(tǒng)計數(shù)據(jù)可以推斷美國股市的上漲趨勢已經(jīng)形成,因此即使金融危機造成的危害還會有一定的延續(xù),但是今后一段時間金融投機家們將會利用其資金實力不斷推出有利于金融形勢好轉(zhuǎn)的消息來刺激美國股市的上漲,這當中可能有小的反復(fù),但是大的趨勢已經(jīng)不可逆轉(zhuǎn)。

預(yù)見經(jīng)濟即將好轉(zhuǎn)的根據(jù)有三點:(1)美國的經(jīng)濟基本是與證券期貨市場同步的,美國證券期貨市場見底,經(jīng)濟下滑也應(yīng)當見底。(2)美國實體經(jīng)濟生產(chǎn)能力在這次金融危機中受到的破壞很小,只要金融形勢好轉(zhuǎn),經(jīng)濟會迅速跟上。(3)世界各國提出了振興經(jīng)濟的計劃,特別是中國已經(jīng)實施了經(jīng)濟振興計劃,美國奧巴馬政府也正在實施多項刺激經(jīng)濟和消費的方案,根據(jù)本人在《試用量價時空關(guān)系式分析當前金融危機》[3]一文中的論證,目前世界各國提出的宏觀振興經(jīng)濟計劃多數(shù)將刺激經(jīng)濟的增長。

根據(jù)以上三點本人推測全球經(jīng)濟3月份見底,四五月份將開始復(fù)蘇,最遲6月份各項經(jīng)濟指標將明顯好于3月份。

三、面對機遇的措施

1.避開政治阻擊,抄底礦產(chǎn)資源。實際上目前的經(jīng)濟形勢對于任何投資者來說都是一次難得的抄底機遇,對于正在高速發(fā)展的中國而言,更是提供了一次難得的低價獲取礦產(chǎn)資源的機會。眾所周知,2008年之前只要是中國準備購買的物資國際炒家都會哄抬物價,但是目前如果中國大量購進礦產(chǎn)資源一般不會遇到國際炒家的價格阻擊,這是因為如果國際炒家用哄抬物價的方法實行阻擊,必然會推高美國證券期貨市場,而目前正是國際炒家吸籌階段很顯然對于金融投機家們而言不希望迅速推高美國證券期貨市場,所以國際炒家不會用哄抬物價的方法阻擊中國收購世界礦產(chǎn)資源。但是國際炒家會用政治手段阻擊中國抄底世界礦產(chǎn)資源,3月份澳大利亞否決中國五礦收購案就是政治阻擊,因此對于中國的投資者而言要學會靈活運用政治手段,避開政治阻擊,抄底世界礦產(chǎn)資源。

2.適度參與美國股市。一般來說股市的底部區(qū)域需要一定的時間來形成,因為國際炒家需要慢慢吸籌,以獲取暴利。因此短時間內(nèi)美國股市不會迅速走高,它會慢慢推高或震蕩走高,這正是中國資金抄底美國股市的好時機,從歷史的教訓來看,中國資金參與美國股市最好以民間資金的形式參與,如果以國有資金參與美國股市很難獲得發(fā)言權(quán)。中國資金可以學習日本資金參與美國股市的方法不求控制上市公司,只求影響上市公司。

3.做好準備,迎接外貿(mào)發(fā)展。此次金融危機對中國外貿(mào)企業(yè)出口影響很大,但是隨著美國經(jīng)濟的復(fù)蘇,世界經(jīng)濟也會迅速復(fù)蘇,中國的外貿(mào)企業(yè)此時應(yīng)當做好充分準備,及時了解西方國家下一步的需求動向為新的出口做好準備。

四、金融危機后的反思

反思此次金融危機,我們看到中國的在2007年9月至2008年5月先后有8只QDⅡ基金陸續(xù)發(fā)行并走向海外市場投資[4],其所選時間正是世界證券市場的高點,等于將資金拱手送給國際炒家。而當前應(yīng)當是參與國際證券期貨抄底時間了,我們的QDⅡ基金卻一點募集的跡象也沒有,這說明中國的基金管理者與國際水平還有相當大的差距。同樣在2008年中國的許多銀行和大公司在國際證券市場參與了證券期貨的買賣,買了個最高點,但是現(xiàn)在當世界證券期貨市場出現(xiàn)了極好的機遇時,大多數(shù)中國的銀行和大公司卻不敢參與了。比較中國實體經(jīng)濟應(yīng)對這次金融危機的措施——中央投資4萬億拉動內(nèi)需、十大產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃,可以看出中國實體經(jīng)濟應(yīng)對世界危機的能力遠遠大于金融虛擬經(jīng)濟應(yīng)對世界危機的能力。從當今世界范圍來看一個國家的金融虛擬經(jīng)濟帶來的效益遠大于實體經(jīng)濟帶來的效益,發(fā)展金融虛擬經(jīng)濟,提高自身金融虛擬經(jīng)濟的能力是中國今后發(fā)展的一個重點。

