導(dǎo)言：作為寫作愛好者，不可錯過為您精心挑選的10篇項目投資和證券投資，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

工程項目建設(shè)過程是一個周期長、數(shù)量大的生產(chǎn)消費過程。工程造價控制是工程建設(shè)管理的核心。全過程造價控制由于貫穿整個項目建設(shè)周期,可以較好地實現(xiàn)投資、工期及質(zhì)量三大控制目標的有機統(tǒng)一,從而成為現(xiàn)代工程管理的一個重要手段和方式。

工程造價全過程管理就是為確保建設(shè)工程的投資效益,對工程建設(shè)從科研開始經(jīng)初步設(shè)計、施工圖設(shè)計、施工調(diào)試、竣工投產(chǎn)、決算等的整個過程、圍繞工程造價所進行的全部業(yè)務(wù)行為和組織活動。我國目前建設(shè)工程造價采用分階段計價與控制,即項目立項階段編制投資估算,初步設(shè)計階段編制概算,施工圖階段編制工程預(yù)算,竣工驗收階段編制竣工決算。建設(shè)工程的多次計價是因為建設(shè)工程是一個周期長、數(shù)量大的生產(chǎn)消費過程。多次計價各環(huán)節(jié)之間相互銜接,前者制約后者,后者補充前者。按規(guī)定批準的投資估算、概算作為建設(shè)項目投資的最高限額,實施階段不得突破。

目前政府投資工程經(jīng)常出現(xiàn)“三超”現(xiàn)象。即在同一工程上,出現(xiàn)概算超估算、預(yù)算超概算、決算超預(yù)算。如何加強工程造價管理,避免“三超”工程一直是業(yè)內(nèi)人士關(guān)注的一個課題。工程項目建設(shè)過程是一個周期長、數(shù)量大的生產(chǎn)消費過程,要想確定建設(shè)投資規(guī)模和工程造價,必須在建設(shè)程序的各個階段,即從方案的提出,進行可行性研究,選擇最佳方案到設(shè)計和施工各階段,均應(yīng)采用科學(xué)的計算方法和切合實際的計價依據(jù)。

一、加強設(shè)計在投資控制中的“龍頭”作用

長期以來,我國普遍忽視工程建設(shè)項目前期工作階段的造價控制,而把主要精力放在施工階段――審核施工圖預(yù)算、合理結(jié)算建安工程價款、算細帳,這樣做盡管也有效果,但畢竟是“亡羊補牢”,事倍功半。而實際上要有效地控制建設(shè)工程造價,就要堅決地把控制重點轉(zhuǎn)到建設(shè)前期階段上來,當前尤其重要的是要抓住項目前期及設(shè)計這個階段,未雨綢繆,以取得事半功倍的效果。

設(shè)計單位是設(shè)計方案的主體,設(shè)計方案的優(yōu)劣及其所決定的成本的高低與設(shè)計單位密切相關(guān)。因此,如何調(diào)動設(shè)計單位的積極性,使其真正站在維護業(yè)主利益的立場上,在確保工程質(zhì)量和功能的前提下,精心設(shè)計出低成本的優(yōu)化的設(shè)計方案是業(yè)主和設(shè)計單位值得研究課題。為此,首先應(yīng)加大工程設(shè)計咨詢費用,以鼓勵和刺激設(shè)計單位設(shè)計并選擇最佳的方案,這種方案不僅要保證工程質(zhì)量和功能,同時,還應(yīng)盡可能的降低工程成本。其次,應(yīng)給予設(shè)計單位充分的尊重和權(quán)力。維護設(shè)計單位客觀、合理、經(jīng)濟的設(shè)計方案,業(yè)主不能憑自己主觀意識要求變動。

設(shè)計是工程建設(shè)的龍頭,當一份施工圖付諸于施工時,就決定了工程本質(zhì)和工程造價的基礎(chǔ)。一個工程在造價上是否合理,是浪費還是節(jié)約,在設(shè)計階段大體定型。據(jù)西方一些國家分析,設(shè)計費一般只相當于建設(shè)工程全壽命費用1%以下,而正是這少于1%的費用對工程造價的影響度占75%以上。由此可見,設(shè)計質(zhì)量對整個工程建設(shè)的效益是至關(guān)重要的,建設(shè)項目應(yīng)逐步建立以設(shè)計優(yōu)化為核心,設(shè)計階段為重點的建設(shè)全過程造價控制。

1.合理確定造價,才能有效控制造價。推行設(shè)計招標,引進競爭機制,迫使競爭者對建設(shè)項目的有關(guān)規(guī)模、工藝流程、功能方案、設(shè)備選型、投資控制等作全面周密的分析、比較,樹立良好的經(jīng)濟意識,重視建設(shè)項目的投資效果,用最經(jīng)濟合理的方案設(shè)計參加競賽,是促使設(shè)計單位轉(zhuǎn)變觀念的重要舉措之一。而建設(shè)單位可通過應(yīng)用價值工程對設(shè)計方案進行競選比較、技術(shù)經(jīng)濟分析,從中選出技術(shù)上先進、經(jīng)濟上合理、既能滿足功能和工藝要求,又能降低工程造價的較為滿意的設(shè)計方案。

設(shè)計方案對工程項目的造價確實起著舉足輕重的作用,但在國內(nèi)現(xiàn)有投資主體和投資結(jié)構(gòu)的情況下,尤其是投資主體還沒有完全落實到位的企業(yè)(如一些國有企業(yè)),誰投資、誰決策、誰受益、誰擔風險還沒有具體化的情況下,有些設(shè)計方案很難體現(xiàn)出其經(jīng)濟性和合理些。業(yè)主往往會憑自己主觀意識要求變動設(shè)計單位采用某些方案。因而設(shè)計單位在設(shè)計方案中起著主體、主導(dǎo)作用的地位與業(yè)主是否給予設(shè)計單位充分的尊重和權(quán)力的矛盾仍然十分突出。

2.加強設(shè)計階段的造價控制。項目投資計劃確定的依據(jù)是概算。對概算,我國歷來很重視,把它定為投資的最高限額和投資包干的基本依據(jù),但因為概算是反映初步設(shè)計的,初步設(shè)計在事實上可以不受估算這個大籠子的限制。概算也就可大可小了,審定還可調(diào)整,再加上概算對價格上漲常常未作合理考慮,用概算來控制投資,搞包干,實際上也是控而難制概算誤差過大有許多原因?？陀^上,物價上漲幅度過大,項目審批與設(shè)計之間,設(shè)計與施工之間時間間隔過長,更加重了材料設(shè)備價格的變化對概算準確性的影響,概算對如前期拆遷、地下隱蔽等因素估計也不足,各種攤派和征地費提高也增加了投資。除客觀因素之外,主觀因素也會造成工程概算誤差過大,如:工程設(shè)計與施工招標市場風氣不正,設(shè)計單位編制概算的約束力不夠,人們對設(shè)計概算的誤差偏大已習以為常,有關(guān)部門未能及時采取相應(yīng)的措施解決這一問題,還有現(xiàn)行的概算方法也應(yīng)改進。據(jù)有關(guān)專家通過資料測算分析,在技術(shù)設(shè)計階段,影響建設(shè)項目造價的程度為35%-75%,施工圖設(shè)計階段為5%-10%。由此看來,在初步設(shè)計階段的設(shè)計概算是編制建設(shè)計劃和控制施工圖預(yù)算的依據(jù),是考核設(shè)計的經(jīng)濟合理性建設(shè)成本的依據(jù),也是限制“三超”的關(guān)鍵。在逐步解決概算誤差的客觀因素的同時,應(yīng)相應(yīng)解決概算誤差過大的主觀因素,規(guī)范設(shè)計市場,健全責任制,加強設(shè)計階段的造價監(jiān)管。

市計劃部門根據(jù)項目概算來確定計劃投資,而計劃投資額愚昧成為了項目建設(shè)過程中造價控制的限額,后期的施工圖預(yù)算、竣工決算都必須嚴格地控制在計劃投資額內(nèi)。

二、加強施工階段在投資控制中的“監(jiān)督”作用

基建工程造價管理的作用是為了降低工程造價,提高投資的經(jīng)濟效益和社會效益;基建工程造價管理的原則是科學(xué)合理、實事求是地核定工程造價綜合費用的關(guān)系對基建工程的造價實施全面全程監(jiān)督;基建工程造價管理的要求是正確處理基建工程造價與建設(shè)工期、項目功能、工程質(zhì)量、基建工程造價管理的內(nèi)容及措施;基建工程造價的監(jiān)督。有效的基建工程造價管理不但可以合理使用人力、物力、財力和自然資源,緩解基建工程投資供需矛盾, 還能控制基建工程建設(shè)總規(guī)模,調(diào)節(jié)投資結(jié)構(gòu),防止盲目建沒,重復(fù)建設(shè),更能加快工程建設(shè)速度,提高投資的經(jīng)濟效益和社會效益,加速基建工程建設(shè)投人產(chǎn)出的良性循環(huán),延長固定資產(chǎn)維修周期,減少維修開支,降低基建工程建設(shè)全壽命費用。

施工階段基建工程在施工階段的造價管理的內(nèi)容,主要是做好施工圖預(yù)算和施工過程中的成本控制。為此,應(yīng)當采取如下措施。

1.做好施工圖的預(yù)算審查工作。應(yīng)根據(jù)工程項目的投資規(guī)模、工程類型、性質(zhì)和結(jié)構(gòu)復(fù)雜程度以及施工圖預(yù)算文件質(zhì)量等具體情況,全面分析,綜合考慮確定。

2.做好招標標底的編審與合同價的監(jiān)督工作。標底可由建設(shè)單位自己編制,也可以委托設(shè)計單位或者有法人資格的咨詢機構(gòu)編制。但必應(yīng)由主管部門和招標管理機構(gòu)核定。招標承包合同價應(yīng)依據(jù)招標文件確定,無特殊情況,不得高于中標價。

3.實行“項目法”管理。施工企業(yè)實行管理層與勞務(wù)層分離,組建工程項目管理部管理工程項目,實行項目包干責任制,將項目造價控制在投資額之內(nèi)。

三、加強竣工結(jié)算在投資控制中的“審查”作用

竣工驗收交付生產(chǎn)使用是基本建設(shè)的最后一個階段?？⒐そY(jié)算也是施工階段的技術(shù)經(jīng)驗總結(jié),是衡量工程建設(shè)項目成本,企業(yè)經(jīng)營管理的直接依據(jù),是竣工決算的一部分。

目前基建工程決算存在的主要問題主要有以下幾個方面如虛報工程量、高套定額、提高材料價格、提高取費標準及資質(zhì)等級、虛設(shè)和虛增費用、利用定額不完善提高造價等等。

為防止工程決算超工程預(yù)算,重點是控制施工過程的設(shè)計變更和現(xiàn)場簽證。為更好的嚴把最后一道關(guān)口,應(yīng)做好以下幾方面的工作:

1.充分掌握全面情況。熟練掌握國家基本建設(shè)政策法規(guī)和預(yù)算定額,熟悉施工圖紙、地質(zhì)勘探報告和設(shè)計部門的變更通知,查閱施工合同,核實隱蔽工程等施工簽證,把握市場價格變化,為搞好工程決算審計打下基礎(chǔ)。

2.核準工程量。工程量是編制工程決算最基礎(chǔ)的數(shù)據(jù),工程量不實,就會導(dǎo)致整個工程造價不實。審計工程量的重點應(yīng)放在容易重復(fù)計算的工程和隱蔽工程部分,如梁、柱、板的交叉部分,圈梁和過梁的重疊部分等。在審計過程中,既要認真查看施工記錄、驗收記錄,又要按設(shè)計要求復(fù)查,現(xiàn)場勘驗。

3.核實所套定額。工程預(yù)算定額是計算工程造價的依據(jù),高套、錯套、套用不合理現(xiàn)象較為普遍。在復(fù)查定額套用時,要審查定額套用的合法性,查看定額文件頒布的時間、適用的范圍,定額子目包括的工作內(nèi)容,定額使用的范圍換算方法以及定額子目下的附注,并結(jié)合圖紙、實地觀測,以達到準確無誤地使用定額核定工程造價。

4.嚴把材料差價關(guān)。建筑工程材料價格的高低對工程造價有著不容忽視的作用,所以應(yīng)依據(jù)國家頒布的建筑、安裝工程材料定額標準,對施工單位的材為價差進行認真審核。同時要注意搞好市場調(diào)查,特別是裝飾材料,大多單價較高,更應(yīng)加強審查的力度。

5.審查資質(zhì)等級,合理確定取費標準。首先審核施工企業(yè)提供的技術(shù)等級證書。同時,要核對建筑安裝工程的規(guī)模歸屬工程類別,從而審核其取費標準是否與資質(zhì)等級、工程類別相符。

