導(dǎo)言：作為寫作愛好者，不可錯(cuò)過(guò)為您精心挑選的10篇跨境貿(mào)易金融，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

完善處理程序，規(guī)范跨境人民幣貿(mào)易融資業(yè)務(wù)操作

加強(qiáng)跨境人民幣貿(mào)易融資產(chǎn)品的創(chuàng)新不應(yīng)僅局限于創(chuàng)新出一個(gè)獨(dú)立的全新產(chǎn)品，更應(yīng)在現(xiàn)有國(guó)內(nèi)貿(mào)易融資產(chǎn)品基礎(chǔ)上，進(jìn)一步創(chuàng)新操作模式，實(shí)施營(yíng)銷策略，提升跨境人民幣貿(mào)易融資拓展能力。

一是加強(qiáng)結(jié)構(gòu)性安排，通過(guò)不同基礎(chǔ)產(chǎn)品的組合，打造一系列適銷對(duì)路的跨境人民幣貿(mào)易融資產(chǎn)品，滿足更為多元的融資需求。二是根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)和企業(yè)融資實(shí)際需求，通過(guò)以產(chǎn)品為支撐的客戶營(yíng)銷方式，形成規(guī)模不等、行業(yè)多樣的中小企業(yè)客戶群體，培育多元化的貿(mào)易融資客戶資源。三是建立健全重點(diǎn)客戶業(yè)務(wù)跟蹤機(jī)制，細(xì)分市場(chǎng)和細(xì)分客戶，充分利用有限的資源，提高跨境人民幣貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的效益。四是及時(shí)為客戶提供綜合性、個(gè)性化金融服務(wù)方案，提高對(duì)重點(diǎn)客戶的服務(wù)效率和服務(wù)能力，不斷擴(kuò)大跨境人民幣貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的范圍，為企業(yè)客戶開拓國(guó)際市場(chǎng)，進(jìn)行對(duì)外貿(mào)易和投資提供有力的支持，推進(jìn)跨境人民幣貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期發(fā)展。

實(shí)行業(yè)務(wù)分類管理，嚴(yán)防跨境貿(mào)易人民幣融資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

目前，我國(guó)雖制定了一些表外業(yè)務(wù)監(jiān)管的法律法規(guī)，但總體來(lái)說(shuō)相關(guān)法律法規(guī)體系較為分散，缺乏統(tǒng)一規(guī)劃。

隨著商業(yè)銀行跨境貿(mào)易人民幣融資業(yè)務(wù)的發(fā)展和創(chuàng)新，有必要從大的條目上，進(jìn)一步完善表外業(yè)務(wù)監(jiān)管的法律法規(guī)建設(shè)，對(duì)存在的空白及時(shí)進(jìn)行填補(bǔ)，對(duì)一些不明確的地方進(jìn)行補(bǔ)充說(shuō)明。此外，監(jiān)管部門還應(yīng)對(duì)跨境貿(mào)易人民幣融資業(yè)務(wù)進(jìn)行分類管理，根據(jù)不同業(yè)務(wù)性質(zhì)，制定不同的管理辦法。同時(shí)，加強(qiáng)業(yè)務(wù)監(jiān)督檢查，嚴(yán)防業(yè)務(wù)操作風(fēng)險(xiǎn)。銀行應(yīng)密切關(guān)注內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，管理機(jī)構(gòu)應(yīng)針對(duì)跨境貿(mào)易人民幣融資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及時(shí)向相關(guān)銀行機(jī)構(gòu)發(fā)送風(fēng)險(xiǎn)提示，做好預(yù)警工作。一方面要注意檢查客戶的分類是否堅(jiān)持了信用等級(jí)優(yōu)良標(biāo)準(zhǔn)等；另一方面要加強(qiáng)對(duì)跨境貿(mào)易人民幣融資業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況和業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的檢查和總體分析，杜絕借虛假貿(mào)易而套取銀行信用的行為。通過(guò)各類檢查工作的開展，強(qiáng)化跨境貿(mào)易人民幣融資業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)防控水平；通過(guò)加強(qiáng)法規(guī)建設(shè)，促進(jìn)合規(guī)經(jīng)營(yíng)，嚴(yán)防跨境貿(mào)易人民幣融資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

加強(qiáng)業(yè)務(wù)培訓(xùn)，優(yōu)化跨境貿(mào)易人民幣融資業(yè)務(wù)發(fā)展環(huán)境

篇2

【關(guān)鍵詞】

跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算；人民幣國(guó)際化；問(wèn)題；對(duì)策

隨著人民幣國(guó)際化進(jìn)程的深入，《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法》作為人民幣國(guó)際化進(jìn)程中一個(gè)“里程碑”式的政策，將跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)發(fā)展機(jī)會(huì)與人民幣國(guó)際化緊密聯(lián)系起來(lái)，跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)面臨著諸多發(fā)展機(jī)遇，同事也存在著一些問(wèn)題，如何把握機(jī)遇，正式問(wèn)題，促進(jìn)跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)的健康發(fā)展，是當(dāng)前需要研究的一項(xiàng)重要課題。

1 跨境貿(mào)易實(shí)施人民幣結(jié)算的背景、現(xiàn)狀

首先，在2008年國(guó)際金融危機(jī)的背景下，國(guó)際結(jié)算貨幣匯率波動(dòng)較大，我國(guó)及亞洲其他國(guó)家、地區(qū)的企業(yè)在貿(mào)易結(jié)算時(shí)面臨匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。加之我國(guó)和東盟國(guó)家、港澳地區(qū)的貿(mào)易、投資關(guān)系發(fā)展迅猛，以人民幣作為結(jié)算貨幣的需求越來(lái)越高。

其次，人民幣匯率的相對(duì)穩(wěn)定性。自從2005年匯率改革后，人民幣對(duì)美元匯率相對(duì)平穩(wěn)，展望未來(lái)，人民幣也將基本處于這樣一個(gè)穩(wěn)中有升的狀態(tài)。這將有利于人民幣國(guó)際結(jié)算的推行。

隨著中國(guó)金融市場(chǎng)的日益開放，加上對(duì)改革當(dāng)前國(guó)際貨幣體系的思考，人民幣國(guó)際化的呼聲隨之日益高漲。

綜合上述因素，我國(guó)在2009年4月開展了若干城市開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)。近年跨境人民幣結(jié)算規(guī)模逐漸擴(kuò)大，2012年全年跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)累計(jì)為2.94萬(wàn)億元，是2009年試點(diǎn)初期36億元人民幣的近817倍。

但仍面臨很多問(wèn)題：中國(guó)人民銀行最新數(shù)據(jù)顯示，2013年上半年跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算量為2.05萬(wàn)億元人民幣，與2012年全年3.87萬(wàn)億美元的外貿(mào)總額相比仍然較小。同時(shí)，6月單月結(jié)算量為3，587億元，較前一月下降1.5%。上半年貨物貿(mào)易人民幣結(jié)算量為1.36萬(wàn)億元，6月經(jīng)計(jì)算后為2，091億元，環(huán)比減8.5%。

據(jù)全球支付系統(tǒng)Swift數(shù)據(jù)，80%左右的人民幣跨境交易與香港有關(guān)，只有8%是“真正的離岸”交易。人民幣交易結(jié)算量大漲的一個(gè)關(guān)鍵原因是，中國(guó)大陸公司在港分支機(jī)構(gòu)要利用人民幣交易在兩個(gè)市場(chǎng)間套利。

2 影響跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算存在的因素

2.1 人民幣的流通性問(wèn)題

中國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁穩(wěn)定的增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)使得人民幣幣值穩(wěn)定，人民幣的跨境流通規(guī)模和范圍不斷擴(kuò)大。但是，從整個(gè)國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易上來(lái)看，人民幣的國(guó)際流通性仍存在很大的局限性。離岸市場(chǎng)的人民幣可以從居民境外的消費(fèi)中獲得，可以從跨境貿(mào)易中獲得，也可以從金融交易中獲得，但受制于人民幣嚴(yán)格管制，目前這幾條渠道還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足境外對(duì)人民幣的需求。離岸人民幣的來(lái)源不足直接導(dǎo)致跨境人民幣業(yè)務(wù)市場(chǎng)規(guī)模受到很大限制，活躍度也還不夠高。

2.2 對(duì)人民幣的接受程度不高

境外交易對(duì)手對(duì)人民幣的接受程度有限是人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算的最大障礙之一。國(guó)內(nèi)貿(mào)易商絕大多數(shù)愿意使用人民幣進(jìn)行結(jié)算，但是我們?cè)谫Q(mào)易談判中的競(jìng)爭(zhēng)力不足，國(guó)內(nèi)企業(yè)與境外對(duì)手相比普遍處于相對(duì)弱勢(shì)地位，在國(guó)際貿(mào)易中中國(guó)主要作為商品出口國(guó)，在國(guó)際貿(mào)易談判中占優(yōu)勢(shì)地位的自然是境外進(jìn)口商。因此，境外交易對(duì)手不愿人民幣作為貿(mào)易結(jié)算貨幣，成為跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的主要障礙。

2.3 國(guó)內(nèi)外清算渠道問(wèn)題

清算根據(jù)《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法》，人民幣跨境清算的渠道有兩條：一是通過(guò)香港、澳門地區(qū)人民幣業(yè)務(wù)清算行進(jìn)行人民幣資金跨境結(jié)算和清算；二是通過(guò)境內(nèi)商業(yè)銀行境外商業(yè)銀行進(jìn)行人民幣資金跨境結(jié)算和清算。事實(shí)上，這兩種安排目前承擔(dān)了人民幣支付清算、在離岸市場(chǎng)上提供人民幣流動(dòng)性和回流機(jī)制等幾大功能。目前，國(guó)內(nèi)可供實(shí)現(xiàn)人民幣跨境流通的物理渠道主要有三個(gè)：一是攜帶人民幣現(xiàn)鈔跨境流通；二是依托人民銀行支付系統(tǒng)經(jīng)由廣州、深圳城市處理中心進(jìn)行清算；三是依托銀聯(lián)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行跨境結(jié)算。

當(dāng)人民幣作為可自由兌換貨幣時(shí)，對(duì)于銀行的國(guó)際清算渠道有一定的要求，一旦參與人民幣國(guó)際結(jié)算的銀行范圍擴(kuò)大時(shí)，將會(huì)出現(xiàn)賬戶能否按規(guī)定的制度設(shè)計(jì)意愿發(fā)展的問(wèn)題，也面臨著銀行國(guó)際結(jié)算渠道風(fēng)險(xiǎn)控制等問(wèn)題。

2.4 外匯管理方面的問(wèn)題

人民幣成為結(jié)算貨幣后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系將更加緊密，國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的波動(dòng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響加大了。首先，我國(guó)實(shí)行的是本外幣分開管理的監(jiān)管體系，外匯管理制度也是基于各項(xiàng)外匯收支以及結(jié)售匯活動(dòng)展開的。其次，以前以外匯跨境收支活動(dòng)為依據(jù)統(tǒng)計(jì)各項(xiàng)交易。結(jié)算幣種的變化將會(huì)對(duì)國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)申報(bào)內(nèi)容、流程及國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)報(bào)表的編制等有一定影響。因此如何界定資金來(lái)源是否來(lái)自境外，與進(jìn)出口核銷相關(guān)的出口退稅依據(jù)等成為重要問(wèn)題。

2.5 中資銀行業(yè)國(guó)際化程度低，人民幣結(jié)算的境外推動(dòng)力不足

中國(guó)改革開放三十幾年，金融業(yè)從無(wú)到有，基本建立了一個(gè)以人民幣結(jié)算為主要方式的金融市場(chǎng)。由于中國(guó)的金融市場(chǎng)在建設(shè)初期缺乏資金，因此其在運(yùn)行時(shí)注重的是引進(jìn)外資，包括引進(jìn)國(guó)外的金融機(jī)構(gòu)，國(guó)內(nèi)金融體制也依靠海外金融機(jī)構(gòu)的協(xié)助下建立。國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的國(guó)際化程度還不高，國(guó)內(nèi)銀行的國(guó)際化程度比以前好很多，在海外的兼并以及國(guó)際市場(chǎng)的深度參與上做得尚可，但跟大的跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)比依然不足。國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)海外的分部，金融覆蓋范圍不足，從而導(dǎo)致了國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)對(duì)于海外人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)的支持不足。

3 完善跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的幾點(diǎn)對(duì)策

3.1 增加用于貿(mào)易結(jié)算的人民幣供應(yīng)量

要解決人民幣的流通性不足問(wèn)題，就必須增加貿(mào)易結(jié)算的人民幣供應(yīng)量。必須擴(kuò)大人民幣互換協(xié)議的規(guī)模，由近及遠(yuǎn)的推進(jìn)與其他國(guó)家的貨幣互換。