最后要說明的是雖然這次金融危機已經(jīng)結(jié)束,但是它帶來的危害還會影響到今后很長一段時間內(nèi)的經(jīng)濟發(fā)展。因此雖然今后金融形勢會有所好轉(zhuǎn),全球經(jīng)濟也會逐漸回暖,但是,全球經(jīng)濟的增長的速度可能會放慢,企業(yè)要以長遠的目光看待經(jīng)濟回暖,調(diào)整好自己的發(fā)展戰(zhàn)略。

參考文獻:

[1]外匯通.次級貸危機的過程[EB/OL]./html/2008-03/871173.htm.

[2]環(huán)球網(wǎng).美專家稱金融危機讓美國損失15萬億美元[EB/OL]./roll/2008-11/279106.html.

[3]胡小平.試用量價時空關(guān)系式分析當前金融危機[J].全國商情:經(jīng)濟理論研究,2009,(3).

篇8

一、基于金融系統(tǒng)的視角考察金融危機產(chǎn)生的原因

學術(shù)界關(guān)于美國金融危機爆發(fā)的原因,從金融系統(tǒng)的視角考察,理論與實務(wù)界已形成三點共識:

(1)過度的金融創(chuàng)新與金融自由化是導(dǎo)致次貸危機的主要原因

Yuliya Demyanyk和Hemert(2008)等從信貸標準和信貸質(zhì)量下降方面進行了探討,認為美國次貸危機的發(fā)生,很大程度上就是因降低的信貸標準和信貸質(zhì)量造成的。而信貸標準和信貸質(zhì)量的雙雙下降與住房價格的持續(xù)上漲不無關(guān)系。一方面,2001-2006年房價不斷上漲,金融機構(gòu)發(fā)放了大量次級貸款。其中,次級貸款2003年4000億美元,2004年突破1萬億美元,2005年增加到14000億美元;次級抵押貸款比例從1993年開始起步發(fā)展到2005年的20%。而監(jiān)管機構(gòu)幾乎難以及時發(fā)現(xiàn)這些貸款的真實狀況及其高風險,因此,這段時期美國抵押貸款的質(zhì)量整體上不斷下降,低質(zhì)貸款的過度膨脹最終釀成了如今的危機。

另一方面,由于房產(chǎn)價格不斷上升,大量新的信貸機構(gòu)進入抵押貸款市場,追逐高收益,加劇了機構(gòu)之間的競爭,導(dǎo)致信貸標準下降和貸款者承擔的風險提高,而抵押市場上存在的信息不對稱和欺詐行為進一步加劇了風險的上升,過高的風險也造成金融市場的動蕩(Dell'Ariccia etal,2008)。

然而,以上分析和研究是在理論的層次上展開的,對實際的解說和操作可能不具有明顯的有效性,從實證研究中才可增加其可信性。因此,Keys、Laeven等(2008)利用美國次債市場數(shù)據(jù)進行的實證分析發(fā)現(xiàn),次貸危機的發(fā)生機理主要源于證券化的過快、過度發(fā)展,隨著一些非流動性貸款轉(zhuǎn)化為流動性債券,金融機構(gòu)對借款者的評估和監(jiān)測動力明顯降低。因此,證券化程度與監(jiān)控力度顯著負相關(guān),過度證券化對于美國次貸危機的發(fā)生難逃罪責。

(2)過度放松的金融監(jiān)管和分散的金融監(jiān)管架構(gòu)加速了金融危機的爆發(fā)

美國的眾多財政金融要員如Paulson(2008)、Bernanke(2008)都支持這一觀點,紛紛提出改革美國金融監(jiān)管架構(gòu)的短期、中期及長期建議。2007年諾貝爾經(jīng)濟學獎得主之一的埃里克?馬斯金教授認為這一危機發(fā)生主要應(yīng)是美國政府的錯誤,是監(jiān)管的失誤。他表示,過去很多年間,美國的大量房屋抵押貸款發(fā)放都相當寬松,但實際上其中很多根本不應(yīng)該批準。馬斯金說,金融業(yè)有一個很大的特點就是存在所謂的“外部影響效應(yīng)”,這種外部影響會產(chǎn)生連鎖效應(yīng),從而影響到所有金融行業(yè)當中的主體。因此,馬斯金認為,金融行業(yè)需要監(jiān)管,其中一個非常重要的原因就是使金融行業(yè)的這種外部效應(yīng)不致失控,這在以前都有過非常慘痛的教訓。比方次貸危機就證明了我們的監(jiān)管失效,如果監(jiān)管有利的話,一開始這個危機就不應(yīng)當讓它產(chǎn)生。