篇2

[作者簡介]周飛舟（1967- ），女，湖北武漢人，吉林鐵道職業(yè)技術(shù)學(xué)院經(jīng)管系，副教授，碩士，研究方向為會計學(xué)、高等職業(yè)教育。（吉林 吉林 132001）

[課題項目]本文系2011年度吉林省職業(yè)技術(shù)教育學(xué)會科研規(guī)劃課題“吉林省高職教育選修課教學(xué)改革與質(zhì)量提高研究”的研究成果。（項目編號：szj11086）

[中圖分類號]g642.3 [文獻標識碼]a [文章編號]1004-3985（2013）21-0142-02

隨著我國證券市場20年來的迅猛發(fā)展，更多的人渴望了解證券投資理財方面的知識，這也掀起了在校生學(xué)習證券、金融知識的熱潮?！白C券投資學(xué)”“金融學(xué)基礎(chǔ)”“投資理財”等是各個院校財經(jīng)類專業(yè)的專業(yè)基礎(chǔ)課，非財經(jīng)專業(yè)的課程設(shè)置一般都不會開設(shè)此類課程，因此許多院校以“證券投資學(xué)”“金融知識”等課程作為選修課來滿足和實現(xiàn)學(xué)生的學(xué)習需求，并希望通過這樣的途徑和方式提高學(xué)生的整體綜合素質(zhì)。非財經(jīng)專業(yè)學(xué)生的知識結(jié)構(gòu)特點決定了作為“證券投資學(xué)”等財經(jīng)類的選修課程其教學(xué)目標必然與財經(jīng)專業(yè)有所不同。本文僅就作為選修課程的“證券投資學(xué)”教學(xué)目標的確定和實現(xiàn)途徑進行分析和探討。

一、現(xiàn)實教學(xué)中存在的兩個難題

1.學(xué)生的知識基礎(chǔ)與課程性質(zhì)的要求差距較大?！白C券投資學(xué)”的內(nèi)容綜合性較強，需要以一定的經(jīng)濟、管理以及數(shù)學(xué)等知識為基礎(chǔ)，涉及經(jīng)濟學(xué)、財務(wù)管理、金融學(xué)基礎(chǔ)、企業(yè)管理等多門課程的內(nèi)容，還需要學(xué)生具備一定的數(shù)學(xué)功底。同時“證券投資學(xué)”還具有很強的實踐性，在現(xiàn)實生活中運用證券投資工具進行實際操作是檢驗課程學(xué)習效果的最佳途徑。開設(shè)這門課程的最終目標在于希望學(xué)生在掌握證券投資基本理論的基礎(chǔ)上，能夠自主地進行證券投資操作，并逐步形成一定的個人投資理財能力。

學(xué)生們的基礎(chǔ)和這門課程性質(zhì)的要求差距較大，這主要表現(xiàn)在兩個方面：一是目前高職院校生源質(zhì)量整體呈下降的趨勢。高職學(xué)生的文化基礎(chǔ)相對薄弱，大部分學(xué)生基本沒能形成良好的學(xué)習習慣，學(xué)習的自覺性和主動性也比較差。二是，選修“證券投資學(xué)”的學(xué)生學(xué)習該課程所需的前期基礎(chǔ)知識不足。由于財經(jīng)專業(yè)多已開設(shè)該課程或者同類課程，所以選修“證券投資學(xué)”課程的學(xué)生大多為非財經(jīng)類專業(yè)。以吉林鐵道職業(yè)技術(shù)學(xué)院開設(shè)的選修課程“證券投資學(xué)”情況來看，學(xué)生一般是運營管理、工程技術(shù)、機車車輛、汽車維修、計算機應(yīng)用等理工專業(yè)的。學(xué)生們大多來自學(xué)院低年級非財經(jīng)類專業(yè)，專業(yè)知識結(jié)構(gòu)與該課程所需基礎(chǔ)有一定距離，學(xué)習該課程所需的相關(guān)課程知識幾乎是空白。

2.課程容量大與課時少之間的矛盾。從教材的編寫內(nèi)容來看，“證券投資學(xué)”一般都涵蓋了這樣幾個部分的教學(xué)內(nèi)容：證券投資基礎(chǔ)知識、證券投資工具、證券市場、證券投資分析和證券投資理論以及風險防范和市場監(jiān)管等。同時，該課程內(nèi)容的掌握與實踐還與現(xiàn)實生產(chǎn)、生活密切相關(guān)，與公司理財、個人理財?shù)认嗦?lián)系。因此學(xué)習這門課程不再僅僅是背誦幾個概念的問題，重要的是能夠運用證券投資工具在證券市場上實現(xiàn)投資收益。

作為財經(jīng)類專業(yè)的專業(yè)基礎(chǔ)課，“證券投資學(xué)”課程一般在教學(xué)計劃中都安排有較多的學(xué)時，包括理論教學(xué)和綜合實訓(xùn)。有些財經(jīng)類院校開設(shè)“證券投資學(xué)”課程，把理論部分和實踐部分分開來分別設(shè)立為兩門課程，以期進一步提高學(xué)生們將理論知識運用到實際操作的能力。而作為選修課程的“證券投資學(xué)”一般只有30多個學(xué)時。要在這么少的時間里，讓學(xué)生對證券投資有正確的認識、學(xué)會證券投資的方法，了解證券投資的技巧，需要講授該課程的教師做出很多的努力。

二、確定選修課“證券投資學(xué)”的教學(xué)目標

確定選修課“證券投資學(xué)”課程的教學(xué)目標，我們考慮了選修該課程學(xué)生基礎(chǔ)和授課課時的限制，并且結(jié)合了前幾年的教學(xué)實踐，總結(jié)出學(xué)生選課緣由和對該課程的需要，最終把選修課“證券投資學(xué)”的教學(xué)目標分成了三個層次。

該課程最低教學(xué)目標是爭取學(xué)生能夠讀懂、看懂、聽懂新聞中相關(guān)的財經(jīng)內(nèi)容，明了現(xiàn)實

活中發(fā)生的一般經(jīng)濟現(xiàn)象，理解政府出臺的基本金融政策。這一目標的設(shè)定可以滿足對證券投資感興趣、需要了解證券投資基礎(chǔ)知識的學(xué)生要求。該課程最高教學(xué)目標是幫助有需要的學(xué)生通過證券從業(yè)資格考試，取得證券從業(yè)資格證書。這個教學(xué)目標為學(xué)生將來可能的職業(yè)遷徙打下基礎(chǔ)，拓展學(xué)生的就業(yè)空間，提升學(xué)生職業(yè)持續(xù)發(fā)展的潛能，同時也為部分需要進一步深造學(xué)業(yè)的學(xué)生提供更多的專業(yè)選擇。在最高目標和最低目標之間，我們設(shè)定了一個中間的教學(xué)目標，即一般教學(xué)目標。就是培養(yǎng)具有一定素質(zhì)的股民、基民，為社會注入理性的投資者。這個教學(xué)目標使得有理財需求的學(xué)生，能夠?qū)W會證券交易的基本方法和一般技巧，熟悉證券投資分析的理論和方法，最終能夠在證券市場中通過不斷積累經(jīng)驗成為合格的甚至是優(yōu)秀的投資者。

三、選修課“證券投資學(xué)”教學(xué)目標的實現(xiàn)途徑

圍繞上述課程教學(xué)目標，需要從以下三個方面著手：

1.突出重點，合理規(guī)劃教學(xué)內(nèi)容。首先，需要為實現(xiàn)既定的教學(xué)目標確定主要的教學(xué)內(nèi)容。我們把一般教材中證券投資工具和證券市場交易部分作為選修課“證券投資學(xué)”的重點教學(xué)內(nèi)容，尤其是其中的證券投資工具股票和基金部分，設(shè)定為重點講解內(nèi)容和反復(fù)訓(xùn)練項目。證券投資分析作為次要內(nèi)容，選擇性地介紹證券投資基本面分析，對證券投資技術(shù)分析只做一個大致的講述。其次，需要在教學(xué)過程中突出教學(xué)側(cè)重點。對于選定的重點內(nèi)容我們堅持深入講解、反復(fù)練習的原則；次要內(nèi)容和其他內(nèi)容只做一般涉及，在課堂教學(xué)中基本指導(dǎo)思想是一帶而過。最后，指導(dǎo)課外輔助閱讀。對于代表我國證券市場特色而教材中未做及時反映的內(nèi)容，如國有股減持、qfii制度、新三板、創(chuàng)業(yè)板市場、私募基金等內(nèi)容，可以指定閱讀資料目錄，對有興趣的學(xué)生提供指導(dǎo)和幫助。2.因材施教，選擇合適的教學(xué)方法和教學(xué)手段。選修課課堂班級人數(shù)一般較多，而且選修的學(xué)生基礎(chǔ)不同、學(xué)習目的各異，因此在其他課程中非常適用的分組討論、案例教學(xué)等方法，在這里運用起來就非常困難，同時還達不到預(yù)期的教學(xué)效果。多媒體教學(xué)無疑成為選修課“證券投資學(xué)”的首選。首先它可以非常直觀和形象地反映“證券投資學(xué)”中大量的圖表，既可以節(jié)約課堂教學(xué)時間也易于學(xué)生接受；其次可以通過網(wǎng)絡(luò)注冊實現(xiàn)股票的模擬交易，讓學(xué)生對證券交易有一個比較感性的認識；最后，通過多媒體手段可以讓學(xué)生了解諸多經(jīng)濟名家對證券市場現(xiàn)象的解讀，讓學(xué)生了解對同一現(xiàn)象的不同觀點，多視角多層面地深入理解事物的本質(zhì)。

3.注重效果，選聘優(yōu)秀師資授課。選修課對授課教師的素質(zhì)要求更加嚴格。選修課教師要在較少的時間內(nèi)教會學(xué)生相對較為豐富而且適合他們需要的知識，必須對自己已知的內(nèi)容進行濃縮、精選和提煉。尤其證券投資學(xué)是一門理論性和實踐性很強的課程，授課教師最好能夠有真正參與實際證券投資活動的經(jīng)歷，才可能讓理論與實踐貫通，使兩者不至于脫節(jié)。

四、選修課“證券投資學(xué)”的教學(xué)實踐

為實現(xiàn)選修課“證券投資學(xué)”的教學(xué)目標，我們在教學(xué)過程中進行了初步探索，主要做了以下幾個方面的工作：

1.實施項目教學(xué)。項目教學(xué)法是一種非常有效的教學(xué)模式，尤其適合“證券投資學(xué)”這種實踐性強、綜合性強的課程。在“證券投資學(xué)”的教學(xué)中實施項目教學(xué)，給學(xué)生提供了一個接近真實的教學(xué)環(huán)境，既滿足了學(xué)生多層面的需求又培養(yǎng)了學(xué)生的綜合能力。我們以證券投資工具中股票和基金的內(nèi)容為主干，設(shè)計了大、中、小三個層次的項目實施教學(xué)；同時對自愿進行實盤交易的學(xué)生給予適當?shù)膸椭驼_的引導(dǎo)，一般情況下倡導(dǎo)學(xué)生通過網(wǎng)絡(luò)注冊和專業(yè)模擬軟件進行模擬交易和仿真分析，鼓勵學(xué)生參加網(wǎng)絡(luò)模擬炒股比賽。

2.教材選擇。選修課“證券投資學(xué)”教材的選擇主要參考證券從業(yè)資格考試大綱和全國證券類專業(yè)技術(shù)資格考試大綱的要求，做了內(nèi)容淺化和難度降低處理。根據(jù)學(xué)生實際需要和課時情況，我們確定授課重點放在證券投資工具上，實踐中的做法主要是：對更新較快、未能及時在已出版的教材中體現(xiàn)的知識和技術(shù)，自編講義加以補充；選擇經(jīng)過教學(xué)實踐檢驗已經(jīng)精選提煉成型的校本教材；參考帶有習題冊或者模擬訓(xùn)練的高職高專教材。

3.考核方式。為了配合選修課“證券投資學(xué)”課程教學(xué)目標的實現(xiàn)，我們將考核方式作適當調(diào)整，建立了以能力考核為主的考試制度。主要的改變

有：（1）基礎(chǔ)理論部分的考核，注重學(xué)生對知識的理解、運用和分析能力。以記憶為基礎(chǔ)，以理解為重點進行考核。（2）一般應(yīng)知應(yīng)會內(nèi)容采用過程考核的方式，將常規(guī)考核與技能測試相結(jié)合。著重了解學(xué)生對相關(guān)知識的關(guān)注和參與實踐情況。（3）可以以證代考。只要學(xué)生考取了相關(guān)的職業(yè)資格證書，就可以得到該課程的學(xué)分。