在貨幣互換的方式之外，還可以通過(guò)一些其他辦法來(lái)增加人民幣在貿(mào)易結(jié)算中的供應(yīng)量。如允許境外銀行為我國(guó)企業(yè)提供人民幣貿(mào)易融資；允許境外合格機(jī)構(gòu)在我國(guó)發(fā)行人民幣債券；逐步放松人民幣與港元的兌換限制，等等。

3.2 提高貿(mào)易對(duì)手對(duì)人民幣的接受程度

要提高境外交易對(duì)手對(duì)人民幣的接受程度，就需提高人民幣的可兌換程度，這就要求有一個(gè)成熟的金融市場(chǎng)體系為之提供完善的服務(wù)。只有建立了成熟的金融市場(chǎng)才能提供更多以人民幣計(jì)價(jià)的金融產(chǎn)品，穩(wěn)定推進(jìn)人民幣的國(guó)際化。與此同時(shí)，擴(kuò)大人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算范圍，活躍跨境貿(mào)易，利用貨幣互換提供的流動(dòng)性來(lái)吸引跨境貿(mào)易對(duì)手選擇人民幣結(jié)算。對(duì)大宗原材料進(jìn)易以人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算給予優(yōu)惠政策。簡(jiǎn)化相關(guān)手續(xù)，加大宣傳力度，鼓勵(lì)企業(yè)使用人民幣對(duì)外直接投資。

3.3 完善國(guó)內(nèi)清算體系

第一，調(diào)整我國(guó)商業(yè)現(xiàn)行的國(guó)際結(jié)算系統(tǒng)，不斷完善商業(yè)銀行本幣結(jié)算行方式。第二，盡早建成人民幣清算和交易中心。

3.4 加強(qiáng)統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)

（1）統(tǒng)一產(chǎn)品業(yè)務(wù)口徑和會(huì)計(jì)核算方法，要求各銀行分支機(jī)構(gòu)定期、分類報(bào)告主要跨境人民幣結(jié)算產(chǎn)品的交易信息，在完善統(tǒng)計(jì)體系基礎(chǔ)上形成有效的主體監(jiān)管和非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)測(cè)制度。（2）加強(qiáng)對(duì)國(guó)內(nèi)銀行在境內(nèi)外系統(tǒng)內(nèi)有償調(diào)撥資金的管理，強(qiáng)化境外人民幣的流動(dòng)監(jiān)測(cè)機(jī)制。根據(jù)銀行信貸擴(kuò)張速度及社會(huì)融資總量，合理引導(dǎo)境外人民幣回流的節(jié)奏和規(guī)模。

與此同時(shí)，要研究如何與此相適應(yīng)，進(jìn)一步開放國(guó)內(nèi)金融資本市場(chǎng)，加強(qiáng)對(duì)進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的各類主體的監(jiān)管，而非當(dāng)前單純地對(duì)外匯資金的監(jiān)管。隨著國(guó)內(nèi)金融體系逐漸完備，人民幣結(jié)算必然有一個(gè)好的前景。

3.5 積極推進(jìn)海外銀行開展人民幣資產(chǎn)業(yè)務(wù)

拓展海外人民幣市場(chǎng)，參股境外的金融機(jī)構(gòu)是可選的重要方式，通過(guò)投資海外銀行，提高海外銀行的人民幣資產(chǎn)總額。另外，需要快速提升金融服務(wù)業(yè)的國(guó)際化程度。加快金融服務(wù)業(yè)的對(duì)外開放，允許開設(shè)更多的外資銀行子公司、外資背景的各類金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)，通過(guò)加強(qiáng)國(guó)內(nèi)金融服務(wù)業(yè)市場(chǎng)的有序競(jìng)爭(zhēng)提高市場(chǎng)效率和服務(wù)質(zhì)量。

3.6 調(diào)整跨境資金監(jiān)管方式。

目前我國(guó)對(duì)跨境資金的監(jiān)管主要是流量管理，存量管理的職能還不充分。如貿(mào)易項(xiàng)下的預(yù)收貨款、延期付款，資本項(xiàng)下的外債、投資收益等，這實(shí)質(zhì)上是中國(guó)對(duì)境外的廣義上的負(fù)債，因?yàn)槔碚撋线@部分資金可隨時(shí)變現(xiàn)出境，是一種潛在的風(fēng)險(xiǎn)。建議在外匯監(jiān)管方式轉(zhuǎn)變的過(guò)程中，實(shí)現(xiàn)跨境資金流量和存量雙重管理，提高風(fēng)險(xiǎn)防控能力。

建立以主體監(jiān)管為基礎(chǔ)的分類監(jiān)管體系，將管理目標(biāo)前移，把監(jiān)管重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到對(duì)交易主體的異常資金跨境行為監(jiān)管上來(lái)。根據(jù)交易主體的遵紀(jì)守法情況、經(jīng)營(yíng)管理狀況以及監(jiān)管記錄等，將其劃分為正常、關(guān)注、風(fēng)險(xiǎn)等類別，分類監(jiān)管。優(yōu)化整合現(xiàn)有監(jiān)管業(yè)務(wù)系統(tǒng)，監(jiān)測(cè)分析異常跨境資金流動(dòng)趨勢(shì)和可疑外匯交易行為線索，由此進(jìn)一步提升跨境資本流動(dòng)監(jiān)管效率，增強(qiáng)監(jiān)管效果。

【參考文獻(xiàn)】

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[2]閆海洲.人民幣國(guó)際化的機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn).社會(huì)觀察，2009/08

[3]徐諾金.人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算試點(diǎn)正當(dāng)其時(shí).銀行家，2009/05

篇3

據(jù)《中華人民共和國(guó)中國(guó)人民銀行法》等法律法規(guī)，為把握與宏觀經(jīng)濟(jì)熱度、整體償債能力和國(guó)際收支狀況相適應(yīng)的跨境融資水平，控制杠桿率和貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)本外幣一體化管理，中國(guó)人民銀行在總結(jié)前期區(qū)域性、地方性試點(diǎn)的基礎(chǔ)上，擴(kuò)大全口徑跨境融資宏觀審慎管理政策試點(diǎn)?，F(xiàn)將有關(guān)事項(xiàng)通知如下：

一、本通知所稱跨境融資，是指境內(nèi)機(jī)構(gòu)從非居民融入本、外幣資金的行為。本通知適用注冊(cè)在中國(guó)(上海)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)、中國(guó)(廣東)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)、中國(guó)(天津)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)、中國(guó)(福建)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)(以下統(tǒng)稱自貿(mào)區(qū))的企業(yè)(以下稱試點(diǎn)企業(yè))，以及27家銀行類金融機(jī)構(gòu)(以下稱試點(diǎn)金融機(jī)構(gòu))。本通知適用的試點(diǎn)企業(yè)僅限非金融企業(yè)，且不包括政府融資平臺(tái)和房地產(chǎn)企業(yè)。

二、中國(guó)人民銀行根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)熱度、國(guó)際收支狀況和宏觀金融調(diào)控需要對(duì)跨境融資杠桿率、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換因子、宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)等進(jìn)行調(diào)整，并對(duì)試點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)跨境融資進(jìn)行宏觀審慎管理。國(guó)家外匯管理局對(duì)試點(diǎn)企業(yè)跨境融資進(jìn)行管理，并對(duì)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行全口徑跨境融資統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)。中國(guó)人民銀行和國(guó)家外匯管理局之間建立信息共享機(jī)制。

三、建立宏觀審慎規(guī)則下基于微觀主體資本或凈資產(chǎn)的跨境融資約束機(jī)制，試點(diǎn)企業(yè)和試點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)均可按規(guī)定自主開展本外幣跨境融資。

試點(diǎn)企業(yè)和試點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)開展跨境融資按風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)計(jì)算余額(指已提用未償余額，下同)，風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額不得超過(guò)上限，即：跨境融資風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額跨境融資風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額上限。

跨境融資風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額=本外幣跨境融資余額*期限風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換因子*類別風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換因子+外幣跨境融資余額*匯率風(fēng)險(xiǎn)折算因子。

期限風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換因子：還款期限在1年(不含)以上的中長(zhǎng)期跨境融資的期限風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換因子為1，還款期限在1年(含)以下的短期跨境融資的期限風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換因子為1.5。

類別風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換因子：表內(nèi)融資的類別風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換因子設(shè)定為1，表外融資(或有負(fù)債)的類別風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換因子設(shè)定為0.2和0.5 二檔。

匯率風(fēng)險(xiǎn)折算因子：0.5。

四、跨境融資風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額計(jì)算中的本外幣跨境融資包括試點(diǎn)企業(yè)和試點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)(不含境外分支機(jī)構(gòu))以本幣和外幣形式從非居民融入的資金，涵蓋表內(nèi)融資和表外融資。以下業(yè)務(wù)類型不納入跨境融資風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額計(jì)算：

(一)人民幣被動(dòng)負(fù)債：試點(diǎn)企業(yè)和試點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)因境外機(jī)構(gòu)投資境內(nèi)債券市場(chǎng)產(chǎn)生的人民幣被動(dòng)負(fù)債;境外主體存放在試點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)的人民幣存款。

(二)貿(mào)易信貸、人民幣貿(mào)易融資：試點(diǎn)企業(yè)涉及真實(shí)跨境貿(mào)易產(chǎn)生的貿(mào)易信貸(包括應(yīng)付和預(yù)收)和從境外金融機(jī)構(gòu)獲取的人民幣貿(mào)易融資;試點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)因辦理基于真實(shí)跨境貿(mào)易結(jié)算產(chǎn)生的各類人民幣貿(mào)易融資。

(三)集團(tuán)內(nèi)部資金往來(lái)：試點(diǎn)企業(yè)主辦的經(jīng)批準(zhǔn)的集團(tuán)內(nèi)跨境資金(生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和實(shí)業(yè)投資等依法合規(guī)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流)集中管理業(yè)務(wù)項(xiàng)下產(chǎn)生的對(duì)外負(fù)債。

(四)境外同業(yè)存放、聯(lián)行及附屬機(jī)構(gòu)往來(lái)：試點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)因境外同業(yè)存放、聯(lián)行及附屬機(jī)構(gòu)往來(lái)產(chǎn)生的對(duì)外負(fù)債。

(五)自用熊貓債：試點(diǎn)企業(yè)的境外母公司在中國(guó)境內(nèi)發(fā)行人民幣債券并以放款形式用于境內(nèi)子公司的。

(六)轉(zhuǎn)讓與減免：試點(diǎn)企業(yè)和試點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)跨境融資轉(zhuǎn)增資本或已獲得債務(wù)減免等情況下，相應(yīng)金額不計(jì)入。

中國(guó)人民銀行可根據(jù)宏觀金融調(diào)控需要和業(yè)務(wù)開展情況，對(duì)不納入跨境融資風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額計(jì)算的業(yè)務(wù)類型進(jìn)行調(diào)整，必要時(shí)可允許試點(diǎn)企業(yè)和試點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)某些特定跨境融資業(yè)務(wù)不納入跨境融資風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額計(jì)算。

五、納入本外幣跨境融資的各類型融資在跨境融資風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額中按以下方法計(jì)算：

(一)外幣貿(mào)易融資：試點(diǎn)企業(yè)和試點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)的外幣貿(mào)易融資按20%納入跨境融資風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額計(jì)算，期限風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換因子統(tǒng)一按1計(jì)算。

(二)表外融資(或有負(fù)債)：試點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)向客戶提供的內(nèi)保外貸、因向客戶提供基于真實(shí)跨境交易和資產(chǎn)負(fù)債幣種及期限風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖管理服務(wù)需要的衍生產(chǎn)品而形成的對(duì)外或有負(fù)債，按20%納入跨境融資風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額計(jì)算;試點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)因自身幣種及期限風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖管理需要，參與國(guó)際金融市場(chǎng)交易而產(chǎn)生的或有負(fù)債，按50%納入跨境融資風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額計(jì)算。

(三)其他：其余各類跨境融資均按實(shí)際情況納入跨境融資風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額計(jì)算。

中國(guó)人民銀行可根據(jù)宏觀金融調(diào)控需要和業(yè)務(wù)開展情況，對(duì)跨境融資風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額中各類型融資的計(jì)算方法進(jìn)行調(diào)整。

六、跨境融資風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額上限的計(jì)算：跨境融資風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額上限=資本或凈資產(chǎn)*跨境融資杠桿率*宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)。

