導(dǎo)言：作為寫(xiě)作愛(ài)好者，不可錯(cuò)過(guò)為您精心挑選的10篇短期債券投資，它們將為您的寫(xiě)作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

    對(duì)于此項(xiàng)投資,投資成本是46000元,現(xiàn)賬面價(jià)值是48000元(46000+4000-6000/3)。因投資成本低于賬面價(jià)值,應(yīng)按投資成本劃轉(zhuǎn),差額計(jì)入投資損失。甲企業(yè)會(huì)計(jì)處理如下:

    借:短期投資                              46000

    投資收益——長(zhǎng)期債權(quán)投資劃轉(zhuǎn)損失       2000

    貸:長(zhǎng)期債權(quán)投資——債券投資(面值)            40000

    ——債券投資(應(yīng)計(jì)利息)         4000

    ——債券投資(溢價(jià))             4000

    如果上述長(zhǎng)期債權(quán)投資曾計(jì)提長(zhǎng)期投資減值準(zhǔn)備1500元,則其賬面價(jià)值為46500元(48000-1500),仍按成本劃轉(zhuǎn)。甲企業(yè)會(huì)計(jì)處理如下:

    借:短期投資                           46000

    長(zhǎng)期投資減值準(zhǔn)備                    1500

    投資收益——長(zhǎng)期債權(quán)投資劃轉(zhuǎn)損失     500

    貸:長(zhǎng)期債權(quán)投資——債券投資(面值)         40000

    ——債券投資(應(yīng)計(jì)利息)      4000

    ——債券投資(溢價(jià))          4000

    如果計(jì)提的長(zhǎng)期投資減值準(zhǔn)備是2500元,則其賬面價(jià)值是45500元(48000-2500),此時(shí)則應(yīng)按賬面價(jià)值劃轉(zhuǎn),以45500元作為短期投資的入賬金額。甲企業(yè)會(huì)計(jì)處理如下:

    借:短期投資                              45500

    長(zhǎng)期投資減值準(zhǔn)備                       2500

    貸:長(zhǎng)期債權(quán)投資——債券投資(面值)            40000

    ——債券投資(應(yīng)計(jì)利息)         4000

    ——債券投資(溢價(jià))             4000

    如果企業(yè)購(gòu)入的債券是分期付息債券,且是溢價(jià)購(gòu)入,平時(shí)收到利息時(shí)并沒(méi)有增加應(yīng)計(jì)利息,隨著溢價(jià)的攤銷,債券投資的賬面價(jià)值會(huì)越來(lái)越低。因此,無(wú)論何時(shí)將長(zhǎng)期債權(quán)投資劃轉(zhuǎn)為短期投資,其賬面價(jià)值肯定會(huì)低于投資成本,直接按賬面價(jià)值劃轉(zhuǎn)即可,也不會(huì)產(chǎn)生劃轉(zhuǎn)損失;如果企業(yè)是折價(jià)購(gòu)入的分期付息債券,債券賬面價(jià)值會(huì)隨著折價(jià)的攤銷而逐漸增加。因此,無(wú)論何時(shí)劃轉(zhuǎn),其賬面價(jià)值都會(huì)大于投資成本,這就應(yīng)當(dāng)按投資成本劃轉(zhuǎn),同時(shí)就會(huì)產(chǎn)生劃轉(zhuǎn)損失。

    例2:甲企業(yè)在一年前購(gòu)入分期付息債券一批,現(xiàn)擬轉(zhuǎn)為短期投資。當(dāng)時(shí)的購(gòu)買價(jià)格是46000元,面值40000元,期限3年,票面利率10%,溢價(jià)按直線法攤銷。

    現(xiàn)在該債券的賬面價(jià)值為44000元(46000-6000/3),低于投資成本,則應(yīng)按賬面價(jià)值劃轉(zhuǎn)。

    借:短期投資                              44000

篇2

雖然有以上不利因素影響，但在美元逐步走弱的趨勢(shì)、我國(guó)龐大的經(jīng)常項(xiàng)目順差和外匯儲(chǔ)備面前，人民幣升值壓力并沒(méi)有因兌美元匯率創(chuàng)新高而有所減弱。人民幣升值引發(fā)的我國(guó)貨幣投放過(guò)大，直接導(dǎo)致在債券市場(chǎng)上，資金過(guò)于充沛，債券的總體表現(xiàn)仍然是高位運(yùn)行。具體到各類品種方面?？梢砸罁?jù)債券的期限分別考慮：

短期債券依然是“看多做多”

這首先是由于人民幣升值帶來(lái)的“熱錢”多為短期資金，因而也就更加熱衷于投資短期債券品種。而且短期債券對(duì)利率變化的敏感程度最差，所以調(diào)控政策對(duì)其沒(méi)有什么影響，同時(shí)由于此類債券流動(dòng)性最好，也是避險(xiǎn)資金的不二選擇。因此，無(wú)論從抗風(fēng)險(xiǎn)角度還是流動(dòng)性角度來(lái)說(shuō)，短期債券將受到投資者的偏好。建議投資者可以中倉(cāng)持有此類債券。

中期債券的表現(xiàn)將是“看空被迫做多”。

篇3

第二種情況，經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)、低通脹時(shí)期。此階段常見(jiàn)的表現(xiàn)就是市場(chǎng)拋棄安全的債券資產(chǎn)，購(gòu)入股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。因?yàn)殚L(zhǎng)期債券等被拋棄，長(zhǎng)期債券價(jià)格下跌，債券市場(chǎng)進(jìn)入熊市。此階段短期債券不賺錢，而長(zhǎng)期債券價(jià)格下跌。

第三種情況，經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)、高通脹時(shí)期。這個(gè)階段短期債券和長(zhǎng)期債券價(jià)格都是下跌的，只有做空債券才能盈利。這一階段短期債券收益率上升，向長(zhǎng)期債券收益率接近。

第四種情況，經(jīng)濟(jì)低增長(zhǎng)、高通脹時(shí)期。此階段，長(zhǎng)期債券價(jià)格大幅度上揚(yáng)，此后應(yīng)盡量持有長(zhǎng)期債券，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)已經(jīng)或者即將進(jìn)入衰退期。

在把握了大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境之后，決定是否投資債券就變得相對(duì)簡(jiǎn)單一些了。目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期和較為寬松的資金面，均有利于債市行情延續(xù)。整體來(lái)看，債市基本面良好，短期監(jiān)管政策的調(diào)整不影響中長(zhǎng)期債市慢牛行情。債市基本面向好，固然有利于固定收益類投資產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)理想回報(bào)，但并不代表在具體投資時(shí)可以率性而為。