五、尚需完善的條件

1.時間條件。選修課“證券投資學(xué)”課程教學(xué)中所涉及的時間問題并非指選修課課時數(shù)、授課時間長短的問題，這里的時間問題主要是：（1）選修課上課時間一般在下午三點以后，與我國證券交易所規(guī)定的交易時間完全錯位，無法得到適時信息，只能進行事后解析。（2）證券投資分析尤其是證券投資基本面分析，很難在一個教學(xué)周期內(nèi)檢驗其結(jié)論的正確性。要解決這個問題，必須要求學(xué)生在課余時間也關(guān)注證券市場，并且在課程結(jié)束以后較長時間內(nèi)對相關(guān)問題保持足夠的興趣，不放棄。

2.資金條件。資金條件是“證券投資學(xué)”課程教學(xué)中最大的難題。（1）學(xué)生在網(wǎng)絡(luò)模擬交易時，系統(tǒng)會主動虛擬出數(shù)萬甚至更多的交易資金，但學(xué)生心里都清楚這是非真實的資金投入和非現(xiàn)實的虧損。這種虛擬或者模擬交易的缺陷很難讓學(xué)生持有理性而客觀的心態(tài)，而心理因素往往是最后決定投資決策的關(guān)鍵。（2）現(xiàn)實中高職在校生的經(jīng)濟狀況決定了他們極少有人能夠真正開戶交易。從近幾年的情況看，雖然每個學(xué)期都會有少數(shù)學(xué)生選擇實盤交易但交易金額都不大，還有一少部分學(xué)生主要是參與父母或者親戚的證券投資活動，絕大部分學(xué)生并沒有真正的證券投資實踐。如何解決資金問題又能夠調(diào)動學(xué)生學(xué)習的積極性，這是在“證券投資學(xué)”課程教學(xué)過程中有待我們進一步思考的問題。

目前，我們僅圍繞選修課“證券投資學(xué)”教學(xué)目標的確定和實現(xiàn)，在教學(xué)方法、教材和考核辦法等方面作了初步探索，教學(xué)中還存在其他諸多需要解決的難題，比如教師的教學(xué)水平有待提高、教學(xué)設(shè)備有待更新、教學(xué)手段需要進一步改革等等。我們需要探尋解決這些難題的辦法，努力完善教學(xué)所需的條件，保證選修課“證券投資學(xué)”教學(xué)目標的實現(xiàn)。

[參考文獻]

[1]初昌雄.非金融專業(yè)證券投資學(xué)的教學(xué)改革[j].理工高教研究，2008（4）.

[2]梁朝暉. 關(guān)于《證券投資學(xué)》教學(xué)方法改革的探討[j].經(jīng)濟研究導(dǎo)刊，2010（23）.

[3]劉麗雪.公共選修課證券投資學(xué)的教學(xué)思考[j].管理觀察，2009（10）.

篇3

一、證券投資項目

資本和金融賬戶為國際收支平衡表的第二大項目。由資本賬戶和金融警容賬戶組成，大市資本賬戶所記錄的內(nèi)容較少，主要記錄資本轉(zhuǎn)移如債務(wù)減免等項目，而大量的內(nèi)容則記錄在金融賬戶中，所以資本和金融賬戶差額主要體現(xiàn)在金融賬戶差額上，金融賬戶的變化決定著資本和金融賬戶的變化。金融賬戶中又包括直接投資、證券投資以及其它投資。

金融賬戶差額=直接投資差額+證券投資差額+其它投資差額

同樣，該差額為正時，稱作經(jīng)常項目順差或盈余，為負時，稱作經(jīng)常項目逆差或赤字，為零時稱為金融項目平衡。金融項目順差表示在對外金融交往中資金凈流入，金融項目逆差表示為在對外金融交易中資金凈流出，金融項目平衡表示在對外金融交易中資金流入流出相等。

證券投資包括股本證券和債務(wù)證券兩類證券投資形式。資產(chǎn)中借方表示我持有的非居民證券資產(chǎn)增加，貸方表示我國持有的非居民證券資產(chǎn)減少。股本證券包括以股票為主要形式的證券，如我國發(fā)行的B 股、H 股等境內(nèi)外上市外資股。債務(wù)證券包括我國發(fā)行的中長期債券和一年期（含一年）以下的短期債券、短期商業(yè)票據(jù)和貨幣市場有價證券，如短期國庫券、商業(yè)票據(jù)、短期可轉(zhuǎn)讓大額存單等。負債中貸方表示當期我國發(fā)行的股票和債券籌資額，借方表示當期股票的收回和債券的還本。

在國際收支平衡表中資產(chǎn)類項目包括：股票證券、債務(wù)證券。其中債務(wù)證券又包括（中）長期債券和貨幣市場工具。

在國際收支平衡表中負債類項目包括：股票證券、債務(wù)證券。其中債務(wù)證券又包括（中）長期債券和貨幣市場工具。

實證分析

圖一表示中國國際證券投資項目2002年——2011近十年年資金差額三維圖，圖中顯示在2006年可能存有結(jié)構(gòu)性突變點，在這里我們建立一個簡單的模型來檢驗說明2006年可能存在著結(jié)構(gòu)性突變。

（一）建立模型及參數(shù)估計

根據(jù)估計結(jié)果圖2所示可以看出t檢驗均通過，R平方相當高，說明模型擬合較好，接下來我們用CHOW分割點檢驗2006年是否發(fā)生結(jié)構(gòu)性突變。

（二）CHOW突變點檢驗

運用eviews軟件。對2006年進行CHOW檢驗，結(jié)果如圖2下：

根據(jù)檢驗結(jié)果圖九所示，F(xiàn)統(tǒng)計量=12.84411，LR統(tǒng)計量=23.63970，這兩個統(tǒng)計量的p值都為0，因此我們拒絕原假設(shè)，認為2006年發(fā)生了結(jié)構(gòu)性突變。

篇4

【關(guān)鍵詞】證券投資賬戶;順差;單位根檢驗;誤差修正

一、引言

證券投資賬戶在國際收支資本與金融賬戶中占有很重要的地位,研究證券投資賬戶對于一國的國際收支平衡是非常必要的。我國證券投資賬戶差額在1997年之前都很小,在資本與金融賬戶中所占的比重也很小,而1997年開始大幅上升。隨著我國分別于2002年11月和2006年8月先后推出QFII和QDII制度,資本市場不斷對外開放,不僅使得我國的資本市場得到了全球資本的空前關(guān)注,也為國內(nèi)企業(yè)和個人購匯對外金融投資提供了規(guī)范的渠道。近年來,我國證券投資項目呈現(xiàn)兩大特點:境外對我國證券投資,特別是股本證券的投資快速增長;我國機構(gòu)對外證券投資大幅增長。但是,我國國際收支中證券投資賬戶大多表現(xiàn)為逆差,尤其是2006年逆差達676億美元,是上年的12.7倍。逆差的形成是由多方面原因?qū)е碌?。雖然證券投資逆差可以在一定程度上緩解我國的資本賬戶順差,但是越來越多的證券投資逆差已經(jīng)給中國經(jīng)濟造成了一些負面效應(yīng)。調(diào)節(jié)證券投資賬戶要遵循經(jīng)濟發(fā)展的客觀規(guī)律,同時要符合我國資本市場發(fā)展的現(xiàn)狀。本文在解析中國證券投資現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上,實證分析了證券投資賬戶運行的動態(tài)規(guī)律以及各種關(guān)鍵因素對它的影響,最后得出結(jié)論并提出了相關(guān)的政策建議。

二、證券投資賬戶解釋變量選取及數(shù)據(jù)整理

(一)解釋變量的選取

總體來看,中國證券投資規(guī)模較小,管制較嚴,開放程度較低,因而影響的因素主要以政策及短期的沖擊因素為主,另外還受一些長期的宏觀影響因素的左右。從時間趨勢來看,我國資本項目下證券投資的開放程度呈現(xiàn)一定的周期性特征,說明我國對證券投資政策時緊時松,是漸漸放松的過程。伴隨著我國資本市場、債券市場的進一步開放,合格境外機構(gòu)投資者(QFII)、合格境內(nèi)機構(gòu)投資者(QDII)等政策出臺和業(yè)務(wù)的開展,證券投資項目更加活躍。從證券投資項目的特征和規(guī)律來看,解釋變量具有以下重要的作用:

1.證券市場的開放程度(EOSM):證券市場的開放程度對于中國這樣一個證券投資規(guī)模小、管制較嚴的證券投資賬戶十分重要。開放程度高,則證券投資較活躍,可擴大投資規(guī)模,從而擴大證券賬戶的余額。但我國傳統(tǒng)上對證券開放程度的測量沒有一種固定而有效的方法。筆者現(xiàn)以美國為參照,假定美國的開放程度為完全開放,則中國證券賬戶的投資規(guī)模同GDP的比例除以美國證券賬戶同美國GDP的比例作為衡量我國證券市場開放度的指標。

2.國內(nèi)外的實際利差(ISRR):利率是資本的收益,同時也是資本的機會成本,一個國家國內(nèi)外的利差,是驅(qū)動其資本流動的重要因素。但是名義的利率并不能反映中國與外國利差的真實情況,真正驅(qū)動國際資金流動的是真實利差。筆者選取以美國為代表的外國利率,剔除價格因素的影響,反映兩者的真實利差。

3.實際匯率(RFER):匯率是影響證券投資及國際資本流動的重要驅(qū)動因素。國際資金圍繞匯率進行的套匯及投資行為對我國證券投資賬戶的影響同樣十分重要。筆者認為,匯率的變動可能會影響我國證券投資規(guī)模的大小。

4.外匯儲備(BFR):一國外匯儲備,表明了一個國家對外投資的需要和能力的大小,外匯儲備多,則以外國債券形式表示的外匯的數(shù)量就多,購買的能力也越大。而我國商業(yè)銀行外匯頭寸的調(diào)撥又在證券投資賬戶中起重要作用,因而可作為對證券投資賬戶的解釋變量。

5.財政赤字:如果一國財政赤字嚴重,會引發(fā)物價的上升和影響經(jīng)濟的發(fā)展,但它有一定的通脹預(yù)期。加上稅收的關(guān)系,通常會引起包括通過證券投資方式在內(nèi)的資本外逃。

6.匯率的預(yù)期:對匯率穩(wěn)定的預(yù)期會減少證券投資活動的活躍程度,從而減少證券投資的余額規(guī)模;相反,對匯率變動的強烈預(yù)期是資本流動的重要驅(qū)動因素,會增加證券投資余額規(guī)模。1998年資本外逃現(xiàn)象的出現(xiàn)跟匯率貶值的預(yù)期有很大關(guān)系。近年來,人民幣升值的強烈預(yù)期也是證券投資賬戶變動的重要影響因素。

7.亞洲金融風暴:眾所周知,1998年爆發(fā)了影響世界的亞洲金融風暴。很顯然,這一因素對我國證券投資賬戶余額產(chǎn)生了極大的影響,由于確定市場經(jīng)濟的方向,從1993年開始,我國證券投資賬戶開始順差,并逐年遞增。我國在1998年之前證券投資賬戶余額還是順差。但是由于1998年亞洲金融風暴的影響,我國證券投資賬戶受到外資的沖擊,資本大量外逃。1998年我國證券投資賬戶出現(xiàn)大額逆差,針對這一影響因素,筆者選取了虛擬變量D2來度量這一影響因素,在1998年以前為0,在1998年及其之后為1。

8.QFII:它是影響我國證券投資賬戶的一個重要因素。由于我國QFII啟動較晚,2002年11月中國證監(jiān)會與中國人民銀行聯(lián)合下發(fā)了《合格境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》,QFII制度進入試點,累計投資額度上限為40億美元。2003年6月瑞士銀行有限公司和野村證券株式會社成為首批獲得投資額度的QFII。直到2007年12月,QFII投資額度擴大至300億美元,QFII的額度相對證券投資賬戶額來說較小。筆者采用虛擬變量D3來度量這一影響因素。以2003年第一支QFII進入中國為分界線,2003年之前為0,2003年及其之后為1。

9.經(jīng)濟增長率(GDPR):經(jīng)濟增速是反映我國經(jīng)濟發(fā)展水平最直接的指標,他反映我國的經(jīng)濟發(fā)展狀況:經(jīng)濟增長率過低,預(yù)示著整體經(jīng)濟進入衰退期,如果出現(xiàn)持續(xù)降低,可能會動搖投資者的信心,引發(fā)資本外逃;經(jīng)濟增長率高,可以增強投資者對該國經(jīng)濟增長的信心,吸引資本進入。所以經(jīng)濟增長率因素對證券投資賬戶毫無疑問有著重要的影響。

(二)數(shù)據(jù)來源

證券投資賬戶余額PIB來源于國家外匯管理局1982-2007年的《中國國際收支平衡表》。中美兩國利率分別來源于中國人民銀行網(wǎng)站和美國勞工部網(wǎng)站中美兩國的物價水平分別來源于中國統(tǒng)計局《中國統(tǒng)計年鑒-2007》和美國勞工部。中美的匯率來源于中國商務(wù)部網(wǎng)站中國1982-2007年的GDP數(shù)據(jù)取自中國統(tǒng)計局《中國統(tǒng)計年鑒-2007》。