資本或凈資產(chǎn)：試點(diǎn)企業(yè)按凈資產(chǎn)計(jì)，試點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)按核心資本(即一級(jí)資本)計(jì)，以最近一期經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告為準(zhǔn)。

跨境融資杠桿率：試點(diǎn)企業(yè)為1，試點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)為0.8。

宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)：1。

七、試點(diǎn)企業(yè)和試點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)的跨境融資簽約幣種、提款幣種和償還幣種須保持一致。

八、跨境融資風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額及上限的計(jì)算均以人民幣為單位，外幣跨境融資以提款日的匯率水平按以下方式折算計(jì)入：已在中國(guó)外匯交易中心掛牌(含區(qū)域掛牌)交易的外幣，適用人民幣匯率中間價(jià)或區(qū)域交易參考價(jià);未在中國(guó)外匯交易中心掛牌交易的貨幣，適用中國(guó)外匯交易中心公布的人民幣參考匯率。

九、中國(guó)人民銀行建立跨境融資宏觀風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系，在跨境融資宏觀風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)觸及預(yù)警值時(shí)，采取逆周期調(diào)控措施，以此控制系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

逆周期調(diào)控措施可以采用單一措施或組合措施的方式進(jìn)行，也可針對(duì)單一、多個(gè)或全部試點(diǎn)企業(yè)和試點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行。總量調(diào)控措施包括調(diào)整跨境融資杠桿率和宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)，結(jié)構(gòu)調(diào)控措施包括調(diào)整各類風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換因子。必要時(shí)還可根據(jù)維護(hù)國(guó)家金融穩(wěn)定的需要，采取征收風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金等其他逆周期調(diào)控措施，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

試點(diǎn)企業(yè)和試點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)因風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換因子、跨境融資杠桿率和宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)調(diào)整導(dǎo)致跨境融資風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額超出上限的，原有跨境融資合約可持有到期;在跨境融資風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額調(diào)整到上限內(nèi)之前，不得辦理包括跨境融資展期在內(nèi)的新的跨境融資業(yè)務(wù)。

十、試點(diǎn)企業(yè)跨境融資業(yè)務(wù)：試點(diǎn)企業(yè)按照本通知要求辦理跨境融資業(yè)務(wù)，具體細(xì)節(jié)由國(guó)家外匯管理局另行細(xì)則明確。

(一)試點(diǎn)企業(yè)應(yīng)當(dāng)在跨境融資合同簽約后但不晚于提款前三個(gè)工作日，向國(guó)家外匯管理局的資本項(xiàng)目信息系統(tǒng)辦理跨境融資情況簽約備案。為試點(diǎn)企業(yè)辦理跨境融資業(yè)務(wù)的結(jié)算銀行應(yīng)向中國(guó)人民銀行人民幣跨境收付信息管理系統(tǒng)報(bào)送試點(diǎn)企業(yè)的融資信息、賬戶信息、人民幣跨境收支信息等。所有跨境融資業(yè)務(wù)材料留存結(jié)算備查，保留期限至該筆跨境融資業(yè)務(wù)結(jié)束后5年。

(二)試點(diǎn)企業(yè)辦理跨境融資簽約備案后以及試點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)自行辦理跨境融資信息報(bào)送后，可以根據(jù)提款、還款安排為借款主體辦理相關(guān)的資金結(jié)算，并將相關(guān)結(jié)算信息按規(guī)定報(bào)送至中國(guó)人民銀行和國(guó)家外匯管理局的相關(guān)系統(tǒng)，完成跨境融資信息的更新。

試點(diǎn)企業(yè)應(yīng)每年及時(shí)更新跨境融資以及權(quán)益相關(guān)的信息(包括境外債權(quán)人、借款期限、金額、利率和自身凈資產(chǎn)等)。如經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)，融資合同中涉及的境外債權(quán)人、借款期限、金額、利率等發(fā)生變化的，試點(diǎn)企業(yè)應(yīng)及時(shí)辦理備案變更。

(三)開展跨境融資涉及的資金往來(lái)，試點(diǎn)企業(yè)可采用一般本外幣賬戶辦理，也可采用自由貿(mào)易賬戶辦理。

(四)試點(diǎn)企業(yè)融入外匯資金如有實(shí)際需要，可結(jié)匯使用。試點(diǎn)企業(yè)融入資金的使用應(yīng)符合國(guó)家相關(guān)規(guī)定，用于自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，并符合國(guó)家和自貿(mào)區(qū)的產(chǎn)業(yè)宏觀調(diào)控方向。

十一、試點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)跨境融資業(yè)務(wù)：試點(diǎn)期間，中國(guó)人民銀行總行對(duì)試點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)跨境融資業(yè)務(wù)實(shí)行統(tǒng)一管理，試點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)以法人為單位集中向中國(guó)人民銀行總行報(bào)送相關(guān)材料。試點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)開展跨境融資業(yè)務(wù)前，應(yīng)根據(jù)本通知要求，結(jié)合自身情況制定本外幣跨境融資業(yè)務(wù)的操作規(guī)程和內(nèi)控制度，報(bào)中國(guó)人民銀行總行備案后實(shí)施。

(一)試點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)首次辦理跨境融資業(yè)務(wù)前，應(yīng)按照本通知的跨境融資杠桿率和宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)，以及本機(jī)構(gòu)最近一期經(jīng)審計(jì)的核心資本(即一級(jí)資本)數(shù)據(jù)，計(jì)算本機(jī)構(gòu)跨境融資風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額和跨境融資風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額上限，并將計(jì)算的詳細(xì)過(guò)程報(bào)送中國(guó)人民銀行總行。

試點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)辦理跨境融資業(yè)務(wù)，應(yīng)在本機(jī)構(gòu)跨境融資風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額處于上限以內(nèi)的情況下進(jìn)行。如跨境融資風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額低于上限額，則試點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)可自行與境外機(jī)構(gòu)簽訂融資合同。

(二)試點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)可根據(jù)《人民幣銀行結(jié)算賬戶管理辦法》(中國(guó)人民銀行令〔2003〕第5號(hào))等管理制度開立本外幣賬戶，辦理跨境融資涉及的資金收付。

(三)試點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)在跨境融資合同簽約后執(zhí)行前，向中國(guó)人民銀行和國(guó)家外匯管理局報(bào)送核心資本金額、跨境融資合同信息，并在提款后按規(guī)定報(bào)送本外幣跨境收入信息，支付利息和償還本金后報(bào)送本外幣跨境支出信息。如經(jīng)審計(jì)的核心資本，融資合同中涉及的境外債權(quán)人、借款期限、金額、利率等發(fā)生變化的，試點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)在系統(tǒng)中及時(shí)更新相關(guān)信息。

試點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)于每月初5個(gè)工作日內(nèi)將上月本機(jī)構(gòu)本外幣跨境融資發(fā)生情況、余額變動(dòng)等統(tǒng)計(jì)信息報(bào)告中國(guó)人民銀行總行。所有跨境融資業(yè)務(wù)材料留存?zhèn)洳椋Ａ羝谙拗猎摴P跨境融資業(yè)務(wù)結(jié)束后5年。

(四)試點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)融入資金可用于補(bǔ)充資本金，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，并符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)宏觀調(diào)控方向。經(jīng)國(guó)家外匯管理局批準(zhǔn)，試點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)融入外匯資金可結(jié)匯使用。

(五)試點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)在中國(guó)(上海)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)的分支機(jī)構(gòu)按本通知納入其總行統(tǒng)一管理，不再適用《中國(guó)(上海)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)分賬核算業(yè)務(wù)跨境融資與跨境資金流動(dòng)宏觀審慎管理實(shí)施細(xì)則(試行)》(銀總部發(fā)〔2017〕8號(hào)文印發(fā))。

十二、中國(guó)人民銀行、國(guó)家外匯管理局按照分工，定期或不定期對(duì)試點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)和試點(diǎn)企業(yè)開展跨境融資情況進(jìn)行非現(xiàn)場(chǎng)核查和現(xiàn)場(chǎng)檢查，試點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)和試點(diǎn)企業(yè)應(yīng)配合。

發(fā)現(xiàn)未及時(shí)報(bào)送和變更跨境融資信息的，中國(guó)人民銀行和國(guó)家外匯管理局將在查實(shí)后對(duì)涉及的試點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)或試點(diǎn)企業(yè)通報(bào)批評(píng)，限期整改并根據(jù)《中華人民共和國(guó)中國(guó)人民銀行法》和《中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例》等法律法規(guī)進(jìn)行查處。

發(fā)現(xiàn)超規(guī)模上限開展跨境融資的，或融入資金使用與國(guó)家、自貿(mào)區(qū)的產(chǎn)業(yè)宏觀調(diào)控方向不符的，中國(guó)人民銀行和國(guó)家外匯管理局可責(zé)令其立即糾正，并可根據(jù)實(shí)際情況依據(jù)《中華人民共和國(guó)中國(guó)人民銀行法》和《中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例》等有關(guān)規(guī)定對(duì)借款主體進(jìn)行處罰;情節(jié)嚴(yán)重的，可暫停其跨境融資業(yè)務(wù)。中國(guó)人民銀行將試點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)的跨境融資行為納入宏觀審慎評(píng)估體系(MPA)考核，對(duì)情節(jié)嚴(yán)重的，中國(guó)人民銀行還可視情況向其征收定向風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。

對(duì)于辦理超限跨境融資結(jié)算的金融機(jī)構(gòu)，中國(guó)人民銀行將責(zé)令整改;對(duì)于多次發(fā)生辦理超限跨境融資結(jié)算的金融機(jī)構(gòu)，中國(guó)人民銀行將暫停其跨境融資結(jié)算業(yè)務(wù)。

十三、對(duì)試點(diǎn)企業(yè)和試點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)，中國(guó)人民銀行、國(guó)家外匯管理局不實(shí)行外債事前審批，試點(diǎn)企業(yè)改為事前簽約備案，試點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)改為事后備案，原有管理模式下的跨境融資未到期余額納入本通知管理。中國(guó)人民銀行、國(guó)家外匯管理局在各自貿(mào)區(qū)、試驗(yàn)區(qū)實(shí)行的本幣、外幣境外融資等區(qū)域性跨境融資創(chuàng)新試點(diǎn)，1年過(guò)渡期后統(tǒng)一按本通知模式管理。

試點(diǎn)企業(yè)中的外商投資企業(yè)、試點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)中的外資銀行可在現(xiàn)行跨境融資管理模式和本通知模式下任選一種模式適用，并向管理部門備案。一經(jīng)選定，原則上不再更改。如確有合理理由需要更改的，須向管理部門提出申請(qǐng)。

十四、本通知自2017年1月25日起施行。中國(guó)人民銀行、國(guó)家外匯管理局此前有關(guān)規(guī)定與本通知不一致的，以本通知為準(zhǔn)。

試點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)名單

主要目的為反洗錢

篇4

金融服務(wù)體系作為綜試區(qū)平臺(tái)建設(shè)的重要內(nèi)容，對(duì)促進(jìn)貿(mào)易的自由化和便利化發(fā)揮著非常重要的支撐作用，是促使跨境電商平臺(tái)的建設(shè)的重要的力量。作為金融服務(wù)體系之一的互聯(lián)網(wǎng)金融，與電子商務(wù)結(jié)合，激勵(lì)了大眾創(chuàng)業(yè)，推動(dòng)了電商企業(yè)的發(fā)展，成為對(duì)外貿(mào)易增長(zhǎng)的新動(dòng)力。對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融支持跨境電子商務(wù)的建設(shè)進(jìn)行研究，具有十分重要的意義。

一、跨境電子商務(wù)概述

（一）跨境電子商務(wù)的定義

狹義的跨境電子商務(wù)是指跨境零售，是不通關(guān)境交易的主體，利用互聯(lián)網(wǎng)促成交易，進(jìn)行支付結(jié)算，并用小包、快件等形式把商品利用跨境物流送到消費(fèi)者手中的交易過(guò)程。廣義的跨境電子商務(wù)擴(kuò)展成了國(guó)際貿(mào)易電商，是指數(shù)字化、電子化、網(wǎng)絡(luò)化的國(guó)際貿(mào)易商務(wù)，屬于電子商務(wù)在進(jìn)出口貿(mào)易中的一系列應(yīng)用。

（二）跨境電子商務(wù)的分類

根據(jù)跨境電子商務(wù)交易的方向，主要包括進(jìn)口跨境電子商務(wù)和出口跨境電子商務(wù)。進(jìn)口跨境電子商務(wù)代表性的有跨境通、洋碼頭、網(wǎng)易考拉海購(gòu)；出口跨境電子商務(wù)有代表性的是敦煌網(wǎng)、蘭亭集勢(shì)、阿里速賣通、中國(guó)制造網(wǎng)等。