目前整體債券信用利差仍維持在歷史低位，短期內(nèi)可能呈現(xiàn)供需兩旺、收益率在低位盤(pán)整的格局，這意味著，在投資時(shí)必須積極尋找具有票息優(yōu)勢(shì)的品種，并優(yōu)選個(gè)券進(jìn)行投資。

篇4

正常收益率曲線那些期限較長(zhǎng)的債券的利率高于短期債券，因?yàn)殚L(zhǎng)期持有債券的風(fēng)險(xiǎn)，如通貨膨脹，要求所得收入更高。債券投資者發(fā)出信號(hào)，表示他們預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將繼續(xù)而不會(huì)出現(xiàn)重大中斷，因此很樂(lè)意長(zhǎng)期投入資金。

篇5

不可分散風(fēng)險(xiǎn)，又稱為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，指的是由于某些因素給市場(chǎng)上所有的債券都帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失的可能性，具體包括政策風(fēng)險(xiǎn)、稅收風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。

1.1.1政策風(fēng)險(xiǎn)

政策風(fēng)險(xiǎn)是指政府有關(guān)債券市場(chǎng)的政策發(fā)生重大變化或是有重要的舉措、法規(guī)出臺(tái)，引起債券價(jià)格的波動(dòng)，從而給投資者帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。政府對(duì)本國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展通常有一定的規(guī)劃和政策，以指導(dǎo)市場(chǎng)的發(fā)展和加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)的管理。政府關(guān)于債券市場(chǎng)發(fā)展的規(guī)劃和政策應(yīng)該是長(zhǎng)期穩(wěn)定的，在規(guī)劃和政策既定的前提條件下，政府應(yīng)運(yùn)用法律手段、經(jīng)濟(jì)手段和必要的行政管理手段引導(dǎo)債券市場(chǎng)健康、有序地發(fā)展。

1.1.2稅收風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于投資免稅的政府債券的投資者面臨著稅率下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，稅率越高，免稅的價(jià)值就越大，如果稅率下調(diào)，免稅的實(shí)際價(jià)值就會(huì)相應(yīng)減少，則債券的價(jià)格就會(huì)下降；對(duì)于投資于免稅債券的投資者面臨著所購(gòu)買的債券被有關(guān)稅收征管當(dāng)局取消免稅優(yōu)惠，則也可能造成收益的損失。

1.1.3利率風(fēng)險(xiǎn)

利率風(fēng)險(xiǎn)是指由市場(chǎng)利率的可能性變化給投資者帶來(lái)收益損失的可能性。債券是一種法定的契約，大多數(shù)債券的票面利率是固定不變的，當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí)，會(huì)吸引一部分資金流向銀行儲(chǔ)蓄等其他金融資產(chǎn)，減少對(duì)債券的需求，債券價(jià)格將下跌；當(dāng)市場(chǎng)利率下降時(shí)，一部分資金流回債券市場(chǎng)，增加對(duì)債券的需求，債券價(jià)格將上漲。同時(shí)，投資者購(gòu)買的債券離到期日越長(zhǎng)，則利率變動(dòng)的可能性越大，其利率風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)越大。

1.1.4通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)

由于投資債券的實(shí)際收益率=名義收益率-通貨膨脹率。在通貨膨脹的條件下，隨著商品價(jià)格的上漲，債券價(jià)格也會(huì)上漲，投資者的貨幣收入有所增加，會(huì)使他們忽視通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的存在，并產(chǎn)生一種錯(cuò)覺(jué)。其實(shí)，由于貨幣貶值，貨幣購(gòu)買力水平下降，債券的實(shí)際收益率也會(huì)下降，當(dāng)貨幣的實(shí)際購(gòu)買能力下降時(shí)，就會(huì)造成有時(shí)候即使我們的投資收益在量上增加了，但在市場(chǎng)上能購(gòu)買的東西卻相對(duì)減少。當(dāng)通貨膨脹率上升到超過(guò)債券利率水平，則債券的實(shí)際購(gòu)買力就會(huì)下降到低于原來(lái)投資金額的購(gòu)買力。

1.2可分散風(fēng)險(xiǎn)

可分散風(fēng)險(xiǎn)又叫非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，是指某些因素對(duì)單個(gè)債券造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性，具體包括信用風(fēng)險(xiǎn)、回收風(fēng)險(xiǎn)、再投資風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)讓風(fēng)險(xiǎn)和可轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)。

1.2.1信用風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)債券發(fā)行人在債券到期時(shí)無(wú)法還本付息，而使投資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)為信用風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在公司債券中，公司如果因?yàn)槟撤N原因不能完全履約支付本金和利息，則債券投資者就會(huì)承受較大的虧損，就算公司的經(jīng)營(yíng)狀況非常良好，但我們也不能排除它存在財(cái)務(wù)狀況不佳的可能性，若真有這種可能，該公司的還本付息能力就會(huì)下降，那么就會(huì)發(fā)生它不能按約定償還本息，從而產(chǎn)生了信用風(fēng)險(xiǎn)。

1.2.2回收風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于有回收性條款的債券，常常有強(qiáng)制收回的可能，而這種可能又常常是市場(chǎng)利率下降、投資者按債券票面的名義利率收取實(shí)際增額利息的時(shí)候，而發(fā)行公司提前收回債券，投資者的預(yù)期收益就會(huì)遭受損失，從而產(chǎn)生了回收性風(fēng)險(xiǎn)。

1.2.3再投資風(fēng)險(xiǎn)

由于購(gòu)買短期債券，而沒(méi)有購(gòu)買長(zhǎng)期債券，將會(huì)有再投資風(fēng)險(xiǎn)。例如，長(zhǎng)期債券利率為10%，短期債券利率8%，為減少風(fēng)險(xiǎn)而購(gòu)買短期債券。但在短期債券到期收回現(xiàn)金時(shí)，如果利率降低到6%，就不容易找到高于6%的投資機(jī)會(huì)，從而產(chǎn)生再投資風(fēng)險(xiǎn)。

1.2.4轉(zhuǎn)讓風(fēng)險(xiǎn)