三、實證部分

(一)平穩(wěn)性檢驗

根據(jù)現(xiàn)代計量經(jīng)濟學(xué)理論,如果兩個變量存在時間趨勢,即使兩者不相關(guān),也有可能出現(xiàn)較高的R2值。所以,如果兩個序列非平穩(wěn),即使兩個序列互相獨立,在經(jīng)濟上也無任何相關(guān)關(guān)系,但用傳統(tǒng)的回歸方法及顯著性檢驗時,仍可能會顯示出兩者在統(tǒng)計上有高度的相關(guān)關(guān)系,即出現(xiàn)所謂的“虛假回歸”現(xiàn)象。此時,傳統(tǒng)的統(tǒng)計變量如R2、t、F檢驗都不能用來判斷非平穩(wěn)時間序列之間是否存在回歸關(guān)系的依據(jù)?；诖?本文在對時間序列進行回歸分析之前,首先對時間序列進行平穩(wěn)性檢驗。鑒于實踐中的運用,筆者采用ADF檢驗時間序列的單位根檢驗。利用Eviews5.1軟件進行檢驗,結(jié)果如表1所示。

從表1可以看出,PIB、ISRR、EOSM、GDP、BFR、RFERl六個變量在5%顯著性水平下都沒有通過檢驗,表明這六個變量是非平穩(wěn)的。對這六個變量分別進行一階差分處理后,再進行ADF檢驗,檢驗結(jié)果如表2所示。

從表2可以看出,以上六個變量一階差分后的時間序列在5%的顯著性水平下拒絕了原假設(shè),表明這六個變量一階差分后的時間序列不存在單位根,是平穩(wěn)的。因此這六個變量都是一階單整,即均為I(1)過程。

(二)模型的建立

根據(jù)現(xiàn)代計量經(jīng)濟理論,當兩個序列具有同階單整,就可以對其進行協(xié)整分析,那么證券投資賬戶影響因素的待估計模型可以設(shè)定為:

PIB=β0+β1ISRR+β2EOSM+β3RFER+β4GDPR+β5BFR+β6D1+β7D2+β8D3+μ

其中β1,β2,β3,β4,β5,β6,β7,β8為各個影響因素的系數(shù),β0為截距項,μ為隨機誤差項。

1.顯著性檢驗

通過Eviews軟件估計出各個系數(shù)的值,各個系數(shù)的顯著性見表3。

從上面的結(jié)果來看,估計出來的方程式為:

PIB=24116.68624×ISRR-13229.64438×GDPR-12863.66009

×RFER-975335.5412×BFR-9401.280526×D1+17172.46207

×D2-3674.981025×D3-797208.3605×EOSM+60737.88391

從表3中可以看出,擬合出來的模型不十分理想。除ISRR、RFER、常數(shù)項的系數(shù)較為顯著之外,其他的系數(shù)都不顯著。從中可以推斷出,虛擬變量D2的不顯著,是由于1998年亞洲金融風暴和虛擬變量D1所表示的對將來匯率預(yù)期存在重復(fù)性,因為1998年金融風暴使得投資者產(chǎn)生了匯率預(yù)期。所以這里保留D1,剔除D2的影響。虛擬變量D3的不顯著性是由于QFII的數(shù)量太小,所占證券投資賬戶額的比率太小導(dǎo)致的,也應(yīng)給予剔除。

2.相關(guān)性檢驗

另外,通過對各個變量之間的相關(guān)性分析,可以得出個別變量之間存在較高的相關(guān)性:見表4。

從表4中可以看出,ISRR和GDPR的相關(guān)系數(shù)為0.627925,這兩者存在較高的相關(guān)性,當一個國家處于高經(jīng)濟增長率的情形下,資本在高經(jīng)濟增長的國家投資收益將高,并且投資者對該國的經(jīng)濟保持了較強的信心,外資流入增多。在這種情況下,貨幣當局為了防止經(jīng)濟的泡沫和經(jīng)濟過熱,將會采取擴大利差的行為。因此可以只考慮ISRR的影響,而剔除掉GDPR的影響。

還可以看到,ISRR和BFR之間的相關(guān)系數(shù)為-0.432356,這表明這兩者之間存在較高的負相關(guān)性。在現(xiàn)實情況中,還可以了解到,我國通過外匯儲備途徑投放了大量的基礎(chǔ)貨幣。當外匯儲備增長越大時,通過這一途徑投放的基礎(chǔ)貨幣也越大,這將使得我國的利率下降,從而擴大利差。這兩者之間存在較為明顯的負相關(guān)性,有理由剔除BFR因素的影響,而用ISRR來代替這種影響。

經(jīng)過進一步分析,根據(jù)解釋變量的多重共線性和相關(guān)因素經(jīng)濟意義的考慮,剔除了重復(fù)影響的因素及作用不明顯的因素,保留了ISRR、RFER、D1、EOSM這四個有明顯影響力和不存在明顯相關(guān)性的解釋變量,筆者重新建立了回歸模型:

PIB=β0+β1ISRR+β2EOSM+β3RFER+β4D1+μ

通過OLS方法得出回歸結(jié)果:

PIB=41728.99504+14276.30835×ISRR-1072503.802×EOSM-7711.491137×RFER-9513.401765×D1

其中,統(tǒng)計量的特征如表5所示。

從表5可以看出,在重新設(shè)定了模型以后,各變量系數(shù)都是顯著的,F檢驗的結(jié)果也顯著。

3.自相關(guān)檢驗

這里運用布雷殊-戈弗雷(BG或LM)檢驗來檢驗?zāi)Ｐ褪欠翊嬖谧韵嚓P(guān)的問題,應(yīng)用于回歸模型結(jié)果如表6。

從檢驗的結(jié)果表明不能拒絕無自相關(guān)的假設(shè),即誤差項不存在自相關(guān)的問題。

4.協(xié)整檢驗

進一步檢驗?zāi)Ｐ褪欠翊嬖趨f(xié)整關(guān)系。筆者對模型的殘差數(shù)列進行ADF單位根檢驗,檢驗殘差序列的平穩(wěn)性。結(jié)果如表7所示。

結(jié)果表明,可以拒絕原假設(shè),殘差序列平穩(wěn)。這就表明解釋變量與被解釋變量之間存在協(xié)整關(guān)系,即具有一種穩(wěn)定的長期關(guān)系。

從上面的實證結(jié)果可知,ISRR的系數(shù)為正,說明中美實際利差為正,就會吸引外國的資金向中國注入,從而導(dǎo)致證券投資賬戶出現(xiàn)順差。但是由于我國長期對利率實行嚴格的管制,利差對證券投資賬戶余額的影響相對較小。EOSM的系數(shù)為負,表明隨著我國證券市場的開放,更多的資金是向國外流動,這與我國長期以來的制度與政治因素所帶來的風險及國內(nèi)企業(yè)存在許多缺陷及對外國股權(quán)投資的熱衷所造成資金外逃的沖動有關(guān)。從結(jié)果可以看出,證券市場的開放程度對證券投資賬戶的影響作用十分明顯。RFER的系數(shù)為負,表明了真實匯率的變動方向與證券余額的方向相反,在匯率上升、人民幣貶值的情況下會產(chǎn)生一種貶值預(yù)期,從而導(dǎo)致資金流出,使證券賬戶出現(xiàn)逆差。D1系數(shù)的負號,表明在存在變動預(yù)期的情況下,證券投資余額有反相的變動。這表明,我國匯率總體來說可能存在一種升值的預(yù)期,從而導(dǎo)致了這種反向關(guān)系。最后,從模型的總體結(jié)果表明,該模型較好地解釋了證券投資賬戶余額的情況,有一種長期的均衡關(guān)系。

據(jù)格蘭杰定理,從上面修正后的模型可以得出誤差修正模型,模型方程如下:

PIB=β1ISRR+β2EOSM+β3D1+β4RFER+β5ECMt-1+μ

其中,PIB、ISRR、EOSM、D1、RFER分別表示PIB、ISRR、EOSM、D1、RFER的一階差分,ECMt-1表示滯后一期的RESIDUAL。

(三)回歸結(jié)果

通過Eviews軟件估計出各個系數(shù)的值,見表8所示。

通過誤差修正模型估計短期證券投資余額方程為:

PIB=10605.26535×ISRR-1280469.588×EOSM-7724.709517×D1

+1665.057042×RFER-1.20313529×ECMt-1-709.3398396

誤差修正模型為:

PIB=10605.26535×ISRR-1280469.588×EOSM-1.20313529×ECMt-1

T值1.422889-2.795078-5.394787

-7724.709517×DD1+1665.057042×DRFER-709.3398396

-1.3335750.231971-0.311071

R2=0.750453Durbin-Watson=2.0768145

其中誤差修正項為:

ECMt-1=DPI-(41728.99504+14276.30835×ISRR-1072503.802×EOSM

-7711.491137×RFER-9513.401765×D1)

誤差修正模型描述的是各個變量之間短期波動的相互影響,PIB證券賬戶余額在短期內(nèi)時根據(jù)實際利差、證券賬戶開放程度、匯率預(yù)期、實際匯率和長期均衡關(guān)系失衡程度來調(diào)整。從表8中可以看出,誤差修正模型很不理想,所以,筆者剔除不顯著的幾個變量,剔除了DD1和RFER,重新做誤差修正模型,結(jié)果如下:

PIB=-1256751.029×EOSM-1.214702179×ECMt-1+11756.23137

-2.87-5.521.77

×ISRR589.5842432

-0.27

R2=0.687798Durbin-Watson=2.079531F-statistic=18.62446

篇5

證券投資(investment in securities)是指投資者(法人或自然人)購買股票、債券、基金券等有價證券以及這些有價證券的衍生品,以獲取紅利、利息及資本利得的投資行為和投資過程,是直接投資的重要形式。證券投資具有如下一些特點:第一,證券投資具有高度的“市場力”;第二,證券投資是對預(yù)期會帶來收益的有價證券的風險投資;第三,投資和投機是證券投資活動中不可缺少的兩種行為;第四,二級市場的證券投資不會增加社會資本總量,而是在持有者之間進行再分配。證券投資的作用包括:其一證券投資為社會提供了籌集資金的重要渠道;其二證券投資有利于調(diào)節(jié)資金投向,提高資金使用效率,從而引導(dǎo)資源合理流動,實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置;其三證券投資有利于改善企業(yè)經(jīng)營管理,提高企業(yè)經(jīng)濟效益和社會知名度,促進企業(yè)的行為合理化;其四證券投資為中央銀行進行金融宏觀調(diào)控提供了重要手段,對國民經(jīng)濟的持續(xù)、高效發(fā)展具有重要意義;其五證券投資可以促進國際經(jīng)濟交流。

收益、風險,時間是證券投資構(gòu)成的重要因素,也是證券投資成敗的重要內(nèi)容。我國證券投資具有很高的市場力,是對預(yù)期帶來收益的有價證券的風險投資,在證券投資中投資和投機是不可缺少的兩種活動,同時二級市場的證券投資不會增加社會資本的總量,而是在持有者之間進行再分配等一系列的特點。

發(fā)行者、中介人和投資者是證券投資關(guān)系的三個重要組成部分,涉及證券投資的全過程。在證券投資的過程中人們通過書面證明所有權(quán)或債權(quán)債務(wù)的關(guān)系,簽訂具有法律效力的合法契約來約束證券投資活動的行為,使之符合法律規(guī)范。

證券投資在經(jīng)濟生活中發(fā)揮著重要的作用:為社會籌集資金;調(diào)節(jié)資金走向,提高資金的使用效率,優(yōu)化資源的配置;有利于企業(yè)改善經(jīng)營管理,提高企業(yè)的經(jīng)濟效益,樹立品牌形象;是政府進行宏觀調(diào)控的手段之一,有助于國民經(jīng)濟更好更快的發(fā)展;有利于加強國際之間的交流與合作,借鑒國外先進經(jīng)驗。

二、證券投資風險研究

隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展,證券投資也越來越多的被廣大人民所接受,但證券投資有著較高的風險,隨著居民投資理財意識的逐漸增強,對風險的認識也就越加深刻。證券投資風險是指未來投資結(jié)果的不確定性和波動性,進而影響證券投資的結(jié)果,或給投資者帶來很大的收益,或使投資者的利益受到損害,使資產(chǎn)貶值。

證券投資風險有系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險之分,系統(tǒng)風險是指社會政治、經(jīng)濟變化等對證券市場產(chǎn)生的不可抗拒的影響。包括市場風險,利率風險,購買力風險等;系統(tǒng)風險的原因是多方面的:股價過高,股市經(jīng)過無理性的炒作之后,使股價大幅上升;很多股民存在著從眾行為,證券投資上許多股民并無主見,跟隨他人的投資行為使股價猛漲或猛跌。經(jīng)營環(huán)境的惡化也是增加證券投資風險的一個重要原因,國家政策的轉(zhuǎn)變都會導(dǎo)致證券市場的變動;利率的變動會影響消費者的投資行為的選擇,使其改變貨幣的使用方向,進而增大證券投資風險;稅收政策將直接影響投資者和企業(yè)的投資行為,進而將證券投資的風險提升。