根據(jù)跨境電子商務(wù)交易的主體，主要包括：企業(yè)對(duì)企業(yè)（B2B）、企業(yè)對(duì)消費(fèi)者（B2C）、消費(fèi)者對(duì)消費(fèi)者（C2C）的貿(mào)易模式。以出口的跨境電子商務(wù)為例，B2B指的是境內(nèi)外貿(mào)易的主體都是企業(yè)；B2C指的是企業(yè)直接把商品銷售給國(guó)外的消費(fèi)者，以個(gè)人消費(fèi)品為主；C2C指的是在第三方的跨境電商平臺(tái)上開店鋪，利用平臺(tái)以在線零售的形式把商品銷售到國(guó)外的企業(yè)以及全球的終端消費(fèi)者。

根據(jù)清關(guān)的模式，包括快件清關(guān)、集貨清關(guān)和備貨清關(guān)。以進(jìn)口的跨境電子商務(wù)為例，快件清關(guān)指的是訂單被確認(rèn)以后，國(guó)外的供應(yīng)商利用跨境物流把商品從境外直接郵寄到消費(fèi)者手中；集貨清關(guān)是指先有訂單，然后再發(fā)貨，商家依據(jù)訂單統(tǒng)一把商品打包，通過(guò)跨境物流送到國(guó)內(nèi)的保稅倉(cāng)庫(kù)中，通過(guò)電商企業(yè)辦理海關(guān)手續(xù)然后委托國(guó)內(nèi)的快遞把商品送到消費(fèi)者手中；備貨清關(guān)指的是先備貨，然后再有訂單，等消費(fèi)者下單以后，電商企業(yè)再辦理相關(guān)海關(guān)手續(xù)，委托國(guó)內(nèi)的快遞把商品送到消費(fèi)者手中。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融支持跨境電子商務(wù)的研究

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融推動(dòng)交易及支付的創(chuàng)新

電子商務(wù)、網(wǎng)絡(luò)銀行、第三方支付共同作為電商互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的基礎(chǔ)，其專業(yè)化的分工提高了交易便利性、高效性和安全性?；ヂ?lián)網(wǎng)金融其實(shí)還屬于金融，它和傳統(tǒng)的商業(yè)銀行屬于一種競(jìng)合的關(guān)系。現(xiàn)在各商業(yè)銀行都紛紛搭建自營(yíng)的電商平臺(tái)和互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)。資金支付是電子商務(wù)交易過(guò)程中一個(gè)重要的環(huán)節(jié)，在這個(gè)環(huán)節(jié)中銀行體系的網(wǎng)絡(luò)銀行和體系之外的第三方支付都發(fā)揮著重要的作用。目前，銀行體系外的第三方支付主要承擔(dān)著電子商務(wù)資金渠道，并提供出很多靈活的產(chǎn)品，推動(dòng)了金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新。銀行體系內(nèi)的網(wǎng)絡(luò)銀行變成電子商務(wù)的資金托管方，第三方支付企業(yè)負(fù)責(zé)監(jiān)督電子商務(wù)的資金，二者相互合作使電子商務(wù)的資金安全性得到保障。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融拓寬了電商融資渠道

電商平臺(tái)是一個(gè)閉環(huán)，包括供貨―銷售―融資―結(jié)算，這個(gè)閉環(huán)把貿(mào)易的上下游企業(yè)，尤其是供應(yīng)商緊緊的包圍在內(nèi)，為供應(yīng)鏈的融資創(chuàng)造了很好的線上環(huán)境。電商平臺(tái)的線上供應(yīng)鏈金融，屬于一個(gè)“物流、信息流、資金流”三者合一的清算綜合、信息處理的平臺(tái)，給供應(yīng)鏈中各個(gè)環(huán)節(jié)的企業(yè)提供賬務(wù)管理、現(xiàn)金支付、資金清算、供應(yīng)鏈信息的綜合處理等全方位服務(wù)的金融服務(wù)。“三流合一”的數(shù)據(jù)是線上的供應(yīng)鏈進(jìn)行融資的核心，把供應(yīng)鏈金融的風(fēng)控模式和業(yè)務(wù)模式相應(yīng)的改變，使融資更加平臺(tái)化，放貸的速度更加快速，金融的風(fēng)險(xiǎn)更加具有可控性。

三、需關(guān)注跨境電子商務(wù)發(fā)展進(jìn)程中的問(wèn)題

（一）沉淀資金存在信用風(fēng)險(xiǎn)

目前跨境電子商務(wù)大多利用第三方支付平臺(tái)，采用延遲凈額結(jié)算方式，第三方支付平臺(tái)使用者的資金會(huì)在第三方支付機(jī)構(gòu)停留一段時(shí)間，從而產(chǎn)生沉淀資金。隨著在途資金的規(guī)模不斷擴(kuò)大，第三方支付平臺(tái)本身信用風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)也隨之增加。第三方支付平臺(tái)為網(wǎng)上交易雙方提供擔(dān)保，而第三方支付機(jī)構(gòu)自身缺乏擔(dān)保，如果沉淀資金缺乏有效的流動(dòng)性管理，則可能引發(fā)支付風(fēng)險(xiǎn)。鑒于此，應(yīng)從嚴(yán)管理客戶備付金的存放和使用，客戶備付金必須全額繳存至支付機(jī)構(gòu)客戶備付金專用存款賬戶，并計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。同時(shí)還可將各第三方支付機(jī)構(gòu)在沉淀資金管理方面的信息披露給第三方支付服務(wù)使用者，切實(shí)保護(hù)消費(fèi)者合法權(quán)益。

（二）跨境電子商務(wù)交易監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)

相比于一般的進(jìn)出口貿(mào)易方式，跨境電子商務(wù)交易的真實(shí)性、支付資金的合法性更加難以把握，這主要因?yàn)橐环矫娼?jīng)常項(xiàng)下跨境交易的電子化以及部分交易產(chǎn)品具有虛擬特性；另一方面由第三方支付平臺(tái)交易方辦理購(gòu)匯、結(jié)匯業(yè)務(wù)，銀行對(duì)境內(nèi)外交易雙方的情況并不了解，無(wú)法直接進(jìn)行相關(guān)審核。這為資金從資本項(xiàng)目混入經(jīng)常項(xiàng)目辦理網(wǎng)上跨境收支提供了機(jī)會(huì)，也為異常資金流出入提供了可能渠道。為此，銀行應(yīng)切實(shí)落實(shí)展業(yè)三項(xiàng)原則，加強(qiáng)對(duì)電商進(jìn)行實(shí)地調(diào)查，并根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和物流憑證上的繳費(fèi)金額判斷電商收結(jié)匯的合理性。監(jiān)管部門則要加強(qiáng)對(duì)網(wǎng)上跨境交易業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的監(jiān)測(cè)、分析和排查，對(duì)違規(guī)經(jīng)營(yíng)行為進(jìn)行嚴(yán)肅處理。

四、結(jié)束語(yǔ)

跨境電子商務(wù)已經(jīng)從無(wú)序到有序，從簡(jiǎn)單到規(guī)?；?、從單一到多元化，對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易的轉(zhuǎn)型升級(jí)有著重要的影響。互聯(lián)網(wǎng)金融支持跨境電子商務(wù)的發(fā)展需要建立多方合作聯(lián)盟。各職能部門應(yīng)積極引導(dǎo)和規(guī)范金融機(jī)構(gòu)、物流企業(yè)、電商服務(wù)企業(yè)、跨境電商企業(yè)、第三方支付平臺(tái)等的多方合作，構(gòu)建順應(yīng)跨境電子商務(wù)發(fā)展需求的數(shù)據(jù)平臺(tái)，共享客戶資源，全力加強(qiáng)線上線下的互動(dòng)，同時(shí)做好包括資金在內(nèi)的各種風(fēng)險(xiǎn)防控。

參考文獻(xiàn)：

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篇5

中圖分類號(hào)：F832.6 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2016）025-000-02

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)，人民幣在國(guó)際上的地位不斷提高，尤其是2008年的國(guó)際金融危機(jī)充分暴露了以美元為主導(dǎo)地位的國(guó)際貨幣金融體系的不穩(wěn)定性、不對(duì)稱性和不公平性等本質(zhì)缺陷后，人民幣在國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中扮演的角色越來(lái)越重要，人民幣國(guó)際化也被提上金融改革的議事日程。而作為人民幣國(guó)際化進(jìn)程中的重要一環(huán)，人民幣跨境業(yè)務(wù)近年來(lái)的得到了極大的發(fā)展。自2009年我國(guó)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)啟動(dòng)以來(lái)，先后有174個(gè)國(guó)家與我國(guó)發(fā)生跨境人民幣收付，大幅躍升到2015年的7.32億。經(jīng)常項(xiàng)下貿(mào)易結(jié)算政策日趨完善、結(jié)算量保持快速增長(zhǎng)。本文主要通過(guò)分析跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的影響因素，來(lái)研究如何更好地促進(jìn)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算，對(duì)促進(jìn)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算良好有序的發(fā)展具有一定的現(xiàn)實(shí)意義和參考價(jià)值。

一、跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算影響因素的理論分析

1.金融性因素

金融性因素主要從貨幣本身的特性、金融市場(chǎng)是否成熟兩個(gè)角度出發(fā)。通過(guò)第一張國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究概述的分析可以得出：一般來(lái)說(shuō)國(guó)際貨幣具有比較穩(wěn)定的匯率和較低通貨膨脹率；同時(shí)貨幣的使用具有網(wǎng)絡(luò)外部性和慣性效應(yīng)，使用規(guī)模越大，成本越低，人們?cè)絻A向于一直使用該貨幣作為國(guó)際貨幣。目前來(lái)講，依然是以美元、歐元為主的國(guó)際貨幣體系，從這個(gè)角度來(lái)看，人民幣跨境業(yè)務(wù)作為后來(lái)者存在劣勢(shì)。金融市場(chǎng)的完善程度特比別是離岸人民幣市場(chǎng)決定了使用人民幣充當(dāng)國(guó)際貨幣是否便利、有沒(méi)有暢通的人民幣回流通道和投資渠道。金融市場(chǎng)越發(fā)達(dá)，人民幣跨境業(yè)務(wù)的吸引力越大。

2.貿(mào)易性因素

貿(mào)易性因素主要包括貿(mào)易規(guī)模、貿(mào)易商品結(jié)構(gòu)等。西方學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)一國(guó)的對(duì)外貿(mào)易規(guī)模、市場(chǎng)份額余越大，該國(guó)貨幣越有可能充當(dāng)國(guó)際貨幣。在貿(mào)易商品方面，差異性越大、替代性越低的商品出口國(guó)家掌握更大的結(jié)算貨幣選擇權(quán)。我國(guó)近年來(lái)進(jìn)出口貿(mào)易規(guī)模不斷擴(kuò)大，這對(duì)于推廣跨境人民幣業(yè)務(wù)是一個(gè)優(yōu)勢(shì)。但同時(shí)，我國(guó)出口商品中低附加值的初級(jí)產(chǎn)品占很大一部分，在與歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)行貿(mào)易時(shí)，在結(jié)算貨幣選擇方面處于劣勢(shì)。

3.經(jīng)濟(jì)性因素

一國(guó)貨幣如果想要發(fā)揮國(guó)際貨幣的職能，必須要有強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)實(shí)力作為支撐。西方學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家之間的貿(mào)易多是采用發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣進(jìn)行結(jié)算。近年來(lái)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)總量迅猛增加，成為僅次于美國(guó)的第二大經(jīng)濟(jì)體，這對(duì)于跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的發(fā)展有著巨大的推動(dòng)作用。

二、跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算影響因素實(shí)證分析

1.變量的選取與模型設(shè)定

這里分析的是影響跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的因素，選取跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算額作為被解釋變量。根據(jù)第一部分理論分析的研究，同時(shí)考慮到數(shù)據(jù)的可獲得性以及建模的可行性，這里主要從以下幾個(gè)方面選取解釋變量：

國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力指標(biāo)選取國(guó)民生產(chǎn)總值（GDP）進(jìn)行衡量。幣值穩(wěn)定性的因素從匯率和通貨膨脹率這兩個(gè)角度選取。選取人民幣實(shí)際有效匯率（REER）作為匯率的衡量指標(biāo)。實(shí)際有效匯率是剔除通貨膨脹影響后，一國(guó)貨幣與所有貿(mào)易伙伴國(guó)貨幣雙邊名義利率的加權(quán)平均數(shù)，滿足以上兩點(diǎn)要求。通貨膨脹率這里用消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）衡量。