篇6

1、應(yīng)計(jì)貸款和非應(yīng)計(jì)貸款分類的差異性

按照《金融企業(yè)會(huì)計(jì)制度》的規(guī)定：貸款本金或利息在逾期90天沒(méi)有收回的貸款應(yīng)作非應(yīng)計(jì)貸款核算，其已入賬的利息收入和應(yīng)計(jì)利息予以沖銷。但由于該制度未對(duì)計(jì)息期間做強(qiáng)制性規(guī)定，可能會(huì)導(dǎo)致同樣的貸款由于計(jì)息期間的不同，銀行披露的會(huì)計(jì)信息存在差異，從而削弱會(huì)計(jì)信息的可比性。如甲、乙兩銀行同時(shí)在1月1日向丙企業(yè)發(fā)放貸款，甲銀行采用月度計(jì)息，乙銀行采用季度計(jì)息，倘若丙企業(yè)在1月31日不能支付利息，那么，在4月末該筆貸款在甲銀行業(yè)已歸入非應(yīng)計(jì)貸款核算，但該筆貸款在乙銀行仍然處于正常的應(yīng)計(jì)貸款科目核算，雖然該筆貸款在兩行狀況并無(wú)差異：均不能支付利息且呈連續(xù)狀態(tài)。從而導(dǎo)致銀行在會(huì)計(jì)信息披露的差異性，不能正常反映自身的經(jīng)營(yíng)狀況。

2、措辭不嚴(yán)謹(jǐn)導(dǎo)致會(huì)計(jì)處理的無(wú)所適從

根據(jù)《金融企業(yè)會(huì)計(jì)制度》規(guī)定：短期債券投資的利息，應(yīng)當(dāng)于實(shí)際收到時(shí)，沖減投資的賬面價(jià)值?？梢?jiàn)短期債券投資利息按照收付實(shí)現(xiàn)制核算。同時(shí)該制度又規(guī)定：金融企業(yè)應(yīng)當(dāng)在期末時(shí)對(duì)短期投資按成本與市價(jià)孰低計(jì)量，這樣，減值準(zhǔn)備的計(jì)提確認(rèn)的權(quán)責(zé)發(fā)生制與短期債券投資利息確認(rèn)的現(xiàn)金收付實(shí)現(xiàn)制形成了制度反差，在同一制度中反映了兩種不同的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)導(dǎo)致了會(huì)計(jì)處理的無(wú)所適從。例如銀行在3月投資A債券30萬(wàn)元，4月A企業(yè)宣布支付利息3萬(wàn)元，并于5月收到，此時(shí)A債券的賬面價(jià)值為27萬(wàn)元，倘若6月末A債券的市場(chǎng)公允價(jià)值為28萬(wàn)元，那么此時(shí)銀行對(duì)A債券價(jià)值的核算則陷入兩難局面：會(huì)計(jì)報(bào)表列示27萬(wàn)元?jiǎng)t不合會(huì)計(jì)制度的規(guī)定；若列示28萬(wàn)元?jiǎng)t不合謹(jǐn)慎性原則。其實(shí)我們只要將短期投資的期末計(jì)價(jià)改為“金融企業(yè)應(yīng)當(dāng)在期末時(shí)對(duì)短期投資按賬面價(jià)值和市價(jià)孰低計(jì)量”則可以很好的解決短期債券的期末計(jì)價(jià)問(wèn)題。

3、債券收入的歸類問(wèn)題

按照1995年《中華人民共和國(guó)商業(yè)銀行法》的規(guī)定，債券投資同發(fā)放貸款一樣是商業(yè)銀行的重要業(yè)務(wù)之一，同時(shí)從商業(yè)銀行資金的運(yùn)用情況來(lái)看，不外是發(fā)放貸款和投資兩種，因此，銀行業(yè)債券投資收益采用同一般企業(yè)的列示方法（投資收益歸屬于營(yíng)業(yè)外收入）則有不妥：一則商業(yè)銀行運(yùn)用資金一般為信貸投放和債券投資，債券投資的收益占收入多為20%以上，將其列示為營(yíng)業(yè)外收入容易讓人誤解為我國(guó)銀行業(yè)主業(yè)不突出；二則銀行業(yè)的利息支出為最重要的營(yíng)業(yè)成本，其間有相當(dāng)部分為債券資金的占用成本，如果將債券收益列示為營(yíng)業(yè)外收入則容易導(dǎo)致收入與成本不配比，不利于進(jìn)行損益分析。因此我們可以通過(guò)修改會(huì)計(jì)報(bào)表的格式來(lái)解決債券收入的問(wèn)題：在利潤(rùn)表中將投資收益上移至利息收入后面，同時(shí)將營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的公式修改為：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)＝利息收入+投資收益利潤(rùn)總額+其它業(yè)務(wù)收入-營(yíng)業(yè)成本-營(yíng)業(yè)費(fèi)用-其它業(yè)務(wù)支出。

4、資產(chǎn)減值導(dǎo)致的利潤(rùn)調(diào)節(jié)問(wèn)題

由于現(xiàn)行金融會(huì)計(jì)制度明確規(guī)定：當(dāng)期應(yīng)計(jì)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備如果高于已計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的賬面余額，按照其差額補(bǔ)提減值準(zhǔn)備；如果低于已計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的賬面余額，按其差額沖回資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。同時(shí)，我國(guó)證券法規(guī)定上市公司連續(xù)三年虧損則退市處理，由此導(dǎo)致了不少上市銀行利用資產(chǎn)減值作為利潤(rùn)的調(diào)節(jié)杠桿，通過(guò)“計(jì)提”和“轉(zhuǎn)回”的賬面游戲，誤導(dǎo)投資者的選擇。在財(cái)政部2006年2月15日新頒布的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》中通過(guò)明確規(guī)定“已經(jīng)計(jì)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備在以后年度不得轉(zhuǎn)回”來(lái)避免企業(yè)利用減值準(zhǔn)備來(lái)調(diào)節(jié)利潤(rùn)，但這未免有矯枉過(guò)正之嫌，規(guī)定減值準(zhǔn)備不得轉(zhuǎn)回則不符合資產(chǎn)自身的定義，其實(shí)我們通過(guò)嚴(yán)格規(guī)定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計(jì)提條件和資產(chǎn)減值準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回的條件則可以使利用減值準(zhǔn)備來(lái)調(diào)整利潤(rùn)的情況得以改觀。

5、短期債券投資收益的入賬時(shí)間問(wèn)題

對(duì)于非金融企業(yè)來(lái)說(shuō)，由于短期投資一般金額較小，流動(dòng)性較強(qiáng)，投資收益于實(shí)際收到時(shí)確認(rèn)無(wú)可厚非。但對(duì)于銀行業(yè)來(lái)說(shuō)，為保持資金的流動(dòng)性和收益性，其擁有的短期債券投資較多，如果采用收付實(shí)現(xiàn)制確認(rèn)投資收益則不太符合實(shí)際：一來(lái)銀行業(yè)持有的短期債券多為國(guó)債或金融債券，違約風(fēng)險(xiǎn)較小，且利率多為固定，適宜按期計(jì)提收益；二來(lái)短期債券投資所承擔(dān)的存款利息支出多為按期計(jì)提，債券投資收益采用收付實(shí)現(xiàn)制則明顯收入成本不配比；三來(lái)短期債券投資收益采用收付實(shí)現(xiàn)制容易造成銀行業(yè)利潤(rùn)的期間波動(dòng)起伏太大，不符合銀行業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的原則。因此，我們根據(jù)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的“重要性”原則和銀行業(yè)“穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)”的原則，可以對(duì)短期債券投資收益采用按期計(jì)提的權(quán)責(zé)發(fā)生制原則予以確認(rèn)。