非系統(tǒng)風險是指個別原因?qū)€別證券的影響和沖擊,包括信用風險,經(jīng)營風險等。產(chǎn)生非系統(tǒng)風險的主要原因是對企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生直接影響的一些因素,比如公司經(jīng)營狀況,管理模式,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等發(fā)生一系列的改變或者公司發(fā)生了一些不可預(yù)知的影響公司效益的事件都將產(chǎn)生非系統(tǒng)風險。

三、證券投資風險規(guī)避

1、回避風險,當證券投資項目對投資者利益存在威脅,或許將產(chǎn)生嚴重的不利后果,且無法采取相應(yīng)的策略來避免時,投資者應(yīng)主動放棄該項投資項目或改變投資方案來規(guī)避將要產(chǎn)生的風險。

2、分散風險,通過分散投資資金單位、行業(yè)投資分散、時間分散、季節(jié)分散等方法使風險降低,不至于一次投資的失誤導(dǎo)致滿盤皆輸?shù)那闆r出現(xiàn),更好的實現(xiàn)資金的增值保值。

3、轉(zhuǎn)移風險,通過合同或非合同的方式將風險進行轉(zhuǎn)嫁,由他人或單位來承擔,對于投資者來說可以通過財務(wù)型非保險和財務(wù)型保險這兩種方式來進行風險的轉(zhuǎn)移。一旦預(yù)期風險發(fā)生或造成損失則可以通過風險轉(zhuǎn)移減少損失。

4、控制風險,投資風險雖然很多情況下是由經(jīng)濟這個大環(huán)境下產(chǎn)生的,但在很多程度上,投資者可以通過一定的方式加以避控制,不如遵守投資交易的風險管理制度,控制投資資金、規(guī)模,在資金出現(xiàn)問題時可以加以控制,根據(jù)自身特點制定相應(yīng)的投資策略,關(guān)注信息,分析形式,注意交易的環(huán)節(jié)進而把風險降到最小。

篇6

我國存在的私募證券投資基金與海外對沖基金，共同構(gòu)成完整的商業(yè)基金體系。國內(nèi)私募證券基金主要受到金融產(chǎn)品交易合約、低位買回低位賣出缺位機制、不完全開放資本的影響，以上基金運行手段共同維持證券基金管理與流轉(zhuǎn)。本文主要探討國內(nèi)私募證券投資基金與海外對沖基金比較，通過分析國內(nèi)私募證券投資基金與海外對沖基金存在的差異，指出私募證券投資基金自身的優(yōu)點與面臨的困境。

關(guān)鍵詞：

國內(nèi)私募證券;投資基金;海外對沖基金

一、私募證券投資基金與海外對沖基金的定義分類

私募證券投資基金主要籌資對象集中于小群體，專門面向小群體進行半公開性質(zhì)的融資。小群體指的是那些熟悉私募證券投資流程、具有專業(yè)投資經(jīng)驗的群體，這些群體的私募證券投資不受國家投資制度的限制。私募證券投資基金的發(fā)展群體較小，不能對社會所有群體開展融資工作，因此產(chǎn)生的利益也較少。私募證券投資基金分為多種基金種類，私募證券投資基金不以公司上市與否作為籌資的標準，而是根據(jù)公司的證券數(shù)額作為籌資的指標。上市企業(yè)投資、有價證券投資與證券附加產(chǎn)品的投資，都可以作為私募證券投資基金的投資。國內(nèi)私募證券投資基金、國內(nèi)私募股權(quán)投資基金、海外對沖基金、海外風險投資基金，共同形成完整的投資基金體系。國內(nèi)私募股權(quán)投資基金、海外風險投資基金，都屬于非公開籌資的資金發(fā)展模式。而他們所籌集到的投資基金，也全部用于非上市企業(yè)的投資活動中。在投資基金注入到非上市企業(yè)后，私募股權(quán)投資人會根據(jù)自己的意圖展開公司的運作活動。在不斷的管理運作中非上市企業(yè)的資產(chǎn)會成倍增長，在非上市企業(yè)成為上市企業(yè)后，私募股權(quán)投資人就會從公司撤出自己的投資資金。這種模式的投資一方面能夠規(guī)避眾多的股權(quán)投資風險，另一方面也能夠使私募股權(quán)投資人獲得最大的利益收入。這種投資的投資時間段，產(chǎn)生的效果較好。國內(nèi)私募證券投資基金注重穩(wěn)健性投資，與海外對沖基金相比，它的投資策略相對保守、投資產(chǎn)生的利益較小。海外對沖基金主要定義為：金融期貨、金融期權(quán)、金融組織三者通過緊密的聯(lián)合，運用對沖交易方式、高風險投資方式完成的金融基金投資活動。海外對沖基金運用金融杠桿體系作為基金投資的指導(dǎo)體系，具有高風險高回報的投資特點。海外對沖基金的投資人具有復(fù)雜的身份特征，他們擁有著雄厚的資產(chǎn)和豐富的投資經(jīng)驗。海外對沖基金投資者的流動資金至少要在數(shù)百萬美元以上，他們的投資活動具有更大的靈活性與更高的風險。海外對沖基金作為主要的組織架構(gòu)基金，他們主要通過設(shè)立投資平臺吸引基金注冊用戶來獲得收益，也就是通過吸納高額資金來獲得收益。海外對沖基金具有多種不同的投資策略，主要分為：宏觀投資策略、市場趨勢策略、重大事件變動策略、價值套利策略等。它們可以根據(jù)市場經(jīng)濟、全球政策的變動情況，適時調(diào)整自身的投資策略。它們的主要投資對象為流動性強、交易量大的投資產(chǎn)品，這種產(chǎn)品會隨著市場的變動產(chǎn)生不同幅度的波動。而海外對沖基金也會制定一系列的風險管理措施，保障投資者的資金安全。大多數(shù)海外對沖基金投資機構(gòu)都設(shè)有專業(yè)的風險管理團隊，運用先進的風險管理技術(shù)對投資資金進行監(jiān)控。國內(nèi)證券市場相比于國外證券市場而言，缺乏良性的交易機制進行引導(dǎo)。由于私募證券投資基金不受基金法律的保護，而私募證券投資基金也不存在多頭交易機制;因此私募證券投資基金想要轉(zhuǎn)變?yōu)楹Ｍ鈱_基金，還存在著多方面的難題。私募證券投資基金沒有盈虧相抵、資產(chǎn)套現(xiàn)的股指交易合同，也不存在股票選擇權(quán)金融工具，所以其真正的融資渠道與融資范圍非常小。私募證券投資基金自身的缺陷、基金法律的限制，都會阻礙私募證券投資基金的發(fā)展。

二、金融產(chǎn)品交易合約與低位買回低位賣出機制的缺失

使私募證券投資基金不能抵御證券市場的系統(tǒng)風險海外對沖基金也屬于私募型證券基金，它與國內(nèi)的私募證券投資基金，有著相同的投資方式與投資產(chǎn)品。但海外對沖基金最明顯的特征是，它通過多種投資方式的綜合，來降低某一項投資產(chǎn)品所產(chǎn)生的風險。這種方向相反、數(shù)量相當、盈虧相抵的投資方式，能夠有效規(guī)避市場中的不確定因素。但目前我們所說的海外對沖基金，有一部分采用盈虧相抵的投資方式，另一部分采用其他的投資方式。但各種投資方式間可以進行自由的轉(zhuǎn)換，非對沖投資方式可以轉(zhuǎn)化為對沖投資方式，對沖投資方式也可以轉(zhuǎn)化為非對沖投資方式。多種投資方式的綜合運用，能夠降低市場、國家政策等非穩(wěn)定因素造成的風險，卻不能降低穩(wěn)定因素造成的風險。目前我國私募證券投資基金所存在的風險，大多是穩(wěn)定因素風險;而歐美發(fā)達國家的海外對沖基金所存在的風險，大多為非穩(wěn)定因素風險。非穩(wěn)定因素風險在海外對沖基金風險中占有75%的比例，而穩(wěn)定因素風險只占有其中的25%。我國并未推行債券利率市場化，那些債券公司并不能享受與銀行同等的待遇。因此債券利率的波動對我國居民與企業(yè)的影響較小，債券融資并不存在較大的收益或虧損狀況，因此也不需要采用盈虧相抵的對沖投資方式予以支持。但隨著我國金融行業(yè)的迅速發(fā)展，債券利率市場化已成為行業(yè)發(fā)展的必然趨勢。因此盈虧相抵的對沖投資方式也會逐漸應(yīng)用在我國的債券投資市場中。我國的私募證券投資基金不存在盈虧相抵、資產(chǎn)套現(xiàn)的股指交易合同，也沒有配備相應(yīng)的多頭交易機制。所以私募證券投資基金只能投入金融市場獲得利潤，不能有效規(guī)避市場風險。在證券交易市場交易產(chǎn)品股指下降的情況下，私募證券投資基金不能依托其他的交易產(chǎn)品來獲得相應(yīng)的利潤，也就不能規(guī)避穩(wěn)定因素所帶來的投資風險。而海外對沖基金由于采用多頭交易的投資策略，它能夠通過方向相反、數(shù)量相當、盈虧相抵的對沖投資，來規(guī)避穩(wěn)定因素所產(chǎn)生的風險。海外對沖基金統(tǒng)計分析表明：上世紀90年代至2000年間，海外對沖基金的債券利率低于標準普爾股票價格指數(shù)，而自從2000年后，海外對沖基金的債券利率迅速上漲，成為全球投資基金的主要盈利產(chǎn)品。海外對沖基金分為很多不同的種類，不同投資者可以根據(jù)自身的投資策略、投資喜好，來選擇適合自己的投資項目。海外對沖基金與私募證券投資基金一樣，也有很多的非多頭交易投資項目。這些非多頭交易投資項目不以規(guī)避穩(wěn)定投資風險，作為主要的投資目的，而以穩(wěn)健的投資收益作為主要投資目標。國內(nèi)的私募證券投資基金在不具備低位買回低位賣出機制的前提下，它無法利用多頭交易投資方式進行金融投資;也不可能通過選擇不同的投資策略，來規(guī)避存在的穩(wěn)定投資風險。通過對國內(nèi)私募證券投資基金債券利率分析，我們得出：相比于海外對沖基金的債券利率，國內(nèi)私募證券投資基金債券利率的穩(wěn)定性，要低于國內(nèi)普爾股票價格指數(shù)的債券利率;但國內(nèi)私募證券投資基金不具備低位買回低位賣出機制，也沒有多頭交易的對沖支持，所以國內(nèi)私募證券投資基金債券利率，仍舊高于海外對沖基金的債券利率，也就是說國內(nèi)私募證券投資基金債券所產(chǎn)生的波動更大。在穩(wěn)定風險因素到來的時候，國內(nèi)私募證券投資基金受到的影響更大。目前我國頒布新的證券公司債券融資管理辦法，針對國內(nèi)私募證券投資基金不具備低位買回低位賣出機制、不存在多頭交易對沖工具的情況，進行制度上的開放與改革。自從國家推出盈虧相抵、資產(chǎn)套現(xiàn)的股指交易合同以后，國內(nèi)私募證券投資基金能夠利用多頭交易機制、盈虧相抵的對沖方式投資，將自身投資的股票、基金分布在不同的產(chǎn)品上。各種股票、基金的綜合投資，能夠緩沖單一投資投資所面臨的穩(wěn)定風險，私募證券投資也可以采用適當?shù)耐顿Y策略規(guī)避穩(wěn)定的投資風險。但目前針對私募債券投資基金的股指交易合同，還沒有得到國家部門的批準，所以募債券投資基金只能通過融資其他債券，進行風險的規(guī)避。隨著國家政策的逐步落實，國內(nèi)私募證券投資基金逐步向海外對沖基金方向演變。