貿(mào)易因素主要從貿(mào)易規(guī)模和貿(mào)易結(jié)構(gòu)兩方面選取變量。我國(guó)的貿(mào)易規(guī)模用進(jìn)出口貿(mào)易額來(lái)度量。這里選取附加值較高、產(chǎn)品異質(zhì)性較大的高新技術(shù)產(chǎn)品的出口額在我國(guó)總出口額的比例作為衡量貿(mào)易結(jié)構(gòu)的指標(biāo)。

離岸人民幣市場(chǎng)發(fā)達(dá)程度對(duì)跨境人民幣業(yè)務(wù)有著重要影響，考慮到香港是規(guī)模最大的離岸人民幣市場(chǎng)，且統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)比較完整，選取香港人民幣存款余額作為衡量離岸人民幣市場(chǎng)規(guī)模的指標(biāo)。

基于上面的分析，設(shè)定回歸模型如下：

其中CBRE為人民幣跨境結(jié)算額，GDP為國(guó)民生產(chǎn)總值，HTEX為高新技術(shù)產(chǎn)品出口額與總出口額的比值，INEX為進(jìn)出口總額，REER為人民幣實(shí)際有效匯率，CPI為居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)，HKR為香港人民幣存款余額。為了消除異方差的影響同時(shí)考慮到經(jīng)濟(jì)意義，這里對(duì)兩邊的變量進(jìn)行對(duì)數(shù)化處理。本文使用Eviews7進(jìn)行數(shù)據(jù)處理。

2.數(shù)據(jù)來(lái)源

本文的數(shù)據(jù)選取2009年7月至2014年12月的月度數(shù)據(jù)。由于中國(guó)人民銀行沒(méi)有公布2009年7月至2011年12月的跨境人民幣結(jié)算額月度數(shù)據(jù)，這一時(shí)間段的數(shù)據(jù)采用香港金管局公布的香港跨境人民幣結(jié)算額代替。因?yàn)樵谠诳缇橙嗣駧艠I(yè)務(wù)開展的初期，80%以上的業(yè)務(wù)都是通過(guò)香港完成的，所以這一替代具有合理性。國(guó)民生產(chǎn)總值（GDP）、消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局。貿(mào)易相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)自海關(guān)總署。人民幣實(shí)際有效匯率（REER）數(shù)據(jù)來(lái)自于國(guó)際清算銀行（BIS）。香港人民幣存款余額（HKR）數(shù)據(jù)來(lái)自香港金管局。

3.模型的檢驗(yàn)

因?yàn)閷?shí)踐中的經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)大多是非平穩(wěn)的時(shí)間序列，如果直接用非平穩(wěn)時(shí)間序列進(jìn)行回歸分析可能造成“偽回歸”，因此需要對(duì)變量進(jìn)行性平穩(wěn)性檢驗(yàn)。對(duì)序列進(jìn)行一階差分后，7個(gè)變量在5%的顯著性水平下均拒絕原假設(shè)，接受不存在單位根的結(jié)論，序列式平穩(wěn)的。因此7個(gè)序列式是一階單整的，可以進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。

Engle和Granger（1987）提出了協(xié)整理論與方法，為非平穩(wěn)序列建模提供了一種新的途徑。一些非平穩(wěn)的經(jīng)濟(jì)變量的線性組合有可能是平穩(wěn)的，這些平穩(wěn)的線性組合可以用來(lái)解釋變量之間的長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。用OLS方法對(duì)回歸方程（1）進(jìn)行估計(jì)，結(jié)果如下：

檢驗(yàn)結(jié)果顯示殘差序列不存在單位根，為平穩(wěn)序列，變量之間存在協(xié)整關(guān)系。由此說(shuō)明被解釋變量跨境人民幣結(jié)算額與解釋變量國(guó)民生產(chǎn)總值、高新技術(shù)產(chǎn)品出口額與總出口額的比值、進(jìn)出口總額、人民幣實(shí)際有效匯率、居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)、香港人民幣存款余額之間存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系，模型的設(shè)定是合理的。

4.誤差修正模型

協(xié)整關(guān)系說(shuō)明的是變量之間長(zhǎng)期的均衡關(guān)系，而短期內(nèi)的關(guān)系則可以通過(guò)建立誤差修正模型（ECM）來(lái)檢驗(yàn)。最常用的誤差修正模型估計(jì)方法是Engle和Granger（1981）提出的兩步法。第一步是對(duì)模型進(jìn)行OLS估計(jì)，得到殘差序列項(xiàng)，并檢驗(yàn)其是否平穩(wěn)，如平穩(wěn)進(jìn)行第二步，將殘差序列作為解釋變量引入模型，再進(jìn)行OLS估計(jì)。

第一步在協(xié)整回歸式已經(jīng)完成，這里進(jìn)行第二步，令=即將式（2）的殘差序列作為誤差修正項(xiàng)建立誤差修正模型。

OLS回歸結(jié)果如下，

lnCBRE=-0.096622-0.299843+11.63169lnGDP+0.97839lnHTEX+1.273763lnINEX+2.859272lnREER-17.89851lnCPI+3.53377lnHKR （3）

在誤差修正模型中，短期內(nèi)被解釋變量的變動(dòng)由兩部分決定，一是較穩(wěn)定的長(zhǎng)期趨勢(shì)，二是短期波動(dòng)。誤差修正項(xiàng) 的系數(shù)大小反映對(duì)偏離長(zhǎng)期均衡的調(diào)整力度，上一期偏離越大，本期修正量越大，從系數(shù)估計(jì)值（-0.299843）來(lái)看，當(dāng)短期波動(dòng)偏離長(zhǎng)期均衡時(shí)，系統(tǒng)將以（-0.299843）的調(diào)整力度將非均衡狀態(tài)拉回到均衡狀態(tài)。

5.實(shí)證結(jié)果分析

長(zhǎng)期中，變量間存在協(xié)整關(guān)系，由回歸結(jié)果可得國(guó)民生產(chǎn)總值的提高、高新技術(shù)產(chǎn)品出口占比擴(kuò)大、進(jìn)出口總額的增長(zhǎng)以及人民幣升值對(duì)跨境人民幣結(jié)算具有促進(jìn)作用；而居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)的提高則對(duì)跨境人民幣結(jié)算額的增長(zhǎng)有抑制作用；變量香港人民幣存款余額的系數(shù)為正，說(shuō)明了離岸人民幣市場(chǎng)的發(fā)展能夠促進(jìn)跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)的發(fā)展。

從短期情況來(lái)看，跨境人民幣結(jié)算額不僅取決于國(guó)民生產(chǎn)總值等解釋變量的變動(dòng)，還受到上期跨境人民幣結(jié)算額對(duì)長(zhǎng)期均衡水平的偏離的影響，誤差修正項(xiàng)的系數(shù)-0.299843體現(xiàn)了對(duì)偏離的修正。

三、政策建議

1.加快人民幣離岸市場(chǎng)的建設(shè)

由實(shí)證分析結(jié)果可以看出，人民幣離岸市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)于跨境人民幣業(yè)務(wù)具有積極促進(jìn)作用。目前為止人民幣最大的離岸市場(chǎng)在香港，在擴(kuò)大香港人民幣離岸市場(chǎng)規(guī)模的同時(shí)應(yīng)該在更多的國(guó)家和地區(qū)逐步建立離岸人民幣市場(chǎng)。當(dāng)前當(dāng)局對(duì)人民幣離岸產(chǎn)品的管制還比較嚴(yán)格，但隨著我國(guó)金融改革的深化，相關(guān)制度可以適當(dāng)放寬，更好的構(gòu)建人民人民幣回流機(jī)制，推動(dòng)跨境人民幣業(yè)務(wù)的發(fā)展。

2.推進(jìn)人民幣匯率和利率制度改革

人民幣幣值的穩(wěn)定性是影響跨境人民幣業(yè)務(wù)的重要因素。從匯率角度來(lái)看，在資本項(xiàng)目開放程度有限的現(xiàn)狀下，應(yīng)穩(wěn)步推進(jìn)人民幣價(jià)格形成機(jī)制改革，正確引導(dǎo)跨境資金流動(dòng)，減少國(guó)際熱錢對(duì)人民幣匯率的影響。從利率角度來(lái)看，雖然我國(guó)利率市場(chǎng)化改革已經(jīng)初見成效，但是存貸款利率限制依然較大，這不利于人民幣跨境流動(dòng)，因此深化利率市場(chǎng)化改革對(duì)促進(jìn)人民幣國(guó)際化依然有重要意義。

3.升級(jí)我國(guó)對(duì)外貿(mào)易結(jié)構(gòu)

通過(guò)理論研究和實(shí)證分析的結(jié)果可以看出，我國(guó)產(chǎn)品只有具有差異性才能貿(mào)易中占據(jù)優(yōu)勢(shì)，使得外貿(mào)企業(yè)在跨境結(jié)貿(mào)易算貨幣選擇權(quán)上占據(jù)主導(dǎo)地位。目前我國(guó)出口產(chǎn)品中，初級(jí)產(chǎn)品仍占有很大一部分比例，這就要求我國(guó)的外貿(mào)企業(yè)要樹立差異化戰(zhàn)略，加大技術(shù)投入，提高我國(guó)企業(yè)在國(guó)際上的競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而改變我國(guó)的對(duì)外貿(mào)易結(jié)構(gòu)，促進(jìn)跨境人民幣業(yè)務(wù)的發(fā)展和人民幣國(guó)際化的進(jìn)程。

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對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，跨境人民幣業(yè)務(wù)能有效地幫助企業(yè)降低經(jīng)營(yíng)成本，解決資金占?jí)?，提高資金使用效率，提升企業(yè)在對(duì)外貿(mào)易中的競(jìng)爭(zhēng)力。尤其是在當(dāng)前復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境中，企業(yè)要逆勢(shì)而上，脫穎而出，還需要提供綜合服務(wù)的專業(yè)銀行來(lái)助自己一臂之力。

中信銀行成立于1987年，是中國(guó)最早參與外匯業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行之一。近年來(lái)，中信銀行進(jìn)一步向國(guó)際化銀行道路邁進(jìn)，2006年和BBVA銀行建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系。在2009年5月，收購(gòu)了中信集團(tuán)的海外金融平臺(tái)中信國(guó)際金融控股有限公司，并將其旗下的中信嘉華銀行正式更名為中信銀行國(guó)際，成功搭建了國(guó)際化的戰(zhàn)略平臺(tái)。

篇7

一、跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算發(fā)展概況

2008年金融危機(jī)爆發(fā)，使得美元出現(xiàn)流動(dòng)緊縮及貶值壓力。美元是全球貿(mào)易中第三方結(jié)算的最主要貨幣，因而導(dǎo)致了全球貿(mào)易由于美元緊縮而急劇萎縮。在此國(guó)際經(jīng)濟(jì)背景下，我國(guó)開始推行跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)。

2009年4月8日，國(guó)務(wù)院決定在上海等4個(gè)城市先行開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)工作，境外地域范圍暫定為港澳地區(qū)和東盟國(guó)家。2009年7月2日，國(guó)家有關(guān)部門共同制定的《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法》正式對(duì)外公布。

2011年8月23日，中國(guó)人民銀行、財(cái)政部、商務(wù)部等聯(lián)合《關(guān)于擴(kuò)大跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算地區(qū)的通知》，將跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算境內(nèi)地域范圍擴(kuò)大至全國(guó)。

二、跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算存在的問(wèn)題

（一）人民幣的流通性問(wèn)題。中國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁穩(wěn)定的增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)使得人民幣幣值穩(wěn)定，人民幣的跨境流通規(guī)模和范圍不斷擴(kuò)大。但是，從整個(gè)國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易上來(lái)看，人民幣的國(guó)際流通性仍存在很大的局限性。港澳臺(tái)是跨境流通人民幣數(shù)量最大的地區(qū)，因此以香港為例分析人民幣流通性。在香港推行跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的前提是人民幣在港具有良好的流通性。然而，在港人民幣的供給不足成為人民幣流通的桎梏。按照相關(guān)特別行政區(qū)政府統(tǒng)計(jì)處的統(tǒng)計(jì)，以粵港地區(qū)為例，2008年粵港貿(mào)易額約為17，007億人民幣，如不考慮開展人民幣跨境結(jié)算后兩地的貿(mào)易增量，并假設(shè)兩地貿(mào)易結(jié)算中僅10%使用人民幣結(jié)算，那么僅貿(mào)易結(jié)算方面對(duì)人民幣的需求就達(dá)1，700億人民幣左右。根據(jù)香港金融管理局的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2009年4月底，相關(guān)人民幣存款余額僅為530.2億元?？梢?，人民幣存款無(wú)法匹配巨大的貿(mào)易結(jié)算規(guī)模，這存在極大的局限性。