6、短、長(zhǎng)期投資的劃轉(zhuǎn)條件不明確

《金融企業(yè)會(huì)計(jì)制度》規(guī)定：“金融企業(yè)改變投資目的，將短期投資劃轉(zhuǎn)為長(zhǎng)期投資，應(yīng)按短期的成本與市價(jià)孰低結(jié)轉(zhuǎn)，并按此確定的價(jià)值作為長(zhǎng)期投資新的投資成本。擬處置的長(zhǎng)期投資不調(diào)整至短期投資，待處置時(shí)按處置長(zhǎng)期投資進(jìn)行會(huì)計(jì)處理”。按照制度的理解：短期投資的劃轉(zhuǎn)的條件在于“改變投資目的”，而由于缺乏必要的現(xiàn)實(shí)標(biāo)準(zhǔn)，在實(shí)務(wù)操作中難以把握。而在現(xiàn)實(shí)中，由于短期投資在期末必須按照成本和市價(jià)孰低提取減值準(zhǔn)備，相對(duì)來(lái)說(shuō)長(zhǎng)期投資計(jì)提準(zhǔn)備的要件嚴(yán)格得多，因此，銀行的財(cái)務(wù)部門會(huì)在短期投資市價(jià)持續(xù)下跌時(shí)完成短、長(zhǎng)期投資的劃轉(zhuǎn)來(lái)規(guī)避短期跌價(jià)準(zhǔn)備的計(jì)提，從而達(dá)到調(diào)節(jié)利潤(rùn)的目的。

7、對(duì)金融衍生工具的關(guān)注程度不夠

金融衍生工具作為現(xiàn)代金融發(fā)展的產(chǎn)物，種類繁多，結(jié)構(gòu)復(fù)雜，會(huì)計(jì)處理難度較大，同時(shí)具有收益不確定性、高杠桿性、高風(fēng)險(xiǎn)性等特征，已經(jīng)成為銀行業(yè)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避工具。但在現(xiàn)行《金融企業(yè)會(huì)計(jì)制度》中只是簡(jiǎn)單在第一百四十條提及“對(duì)于外匯交易合約、利率期貨、遠(yuǎn)期匯率合約、貨幣和利率套期、貨幣和利率期權(quán)等衍生金融工具應(yīng)說(shuō)明其計(jì)價(jià)方法”，并未對(duì)金融衍生工具的計(jì)價(jià)和披露做出統(tǒng)一的規(guī)定，因此，國(guó)內(nèi)銀行一般將其作為會(huì)計(jì)報(bào)表的附注作一般性披露，難以客觀的確認(rèn)銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。

8、與稅收制度的銜接問(wèn)題

2001版的《金融企業(yè)會(huì)計(jì)制度》遵循會(huì)計(jì)的穩(wěn)健性原則規(guī)范了銀行業(yè)對(duì)貸款損失準(zhǔn)備的計(jì)提。但現(xiàn)行的稅收制度仍然按照“期末貸款的1%差額計(jì)提的貸款損失準(zhǔn)備可以在計(jì)算所得稅中扣除，對(duì)實(shí)際計(jì)提超過(guò)1%的部分調(diào)增應(yīng)納所得稅額”，由此導(dǎo)致不少金融企業(yè)出于利潤(rùn)考核的考慮對(duì)金融會(huì)計(jì)制度執(zhí)行不嚴(yán)。當(dāng)然最根本的解決方法是國(guó)家稅務(wù)部門對(duì)稅前的“呆賬準(zhǔn)備金”抵扣額進(jìn)行調(diào)整。但目前我們可以通過(guò)在金融會(huì)計(jì)制度中明確：對(duì)由于會(huì)計(jì)政策與稅務(wù)規(guī)定不一致產(chǎn)生的所得稅差異允許單列科目“遞延所得稅”處理，同時(shí)將該科目歸屬于利潤(rùn)分配項(xiàng)下做增項(xiàng)理，以此來(lái)激勵(lì)銀行采用金融會(huì)計(jì)制度的規(guī)定。

二、《金融企業(yè)會(huì)計(jì)制度》的對(duì)策分析

2001年度的《金融企業(yè)會(huì)計(jì)制度》基本適應(yīng)了當(dāng)時(shí)銀行業(yè)發(fā)展的需要，但隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加快和中國(guó)銀行業(yè)在加入WTO時(shí)關(guān)于銀行業(yè)開(kāi)放承諾的逐步兌現(xiàn)，現(xiàn)行會(huì)計(jì)制度的不足之處便顯示了出來(lái)：外資銀行的加入帶來(lái)的國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則接軌問(wèn)題；衍生工具的計(jì)量問(wèn)題等等。因此我們可以通過(guò)進(jìn)一步在理論和制度上予以完善，做到與時(shí)俱進(jìn)適合銀行業(yè)發(fā)展的需要：

1、減少金融企業(yè)的選擇權(quán)，以提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的相關(guān)性

其實(shí)，早在二十世紀(jì)末，在美國(guó)的會(huì)計(jì)理論界就展開(kāi)過(guò)“會(huì)計(jì)藝術(shù)論”和“會(huì)計(jì)制度論”的爭(zhēng)論，前者認(rèn)為應(yīng)當(dāng)給予會(huì)計(jì)人員更多的會(huì)計(jì)判斷權(quán)和選擇權(quán)以促進(jìn)會(huì)計(jì)學(xué)理論的發(fā)展；后者認(rèn)為應(yīng)當(dāng)減少會(huì)計(jì)人員的判斷權(quán)和選擇權(quán)以維護(hù)會(huì)計(jì)信息的可比性和相關(guān)性。2001年的“安然會(huì)計(jì)造假”事件讓這次爭(zhēng)論劃上了句號(hào)：美國(guó)國(guó)會(huì)2002年通過(guò)了“薩班斯-奧克斯利”法案對(duì)現(xiàn)行的公司和會(huì)計(jì)法律進(jìn)行了多處重大修改，以減少會(huì)計(jì)人員的價(jià)值判斷來(lái)強(qiáng)化了當(dāng)局的監(jiān)管。而我國(guó)近年來(lái)上市公司年報(bào)的不斷調(diào)整和不斷出現(xiàn)的會(huì)計(jì)差錯(cuò)也從側(cè)面映射出會(huì)計(jì)判斷和會(huì)計(jì)政策選擇權(quán)過(guò)多會(huì)削弱會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量。美國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)界的價(jià)值形態(tài)的變化或許值得我們借鑒。