三、不健全的低位買回低位賣出機制使私募證券投資基金難以發(fā)揮對沖基金的高杠桿效用

私募證券投資基金根據(jù)投資人、投資形式的不同，可以分為私人投資、合伙投資、投資公司投資、錢物交易投資、技術(shù)交易投資等多種投資。錢物交易投資和技術(shù)投資的投資對象可以是個人，也可以是多人或者公司。通過雙方的合同協(xié)定，合伙人可以投入物質(zhì)資源、技術(shù)，來獲得相應(yīng)的經(jīng)濟利益;也可以用資金來交換其他群體的物質(zhì)資源與技術(shù)資本。合伙投資指的是多種投資人聯(lián)合出資，以合伙人的形式對公司的發(fā)展進行管理的投資方式。投資公司投資指的是企業(yè)用投資資金建立投資公司，投資公司對各種投資人的資本進行協(xié)調(diào)管理，對最終產(chǎn)生的收益協(xié)調(diào)分配。隨著盈虧相抵、資產(chǎn)套現(xiàn)的股指交易合同的推出，私募證券投資基金能夠通過都難以通過購買其他的融資產(chǎn)品，來降低自身融資的風險。對于個人私募證券投資基金來說，投資人要想從銀行獲得相應(yīng)的貸款，只能通過財產(chǎn)抵押的方式完成。但商業(yè)銀行不接受個人財產(chǎn)抵押，只接受國有債券抵押的貸款。合伙投資、投資公司投資的融資，銀行只接受虛擬產(chǎn)品的抵押貸款，比如：合伙投資人、投資公司投資人可以將公司所持有的期貨、股票、股權(quán)抵押給銀行，也可以通過購買國債來獲得相應(yīng)的貸款。但目前國內(nèi)私募證券投資基金的融資人，大多都有足夠的期貨、股票、股權(quán)來支付給銀行，他們從事的私募證券投資基金也為高風險融資。因此我們得出：個人、合伙投資人、投資公司投資人很難從銀行手中獲得想要的貸款投資，也不可能利用銀行貸款進行對沖投資活動。所以國內(nèi)私募證券投資基金不可能模仿海外對沖基金的投資模式，從杠桿投資效應(yīng)中獲得巨額利潤。

四、資本項目的不完全開放使國內(nèi)私募證券投資基金難以涉足國際金融市場

由于我國內(nèi)部資本市場并不是全部對外開放，因此國內(nèi)資本投資人要想從境內(nèi)獲得資金，進行海外投資是非常困難的。而國內(nèi)只有中外合資投資公司，具有海外資本投資資格。如今國內(nèi)的海外資本投資，主要還是以銀行部門、各種理財基金部門為主。若募證券投資基金沒有取得國內(nèi)基金準入資格，也不能進入海外資本投資市場進行投資活動。與此同時歐美等發(fā)達國家金融投資是完全開放的，他們能夠?qū)㈤_放的資本項目投入國際市場，國際市場也會回報給他們同樣豐厚的經(jīng)濟利益。通過統(tǒng)計國際多頭交易投資基金的種類，我們得出：全球宏觀型多頭交易投資基金、發(fā)展中國家多頭交易投資基金規(guī)模，占全球多頭交易投資基金的的30%以上;還有其他金額較小的多頭交易投資基金充斥其中，一起構(gòu)成海外資本投資的整體。而私募證券投資基金只能用于國內(nèi)的金融投資活動，而且在金融市場發(fā)生不穩(wěn)定波動的過程中，國內(nèi)私募證券投資基金不能采取適當?shù)拇胧┻M行風險規(guī)避。同時他們的投資活動不受到國家基金法律的保護，法律的不穩(wěn)定變動甚至會使他們遭受巨大的經(jīng)濟損失。因此我們得出：我國內(nèi)部市場的不完全開放制度，嚴重制約國內(nèi)私募證券投資基金的海外擴張活動。隨著國家政策的不斷調(diào)整，各種阻礙國內(nèi)私募證券投資基金的制度因素也會發(fā)生改變?？偠灾畤鴥?nèi)私募證券投資基金的投資環(huán)境正在逐漸好轉(zhuǎn)，私募證券投資基金正在向海外對沖基金方向轉(zhuǎn)變。

五、結(jié)束語

篇7

一、證券投資學(xué)實踐教學(xué)現(xiàn)存的問題

證券投資學(xué)作為培養(yǎng)證券投資應(yīng)用型人才的一門主要課程，在理論教學(xué)的基礎(chǔ)上強調(diào)實踐教學(xué)，目前已基本形成了共識，但在具體實踐教學(xué)中仍出現(xiàn)一些亟待解決的問題。

（一）校外實習難以接觸核心業(yè)務(wù)

目前，證券投資學(xué)實踐教學(xué)主要采取在校內(nèi)網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下進行項目實驗，校外建立以證券公司營業(yè)部為實習基地進行實習。在校外實習期間，證券公司營業(yè)部對學(xué)生的培訓(xùn)內(nèi)容基本上是證券公司概況、職場相關(guān)知識、股票市場概況、開戶轉(zhuǎn)戶流程、相關(guān)表單的填制以及營銷方法的學(xué)習等，實習內(nèi)容大多是證券的營銷與宣傳，挖掘潛在客戶這一進入證券行業(yè)的最基本業(yè)務(wù)。在證券投資方面，主要通過參加營業(yè)部在每個交易日進行的前一天市場點評以及當天市場預(yù)測的晨會，以及對當天市場行情進行點評的夕會獲得一些總體的認識，而給實習學(xué)生進行證券投資分析的指導(dǎo)和訓(xùn)練不多。因此，學(xué)生通常難以通過校外實習接觸到證券投資的核心業(yè)務(wù)。

（二）校內(nèi)實踐教學(xué)與行業(yè)需求存在較大差距

校內(nèi)實踐教學(xué)一般都包括證券品種與證券行情識讀的認知實訓(xùn)、行情交易軟件與模擬交易軟件操作的操作實訓(xùn)、證券投資基本分析與技術(shù)分析的業(yè)務(wù)實訓(xùn)等內(nèi)容。在培養(yǎng)應(yīng)用型人才的定位下，證券投資學(xué)的實踐教學(xué)目的不僅僅是使學(xué)生掌握證券投資的基礎(chǔ)理論知識，熟悉證券投資的一般操作流程，更重要的是掌握證券投資分析方法，在控制風險的基礎(chǔ)上提高證券投資收益。因此，目前為就業(yè)所進行的業(yè)務(wù)實訓(xùn)與行業(yè)需求存在較大差距，缺少對基本分析與技術(shù)分析方法的深度運用以及緊密聯(lián)系證券市場實務(wù)的綜合實驗。特別是在學(xué)生難以通過校外實習接觸到證券投資核心業(yè)務(wù)的情況下，如何提高學(xué)生的證券投資水平，還必須通過深入開展校內(nèi)實踐教學(xué)這一環(huán)節(jié)來解決。

二、證券投資學(xué)實踐教學(xué)創(chuàng)新方法

（一）校外實習部分環(huán)節(jié)前置到校內(nèi)實踐

證券公司每個交易日一般都有晨會和夕會，晨會進行前一交易日的市場點評與當天市場行情的預(yù)測，夕會則對當天的市場表現(xiàn)進行點評。通過班級學(xué)生以自愿原則集中在一家證券公司營業(yè)部開戶為條件，提出讓對方通過網(wǎng)絡(luò)平臺提供每個交易日晨會與夕會要點、內(nèi)部研究報告以及到校舉辦證券投資專題講座作為客服內(nèi)容，使學(xué)生以往到證券公司實習才能參與的活動前置到學(xué)校作為校內(nèi)實踐學(xué)習內(nèi)容。學(xué)生通過證券公司晨會和夕會對財經(jīng)資訊的分析以及對市場行情點評的學(xué)習，逐步學(xué)會對市場的分析和判斷；通過證券公司內(nèi)部研究報告的閱讀，學(xué)生可以了解到證券投資分析的方法，并直接指導(dǎo)他們的實盤操作，減少操作的盲目性；根據(jù)證券市場出現(xiàn)的熱點和困惑，及時邀請證券公司安排投資顧問到學(xué)校給學(xué)生進行專題講座，指點迷津。另外，也鼓勵學(xué)生利用空余時間積極參加證券公司營業(yè)部舉辦的各種培訓(xùn)或股市沙龍，主動與其他較為成熟的投資者溝通與交流。這樣，通過把在證券公司實習的部分環(huán)節(jié)前置到校內(nèi)實踐，使學(xué)生在校期間就能逐步學(xué)會解讀信息和研判行情，進而提高他們的證券投資分析能力，為他們將來在證券行業(yè)就業(yè)打下良好的基礎(chǔ)。

（二）開設(shè)綜合實驗項目

由于證券投資學(xué)的實踐教學(xué)目標定位于培養(yǎng)學(xué)生對證券投資理論知識的理解能力和基本應(yīng)用能力，因此并未大膽地將證券投資行業(yè)以穩(wěn)健獲利為目的所要求的投資分析能力與實戰(zhàn)操作能力滲透到其中，因而與現(xiàn)實證券投資行業(yè)的要求還存在不少差距，在應(yīng)用型人才培養(yǎng)的背景下，這其實是學(xué)以致用與創(chuàng)新的問題。目前，證券投資學(xué)的實踐教學(xué)內(nèi)容基本是根據(jù)其理論內(nèi)容設(shè)定的，因此其實踐內(nèi)容一般包括證券品種與行情識讀、證券行情軟件及模擬軟件的操作、基本分析與技術(shù)分析等實驗。而且以上實驗通常只是單一理論知識的應(yīng)用，而現(xiàn)實證券投資操作是各種理論和方法的綜合運用以及不斷創(chuàng)新。從已有的證券投資實驗教材與公開的精品課程網(wǎng)站看，各高校開設(shè)靈活運用各種分析方法的綜合實驗較少，并且其實驗的廣度和深度也與真實的證券投資分析存在比較大的差距。為此，應(yīng)開設(shè)綜合運用各種理論和方法進行研判的綜合實驗，通過講授、案例研討、自主學(xué)習、小組討論、實盤演練及課后輔導(dǎo)等多種教學(xué)模式，引導(dǎo)學(xué)生系統(tǒng)掌握正確的投資策略、方法與技巧，建立適合自己的投資理念和分析體系，通過模擬投資或?qū)嵄P投資獲得持續(xù)盈利的能力。此外，由于我國發(fā)展中的證券市場新規(guī)則、新品種、新現(xiàn)象、新理念不斷涌現(xiàn)，因此只掌握一般的證券投資知識難以成為市場的贏家，需要不斷地學(xué)習與研究，特別是對教材內(nèi)容要活學(xué)活用，并加以不斷創(chuàng)新和改造。

（三）認真對待模擬投資

模擬投資在證券實踐教學(xué)中已普遍使用，其目的是通過模擬操作，增強學(xué)生對證券市場的感性認識及動手能力，激發(fā)他們學(xué)習證券投資的興趣與自我探究能力，以此來培養(yǎng)他們的證券投資能力。其優(yōu)點在于模擬投資不涉及切身利益，學(xué)生可在模擬中大膽嘗試，在沒有虧損的心理壓力下，通過真實市況勇于投資買賣，從中找出適合自己的投資盈利模式，但其缺點是造成相當一部分學(xué)生往往認為不是真實資金，買賣隨意性大。因此，在進入證券市場交易前，應(yīng)要求學(xué)生把模擬交易當作以自有資金交易一樣認真對待，借著良好的模擬訓(xùn)練機會練習投資基本功，為下一步實盤交易做好準備。同時，鼓勵學(xué)生積極參加各類大學(xué)生證券投資模擬交易大賽，使他們在一個具有挑戰(zhàn)性的交易環(huán)境下能獲得更多投資經(jīng)驗，了解更多市場投資風險，并從中總結(jié)成功的經(jīng)驗與失敗的教訓(xùn)，不斷提高操作技巧和分析能力。目前大學(xué)生證券投資模擬交易大賽已有國泰安、世華等舉辦的全國大學(xué)生金融投資模擬交易大賽，也有一些證券公司全程技術(shù)支持舉辦的地方或校園證券投資模擬比賽，并對優(yōu)勝選手提供一定的物質(zhì)獎勵，學(xué)生參加這些模擬比賽對他們將來從事證券行業(yè)也是一個非常好的歷練。

（四）引導(dǎo)實盤交易

實戰(zhàn)訓(xùn)練是指由學(xué)生在證券公司開立真實賬戶，存入真實資金并在教師的指導(dǎo)下進行操作訓(xùn)練。由于實盤交易關(guān)系到自己的切身利益，有時看準趨勢也不敢下手，常常買時怕套、賣時怕漲而猶豫不決。結(jié)果不是追漲就是殺跌，發(fā)現(xiàn)操作錯誤或虧損則心情郁悶，不敢果斷及時斬倉；或贏利時得意忘形，忘記了設(shè)置止贏價格而成為紙上富貴，心態(tài)與模擬操作大相徑庭。模擬訓(xùn)練無法讓學(xué)生真實感受盈虧對自身心理的深刻體驗，對于培養(yǎng)學(xué)生成熟的投資心理和投資策略不一定能達到預(yù)期的效果。因而，在經(jīng)濟條件允許的情況下可引入學(xué)生實盤訓(xùn)練，以彌補模擬訓(xùn)練的不足。事實上，隨著生活水平的提高，相當一部分學(xué)生是有閑散資金進行實戰(zhàn)訓(xùn)練的。由于實戰(zhàn)訓(xùn)練具有一定的風險性，因此不要求每個學(xué)生參與,以自愿原則參加，并且投入資金是學(xué)生自己的閑錢。同時，不提倡實戰(zhàn)訓(xùn)練的學(xué)生每個交易日盯著大盤進行過于頻繁的短線操作,以免投入大量的時間與精力，從而影響其他學(xué)科的學(xué)習。實戰(zhàn)訓(xùn)練對教師提出了較高的要求，教師除具備深厚的專業(yè)知識外，還需要具備豐富的投資經(jīng)驗以及對證券市場的敏銳性，才能對學(xué)生的實盤交易及其風險控制提供一些參考意見。同時，如前所述，通過學(xué)生在證券公司營業(yè)部開戶所得到的每個交易日晨會與夕會要點、內(nèi)部研究報告等客服內(nèi)容，也為學(xué)生的實戰(zhàn)訓(xùn)練提供一定的幫助。在此需要特別強調(diào)的是，由于實盤交易所具有的風險性，出于對學(xué)生負責以及明晰學(xué)校、教師和學(xué)生3方的責任，進行實盤交易需告知家長，并向?qū)W生及家長說明投資風險自擔，不能僅將教師和開戶證券公司的觀點作為投資決策的參考因素，也不應(yīng)認為教師和開戶證券公司的觀點可以取代自己的判斷，在決定投資前，學(xué)生務(wù)必謹慎決策。