（二）對(duì)人民幣的接受程度。境外交易對(duì)手對(duì)人民幣的接受程度有限是人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算的最大障礙之一。國(guó)內(nèi)貿(mào)易商絕大多數(shù)愿意使用人民幣進(jìn)行結(jié)算，但是我們?cè)谫Q(mào)易談判中的競(jìng)爭(zhēng)力不足，國(guó)內(nèi)企業(yè)與境外對(duì)手相比普遍處于相對(duì)弱勢(shì)地位，在國(guó)際貿(mào)易中中國(guó)主要作為商品出口國(guó)，在國(guó)際貿(mào)易談判中占優(yōu)勢(shì)地位的自然是境外進(jìn)口商。事實(shí)上，即便是我國(guó)進(jìn)口商品，談判的優(yōu)勢(shì)地位也經(jīng)常在境外。然而，境外進(jìn)口商在貿(mào)易結(jié)算貨幣使用上，大多傾向于用美元或進(jìn)口國(guó)貨幣結(jié)算，對(duì)人民幣的流通性和穩(wěn)定性仍存在疑慮，某些國(guó)家如韓國(guó)、阿根廷、巴西、俄羅斯等國(guó)通常缺少美元儲(chǔ)備。其政府也希望本國(guó)出口商收到美元。因此，境外交易對(duì)手不愿人民幣作為貿(mào)易結(jié)算貨幣，成為跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的主要障礙。

（三）國(guó)內(nèi)外清算渠道問(wèn)題。清算根據(jù)《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法》，人民幣跨境清算的渠道有兩條：一是通過(guò)香港、澳門地區(qū)人民幣業(yè)務(wù)清算行進(jìn)行人民幣資金跨境結(jié)算和清算；二是通過(guò)境內(nèi)商業(yè)銀行境外商業(yè)銀行進(jìn)行人民幣資金跨境結(jié)算和清算。目前，國(guó)內(nèi)可供實(shí)現(xiàn)人民幣跨境流通的物理渠道主要有三個(gè)：一是攜帶人民幣現(xiàn)鈔跨境流通；二是依托人民銀行支付系統(tǒng)經(jīng)由廣州、深圳城市處理中心進(jìn)行清算；三是依托銀聯(lián)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行跨境結(jié)算。

在國(guó)內(nèi)外清算渠道方面，當(dāng)人民幣像其他可自由兌換貨幣一樣通過(guò)國(guó)際結(jié)算的主要渠道（信用證、托收、匯款）進(jìn)行清算時(shí)，對(duì)于銀行的國(guó)際結(jié)算和國(guó)內(nèi)清算渠道都有相應(yīng)的要求。然而，我國(guó)并未形成一個(gè)成熟的人民幣國(guó)際清算中心。當(dāng)前的人民幣跨境清算安排僅供滿足小額貨幣兌換和消費(fèi)性跨境支付的需要，金額占進(jìn)出口總額的比重過(guò)低，難以與更多國(guó)家和地區(qū)開展人民幣計(jì)算。清算渠道的狹窄制約了人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)的發(fā)展。

（四）外匯管理方面的問(wèn)題。人民幣成為結(jié)算貨幣后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系將更加緊密，國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的波動(dòng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響加大了。由于長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)的外匯管理制度是以外匯的跨境收支為條件來(lái)設(shè)計(jì)的，許多監(jiān)管工作是基于企業(yè)收支外匯并發(fā)生結(jié)售匯來(lái)開展的。我國(guó)現(xiàn)行的進(jìn)出口核銷制度是以企業(yè)出口貿(mào)易必須收到外匯、進(jìn)口貿(mào)易必須支付外匯而設(shè)計(jì)的。人民幣用于跨境貿(mào)易結(jié)算后，將會(huì)出現(xiàn)出口收匯是人民幣、進(jìn)口付匯也是人民幣的現(xiàn)象。在這種情況下，可能會(huì)使當(dāng)前的進(jìn)出口核銷制度出現(xiàn)操作性困難。如何界定資金來(lái)源是否來(lái)自境外，與進(jìn)出口核銷相關(guān)的出口退稅依據(jù)等成為重要問(wèn)題。

三、完善跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的幾點(diǎn)對(duì)策

（一）增加用于貿(mào)易結(jié)算的人民幣供應(yīng)量。要解決人民幣的流通性不足問(wèn)題，就必須增加貿(mào)易結(jié)算的人民幣供應(yīng)量。目前我國(guó)境外人民幣供應(yīng)的主要方式是貨幣互換。從2008年底以來(lái)，我國(guó)相繼與印尼、俄羅斯、馬來(lái)西亞、巴西、香港、阿根廷簽署了雙邊貨幣互換協(xié)議。隨著跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的深入發(fā)展，這些資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足結(jié)算規(guī)模的需求。因此，必須擴(kuò)大人民幣互換協(xié)議的規(guī)模，由近及遠(yuǎn)的推進(jìn)與其他國(guó)家的貨幣互換。

在貨幣互換的方式之外，還可以通過(guò)一些其他辦法來(lái)增加人民幣在貿(mào)易結(jié)算中的供應(yīng)量。如允許境外銀行為我國(guó)企業(yè)提供人民幣貿(mào)易融資；允許境外合格機(jī)構(gòu)在我國(guó)發(fā)行人民幣債券；逐步放松人民幣與港元的兌換限制，等等。

（二）提高貿(mào)易對(duì)手對(duì)人民幣的接受程度。要提高境外交易對(duì)手對(duì)人民幣的接受程度，就需提高人民幣的可兌換程度，這就要求有一個(gè)成熟的金融市場(chǎng)體系為之提供完善的服務(wù)。我國(guó)目前缺乏成熟的離岸人民幣清算中心，成熟的人民幣遠(yuǎn)期匯率市場(chǎng)以及對(duì)外國(guó)投資者開放的人民幣金融產(chǎn)品市場(chǎng)。只有建立了成熟的金融市場(chǎng)才能提供更多以人民幣計(jì)價(jià)的金融產(chǎn)品，穩(wěn)定推進(jìn)人民幣的國(guó)際化。與此同時(shí)，擴(kuò)大人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算范圍，活躍跨境貿(mào)易，利用貨幣互換提供的流動(dòng)性來(lái)吸引跨境貿(mào)易對(duì)手選擇人民幣結(jié)算。對(duì)大宗原材料進(jìn)易以人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算給予優(yōu)惠政策。簡(jiǎn)化相關(guān)手續(xù)，加大宣傳力度，鼓勵(lì)企業(yè)使用人民幣對(duì)外直接投資。

（三）完善國(guó)內(nèi)清算體系。第一，調(diào)整我國(guó)商業(yè)現(xiàn)行的國(guó)際結(jié)算系統(tǒng)，不斷完善商業(yè)銀行本幣結(jié)算行方式。我國(guó)商業(yè)銀行的系統(tǒng)按本外幣分為兩大系統(tǒng)，國(guó)際結(jié)算屬于國(guó)際業(yè)務(wù)系統(tǒng)，不能做本幣業(yè)務(wù)。人民幣作為跨境結(jié)算需要對(duì)現(xiàn)行的系統(tǒng)進(jìn)行調(diào)整以便適應(yīng)業(yè)務(wù)開展需要。還可以鼓勵(lì)與境外銀行建立關(guān)系，為人民幣提供存放、結(jié)算服務(wù)機(jī)制和渠道，引導(dǎo)人民幣通過(guò)銀行體系參與國(guó)際貿(mào)易；第二，加快推進(jìn)上海國(guó)際金融中心建設(shè)，盡早將上海建成人民幣清算和交易中心。這將為境外擁有人民幣的企業(yè)和個(gè)人提供更多資本項(xiàng)目下以人民幣計(jì)價(jià)的金融投資工具，從而強(qiáng)有力地推動(dòng)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的開展。

（四）加強(qiáng)監(jiān)管調(diào)控與統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)。從宏觀管理層面看，應(yīng)調(diào)整監(jiān)管的著力點(diǎn)，將長(zhǎng)期以來(lái)以外匯以及外匯收支作為監(jiān)管內(nèi)容的管理框架轉(zhuǎn)變?yōu)橐钥缇迟Y金流動(dòng)為監(jiān)管內(nèi)容的管理框架。從制度安排及監(jiān)管設(shè)計(jì)上，將人民幣的跨境流動(dòng)以及境外資產(chǎn)負(fù)債納入監(jiān)管監(jiān)測(cè)體系并作為重要的監(jiān)管內(nèi)容。與此同時(shí)，要研究如何與此相適應(yīng)，進(jìn)一步開放國(guó)內(nèi)金融資本市場(chǎng)，加強(qiáng)對(duì)進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的各類主體的監(jiān)管，而非當(dāng)前單純地對(duì)外匯資金的監(jiān)管。隨著國(guó)內(nèi)金融體系逐漸完備，人民幣結(jié)算必然有一個(gè)好的前景。

主要參考文獻(xiàn)

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篇8

中圖分類號(hào)：F83263 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：2095-3283（2016）06-0108-04

一、青島市跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)的開展情況

（一）發(fā)展概況

2010年6月山東省作為我國(guó)第二批試點(diǎn)地區(qū)正式啟動(dòng)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算，同期青島市開始辦理該項(xiàng)業(yè)務(wù)。啟動(dòng)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算以來(lái)，青島市跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，截至2015年6月末，有3000多家企業(yè)參與該項(xiàng)業(yè)務(wù)，涉及境外國(guó)家和地區(qū)一百多個(gè)，累計(jì)業(yè)務(wù)量達(dá)462508億元，結(jié)算金額占全市國(guó)際收支結(jié)算金額的15%，占山東省總業(yè)務(wù)量的1/3，在第二批試點(diǎn)的四個(gè)計(jì)劃單列市中列第一位。涉及的業(yè)務(wù)品種廣泛，包括貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易、資本項(xiàng)下的直接投資、貿(mào)易融資、對(duì)外負(fù)債和對(duì)外擔(dān)保等各種國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易。全市38家具備國(guó)際結(jié)算資格的銀行機(jī)構(gòu)均具備了跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)資格，提供該服務(wù)的支行級(jí)銀行機(jī)構(gòu)達(dá)二百多家，遍及全市六區(qū)四市。目前，人民幣已成為青島市對(duì)外貿(mào)易和投資的第二大結(jié)算貨幣，跨境人民幣業(yè)務(wù)進(jìn)入穩(wěn)健可持續(xù)發(fā)展階段（見表1）。

（二）對(duì)企業(yè)調(diào)研情況

筆者通過(guò)調(diào)查問(wèn)卷的形式對(duì)青島市近百家外經(jīng)貿(mào)企業(yè)進(jìn)行調(diào)研，了解企業(yè)參與跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)的情況。期間共發(fā)放調(diào)查問(wèn)卷100份，回收85份，其中有效問(wèn)卷78份。在調(diào)研企業(yè)中近九成為民營(yíng)企業(yè)，主要從事一般貿(mào)易出口，境外客戶涉及美國(guó)、歐洲、日本等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)（見表2）。

在所調(diào)研企業(yè)中僅有3家表示不愿采用人民幣作為結(jié)算貨幣，其他75家企業(yè)均愿意在條件允許的情況下采用人民幣結(jié)算，并且有14家已參與了該項(xiàng)業(yè)務(wù)，占調(diào)研企業(yè)的18%。與全市跨境人民幣結(jié)算進(jìn)口遠(yuǎn)大于出口的情況不同，在開展跨境人民幣結(jié)算的14家企業(yè)中，有一半是出口結(jié)算為主，主要是人民幣接受程度較高的東盟、西亞、香港、韓國(guó)等國(guó)家和地區(qū)（見表3）。國(guó)際貿(mào)易傳統(tǒng)習(xí)慣、對(duì)政策不了解以及外商接受程度不高成為制約大多數(shù)企業(yè)運(yùn)用跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)的主要因素。

（三）業(yè)務(wù)特點(diǎn)

1業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)迅猛，占跨境收支的比重不斷提高

青島市跨境人民幣結(jié)算量逐年增加，呈現(xiàn)跨越式發(fā)展，結(jié)算量占全市同期國(guó)際收支比重由不到5%上升至2015年上半年的15%。涉及企業(yè)數(shù)由最初的46家，發(fā)展到目前的三千多家，反映出跨境人民幣結(jié)算順應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展需求，得到境內(nèi)外企業(yè)的認(rèn)可。