2、注重銀行體系的特殊性，如實(shí)反映金融企業(yè)的財(cái)務(wù)情況

與一般工商企業(yè)比較，金融企業(yè)的行業(yè)有著自身的特性，如果單純地按照一般企業(yè)的會(huì)計(jì)處理方法套用在銀行上，則容易令人誤解銀行體系的財(cái)務(wù)狀況，尤其在涉及到主營(yíng)業(yè)務(wù)上。例如對(duì)投資收益按照一般工商企業(yè)屬于非主營(yíng)業(yè)務(wù)，歸屬于營(yíng)業(yè)外收入是正常的；但投資收益原本就是銀行的主營(yíng)業(yè)務(wù)之一，倘若套用一般企業(yè)的歸屬方式則會(huì)影響外界對(duì)銀行的公允評(píng)價(jià)。同樣，在對(duì)短期投資收益的確認(rèn)上也有必要考慮銀行的特殊情況。

3、完善會(huì)計(jì)制度、準(zhǔn)則建設(shè)，適應(yīng)銀行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r的需要

近年來(lái)，中國(guó)銀行業(yè)的發(fā)展用日新月異來(lái)形容并不為過(guò)，尤其是在外資銀行加大對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的關(guān)注程度后更加帶動(dòng)了金融衍生工具的不斷創(chuàng)新，同時(shí)，由于立法的滯后性，導(dǎo)致現(xiàn)行《金融企業(yè)會(huì)計(jì)制度》對(duì)金融衍生工具的計(jì)量和披露的關(guān)注程度不夠，而金融衍生工具大多只是一種合約，它只產(chǎn)生相應(yīng)的權(quán)利和義務(wù)，實(shí)際的交易事項(xiàng)可能尚未發(fā)生，從而與歷史成本計(jì)量原則不符，因此在資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)不能夠具體量化，企業(yè)多在資產(chǎn)負(fù)債表的附注中提及，進(jìn)而掩飾了銀行業(yè)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，難以為投資者提供全面的財(cái)務(wù)信息。因此，銀行業(yè)的發(fā)展對(duì)會(huì)計(jì)制度的同步提出了更高的要求，在目前情況下，可以通過(guò)根據(jù)新出現(xiàn)的情況進(jìn)行新準(zhǔn)則的制定來(lái)予以補(bǔ)充。

篇7

貨幣基金穩(wěn)中獲益

貨幣基金是最普通的資金管理工具，主要投資于貨幣市場(chǎng)中的短期債券，為投資者提供和市場(chǎng)短期利率相當(dāng)?shù)幕貓?bào)。歐美債券市場(chǎng)無(wú)論其深度、廣度和市場(chǎng)化程度都大大超越中國(guó)，因而其貨幣基金產(chǎn)品在資金趨緊的階段，往往能提供相當(dāng)高的收益率。

一般而言，貨幣基金的收益率主要和其貨幣的強(qiáng)勢(shì)程度有關(guān)。比如歐元，目前的基準(zhǔn)利率為4％。近年來(lái)，歐元兌美元匯率不斷創(chuàng)出新高，加上歐元區(qū)通脹等因素，歐元短期債券的收益率水漲船高，遠(yuǎn)高于同類美國(guó)短期券。今年至今，港元類貨幣基金的回報(bào)率大約為3.75％，美元類貨幣基金回報(bào)率為3.65％。其他強(qiáng)勢(shì)貨幣類別的貨幣基金收益則更高，其中澳元類別貨幣基金的回報(bào)率達(dá)21.6％，歐元為12.18％。

對(duì)那些不想承受太多風(fēng)險(xiǎn)，又希望有效抵御通貨膨脹的投資者來(lái)說(shuō)，貨幣基金是不錯(cuò)的選擇。和國(guó)內(nèi)一樣，多數(shù)貨幣基金是沒(méi)有申購(gòu)、贖回費(fèi)的。不過(guò)要注意的是，貨幣基金也是有可能虧損的，比如2005年，由于債券市場(chǎng)的動(dòng)蕩，很多貨幣基金都是虧損的，但這種情況并不多見(jiàn)。

多樣的債券產(chǎn)品

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1 債券融資思想述要

20世紀(jì)30年代之前，企業(yè)債券的發(fā)行尚屬鳳毛麟角。30年代后期至40年代前期，企業(yè)債券發(fā)行雖然逐漸增多，但也還只是局限在極少數(shù)比較著名的企業(yè)之中，有資料表明，截至1940年，全國(guó)發(fā)行債券的企業(yè)大致僅有19家，債券總發(fā)行額5000余萬(wàn)元。其中上海約有8家，發(fā)行債券總額1800余萬(wàn)元。

中國(guó)近代通過(guò)發(fā)行企業(yè)債券融資的企業(yè)大體有通泰鹽墾公司、緯成公司、北平電車公司、六合溝煤礦、閘北水電公司、啟新洋灰公司、江南鐵路、大通煤礦等，其債券融資思想也具體體現(xiàn)在債券的發(fā)行章程中。以六合溝煤礦公司為例，其債券發(fā)行情況如下：

六合溝煤礦公司為整理債務(wù)改善營(yíng)業(yè)，決定募集短、長(zhǎng)期公司債兩種。委托鹽業(yè)、金城兩銀行經(jīng)理發(fā)行，其發(fā)行公司債章程要點(diǎn)如下：①債額及債券?？傤~四百萬(wàn)元，分短期、長(zhǎng)期兩種。短期債券，共150萬(wàn)元，票額每張為1萬(wàn)元，短期民國(guó)二十三年（1934年）七、八月間發(fā)行；長(zhǎng)期債券共250萬(wàn)元，票額每張分為10000元、1000元、100元三種（民國(guó)二十四年二月為募足期）。②還付本息。短期債券自發(fā)行日起，6個(gè)月內(nèi)只付利息，第7個(gè)月起還本，每年兩期，每期用抽簽法還債1/10。長(zhǎng)期債券5年內(nèi)只付利息，第6年起還本，每年兩期，每期用抽簽法，償還1/10，分五年還清。③利率及付息。短期債券按月利息1分（第一期利息到期時(shí)，因公司經(jīng)濟(jì)情形不佳，未能照付）；長(zhǎng)期債券按年利息8厘，均按每半年付息。④擔(dān)保。由公司指定本礦礦業(yè)權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)及各項(xiàng)建設(shè)物、機(jī)器、家具等，除揚(yáng)子鐵廠財(cái)產(chǎn)應(yīng)作為該廠債務(wù)擔(dān)保外，所有公司之全部財(cái)產(chǎn)，及其收入均作為擔(dān)保品。⑤監(jiān)理會(huì)。規(guī)定在債券還清以前，由發(fā)行銀行推定5人組織監(jiān)理委員會(huì)，其職權(quán)：監(jiān)管占有擔(dān)保品，保管債券，監(jiān)管售出債券之現(xiàn)金暨審核及簽署公司支出，重要職員的任用及辭退。⑥基金。自發(fā)行日起每月在營(yíng)業(yè)收入內(nèi)應(yīng)先提發(fā)5.7萬(wàn)元，存儲(chǔ)經(jīng)理銀行充還本付息基金。每屆還本付息時(shí)，如基金不足，應(yīng)按下列順序支配：第一、短期債券付息；第二、長(zhǎng)期債券付息；第三、短期債券還本；第四、長(zhǎng)期限債券還本。⑦處分擔(dān)保品。公司遇下列情形之一（即積欠債券應(yīng)付本息逾兩期以上，經(jīng)催告無(wú)效時(shí)，公司宣告清理清算或破產(chǎn)時(shí)，公司違背本章程條款經(jīng)催告無(wú)效時(shí)。）發(fā)生時(shí)，經(jīng)理銀行代表債權(quán)人，可將擔(dān)保品部分或全部拍賣。擔(dān)保品處分后，所得現(xiàn)款，先抵付短期債券付息，其次抵付長(zhǎng)期債券本息，如抵付后尚有余額應(yīng)交公司。