因此,鄧翔(2008)指出美國金融危機爆發(fā)的深層原因是由于金融監(jiān)管未能跟上金融創(chuàng)新的步伐,從而導(dǎo)致監(jiān)管的缺失。隨著研究的不斷深入,高飛、胡瞿(2008)在其研究基礎(chǔ)上,從金融監(jiān)管的角度進一步剖析了金融危機產(chǎn)生的原因,指出金融分業(yè)監(jiān)管不適應(yīng)綜合經(jīng)營,缺乏協(xié)調(diào)和權(quán)威的監(jiān)管機構(gòu)同樣也是導(dǎo)致金融危機產(chǎn)生的原因。

(3)金融市場上道德風險的上升、市場信心的下降加劇了金融危機的爆發(fā)

關(guān)于這場危機的原因,專家及學者給出了諸多分析,這些分析均有道理,而且有的已探及成因的深層部位。Mian和Sufi(2008)等人認為美國抵押信貸市場違約率的上升導(dǎo)致美國房地產(chǎn)市場萎縮,引發(fā)了次貸危機,隨著市場上道德風險的上升、市場信心的下降,危機蔓延到整個金融體系,乃至成為全球性的金融危機。

亞洲公眾知識分子(API)獎學金計劃高級研究員Michael Mah-Hui Lim(2008)認為,道德風險問題激勵了銀行的風險承擔,弱化了風險約束機制。2001-2005年美國的銀行抵押貸款供給迅速上升,供給的擴張將原來無法獲得抵押貸款的邊緣消費者拉入抵押信貸市場。與此同時,快速上升的抵押信貸供給導(dǎo)致借款者風險的迅速積累和房產(chǎn)價格溢價上升,進一步提高了消費者的風險偏好,抵押貸款需求激增。道德風險上升所引起的抵押貸款市場非理性繁榮,為后來違約率的激增埋下隱患,是引發(fā)金融市場危機的重要誘因。

隨著研究進一步深入,劉桂峰(2009)從道德層面入手深究了其原因。他對美國人過度超前的消費理念及消費行為引致的全球經(jīng)濟失衡及生態(tài)災(zāi)難、美國銀行業(yè)自身本性的迷失導(dǎo)致的虛擬資本在全球的泛濫作了分析,從而指出:不負責任的消費理念以及由此導(dǎo)致的奢侈無度的消費行為是構(gòu)成這場危機背后最深層次的道德原因。同時進一步指出,過度的消費理念和方式使社會各階層、包括銀行家階層過分逐利,銀行本性的迷失是構(gòu)成這場危機背后另一道德層面的原因。

以上三點均從金融系統(tǒng)的視角考察了此次金融危機產(chǎn)生的原因,但金融危機根源于實體經(jīng)濟,并作用于實體經(jīng)濟。因此,如果僅僅從金融系統(tǒng)的角度,單純地依靠救助金融機構(gòu)或注入流動性等舉措,難以從根本上解決金融系統(tǒng)層面下實體經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性矛盾與深層次風險,甚至可能催生下一次金融危機。為此,有必要深入探討導(dǎo)致金融危機的實體經(jīng)濟的深層次原因。

二、基于實體經(jīng)濟視角考察金融危機產(chǎn)生的原因

由美國次貸危機引發(fā)的大范圍的金融危機使西方的銀行體系遭受重創(chuàng),實體經(jīng)濟也未能幸免,且影響仍在繼續(xù)。因此,有必要從實體經(jīng)濟的角度來剖析危機產(chǎn)生的原因。

楊公齊(2008)指出:從根本上說全球經(jīng)濟失衡的根源應(yīng)該是實體經(jīng)濟的失衡,國際收支失衡只是實體經(jīng)濟失衡的表象,實體經(jīng)濟失衡導(dǎo)致貨幣資本的國際流動,國際資本流動導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟膨脹和蕭條,由此形成流動性短缺,最終能夠?qū)е陆鹑谖C。因而全球?qū)嶓w經(jīng)濟的失衡是導(dǎo)致金融危機的必要條件。