2業(yè)務(wù)類型不斷豐富，涉外地區(qū)不斷擴(kuò)大

青島市辦理的跨境人民幣結(jié)算涉及國(guó)際收支下多個(gè)項(xiàng)目，覆蓋所有經(jīng)常項(xiàng)目和跨境投融資等部分資本項(xiàng)目共40余小項(xiàng)，業(yè)務(wù)類型既包含傳統(tǒng)的國(guó)際結(jié)算方式如匯款、信用證、保函等，也涉及其他貿(mào)易融資領(lǐng)域的多個(gè)產(chǎn)品，境外涉及的國(guó)家和地區(qū)遍布世界各地，達(dá)一百多個(gè)。

3進(jìn)口和轉(zhuǎn)口貿(mào)易結(jié)算量占比重較大

現(xiàn)階段，青島對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易交易中使用人民幣結(jié)算主要分為三個(gè)方面：貨物貿(mào)易結(jié)算、服務(wù)貿(mào)易及其他非貿(mào)易結(jié)算和資本賬戶投融資結(jié)算。從發(fā)展情況來(lái)看，貨物貿(mào)易結(jié)算占比位居各類業(yè)務(wù)的首位，包含轉(zhuǎn)口貿(mào)易在內(nèi)的跨境服務(wù)貿(mào)易及其他項(xiàng)目位居第二，資本項(xiàng)目結(jié)算相對(duì)較低。

在貨物貿(mào)易結(jié)算中，進(jìn)口明顯大于出口。2012年9月前，青島市累計(jì)辦理貨物貿(mào)易人民幣進(jìn)口業(yè)務(wù)1386筆，金額60262億元，出口業(yè)務(wù)1338筆，金額561億元，進(jìn)口為出口的十倍多。2013年，貨物貿(mào)易人民幣出口結(jié)算金額9442億元，進(jìn)口結(jié)算金額51313億元，收付比為1：54。2014年1―7月，出口12033億元，進(jìn)口53374億元，收付比為1：24。以人民幣進(jìn)口的產(chǎn)品主要集中在鐵礦石、原油、燃料油等大宗商品，至2014年一季度達(dá)530億元，占進(jìn)口貨物貿(mào)易人民幣結(jié)算總金額的40%，占該類商品全部進(jìn)口金額的54%。

在業(yè)務(wù)量第二位的跨境服務(wù)貿(mào)易及其他項(xiàng)目中，絕大部分交易來(lái)自于轉(zhuǎn)口貿(mào)易，以2013年為例，該年度跨境服務(wù)貿(mào)易及其他經(jīng)常項(xiàng)目結(jié)算金額為59334億元，其中轉(zhuǎn)口貿(mào)易為5577億元，占比達(dá)94%。

4涉外地區(qū)和參與企業(yè)相對(duì)集中

從境外結(jié)算區(qū)域來(lái)看，主要集中在香港、新加坡、伊朗、韓國(guó)、委內(nèi)瑞拉、澳大利亞、印度尼西亞等國(guó)家和地區(qū)，新興市場(chǎng)需求顯現(xiàn)。以2013年前10個(gè)月為例，與青島發(fā)生跨境人民幣業(yè)務(wù)的境外國(guó)家和地區(qū)共計(jì)96個(gè)，其中中國(guó)香港和新加坡占比合計(jì)7809%。從參與企業(yè)來(lái)看，少數(shù)企業(yè)結(jié)算量占比較大。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013年1―10月，青島市共計(jì)1090家企業(yè)開展了跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)占比超過(guò)1%的企業(yè)共計(jì)29家，業(yè)務(wù)金額合計(jì)61336億元，占全部業(yè)務(wù)量的6231%，另外1061家企業(yè)業(yè)務(wù)量占比僅為1/3。

5跨境人民幣創(chuàng)新產(chǎn)品多樣，信用證結(jié)算占比較大

跨境人民幣業(yè)務(wù)包括進(jìn)出口貨物貿(mào)易項(xiàng)下的電匯、即（遠(yuǎn)）期信用證、貿(mào)易融資業(yè)務(wù)、服務(wù)貿(mào)易的收付款和轉(zhuǎn)口貿(mào)易業(yè)務(wù)，投融資項(xiàng)下的境內(nèi)外雙向投資、擔(dān)保、信貸業(yè)務(wù)等。從結(jié)算方式看，人民幣信用證結(jié)算占比較大，超過(guò)50%，尤其是基于人民幣信用證的融資產(chǎn)品被廣泛應(yīng)用。

二、青島市跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)的運(yùn)行效果和存在問(wèn)題

（一）運(yùn)行效果

1.跨境人民幣結(jié)算為青島市外經(jīng)貿(mào)企業(yè)帶來(lái)切實(shí)效益

（1）規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，減少匯兌成本

使用跨境人民幣結(jié)算后，由于企業(yè)在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中所使用的貨幣與簽訂合同、對(duì)外收付的貨幣都是人民幣，這就便于企業(yè)比較精確地核算交易成本和收入，避免了貨幣錯(cuò)配的匯率風(fēng)險(xiǎn)。此外，還節(jié)省了貨幣兌換的手續(xù)費(fèi)用。

（2）便利資金融通，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用

使用人民幣結(jié)算后，企業(yè)不再需要采用各種避險(xiǎn)工具規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，因此可以相應(yīng)降低此類交易的費(fèi)用支出。另一方面，企業(yè)可以通過(guò)人民幣海外代付、人民幣信用證貸款等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，獲得更為便利、便宜的融資，改善財(cái)務(wù)狀況。據(jù)測(cè)算綜合考慮匯兌成本、人民幣升值、境外融資成本等因素，采用人民幣結(jié)算相比外幣平均可為企業(yè)節(jié)省約2%的財(cái)務(wù)費(fèi)用，據(jù)此推算，跨境人民幣結(jié)算已累計(jì)為青島市參與企業(yè)節(jié)約成本超過(guò)90億元。

（3）簡(jiǎn)化業(yè)務(wù)流程，促進(jìn)貿(mào)易便利化

由于跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算不納入外匯核銷管理，享受出口退（免）稅政策，在某些手續(xù)上比外幣結(jié)算更加簡(jiǎn)便，這些都極大地簡(jiǎn)化了國(guó)際貿(mào)易的業(yè)務(wù)流程，加速了企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)和使用效率，使貿(mào)易過(guò)程更加便利。

2.跨境人民幣業(yè)務(wù)為商業(yè)銀行帶來(lái)發(fā)展機(jī)遇

跨境人民幣業(yè)務(wù)的開展不僅有利于商業(yè)銀行國(guó)際業(yè)務(wù)的創(chuàng)新和多元化，有利于其開辟新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，還有利于銀行改進(jìn)對(duì)客戶的服務(wù)能力，進(jìn)一步促進(jìn)銀行的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)。

綜上所述，青島市實(shí)行跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)試點(diǎn)以來(lái)，參與企業(yè)和商業(yè)銀行從中獲得了切實(shí)的效益和便利，達(dá)到了銀企雙贏的效果。不僅有海爾、海信等大型涉外企業(yè)迅速參與其中，越來(lái)越多的中小企業(yè)也對(duì)該業(yè)務(wù)表現(xiàn)出濃厚的興趣，并逐漸開始嘗試?？缇橙嗣駧沤Y(jié)算已逐漸成為青島市企業(yè)跨境貿(mào)易與投融資的一個(gè)有力工具，為青島市的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整以及外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變提供有效的支持。

（二）存在的問(wèn)題

1結(jié)構(gòu)性失衡

一是進(jìn)出口收付比失衡。2013―2014年7月青島市跨境貨物貿(mào)易人民幣結(jié)算進(jìn)口支出均明顯大于出口收入（見圖1）。這一方面源于在人民幣升值預(yù)期下，境外企業(yè)在出口中更傾向于使用人民幣收款，而在進(jìn)口時(shí)不愿意支付人民幣，加之境外人民幣存量有限，經(jīng)營(yíng)人民幣兌換的境外銀行較少，境外企業(yè)較難兌換到人民幣或者兌換成本較高。另一方面則源于我國(guó)貿(mào)易公司在進(jìn)口業(yè)務(wù)中的談判主動(dòng)權(quán)相對(duì)更強(qiáng)，并且在試點(diǎn)之初從事進(jìn)口貿(mào)易的企業(yè)不受限于試點(diǎn)企業(yè)名單，人民幣結(jié)算可以省去兌換費(fèi)用，因此更有利于進(jìn)口時(shí)采用人民幣結(jié)算。此外，也不排除部分企業(yè)與境外關(guān)聯(lián)企業(yè)進(jìn)行運(yùn)作，在境內(nèi)外存在利差和匯差的情況下，利用跨境人民幣業(yè)務(wù)輸出資金套取收益。二是境外區(qū)域不平衡。目前青島跨境人民幣結(jié)算中70%以上針對(duì)香港和新加坡，原因在于這兩個(gè)地區(qū)是離岸人民幣市場(chǎng)最發(fā)達(dá)的地區(qū)。但是與這兩個(gè)地區(qū)的貿(mào)易多為轉(zhuǎn)口貿(mào)易，也就是說(shuō)并非是貨物的最終來(lái)源或去向，許多人民幣結(jié)算是在離岸市場(chǎng)又兌換成美元之后再進(jìn)行支付。因此并不能完全代表主要貿(mào)易伙伴對(duì)人民幣結(jié)算的認(rèn)可。三是參與企業(yè)不平衡。目前青島參與跨境人民幣結(jié)算的企業(yè)占全市涉外企業(yè)的比例為20%左右，且多為國(guó)有大中型企業(yè)或集團(tuán)公司。在29家業(yè)務(wù)規(guī)模較大企業(yè)中，位居青島市進(jìn)出口百?gòu)?qiáng)企業(yè)的不足10家，這說(shuō)明近90%的青島市進(jìn)出口百?gòu)?qiáng)企業(yè)尚未開展跨境人民幣業(yè)務(wù)或業(yè)務(wù)規(guī)模較小，還存在較大的發(fā)展空間。

2貨幣選擇權(quán)較弱，對(duì)方企業(yè)對(duì)人民幣接受程度不高

調(diào)查顯示，絕大多數(shù)調(diào)研企業(yè)樂(lè)于接受跨境貿(mào)易以人民幣結(jié)算，但偏弱的貿(mào)

易地位使得結(jié)算幣種選擇權(quán)一般掌控在境外客戶手中。為了達(dá)成交易，我方在結(jié)算幣種上一般需要遷就對(duì)方的選擇，或者遵從國(guó)際貿(mào)易習(xí)慣。而偏弱的貿(mào)易地位又主要受貿(mào)易結(jié)構(gòu)的影響，目前，大宗商品、能源類產(chǎn)品以及涉及高科技核心技術(shù)的產(chǎn)品在青島市進(jìn)口中占較大比例，而這類產(chǎn)品的需求價(jià)格彈性很小，國(guó)外出口方在產(chǎn)品定價(jià)和結(jié)算貨幣的選擇上更占優(yōu)勢(shì)；而在青島市的出口產(chǎn)品中，勞動(dòng)密集型的輕工產(chǎn)品所占比重較高，產(chǎn)品技術(shù)含量和附加值較低，且產(chǎn)品缺乏差異化，處于價(jià)值鏈的中低端，出口地理方向不均衡，主要集中在美國(guó)、歐洲等市場(chǎng)，而這些市場(chǎng)的客商由于其本幣比較強(qiáng)勢(shì)，一般不接受以人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算。

3金融服務(wù)支持不到位

一方面，由于人民幣的可兌換性受到限制，中資商業(yè)銀行在國(guó)外的分支機(jī)構(gòu)有限，清算網(wǎng)絡(luò)不完善，導(dǎo)致國(guó)外客戶在兌換人民幣時(shí)成本較高，也很難獲得人民幣資金融通。另一方面，在目前的金融環(huán)境下，資金實(shí)力較弱、業(yè)務(wù)量較小的中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)要從銀行獲得資金融通和專業(yè)服務(wù)還存在較高的門檻限制，跨境人民幣業(yè)務(wù)也存在同樣的問(wèn)題。

4 普遍面臨宏觀約束

美元作為世界上最重要的國(guó)際結(jié)算貨幣，無(wú)論在國(guó)際貿(mào)易還是國(guó)際金融領(lǐng)域，都已經(jīng)形成了比較穩(wěn)定的操作模式和結(jié)算渠道。國(guó)際貿(mào)易交易雙方已經(jīng)習(xí)慣于采用美元這一便利的結(jié)算幣種，且傳統(tǒng)上國(guó)際大宗商品交易一般也都采用美元結(jié)算。而人民幣國(guó)際化程度不高，尚未實(shí)現(xiàn)全面可自由兌換，境外存量和投資渠道有限，因此，在中短期內(nèi)很難改變以美元為主要結(jié)算幣種的交易習(xí)慣。