從六合溝煤礦公司債券發(fā)行章程來(lái)看，近代企業(yè)的債券融資就策劃方面來(lái)說(shuō)，是較為完善的。從承購(gòu)主體看，主要是各個(gè)銀行機(jī)構(gòu)承購(gòu)債權(quán)；發(fā)行方式涉及承購(gòu)、包銷和直接發(fā)行；發(fā)行費(fèi)用包括折扣加利息，一般在8%-10%或是更高。

2 債券融資思想特點(diǎn)

近代企業(yè)債券無(wú)論在發(fā)行方式、發(fā)行主體、以及承銷主體上，都是比較規(guī)范的，發(fā)行公司不僅規(guī)定了發(fā)行債額、期限、利率、還本付息方式、還對(duì)擔(dān)保品的估算等細(xì)節(jié)作了說(shuō)明。

2.1 債券融資思想中關(guān)于債券基本特征的思想特點(diǎn)

2.1.1 發(fā)行方式

近代企業(yè)的債券融資思想在發(fā)行方式上主要體現(xiàn)為銀行承購(gòu)認(rèn)募。企業(yè)委托銀行發(fā)行債券，募集資金。如：六合溝煤礦公司委托鹽業(yè)、金城兩銀行發(fā)行；茂昌股份有限公司債券由交通、中國(guó)、上海三銀行分擔(dān)經(jīng)募；另一方面，近代企業(yè)公司債券并非是由銀行全額承銷，發(fā)行企業(yè)給予銀行一定的承銷折扣價(jià)。如茂昌股份有限公司委托交通、中國(guó)、上海發(fā)行債券時(shí)，在其章程式中規(guī)定“九八發(fā)行”。

2.1.2 債券種類

近代企業(yè)債券發(fā)行章程中明確有了債券種類的劃分思想，分為“記名債券”和“不記名債券”。民生實(shí)業(yè)股份有限公司用記名或不記名兩種方式發(fā)行債券，但規(guī)定不記名式者遺失不補(bǔ)。商辦江南鐵路公司發(fā)行的債券均為不記名式，但其發(fā)行章程中指出：“如持券人要求，得改記名式，不記名券概不掛失，記名券轉(zhuǎn)讓須經(jīng)過(guò)戶手續(xù)。”可見(jiàn)，近代企業(yè)發(fā)行的債券一般選擇不記名債券，但并不限制記名券，并規(guī)定記名券的轉(zhuǎn)讓須經(jīng)過(guò)戶手續(xù)。

2.1.3債券期限

現(xiàn)代企業(yè)的短期債券是指企業(yè)界發(fā)行的還本期限在1年內(nèi)的債券，中長(zhǎng)期債券是指企業(yè)發(fā)行的還本期限在1年以上的債券。而近代企業(yè)債券的長(zhǎng)短之分并不是以1年為期限，長(zhǎng)短只是相對(duì)而言。

2.1.4 債券利息

近代企業(yè)債券融資思想中對(duì)于債券利息的規(guī)定為固定利息制，債券的利息始終保持不變，一般為年8厘或1分，采取分期付息的方式，大多為一年兩期。

2.2 債券融資思想中關(guān)于降低債券風(fēng)險(xiǎn)性的思想特點(diǎn)

2.2.1 注重抵押擔(dān)保

近代企業(yè)債券融資思想的一個(gè)明顯特點(diǎn)就是，在債券發(fā)行時(shí)必須提供抵押擔(dān)保。發(fā)行債券的每個(gè)公司幾乎均以公司之全部財(cái)產(chǎn)及收入作為擔(dān)保品。這雖然是出于承銷商為降低承銷的風(fēng)險(xiǎn)性這個(gè)目的，但這種對(duì)發(fā)行者的約束和限制顯然是極為苛刻的，增加了企業(yè)的發(fā)行成本和負(fù)擔(dān)。

2.2.2 設(shè)立償債基金

所謂償債基金是指?jìng)鶆?wù)人定期（一年或半年）向債權(quán)人代表（通常為金融機(jī)構(gòu)）支付一定數(shù)額的款項(xiàng)，由這家機(jī)構(gòu)代為收回部分債務(wù)本金。從近代企業(yè)債券發(fā)行的章程中，我們可以發(fā)現(xiàn)類似償債基金的規(guī)定，六合溝煤礦公司在其債券發(fā)行章程中指明：自發(fā)行日起每月在營(yíng)業(yè)收入內(nèi)應(yīng)先提發(fā)5.7萬(wàn)元，存儲(chǔ)經(jīng)理銀行充還本付息基金。

2.2.3 采取承銷商監(jiān)督措施

在近代企業(yè)的債券融資思想中還有一個(gè)值得注意的特點(diǎn)，就是債券承銷商注重對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的監(jiān)督管理。這在現(xiàn)代企業(yè)的債券發(fā)行中是不曾有的。六合溝煤礦公司的債券發(fā)行章程中規(guī)定在債券還清以前，由發(fā)行銀行推定5人組織監(jiān)理委員會(huì)，其職權(quán)：監(jiān)管占有擔(dān)保品，保管債券，監(jiān)管售出債券之現(xiàn)金暨審核及簽署公司支出，重要職員的任用及辭退。這種思想特點(diǎn)從理論上說(shuō)有助于降低債權(quán)人的投資風(fēng)險(xiǎn)，但在操作上必須運(yùn)用適當(dāng)，否則將會(huì)導(dǎo)致企業(yè)喪失經(jīng)營(yíng)自。