此次金融危機爆發(fā)后,有不少經(jīng)濟學家和權(quán)威人士從消費方式角度進行了反思。美國前國務(wù)卿基辛格博士,在接受我國央視記者采訪時就談到,此次金融危機的發(fā)生與美國人過度消費的生活方式有關(guān)。為了支撐此種消費方式,美聯(lián)儲不得不增發(fā)貨幣(美元)大量進口石油和日用消費品,以填補國內(nèi)供給缺口,由此使美國長期處于外貿(mào)逆差狀態(tài),成為世界上最大的債務(wù)國。哥倫比亞大學教授兼地球研究所主任杰弗里?薩克斯說:在我看來,本次金融危機最基本的一個問題,就是美國居民過去幾年消費過多。美國通過從中國、從全球的金融機構(gòu)借款來為居民的消費提供融資,并且美國居民對未來很樂觀,認為可以非常容易地獲得借款,特別是房貸以及耐用消費品貸款,而現(xiàn)在由于金融危機,信貸供給減少,消費者失去信心,減少了消費,繼而影響了資金的回籠和資產(chǎn)價格,這又反過來進一步加劇了居民收入及消費支出的下滑。所以,我認為美國會經(jīng)歷一個螺旋式的通貨緊縮周期。我國天則經(jīng)濟研究所學術(shù)委員會主席光研究員和張弛認為:“長期以來,美國人依靠舉債來投資和消費。隨著儲蓄率下降和債務(wù)率的上升,這種寅吃卯糧、舉債度日的經(jīng)濟生活方式必然潛藏著很大的風險,構(gòu)成這次危機的基因。”

同樣,基于實體經(jīng)濟的視角,陳繼勇、盛楊懌、周琪(2009)進一步剖析了危機產(chǎn)生的原因,他們認為:美國網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟破滅激發(fā)的房地產(chǎn)經(jīng)濟泡沫是孕育金融危機的搖籃;21世紀初美聯(lián)儲先后采取的寬松貨幣政策和緊縮貨幣政策是金融危機的催化劑和導(dǎo)火索;全球經(jīng)濟失衡支撐的美國過度消費是金融危機爆發(fā)的根本原因;全球金融體系中各國貨幣地位的不平等加速了金融危機在全球的蔓延。

三、基于虛擬經(jīng)濟視角考察金融危機產(chǎn)生的原因

與實體經(jīng)濟相比,虛擬經(jīng)濟具有高度流動性、不穩(wěn)定性、高風險和高投機性等明顯特征(曹瑩,2009)。當前的美國金融危機是經(jīng)濟過度虛擬化和自由化后果的集中反映。一是它的高度流動性滿足了投機需求,投機需求具有交易成本低、資金占用時間短、可導(dǎo)致巨大的財富轉(zhuǎn)移效應(yīng)等特點虛擬經(jīng)濟都可實現(xiàn);二是高風險高收益帶來的財富效應(yīng)以及與之伴隨的非理性的投機行為。高風險伴隨著的必然是高收益,資產(chǎn)價格的不斷上漲必然帶來的是巨大財富效應(yīng)的示范作用,即使人們知道收益背后的巨大風險,也會因為投機博弈的心理,產(chǎn)生非理性預(yù)期并導(dǎo)致嚴重的投機行為,即“羊群效應(yīng)”,加速泡沫的膨脹;三是高投機性特征帶來的高杠桿化為人們的投機行為推波助瀾。金融創(chuàng)新衍生工具的交易實施保證金制度,因而投機資本往往可以支配數(shù)倍于自身的資本進行投機操作,極大地推動了投機熱潮;四是不穩(wěn)定性使金融市場受到更多政治,周邊環(huán)境等許多非經(jīng)濟因素影響,加大了市場波動,在泡沫破裂時危害迅速擴散。

實際上,以上學者都只是從虛擬經(jīng)濟或?qū)嶓w經(jīng)濟單方面來研究金融危機產(chǎn)生的原因,只強調(diào)其中一方面而提出的原因必然是不全面,不完善的。雖然泡沫經(jīng)濟產(chǎn)生于虛擬經(jīng)濟,但這并不是說與實體經(jīng)濟無關(guān)。相反,虛擬經(jīng)濟中的泡沫因素大多是實體經(jīng)濟引致的。因此,在此基礎(chǔ)上,楊兆廷、王元(2009),結(jié)合虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的雙重角度出發(fā),指出泡沫經(jīng)濟是實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟兩者相互作用的結(jié)果:一是政府為了發(fā)展實體經(jīng)濟所采用的寬松的貨幣政策,使銀行等機構(gòu)為市場提供了大量的信貸資金,過量的資金導(dǎo)致了資產(chǎn)價格的快速上漲,使虛擬經(jīng)濟中出現(xiàn)了泡沫。實體經(jīng)濟的持續(xù)增長能有效化解虛擬經(jīng)濟中的泡沫。反之,脆弱的實體經(jīng)濟則加速泡沫膨脹;二是金融自由化政策下缺少監(jiān)管,泡沫膨脹時難以及時制止;三是實體經(jīng)濟中的緊縮政策,往往加速了泡沫的破裂。實體經(jīng)濟引致經(jīng)濟泡沫,虛擬經(jīng)濟過度膨脹的催化放大作用使經(jīng)濟泡沫發(fā)展為泡沫經(jīng)濟。由此,次貸危機變?yōu)榻鹑谖C。