（五）選拔優(yōu)秀學(xué)生參加證券行業(yè)的實戰(zhàn)培訓(xùn)

選拔優(yōu)秀學(xué)生參加一些證券公司或期貨公司組織的為企業(yè)內(nèi)部儲備人才的免費培訓(xùn)班，以此提高學(xué)生的實戰(zhàn)投資水平和就業(yè)能力。華信信托、大通證券、良運期貨近年在全國聯(lián)合招募優(yōu)秀在校實習生進行暑期實習，同時也與一些高校如山東大學(xué)、東北財大合作，提供系統(tǒng)的金融實務(wù)知識培訓(xùn)和金融實踐機會，其中一些優(yōu)秀的學(xué)員被各旗下營業(yè)部及優(yōu)秀企業(yè)錄用為營銷及研發(fā)專業(yè)型應(yīng)用人才。還有一些證券培訓(xùn)班，由具有多年成功證券從業(yè)經(jīng)驗的實戰(zhàn)家組成的培訓(xùn)團隊，提供了迅速積累實務(wù)操作的經(jīng)驗和方法。因此，對于已有一定實戰(zhàn)投資經(jīng)驗、對證券投資特別感興趣的學(xué)生，可以適當參加這類付費證券培訓(xùn)，從而達到迅速提高實戰(zhàn)能力的目的。

（六）投資經(jīng)驗交流

學(xué)生在模擬投資或?qū)嵄P交易的整個過程中，每次上課都可以選取一到兩個學(xué)生上講臺匯報自己的投資操作情況，讓全班同學(xué)分享他們的投資體驗。通常選取投資收益較好和較差的兩類學(xué)生，分別就自己操作所選證券品種的宏觀、中觀、微觀原因和買賣時點進行分析，交流成功的經(jīng)驗和失敗的教訓(xùn)。特別是失敗的操作往往是大部分學(xué)生都會犯的錯誤，具有一定的普遍性，因此教師對學(xué)生匯報的情況進行點評時，不但要與學(xué)生總結(jié)成功的投資經(jīng)驗，更要與學(xué)生探討失敗操作所存在的問題，分析其操作是否符合正確的投資理念和買賣原則，是否注意了防范和控制風險等等。并督促學(xué)生課后對教師在課堂上的總結(jié)與點評進行回顧與反思，對自己下一步的投資策略做出修正。

作者:張麗玲 單位:廣西財經(jīng)學(xué)院

參考文獻：

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篇8

2“證券投資實務(wù)”課程教學(xué)現(xiàn)狀及存在問題

“證券投資實務(wù)”是銅仁職業(yè)技術(shù)學(xué)院經(jīng)管類專業(yè)開設(shè)的一門核心課程，是理論與實踐結(jié)合緊密的課程，尤其實踐性教學(xué)是對課堂教學(xué)內(nèi)容的補充和支撐。該課程在教學(xué)實踐中主要存在以下幾個問題。

21教材難以滿足高職教育的需要

“證券投資實務(wù)”的教學(xué)目標是讓學(xué)生掌握具有實用性的證券知識，擁有一定的證券投資技能，熟悉證券投?Y流程，培養(yǎng)學(xué)生正確的觀察、分析金融證券問題能力，提高學(xué)生在社會科學(xué)方面的素養(yǎng)，為學(xué)生從事實際證券投資分析、投資運作與管理工作打下堅實的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)。內(nèi)容應(yīng)該包括證券及證券投資的概念及特征；宏觀分析、行業(yè)分析和微觀分析基本分析內(nèi)容；道氏理論、波浪理論、形態(tài)理論、均線理論、K線理論及技術(shù)指標分析等證券投資技術(shù)分析內(nèi)容。然而，我們現(xiàn)有的證券投資實務(wù)教材只是片面地羅列這些內(nèi)容，并沒有一一細致講解。特別是教材理論知識篇幅過多，知識更新較慢，沒有加入最近發(fā)生的與經(jīng)濟相關(guān)的重大事件，選擇的案例時間太早，不能真正地反映瞬息萬變的證券市場，而且還缺乏可操作性，局限于理論知識點分析，沒有結(jié)合市場實際進行分析。這些都難以適應(yīng)當前高職教育的教學(xué)需要。

22重理論輕實踐

“證券投資實務(wù)”課程一半以上的課時都是對理論進行講解，花費太多時間講解證券投資、證券市場、金融產(chǎn)品的定義及特點，力圖讓學(xué)生從理論學(xué)習中去掌握證券市場的運行規(guī)律，證券投資的交易規(guī)則及分析方法，很少講授實踐性的內(nèi)容，難以激發(fā)學(xué)生的學(xué)習興趣，過于偏重理論化，學(xué)習就會枯燥無味。

23教學(xué)方法單一

“證券投資實務(wù)”到目前沿用的是多媒體加黑板的教學(xué)模式，可在證券投資技術(shù)分析模塊中會涉及大量的K線圖、分時圖及一些市場信息，很多信息在多媒體上無法全部顯示。所以導(dǎo)致學(xué)生聽課不積極，課堂不活躍，教師達不到教學(xué)效果。隨著證券市場機制不斷完善，案例教學(xué)、模擬教學(xué)及多媒體教學(xué)是“證券投資實務(wù)”課程的主要教學(xué)方法，但受制于教學(xué)資源及條件限制，難以培養(yǎng)學(xué)生證券投資綜合實踐操作技能。

24課程考核不全面

“證券投資實務(wù)”課程教學(xué)的目的是使學(xué)生全面了解證券投資及證券市場的基礎(chǔ)知識、具備證券投資分析的基本方法和和專業(yè)技能、正確進行投資決策的現(xiàn)財高端技能型人才?，F(xiàn)階段主要是對學(xué)生期末成績的考核，輕過程重結(jié)果，缺乏對學(xué)生持續(xù)考核及實踐能力考核的有效方法。

3“證券投資實務(wù)”教學(xué)改革的內(nèi)容

基于“證券投資實務(wù)”課程教學(xué)存在的以上問題，文章將從以下幾個方面進行教學(xué)優(yōu)化。

31更改教材知識體系

“證券投資實務(wù)”教材的教學(xué)目標：應(yīng)使學(xué)生增加相關(guān)證券投資的理論知識，讓學(xué)生掌握證券投資的基本原理，熟悉證券交易規(guī)則，掌握證券投資分析方法。所以，選用的教材應(yīng)該是包括知識目標、能力目標和素質(zhì)目標培養(yǎng)的教材。著重從以下幾方面進行修改和完善：一是教材應(yīng)以項目為導(dǎo)向、以工作任務(wù)為驅(qū)動，每個項目都要有學(xué)習目標、拓展閱讀、過程考核、項目訓(xùn)練等在內(nèi)；二是修改教材中的知識體系，我們介紹證券投資分實務(wù)內(nèi)容應(yīng)包括三大模塊，證券投資基礎(chǔ)知識、基本面分析、技術(shù)分析，應(yīng)重點講解技術(shù)分析部分，引導(dǎo)學(xué)生評論、分析推薦股票的能力；三是突出可操作性，教材中應(yīng)穿插大量的圖表說明技術(shù)方法的應(yīng)用，要有較多的實踐案例分析，以便學(xué)生在課下進行仿真學(xué)習。教材內(nèi)容要滿足實訓(xùn)室的需要，要對股票價格運行規(guī)律進行系統(tǒng)性分析，加強理論與實踐的結(jié)合，增強學(xué)生對金融基礎(chǔ)知識的領(lǐng)悟，對學(xué)生進行課堂訓(xùn)練，將投資理論轉(zhuǎn)化為投資技能。

32強化實踐教學(xué)

修訂授課計劃，要重實踐輕理論，使實踐教學(xué)學(xué)時占總學(xué)時的2/3以上。實踐教學(xué)分為校內(nèi)實訓(xùn)和校外實訓(xùn)兩部分，一部分是校內(nèi)實訓(xùn)，借助世華財訊模擬交易平臺，鼓勵學(xué)生課下進行模擬買賣股票，通過基本面分析，了解目前國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟發(fā)展狀況，查看上市公司財務(wù)信息及行業(yè)地位，分析公司未來的發(fā)展?jié)摿?，判斷投資方向；另一部分是組織學(xué)生到當?shù)刈C券公司頂崗實習或進行觀摩學(xué)習，熟悉證券公司的工作流程及組織機構(gòu)，感受公司文化，了解公司需要什么樣的人才，以便有興趣從事證券行業(yè)的學(xué)生回到學(xué)校后有針對性地學(xué)習，提升自我綜合素質(zhì)，達到公司用人標準。

33改革教學(xué)方法

本課程的教學(xué)方法是項目驅(qū)動教學(xué)法，以課程項目核心，把相關(guān)的知識點融入到項目教學(xué)的各個環(huán)節(jié)中，提高教學(xué)效果，培養(yǎng)學(xué)生的獨立實踐動手能力，提升人才培養(yǎng)質(zhì)量。

（1）案例教學(xué)。本課程將精選部分證券市場熱點問題等素材進行案例教學(xué)，并將教材中較難掌握和理解的有關(guān)內(nèi)容進行即時的解答和點評，鼓勵學(xué)生獨立思考、分析、應(yīng)用，從而掌握和運用證券市場的基本原理。

（2）模擬教學(xué)。由于學(xué)生缺乏證券投資實踐經(jīng)驗和多余支配的資金，學(xué)生們很難切身體會證券投資的過程，無法真正地委托買賣證券，從而使得書本理論知識與投資實踐相脫離。所以本課程通過對證券投資進行仿真模擬，以證券投資分析方法作理論指導(dǎo)，結(jié)合證券市場的實際操作，進而激發(fā)學(xué)生的興趣與學(xué)習積極性，引導(dǎo)學(xué)生全面、扎實地掌握證券投資知識。利用世華財訊模擬交易系統(tǒng)，結(jié)合典型K線圖、形態(tài)理論、均線理論等技術(shù)方法進行講解，建立模擬交易規(guī)則，利用系統(tǒng)的虛擬資金和撮合成交價格，實現(xiàn)從委托下單、過戶、結(jié)算盈虧等全過程的操作。

篇9

對外開放金融產(chǎn)品是行業(yè)營銷的主要方式，通過銷售證券以帶動營運收益的增長，這是證券交易活動興起的推動因素。證券投資是許多投資愛好者的首選，因證券產(chǎn)品形式多樣、收益較高而受到了投資方的認可。為了避免市場風險造成的經(jīng)濟損失，投資前應(yīng)采用經(jīng)濟學(xué)分析法詳細研究。

一、三種證券投資的風險特點

證券投資是目前比較興起的一類，資金持有方通過購買有價證券參與投資，最終獲取相應(yīng)的收益回報。由于多方面因素的影響，證券投資還存在明顯的風險性特點，這是投資企業(yè)或個人必須慎重考慮的。結(jié)合三種有價證券，對其證券投資風險進行分析，具體如下：

（一）商品證券

以具體的商品形式存在，并且有商品證券表示商品的所有權(quán)、使用權(quán)，這些都歸屬于證券持有人。商品證券交易本質(zhì)上是對商品物權(quán)的轉(zhuǎn)讓，包括：提貨單、棧單、運貨單等。雖說商品證券以具體的商品形式存在，但其在投資過程中也有著潛在的風險，尤其是商品物權(quán)的歸屬問題，若處理不當會造成證券交易糾紛。例如，證券持有人的商品所有權(quán)、使用權(quán)等存在爭議，投資者購買后易產(chǎn)生權(quán)利糾紛、交易糾紛。