總之，近代企業(yè)融資中存在的債券融資思想是相當(dāng)完善的，其發(fā)行和策劃也是相當(dāng)成功的。

3 債券融資思想產(chǎn)生的原因分析

近代債券融資思想的產(chǎn)生并在企業(yè)中得到嘗試也有其歷史必然性。

3.1 融資環(huán)境比較惡劣

從時(shí)間上看，20世紀(jì)20年代的幾次企業(yè)債券的發(fā)行都是在金融動(dòng)蕩時(shí)期，1921年通泰鹽墾五公司債券的發(fā)行是在信交風(fēng)潮之時(shí)，人們的投資注意力集中在信托業(yè)和交易所投機(jī)行業(yè)，1926年北平電車債券的發(fā)行是在戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)的短期衰退時(shí)。

3.2 其他融資方式很難運(yùn)作并達(dá)到融資的目的

在近代中國(guó)的企業(yè)融資方式中，大體有發(fā)行股票、銀行放款、抵押借款及發(fā)行債券等幾種。發(fā)行股票的限制主要是本世紀(jì)二三十年代股票風(fēng)險(xiǎn)性加大，股票市場(chǎng)曾產(chǎn)生三次股市危機(jī)，增加了股票投資的風(fēng)險(xiǎn)性，從而影響了投資者的投資熱情，股票融資對(duì)近代企業(yè)來(lái)說(shuō)已經(jīng)非常困難。銀行貸款的困難在于資金難以回收。銀行貸款一般是以廠基為擔(dān)保，如果借款到期不還，可將廠基拍賣。但拍賣抵押品存在的問(wèn)題是：處分抵押品需要經(jīng)過(guò)法律程序，另一方面，被抵押的廠基機(jī)器日久損毀，若欲拍賣，買主難以尋覓，因此必然增加銀行的貸款成本。據(jù)中國(guó)銀行民國(guó)二十三年度（1934年）營(yíng)業(yè)報(bào)告記載，當(dāng)時(shí)工業(yè)放款是5400萬(wàn)元左右，均成為呆壞帳。因此可見(jiàn)，銀行不愿意貸款給企業(yè)，應(yīng)是情理之中的事情。

由于股票融資和銀行貸款這兩種主要的融資渠道無(wú)法解決企業(yè)的融資問(wèn)題，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者從而選擇債券融資這一途徑。但是債券融資卻始終未成為一種主流的融資方式，就近代企業(yè)整體來(lái)說(shuō)也是微不足道。

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篇9

優(yōu)越的現(xiàn)金管理

貨幣市場(chǎng)基金的特征在于其收益與定期存款類似,流動(dòng)性則與活期存款相仿。也就是說(shuō),管理的比較好的貨幣市場(chǎng)基金,其年化收益率可以與一年定期存款差不多;而且可以隨時(shí)取現(xiàn),與活期存款相似。當(dāng)然,嚴(yán)格意義上說(shuō),貨幣市場(chǎng)基金取現(xiàn)的靈活性要比活期存款略差一些,在T+2贖回的情況下,需要等待兩天之后才能拿到現(xiàn)金。

筆者數(shù)年前在美國(guó)求學(xué)時(shí),就發(fā)現(xiàn)個(gè)人銀行賬戶中,有三個(gè)戶口,分別是:儲(chǔ)蓄、支票和貨幣市場(chǎng)基金,相互之間可以方便的進(jìn)行網(wǎng)上銀行轉(zhuǎn)賬。其中,貨幣市場(chǎng)基金的收益率是最高的,取現(xiàn)的靈活性則略差一點(diǎn),每個(gè)月都有轉(zhuǎn)出次數(shù)和最低金額的限制,但是已經(jīng)能夠滿足日常需求。因此,筆者當(dāng)時(shí)把大部分流動(dòng)資金都放在貨幣市場(chǎng)基金中,以在保持流動(dòng)性的同時(shí)獲得更高的收益。

目前,國(guó)內(nèi)需要通過(guò)網(wǎng)上銀行購(gòu)買貨幣市場(chǎng)基金,操作起來(lái)沒(méi)有美國(guó)那么方便,而且一般無(wú)法做到T+0,但依然是一個(gè)很好的現(xiàn)金管理工具。筆者一般在留出少量可以應(yīng)付一個(gè)多月日常開(kāi)支的資金于活期存款賬戶之后,會(huì)把大部分閑置流動(dòng)資金放在貨幣市場(chǎng)基金中,以應(yīng)付不時(shí)之需,并獲得合理收益。

衰落的王者

2010年中,美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金規(guī)模約為2.7萬(wàn)億美元,在9.5萬(wàn)億美元的共同基金總規(guī)模中,占大約28%,略低于股票型基金,高于債券基金,三分天下有其一。同期,美國(guó)的存款總額為7.7萬(wàn)億美元,與貨幣市場(chǎng)基金之比大約為3∶1,即很多美國(guó)人會(huì)用貨幣市場(chǎng)基金來(lái)進(jìn)行現(xiàn)金管理。在最近十年中,貨幣市場(chǎng)基金在美國(guó)基金市場(chǎng)中所占的比重,最低的時(shí)候,約為20%,最高的時(shí)候,超過(guò)40%。

中國(guó)的貨幣市場(chǎng)基金曾經(jīng)在基金市場(chǎng)上是絕對(duì)的主力。2005年底至2006年初,規(guī)模曾經(jīng)達(dá)到2000億元,在基金總規(guī)模中的占比超過(guò)40%。之后,貨幣市場(chǎng)基金不斷衰落,到2010年中,總規(guī)模僅為974億元,在基金市場(chǎng)中的占比僅為4%。同期,中國(guó)的人民幣存款總額高達(dá)67.4萬(wàn)億元,與貨幣市場(chǎng)基金之比為692∶1,即大部分國(guó)人依然主要使用銀行存款進(jìn)行現(xiàn)金管理。

中國(guó)貨幣市場(chǎng)基金衰落的原因有很多,一方面可能是因?yàn)橥顿Y者對(duì)其缺乏了解,不知道其低風(fēng)險(xiǎn)、合理回報(bào)的特征(與股票基金完全不同);另一方面可能是因?yàn)橹袊?guó)的利率水平并未市場(chǎng)化,長(zhǎng)期偏低,使貨幣市場(chǎng)基金的收益相對(duì)有限。另外,銀行在銷售貨幣市場(chǎng)基金時(shí)獲得的好處較少,因此銀行客戶經(jīng)理在向客戶推薦基金產(chǎn)品時(shí),不太愿意推薦貨幣市場(chǎng)基金。