四、運用金融危機理論考察金融危機產(chǎn)生的原因

對于金融危機的成因及防范問題,很多學者進行了細致的研究。李偉杰(2008)從金融危機的三代模型的演變過程分析了金融危機理論的沿革及發(fā)展。張金清(2008)從金融衍生品的信用創(chuàng)造機制研究美國金融危機的成因及傳導(dǎo)機制。張宇和劉洪玉(2008)從美國公共住房政策角度分析了次貸危機的形成。這些學者都是分別探討金融危機理論的發(fā)展和次貸危機的成因,但是并沒有將歷代危機理論與美國次貸危機相結(jié)合,對這一問題進行更深刻的分析。

因此,許爽,隋濤(2009)在此基礎(chǔ)上,將歷代危機理論與美國次貸危機相結(jié)合,運用金融危機理論分析了美國金融危機的生成機理。文中運用費雪的金融危機理論,指出貨幣供應(yīng)量擴張,利率不斷降低,孕育了金融危機;運用明斯基的金融不穩(wěn)定性理論,分析得出金融創(chuàng)新導(dǎo)致了信用的過度擴張,使得信用風險不斷放大;根據(jù)凱恩斯的投資需求不足理論與金德爾伯格的泡沫理論,指出利率提高、投資需求的下降,導(dǎo)致了資產(chǎn)價格下降,經(jīng)濟步入下行區(qū)間,因此金融危機爆發(fā);運用金德爾伯格的泡沫理論,指出美國監(jiān)管機構(gòu)效率的低下。許爽與隋濤運用金融危機理論來分析美國危機的生成機理,有助于從危機的內(nèi)在成因角度上采取更為有效的措施進行預(yù)防。

綜上,我們可以發(fā)現(xiàn),美國此次金融危機的發(fā)生,不是某個單方面原因造成的,而是上述幾方面原因相互激勵和助推,綜合作用的結(jié)果。由于研究視角的差異,學術(shù)界關(guān)于美國次貸危機發(fā)生原因尚未形成一致的認識。但事實上,不同的研究結(jié)論之間并非完全對立,而是內(nèi)在聯(lián)系或統(tǒng)一的。

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篇9

2金融監(jiān)管不力

19世紀中后期，馬克思對全球推廣過程中日漸嚴重的金融危機和資本主義經(jīng)濟進行了較為深刻的剖析。在馬克思危機理論中，馬克思通過貼切實際的生產(chǎn)關(guān)系、交往關(guān)系以及他對整個資本主義生產(chǎn)方式的闡述緊密聯(lián)系，從而得出貨幣和金融危機的理論。而且在馬克思生活的年代，金融危機有規(guī)律地出現(xiàn)和爆發(fā)，使它的許多特點都表現(xiàn)出來，這些都在無形中為馬克思提供了深入研究的條件。他在研究自己所處時代金融危機的同時，還順勢尋找金融危機產(chǎn)生的原因，對之前的金融危機展開闡述，闡明了能夠造成金融危機的實際條件，及其本質(zhì)、發(fā)生機制、與生產(chǎn)過剩危機的關(guān)系、在經(jīng)濟周期中的表現(xiàn)等，從而形成和建立了自己的金融危機思想。建立的金融危機思想，其出發(fā)點就是貨幣理論。由于貨幣和商品產(chǎn)生對立，且一定要進行互換的情況在價值形式上表現(xiàn)得尤為突出，所以馬克思表示這種情況下在資本運動的過程中出現(xiàn)貨幣金融危機和經(jīng)濟危機的概率會很大。第一，買賣商品時期相互分離就包含危機的可能性。商品在買賣過程中，被分成了賣和買兩個階段，這樣無論是時間還是空間都處于分離環(huán)境下。在這樣的環(huán)境下，商品和貨幣之間的轉(zhuǎn)變就會存在很多不確定因素，進而導(dǎo)致兌現(xiàn)價值和生產(chǎn)商品時出現(xiàn)間斷等危機，所謂危機就是讓兩種既相干又單獨的個體被迫合并在一起。第二，商品買賣中貨幣與商品的時間分歧隨著信用機構(gòu)的不斷改革發(fā)展而被逐步放大?？v然信用代表的是優(yōu)良品質(zhì)，但由于人與人之間的差距，雖然統(tǒng)一貨幣具備多次執(zhí)行支付手段的職能并可以通過信用實現(xiàn)，但如果其中某一個企業(yè)在支付過程中出現(xiàn)了問題，那么很可能促使在很多點上終止了社會支付鏈條，并且涉及信用機構(gòu)或其他企業(yè)，最終導(dǎo)致金融危機。產(chǎn)生金融危機的原因很多，但歸根結(jié)底，資本主義的基本矛盾才是最深層次的原因。馬克思認為,只要社會經(jīng)濟在發(fā)展,出現(xiàn)經(jīng)濟危機的現(xiàn)象就無法規(guī)避,由于構(gòu)成人們經(jīng)濟、社會活動的就是貨幣和商品，且二者與我們的生活息息相關(guān)，所以表現(xiàn)尤為突出的就是金融危機。馬克思曾在其金融危機理論里指出“:萬一勞動的社會性質(zhì)體現(xiàn)在商品的貨幣存在上,進而使其成為一個脫離實際生產(chǎn)的物品,那么不可回避的就要面對作為現(xiàn)實危機尖銳化的貨幣危機或者獨立的貨幣危機[3]?！?/p>