（二）貨幣證券

貨幣是金融市場交易的價值媒介，用其可以衡量一件商品的市場價值與價格。貨幣證券是針對貨幣所有權(quán)的出讓，由持券人向他人出售或轉(zhuǎn)讓貨幣證券，從中賺取相應(yīng)的差價收益，收益高低取決于市場行情。投資貨幣證券需要考慮商業(yè)證券、銀行證券的價值變動，特別是貨幣貶值、升值對證券的影響。以銀行匯票為例，匯款人將資金存入出票銀行之后，銀行簽發(fā)票據(jù)時能否按照實際金額、利息支付款項是很重要的。

（三）資本證券

相比于上述兩種證券，資本證券具有明顯的特殊性。此證券并非直接性的金融投資產(chǎn)品，而是與金融投資活動存在相關(guān)聯(lián)系下形成的證券。這種證券的市場彈性較大，易受到供需關(guān)系、價格因素、政策調(diào)整等方面的影響。資本證券最典型的代表是股票，也是金融投資風險最高的項目之一。股票投資根據(jù)價格漲跌選擇購買、出售，若市場供需量發(fā)生變化，股票價格大幅度虧損會造成不可估量的經(jīng)濟損失。

二、證券投資中經(jīng)濟學(xué)分析法的應(yīng)用研究

針對上述提到的三種有價證券風險，投資方必須要詳細分析證券投資的風險系數(shù)，擬定最佳投資方案參與市場交易活動。經(jīng)濟學(xué)分析法是比較實用的研究模型，其根據(jù)市場信息分析出投資項目的利弊，為投資人決策提供可靠的指導(dǎo)。證券投資中經(jīng)濟學(xué)分析法包括：

（一）基本分析法

證券投資是指投資者購買股票、債券、基金券等有價證券以及這些有價證券的衍生品，以獲取紅利、利息及資本利得的投資行為和投資過程?；痉治龇ㄊ且詡鹘y(tǒng)經(jīng)濟學(xué)理論為基礎(chǔ)，以企業(yè)價值作為主要研究對象，通過對決定企業(yè)內(nèi)在價值和影響股票價格的宏觀經(jīng)濟形勢、行業(yè)發(fā)展前景、企業(yè)經(jīng)營狀況等進行詳盡分析。以大概測算上市公司的長期投資價值和安全邊際，并與當前的股票價格進行比較，形成相應(yīng)的投資建議。

（二）技術(shù)分析法

金融業(yè)是現(xiàn)代經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)的重要構(gòu)成，金融產(chǎn)業(yè)憑借其獨特經(jīng)營方式在市場上占據(jù)了較大的比例。技術(shù)分析法是以傳統(tǒng)證券學(xué)理論為基礎(chǔ)，以股票價格作為主要研究對象，以預(yù)測股價波動趨勢為主要目的，從股價變化的歷史圖表入手，對股票市場波動規(guī)律進行分析的方法總和。技術(shù)分析認為市場行為包容消化一切，股價波動可以定量分析和預(yù)測，如道氏理論、波浪理論、江恩理論等。

（三）演化分析法

新市場經(jīng)濟體制逐漸朝著開放式方向發(fā)展，為資金持有者提供了諸多的投資平臺，不斷創(chuàng)造了預(yù)期的經(jīng)濟收益。演化分析法是以演化證券學(xué)理論為基礎(chǔ)，將股市波動的生命運動特性作為主要研究對象。從股市的代謝性、趨利性、適應(yīng)性、可塑性、應(yīng)激性、變異性和節(jié)律性等方面入手，對市場波動方向與空間進行動態(tài)跟蹤研究，為股票交易決策提供機會和風險評估的方法總和。

三、結(jié)束語

資金是市場上流通的貨幣，也是用于衡量商品價值或購買商品的唯一工具。隨著社會主義市場的開放性改革，金融產(chǎn)業(yè)也推出了一系列的營銷方式，以金融產(chǎn)品優(yōu)化調(diào)整為主要代表，向市場投放了更多類型的金融投資項目。應(yīng)用經(jīng)濟學(xué)分析法對證券投資項目進行探討，有助于提高投資人市場決策的正確性，為其創(chuàng)造更加豐厚的經(jīng)濟收益。

參考文獻：

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篇10

投資是企業(yè)重要的財務(wù)活動之一，它通常是指企業(yè)將一定的財力和物力投入到一定的對象上，以期在未來獲取收益的經(jīng)濟行為。投資活動可以按多種標準進行分類，其中按投資方式的不同可分為直接投資和間接投資，直接投資又稱為實物投資，是指直接用現(xiàn)金、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等進行投資，直接形成企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的能力。直接投資往往數(shù)額大，回收期長、與生產(chǎn)經(jīng)營聯(lián)系緊密。

間接投資一般也稱為證券投資，是指用現(xiàn)金、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等資產(chǎn)購買或取得其他單位的有價證券（股票、債券等）。

固定資產(chǎn)投資的規(guī)模大小和技術(shù)的先進程度、證券投資的規(guī)模大小和投資對象的合理性，在很大程度上決定了企業(yè)經(jīng)營和發(fā)展的潛力，因此，對固定資產(chǎn)投資和證券投資決策方法的研究和使用對企業(yè)的生存和發(fā)展都具有十分重要的意義。

一、固定資產(chǎn)投資決策

1、固定資產(chǎn)投資決策方法。如前所述，固定資產(chǎn)投資直接影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，由于它投資數(shù)額大、投資回收期長、一經(jīng)決策和實施就難以改變，因此固定資產(chǎn)投資決策成敗與否后果深遠。實務(wù)中，企業(yè)在進行固定資產(chǎn)投資決策時，一般都要提出幾種投資方案，進行反復(fù)比較后從中選取最佳或最合理的方案，這就需要運用凈現(xiàn)值法、內(nèi)含報酬率法、現(xiàn)值指數(shù)法、投資回收期法、平均報酬率法等投資決策方法，但現(xiàn)行財務(wù)管理理論和實踐對固定資產(chǎn)投資主要采用凈現(xiàn)值(簡稱NPV)法。所謂凈現(xiàn)值是指投資方案的未來現(xiàn)金流人量的現(xiàn)值和現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值的差額。用公式可表達為：

NPV=∑CIt／(1+i)t—∑COt／(1+i)t

其中：CIt表示第t年的現(xiàn)金流入量；COt表示第t年的現(xiàn)金流出量；i表示預(yù)定的折現(xiàn)率。

凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則是：在只有一個備選方案的采納與否決策中，凈現(xiàn)值為正者則采納，凈現(xiàn)值為負者不采納；在有多個備選方案的互斥選擇決策中，應(yīng)選用凈現(xiàn)值是正值中的最大者。

2、對固定資產(chǎn)投資決策方法的說明。不難發(fā)現(xiàn)，凈現(xiàn)值法與其他方法相比具有以下優(yōu)點：

(1)凈現(xiàn)值法考慮了資金的時間價值，能夠反映各種投資方案的凈收益，即以各種投資方案收益的大小作為投資決策的依據(jù)，因此是一種較好的方法。

(2)凈現(xiàn)值法與企業(yè)的財務(wù)管理目標相一致。投資方案的凈現(xiàn)值就是該方案能夠給企業(yè)增加的價值，因此要實現(xiàn)企業(yè)價值最大化這一目標，就必須在多種備選方案中選擇凈現(xiàn)值最大且不小于零的投資方案。

因此，現(xiàn)行企業(yè)財務(wù)管理工作中主要采用凈現(xiàn)值法進行固定資產(chǎn)的投資決策。

二、證券投資決策

1．證券投資決策方法。證券投資決策的目標就是將投資收益和投資風險風險聯(lián)系起來，對二者進行權(quán)衡后選擇最為合理的證券進行投資。因此，證券投資決策主要是討論如何在規(guī)避風險的基礎(chǔ)上最大限度地獲取證券投資收益，這就是著名的投資組合理論。投資組合理論最初由馬考維茨(HMarkowitz)于20世紀50

年代創(chuàng)立，后經(jīng)威廉•夏普(WSharpe)等人發(fā)展，主要運用證券投資回報率的期望值E和系統(tǒng)風險系數(shù)β兩個指標表示一個證券(或證券組合)的投資價值，以此為基礎(chǔ)的分析被稱為“E—β”分析。

證券投資組合的風險可以分為兩種性質(zhì)完全不同的風險，即系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險。系統(tǒng)風險又稱為不可分散風險或市場風險，是由于一些會影響到所有公司的因素如戰(zhàn)爭、通貨膨脹、經(jīng)濟衰退、金融危機、國際市場的變化引起的風險。這些因素對任何企業(yè)來說，都是不可避免的；非系統(tǒng)風險又稱為可分散風險或公是指發(fā)生于個別公司的因素如新產(chǎn)品開發(fā)失敗、失去一項重要合同、重大項目投標的失敗、競爭對手的出現(xiàn)、生產(chǎn)工藝技術(shù)的老化等所造成的風險，此類風險可以通過多元化的投資來分散或消除。

2．對證券投資決策方法的說明。資本市場理論和實踐研究表明，證券的回報率和系統(tǒng)風險之間存在著很高的相關(guān)性，即風險與收益對等，高風險可以用高回報來補償，而低風險則伴隨著低回報。在完全有效的資本市場中，證券的價格反映其價值，證券的價格在任何時刻都應(yīng)與其價值相符，因此購買或出售證券只能獲得與該證券的系統(tǒng)風險相一致的回報率。也就是說，證券投資的凈現(xiàn)值等于零。因此證券投資決策不能用凈現(xiàn)值作為評價指標，而應(yīng)采用“E—β”分析法。

綜上所述，對固定資產(chǎn)投資與證券投資決策方法的差異歸納為以下幾點：

(1)現(xiàn)行企業(yè)財務(wù)管理理論和實踐對固定資產(chǎn)投資決策主要采用凈現(xiàn)值(NPV)法，而對證券投資決策則采用回報率與風險(E—β)分析法。

(2)只有當固定資產(chǎn)投資方案的凈現(xiàn)值不小于零時，才有可能接受該方案，而證券投資方案的凈現(xiàn)值一般為零。

(3)由于證券市場的競爭性遠遠高于產(chǎn)品市場，使得證券市場能夠迅速達到競爭性均衡狀態(tài)，因此，證券投資的平均租金高于零；而產(chǎn)品市場或者因為存在壟斷和寡頭，或者因為某個或某些企業(yè)的創(chuàng)新而使得該行業(yè)調(diào)整到競爭性均衡狀態(tài)還需要一定的時間，所以固定資產(chǎn)投資可以賺取經(jīng)濟租金。

三、原因分析

1．從資本資產(chǎn)定價模型的角度來看。上面的分析似乎表明固定資產(chǎn)決策和證券投資決策是兩種截然不同的決策類型，其實并非如此，兩者實際上都使用資本資產(chǎn)定價模型來量化風險。

威廉•夏普1964年開創(chuàng)的資本資產(chǎn)定價模型(CapitalAssetPricingModel，簡稱CAPM)被認為是財務(wù)管理學(xué)形成和發(fā)展中最重要的里程碑，它的出現(xiàn)第一次使人們能夠?qū)︼L險進行定量分析。這一模型為：

Kj=Rf+βj(Km—Rf)。

式中：Kj表示第j種股票或第j種證券組合的必要報酬率；Rf代表無風險報酬率；βj表示第j種股票或第j種證券組合的β系數(shù)；Km表示所有股票或所有證券的平均報酬率。

可見，資本資產(chǎn)定價模型簡單、直觀地揭示了證券的期望報酬率與風險之間的關(guān)系。

例：當前的無風險報酬率為6％，市場平均報酬率為12％，A項目的預(yù)期股權(quán)現(xiàn)金流量風險大，其值β為1．5；B項目的預(yù)期股權(quán)現(xiàn)金流量風險小，其β值為0．75，則：

A項目的必要報酬率=6％+1．5×(12％—4％)=18％

B項目的必要報酬率=6％+0．75×(12％—4％)=12％

因此，資本資產(chǎn)定價模型是證券投資分析的直接工具，應(yīng)用資本資產(chǎn)定價模型可以直接預(yù)測證券投資組合的期望報酬率；而在固定資產(chǎn)投資決策中，資本資產(chǎn)定價模型同樣發(fā)揮作用，即可以用于估計固定資產(chǎn)投資方案的機會成本，固定資產(chǎn)投資方案的風險越大，資金的機會成本也就越大。如果固定資產(chǎn)投資方案的凈現(xiàn)值大于零，就說明該固定資產(chǎn)投資方案的期望報酬率大于資金的機會成本。

因此，無論是固定資產(chǎn)投資決策還是證券投資，資本資產(chǎn)定價模型都是一個有效的工具，所不同的是，在證券投資決策中，資金的機會成本就是該證券投資的期望報酬率；在固定資產(chǎn)投資決策中，用估計的資金機會成本作為折現(xiàn)率對固定資產(chǎn)投資方案的預(yù)期現(xiàn)金流量進行折現(xiàn)，計算其凈現(xiàn)值，并根據(jù)計算結(jié)果的大小對投資方案作出取舍。