細(xì)看收益

為了考察貨幣市場(chǎng)基金的表現(xiàn),我們把到2010年9月13日具備1年、2年和3年回報(bào)的貨幣市場(chǎng)基金進(jìn)行統(tǒng)計(jì)(針對(duì)機(jī)構(gòu)客戶的B單位未納入統(tǒng)計(jì))?？梢园l(fā)現(xiàn),所有貨幣市場(chǎng)基金過(guò)去一年的回報(bào)都超過(guò)0.7%,高于0.36%的活期存款利率;其中4只更是超過(guò)2%,與2.25%的一年定存利率相仿;還有35只收益率介于1%和2%之間,與7天通知存款的1.35%和三個(gè)月定存的1.71%相仿。如果看過(guò)去兩年的年化回報(bào),則全部超過(guò)1%,其中還有18只超過(guò)2%。過(guò)去三年年化回報(bào)也全部超過(guò)1%,其中35只介于2%和3%之間,還有3只超過(guò)3%。

如果看貨幣市場(chǎng)基金的平均回報(bào),過(guò)去1年為1.56%,過(guò)往兩年年化為1.99%,過(guò)去三年年化為2.55%,都遠(yuǎn)高于活期存款利率,也高于7天通知存款利率。

為何貨幣市場(chǎng)基金在保持流動(dòng)性的同時(shí),可以取得高于活期存款的回報(bào)?貨幣市場(chǎng)基金可以把一部分資金存為定期存款,以獲得與定期存款相仿的利率;還能用部分資金投資于短期債券、央行票據(jù)、同業(yè)存款等,這些品種的收益率一般都會(huì)高于活期存款,其中短期企業(yè)債券的收益率往往會(huì)更高一點(diǎn),當(dāng)然風(fēng)險(xiǎn)會(huì)高一點(diǎn)。

何時(shí)投資貨幣市場(chǎng)基金可以獲得較高的收益率?貨幣市場(chǎng)基金主要投資于短期債券,因此在債券的收益率曲線較為平坦,也就是短期收益率與長(zhǎng)期收益率接近,甚至短期收益率高于長(zhǎng)期收益率時(shí),能夠取得較高的回報(bào)。一般,如果宏觀政策偏緊,收益率曲線會(huì)較為平坦,甚至出現(xiàn)短期收益率高于長(zhǎng)期收益率的情況,因此在宏觀政策偏緊的時(shí)候,投資貨幣市場(chǎng)基金可以取得較高的回報(bào)。

與之相反,在債券收益率曲線較為陡峭,也就是短期收益率遠(yuǎn)低于長(zhǎng)期收益率的時(shí)候,貨幣市場(chǎng)基金的收益率較低。一般,宏觀政策寬松的時(shí)候,收益率曲線會(huì)較為陡峭,此時(shí)投資貨幣市場(chǎng)基金獲得的回報(bào)往往較低。所以我們看到去年,國(guó)內(nèi)的宏觀政策較為寬松,短期債券收益率較低,貨幣市場(chǎng)基金的收益率普遍較低;而今年宏觀政策偏緊,短期債券收益率較高,貨幣市場(chǎng)基金的收益率也明顯上升。

篇10

上證國(guó)債指數(shù)由3月15日110．34點(diǎn)的高位下跌到4月14日收盤(pán)的109．73點(diǎn)，創(chuàng)下了近期的新低。同時(shí)，伴隨下跌的是成交量的放大，特別是市場(chǎng)快速下跌的幾個(gè)交易日，期間成交量為197億元，顯示市場(chǎng)參與者正在改變其觀望的策略。交易所企業(yè)債在3月下旬達(dá)到新高后也開(kāi)始向下調(diào)整，上證企業(yè)債指數(shù)由3月15日的121．98點(diǎn)下降到4月14日的120．78點(diǎn)。

從券種上看，短期品種的整體表現(xiàn)最好，漲幅居前的都是3年以下的短期品種，而中長(zhǎng)期券調(diào)整幅度最大，特別是10年以上的長(zhǎng)期品種，調(diào)整幅度均在1％以上。

這種調(diào)整一方面是債券市場(chǎng)本身調(diào)整的意愿，另一方面也與近期股票市場(chǎng)整體走強(qiáng)有關(guān)，替代效應(yīng)導(dǎo)致企業(yè)債被拋售，從而引發(fā)下跌。

一級(jí)市場(chǎng)趨于理性　短期品種更受歡迎

而在一級(jí)市場(chǎng)，3月中旬到4月中旬，共發(fā)行三只國(guó)債。3月15日，在實(shí)行余額管理之后，財(cái)政部發(fā)行了今年的第二期國(guó)債，期限為3個(gè)月，中標(biāo)價(jià)格99．665元，收益率為1．394％，但認(rèn)購(gòu)倍數(shù)達(dá)到了3．3倍，商業(yè)銀行對(duì)本期債券認(rèn)購(gòu)較為積極。稍后，3月24日，10年期06國(guó)債03的中標(biāo)利率為2．80％，比較符合市場(chǎng)預(yù)期，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)為1．88倍，也低于前兩期國(guó)債的認(rèn)購(gòu)倍數(shù)。4月14日，3年券06國(guó)債04中標(biāo)利率為2．12％，低于市場(chǎng)普遍的預(yù)期，該期國(guó)債認(rèn)購(gòu)倍數(shù)為2．29倍。

連續(xù)三期國(guó)債招標(biāo)的結(jié)果顯示市場(chǎng)投資者對(duì)短期債券較為青睞，這種重短期而輕長(zhǎng)期的行為一方面反映了市場(chǎng)資金面的變化，市場(chǎng)流動(dòng)性正在降低；另一方面，也暗示市場(chǎng)中的大部分機(jī)構(gòu)對(duì)債券市場(chǎng)的后市持謹(jǐn)慎預(yù)期，從追捧長(zhǎng)期債券轉(zhuǎn)而關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)較小的短期債券品種。

從財(cái)政部最新公布的2季度國(guó)債發(fā)行計(jì)劃表來(lái)看，還將發(fā)行5期國(guó)債，期限從3個(gè)月的短期到20年的長(zhǎng)期。顯然，后市發(fā)行節(jié)奏的加快會(huì)對(duì)目前已經(jīng)趨緊的資金面形成更大的壓力。

經(jīng)濟(jì)偏熱　緊縮政策出臺(tái)在即

4月14日，央行公布了3月份的金融運(yùn)行數(shù)據(jù)。M1、M2增長(zhǎng)率分別為12．7％和18．8％，基本與上月持平，但M2仍高于全年16％的控制目標(biāo)。