篇10

一、引言

金融危機又俗稱經(jīng)濟危機，其一旦發(fā)生，將會給金融市場一次致命性的打擊，其后果往往伴隨著經(jīng)濟的逐漸蕭條，大量的公司倒閉和工人失業(yè)，嚴重的會造成社會動蕩不安等嚴重后果。金融體系有其脆弱的一面，金融危機的形成既有內(nèi)因又有外因，內(nèi)因是金融市場的脆弱性，導(dǎo)致在風險來臨時承受能力低下；外因是來自金融系統(tǒng)外部的資金沖擊，比如國外大量資金的惡意打壓等都可能造成一定的金融威脅。金融危機還具有超周期性、傳染性等特點，金融危機一旦爆發(fā)，會在很短的時間內(nèi)波及各行各業(yè)，是一種無差別攻擊模式，當全面爆發(fā)后，會持續(xù)很長一段時間，并不會遵循上一次金融危機的時間節(jié)點來進行破壞，所以金融自由化的放任力度要適中，不能放任不管，也不能全盤掌控。充分認識金融危機的形成原因是做好防范工作的必要前提，結(jié)合世界各國爆發(fā)的金融危機對現(xiàn)階段我國的金融市場進行自由化改革而言具有劃時代的意義。

二、金融危機成因

(一)經(jīng)濟周期

金融危機與市場經(jīng)濟密不可分，金融風險的產(chǎn)生，在量的積累達到一定程度后就會爆發(fā)金融危機，金融危機的產(chǎn)生是由人們對市場的不理性投資或者不正當行為造成的后果。當經(jīng)濟飛速增長時，帶動各行各業(yè)的繁榮發(fā)展，人們開始進行各種投資，以求得自身利益的最大化，不斷擴大在銀行的債務(wù)，使得經(jīng)濟陷入一種“假繁榮”現(xiàn)象，隨著投資的不斷追加，最后導(dǎo)致債務(wù)人無力償還高額的債務(wù)，形成市場上的資金短缺，這就是俗稱的“泡沫經(jīng)濟”。由于債務(wù)人無法償還欠下的高額債務(wù)，隨著時間的延長，會被銀行等其他金融機構(gòu)進行強制清算資產(chǎn)，這種行為一旦蔓延開來，會造成一定的恐慌，造成很多債務(wù)人逃跑，進而導(dǎo)致一定的流動性危機、債務(wù)危機和銀行危機。

(二)內(nèi)外經(jīng)濟不平衡

貨幣危機在狹義上可以簡單的理解為某種固定匯率的突然崩盤，而廣義的含義可以理解為貨幣在其固有的流通領(lǐng)域內(nèi)發(fā)生混亂。在國際化金融市場大環(huán)境下，收支平衡一旦被打破，貨幣的匯率就會出現(xiàn)大的動蕩，各國為了維持其當前的固定貨幣匯率，勢必會提高國內(nèi)的利率，其目的是為了維持匯率的平衡。然而金融市場的貨幣貶值一旦無法通過提高利率來平衡，投資者勢必會為了保護自身的利益而決定強行兌換高利率的外幣，如果投資者在心理上承受不了就會出現(xiàn)大量的跟風現(xiàn)象，這種行為會推動金融危機的產(chǎn)生。由于貨幣不斷被別國投資者大量兌換走，造成國內(nèi)嚴重的財政赤字，為了填補財政赤字，國內(nèi)的金融市場勢必會極度擴張。如果銀行的監(jiān)管力度不夠的話，極易造成信貸失衡，嚴重的會導(dǎo)致金融機構(gòu)大量的非法資金增多和增大流動風險，同時國內(nèi)的經(jīng)濟市場也會面臨嚴重的投資風險的沖擊。

(三)制度建設(shè)薄弱

健康的金融市場，需要一整套完善的會計制度，完全透明的管理制度，清晰的商業(yè)和金融機構(gòu)的固定結(jié)合法律條款，金融市場本身對金融風險的免疫力很低，一旦發(fā)生金融風險，首當其沖受到影響的肯定是金融市場。一個健康的、積極地金融市場，前提必須要實現(xiàn)是制定出相對應(yīng)制度來進行科學合理的監(jiān)管，有制度來不斷規(guī)范金融市場的一些操作流程，在一定程度上會增強現(xiàn)有經(jīng)濟體系的穩(wěn)定性。

三、我國金融體系現(xiàn)狀

我國早期的經(jīng)濟是計劃型經(jīng)濟，所以現(xiàn)有的金融體系完全集成了計劃經(jīng)濟的特點，在全球金融體系的大環(huán)境下，我國的金融體系還處于起步階段。在金融自由化改革方面，我國還沒有形成一整套的有效管理機制，市場的主體還是政府來進行引導(dǎo)把控，缺乏自身的主觀能動性。資本架構(gòu)也沒有構(gòu)建完善，現(xiàn)有的公司規(guī)章制度也需要進一步完善。由于很多制度還未完善，導(dǎo)致銀行體系出現(xiàn)混亂，國有企業(yè)出現(xiàn)大量的道德方面的風險。當前我國的金融制度首先要解決的問題是激勵和監(jiān)管機制的失效問題以及權(quán)力和責任的不對稱矛盾。我國金融市場直接受政府控制，資金的融資在政府的把控下出現(xiàn)不均衡的情況，時常出現(xiàn)金融腐敗現(xiàn)象。這種種不良現(xiàn)象會直接導(dǎo)致市場的不穩(wěn)定性，造成較大的波動，通過金融危機的易傳染性特點，會迅速的關(guān)聯(lián)到整個金融市場，最終導(dǎo)致金融危機的爆發(fā)。還有一個重要的方面就是金融市場的法律制度還不夠完善，對金融市場的監(jiān)管力度也不夠強硬，到時金融市場在出現(xiàn)問題的時候無法可依，這在很大程度上使得金融市場受沖擊的能力下降，投機倒把的現(xiàn)象會更加的肆無忌憚，所以金融市場需要一整套完善的法律法規(guī)來進行強有力的監(jiān)管。

四、金融危機防范

(一)構(gòu)建完善的金融危機預(yù)警體系

為了金融體系的穩(wěn)定，需要對金融市場的前期評估，加強對金融風險的檢測和分析，這幾個方面在其中起到很關(guān)鍵性的作用，可以再一定程度上有效的預(yù)防金融危機的產(chǎn)生。一方面要根據(jù)金融預(yù)警體系來不斷的深入研究金融危機形成的根本性原因，選擇出相對應(yīng)的預(yù)警提示，另一方面在結(jié)合實際狀況來確定瀕臨爆發(fā)的臨界點，通過這兩方面的內(nèi)容來確保預(yù)警系統(tǒng)發(fā)出信號的準確性。

(二)循序漸進地進行金融自由化改革

金融的自由化改革必須要逐步進行，不能一口吃個大胖子，必須要在宏觀的社會主義經(jīng)濟條件下進行穩(wěn)定的改革，在這一過程中要注意很多方面內(nèi)容，比如避免貨幣利率的上下起伏過大，對外匯率的不規(guī)則流動等問題，特別要注意的千萬不能引起銀行危機的出現(xiàn)，否則會很容易造成金融危機的爆發(fā)。金融自由化改革必須做好價格方面的改革，要在價格在趨于穩(wěn)定的前提下進行自由化改革，否則極易造成資金的流向出現(xiàn)偏差，導(dǎo)致資源的分配出現(xiàn)嚴重不均衡，進而造成整個金融經(jīng)濟的不穩(wěn)定。在實施改革的同時，要密切警惕和防范國外投資者的投機倒把，一旦發(fā)現(xiàn)此類現(xiàn)象的出現(xiàn)，要及時根據(jù)國內(nèi)外的經(jīng)濟現(xiàn)狀做出合理化調(diào)整，最后還應(yīng)當合理的控制對外的貸款管理制度，嚴格控制好放款的比例，在足夠資金儲備的前提下，在根據(jù)經(jīng)濟條件進行證券投資和短期貸款業(yè)務(wù)的拓展。顯而易見，單一的政策調(diào)整或單純的依賴于匯率來進行資本升值，都難以從根本上解決我國在國際上的收支不平衡問題，所以還是應(yīng)該以消費需求為前提，通過擴大內(nèi)需、降低銀行儲蓄利率、調(diào)整國外投資企業(yè)的優(yōu)惠政策、擴大進易量、市場的全面性開放等結(jié)構(gòu)性政策，同時輔以匯率規(guī)律性浮動，各方面共同進行改革，只有這樣才能在根源上解決我國在國際上收支不平衡所帶來的問題，避免我國金融危機產(chǎn)生的機率。

(三)完善金融制度，加強金融調(diào)控和監(jiān)管

金融制度的完善，要在現(xiàn)有制度的基礎(chǔ)上結(jié)合當今金融市場經(jīng)濟的特點做出相應(yīng)的創(chuàng)新，均衡市場架構(gòu)，保證市場秩序的穩(wěn)定性發(fā)展。建立一套能及時進行信息提醒的預(yù)防性體系。建立健全金融體系的法律法規(guī)制度，首先，逐漸完善我國金融市場的法律法規(guī)監(jiān)管體系。其次，加強相關(guān)部門對金融市場法律法規(guī)執(zhí)行情況的合理化檢查。金融市場體系要正確區(qū)分發(fā)展與監(jiān)管兩者之間的關(guān)系，堅決把預(yù)防金融市場風險放在首要位置上。對金融市場要搞好各類問題的調(diào)查分析，以便于及時的發(fā)現(xiàn)問題和提出解決問題的方式方法，其目的是為了保障各項金融市場法律法規(guī)的順利實施，并保證其正確性。再者就是要增強金融市場方面的法律法規(guī)意識。建立了相應(yīng)的法律法規(guī)后，還要設(shè)立相應(yīng)的監(jiān)管機構(gòu)來行使監(jiān)管權(quán)力，監(jiān)管者根據(jù)不同的監(jiān)管制度來進行全方位的監(jiān)管，明確確立個監(jiān)管部門在整個金融體系中各自的職責和地位，建立一個和諧的金融監(jiān)管體系。首先要確立中央銀行的宏觀統(tǒng)籌能力，其次要逐步提高各監(jiān)管部門的監(jiān)管水平。增強各部門之間的溝通，以便于工作的順利進行。防止出現(xiàn)跨越市場、體系等金融市場信息方面的共享，出現(xiàn)延誤的現(xiàn)象，最終是要在強有力的監(jiān)管下，依照相應(yīng)的法律法規(guī)眼里打擊違法違規(guī)現(xiàn)象和行為。

(四)積極參與國際金融合作

隨著中國加入世界貿(mào)易組織（WTO），金融市場不斷在對外開放，越來越多的國外金融市場注意到中國市場。我國是一個人口大國，占據(jù)著世界五分之一還多的人口，中國早已成為世界金融市場的重要組成部分，雖然我國的GDP所占比率還不高。中國經(jīng)濟牽制著世界經(jīng)濟的發(fā)展與進步，如果中國經(jīng)濟市場出現(xiàn)問題的話，世界經(jīng)濟必然后會出現(xiàn)相對應(yīng)的問題，這是誰也不可否認的。所以，我們不應(yīng)該只站在自己的角度去看問題，思考問題，而是應(yīng)該站在全人類的高度上去看問題。金融危機是全球性質(zhì)的危機，它不可能只局限于一個城市，一個國家，因為它一旦爆發(fā)，將會是全球性質(zhì)的。所以我們更應(yīng)該秉著對全人類負責的態(tài)度與研究金融危機的形成原因。要提高應(yīng)對金融危機所帶來危害的能力，比如要積極參與到國際化的金融合作中來，只有這樣才能增強對金融危機沖擊力的抵抗力。這就要求我們要進一步加強國際化金融大環(huán)境的經(jīng)營、內(nèi)部掌控、國際金融市場的制約以及監(jiān)管力度的合理化實施，只有這樣才能做到更好的進行各國家之間的協(xié)調(diào)與合作。中國是一個經(jīng)濟大國，在世界上也是占主導(dǎo)地位的，所以更應(yīng)該提出大膽的建設(shè)性思路，推動發(fā)展中國家的金融市場逐步向發(fā)達國家的金融市場靠攏，以增強自身在金融危機中的抵御能力?？傊?，在我國現(xiàn)有經(jīng)濟體制改革下金融危機的防范，需要我們不斷去研究和探索，為推動我國金融市場的長期繁榮發(fā)展不斷努力。

作者:李慧玲 單位:河南省商丘市睢陽區(qū)婦幼保健院