三、青島市有效利用跨境人民幣結(jié)算的路徑選擇和對(duì)策措施

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，采用何種幣種結(jié)算應(yīng)由交易主體自主決定，因此，開展跨境人民幣業(yè)務(wù)也應(yīng)由市場(chǎng)起主導(dǎo)作用。但由于目前企業(yè)對(duì)該項(xiàng)業(yè)務(wù)的認(rèn)同度還不高，配套建設(shè)仍然不完善，因此，行政推動(dòng)仍有必要。政府要明確職責(zé)，采取具體措施，正確引導(dǎo)跨境人民幣結(jié)算合理有序開展。

（一）加快提升對(duì)外貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力

首先，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。提高一般貿(mào)易出口的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)加工貿(mào)易轉(zhuǎn)型升級(jí)，提高傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)出口產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力、拓展增長(zhǎng)空間，在此基礎(chǔ)上，提高資本技術(shù)密集型產(chǎn)品在出口中所占的比重，加大自主創(chuàng)新力度，培育差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從而增強(qiáng)在出口貿(mào)易中的定價(jià)權(quán)和貨幣選擇權(quán)。其次，推動(dòng)服務(wù)貿(mào)易快速發(fā)展。重點(diǎn)扶持電子商務(wù)、會(huì)展、服務(wù)外包等行業(yè)，同時(shí)加快發(fā)展為制造業(yè)服務(wù)的金融、物流等生產(chǎn)業(yè)，并在服務(wù)貿(mào)易中鼓勵(lì)使用人民幣結(jié)算。第三，促進(jìn)外貿(mào)主體和出口地域多元化。減少對(duì)傳統(tǒng)外商投資企業(yè)和少數(shù)地區(qū)市場(chǎng)的過(guò)度依賴。

（二）深入推進(jìn)國(guó)際貿(mào)易中心城市和區(qū)域金融中心建設(shè)

國(guó)際貿(mào)易中心城市的建設(shè)將推動(dòng)青島市向現(xiàn)代國(guó)際貿(mào)易轉(zhuǎn)變，從而對(duì)跨境人民幣結(jié)算起到良好的促進(jìn)作用。應(yīng)積極抓住中韓自貿(mào)區(qū)、中澳自貿(mào)區(qū)建立的有利時(shí)機(jī)，有重點(diǎn)的在人民幣流通程度較高的國(guó)家和地區(qū)培育客戶群，積極開拓相互間的金融合作，促進(jìn)雙邊跨境人民幣結(jié)算。

區(qū)域金融中心的建設(shè)則將使青島市吸引更多的人才和金融機(jī)構(gòu)，引入良性競(jìng)爭(zhēng)，提高金融服務(wù)質(zhì)量，發(fā)揮資源配置功能，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，為跨境人民幣結(jié)算營(yíng)造更加有利的金融環(huán)境。

上海自貿(mào)區(qū)、深圳前海深港現(xiàn)代服務(wù)業(yè)合作區(qū)、蘇州工業(yè)園區(qū)和天津生態(tài)城等試點(diǎn)區(qū)域正在不斷嘗試各種跨境人民幣創(chuàng)新業(yè)務(wù)。青島市應(yīng)結(jié)合自身特點(diǎn)，積極參與自貿(mào)區(qū)和金融實(shí)驗(yàn)區(qū)的申報(bào)與建設(shè)，大力推進(jìn)金融改革創(chuàng)新，積極申請(qǐng)人民幣創(chuàng)新業(yè)務(wù)，有效服務(wù)于青島市涉外經(jīng)濟(jì)快速健康發(fā)展。

（三）充分發(fā)揮地緣優(yōu)勢(shì)

青島市毗鄰日韓，區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯，是我國(guó)最早與日韓開展交流與合作的城市，經(jīng)貿(mào)往來(lái)密切，在進(jìn)出口、服務(wù)、投融資等領(lǐng)域均有著很強(qiáng)的互補(bǔ)性，發(fā)展?jié)摿薮?，與這些地區(qū)采用人民幣結(jié)算擁有諸多優(yōu)勢(shì)。日本和韓國(guó)分別是青島的第二和第三大貿(mào)易伙伴，在外資來(lái)源地中，分列第三和第一位。青島與日韓企業(yè)在產(chǎn)業(yè)合作和交流方面積累的豐富經(jīng)驗(yàn)，為開展人民幣結(jié)算奠定了良好的基礎(chǔ)。2011年7月，青島市韓元掛牌交易試點(diǎn)啟動(dòng)，實(shí)現(xiàn)人民幣對(duì)韓元匯率掛牌和直接兌換，2015年7月人民銀行同意青島市試點(diǎn)開展韓國(guó)銀行機(jī)構(gòu)對(duì)青島財(cái)富管理改革試驗(yàn)區(qū)內(nèi)企業(yè)發(fā)放跨境人民幣貸款業(yè)務(wù)。青島市成為全國(guó)首個(gè)也是目前唯一一個(gè)允許境內(nèi)企業(yè)從韓國(guó)銀行機(jī)構(gòu)借入人民幣資金的試點(diǎn)城市。中韓資金的雙向流動(dòng)將為進(jìn)一步推進(jìn)跨境人民幣結(jié)算打開無(wú)限的空間。

（四）政府部門之間建立信息共享機(jī)制和協(xié)同管理機(jī)制

政府、銀行、商務(wù)、海關(guān)、稅務(wù)等相關(guān)部門間應(yīng)建立信息共享和協(xié)同管理機(jī)制，建立政府、銀行和企業(yè)互通交流的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，共同推進(jìn)相關(guān)政策和配套金融服務(wù)的完善，不斷提高結(jié)算效率，及時(shí)解決企業(yè)在辦理業(yè)務(wù)中遇到的問(wèn)題，逐步消除制約跨境人民幣資金流動(dòng)的政策。

為滿足銀行和企業(yè)的跨境人民幣業(yè)務(wù)對(duì)接需求，2013年8月，由青島市金融辦、市電政信息辦和青島人民銀行共同組織建設(shè)的“青島市跨境人民幣業(yè)務(wù)綜合服務(wù)系統(tǒng)”（以下簡(jiǎn)稱“跨境融”系統(tǒng)）上線試運(yùn)行，成為全國(guó)首個(gè)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)開展跨境人民幣業(yè)務(wù)信息、政策咨詢、業(yè)務(wù)申請(qǐng)、審核程序的綜合服務(wù)平臺(tái)。 “跨境融”的推出無(wú)疑是青島市開展跨境人民幣業(yè)務(wù)的一大創(chuàng)新，下一步還需繼續(xù)提高企業(yè)對(duì)其認(rèn)知度和使用效率。

（五）強(qiáng)化重點(diǎn)引導(dǎo)，發(fā)揮示范帶動(dòng)效應(yīng)

由于在未來(lái)一段時(shí)間，國(guó)有大中型企業(yè)仍將是跨境人民幣結(jié)算的主力軍，因此通過(guò)對(duì)重點(diǎn)企業(yè)和重點(diǎn)項(xiàng)目的引導(dǎo)，以點(diǎn)帶面，發(fā)揮示范效應(yīng)，仍是政府促進(jìn)跨境人民幣結(jié)算的主要策略。通過(guò)建立重點(diǎn)企業(yè)、重點(diǎn)項(xiàng)目聯(lián)系服務(wù)和監(jiān)測(cè)制度，對(duì)重點(diǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)行跟蹤服務(wù)，及時(shí)進(jìn)行政策輔導(dǎo)，從而發(fā)揮政策傳導(dǎo)和業(yè)務(wù)推進(jìn)的雙重作用。

（六）加大對(duì)中小企業(yè)的扶持力度

一是相關(guān)部門應(yīng)加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)的政策和業(yè)務(wù)輔導(dǎo)，幫助企業(yè)解決實(shí)際問(wèn)題。二是政府應(yīng)在擔(dān)保、保險(xiǎn)等方面為中小企業(yè)提供更多便利。三是政府在銀行和企業(yè)間搭建橋梁，將諸多小企業(yè)的人民幣結(jié)算需求集合起來(lái)，通過(guò)“團(tuán)購(gòu)”的模式與銀行展開合作，實(shí)現(xiàn)降低成本的目的。

四、結(jié)語(yǔ)

青島市跨境人民幣結(jié)算試點(diǎn)以來(lái)，取得了顯著成效，為涉外經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來(lái)了實(shí)實(shí)在在的經(jīng)濟(jì)效益，未來(lái)發(fā)展存在巨大潛力。但同時(shí)也應(yīng)看到，目前參與該業(yè)務(wù)的青島企業(yè)仍然有限，多數(shù)涉外企業(yè)尤其是中小企業(yè)仍面臨眾多因素制約；進(jìn)出口失衡、地區(qū)結(jié)構(gòu)失衡暗示跨境套利現(xiàn)象的存在。因此，作為政府不能一味追求跨境人民幣結(jié)算的規(guī)模，更應(yīng)重視其質(zhì)量，并警惕潛在的風(fēng)險(xiǎn)。從長(zhǎng)期來(lái)看，正如中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展是人民幣國(guó)際化的根本基礎(chǔ)一樣，提高貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力，增強(qiáng)定價(jià)權(quán)才是企業(yè)生存的根本，是否運(yùn)用人民幣結(jié)算，企業(yè)應(yīng)結(jié)合各種因素，以自身利益最大化為原則進(jìn)行市場(chǎng)選擇。

[參考文獻(xiàn)]

[1] 王盛恩 跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算與我國(guó)對(duì)外貿(mào)易發(fā)展探討[J]發(fā)展研究，2010（7）.

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[3] 中國(guó)人民銀行課題組，陳之為人民幣跨境結(jié)算與廣東經(jīng)濟(jì)發(fā)展[J]廣東經(jīng)濟(jì)，2011（1）.

篇9

    一、跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算發(fā)展概況

    2008年金融危機(jī)爆發(fā),使得美元出現(xiàn)流動(dòng)緊縮及貶值壓力。美元是全球貿(mào)易中第三方結(jié)算的最主要貨幣,因而導(dǎo)致了全球貿(mào)易由于美元緊縮而急劇萎縮。在此國(guó)際經(jīng)濟(jì)背景下,我國(guó)開始推行跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)。

    2009年4月8日,國(guó)務(wù)院決定在上海等4個(gè)城市先行開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)工作,境外地域范圍暫定為港澳地區(qū)和東盟國(guó)家。2009年7月2日,國(guó)家有關(guān)部門共同制定的《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法》正式對(duì)外公布。

    2011年8月23日,中國(guó)人民銀行、財(cái)政部、商務(wù)部等聯(lián)合《關(guān)于擴(kuò)大跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算地區(qū)的通知》,將跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算境內(nèi)地域范圍擴(kuò)大至全國(guó)。

    二、跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算存在的問(wèn)題

    (一)人民幣的流通性問(wèn)題。中國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁穩(wěn)定的增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)使得人民幣幣值穩(wěn)定,人民幣的跨境流通規(guī)模和范圍不斷擴(kuò)大。但是,從整個(gè)國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易上來(lái)看,人民幣的國(guó)際流通性仍存在很大的局限性。港澳臺(tái)是跨境流通人民幣數(shù)量最大的地區(qū),因此以香港為例分析人民幣流通性。在香港推行跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的前提是人民幣在港具有良好的流通性。然而,在港人民幣的供給不足成為人民幣流通的桎梏。按照相關(guān)特別行政區(qū)政府統(tǒng)計(jì)處的統(tǒng)計(jì),以粵港地區(qū)為例,2008年粵港貿(mào)易額約為17,007億人民幣,如不考慮開展人民幣跨境結(jié)算后兩地的貿(mào)易增量,并假設(shè)兩地貿(mào)易結(jié)算中僅10%使用人民幣結(jié)算,那么僅貿(mào)易結(jié)算方面對(duì)人民幣的需求就達(dá)1,700億人民幣左右。根據(jù)香港金融管理局的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,截至2009年4月底,相關(guān)人民幣存款余額僅為530.2億元。可見,人民幣存款無(wú)法匹配巨大的貿(mào)易結(jié)算規(guī)模,這存在極大的局限性。

    (二)對(duì)人民幣的接受程度。境外交易對(duì)手對(duì)人民幣的接受程度有限是人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算的最大障礙之一。國(guó)內(nèi)貿(mào)易商絕大多數(shù)愿意使用人民幣進(jìn)行結(jié)算,但是我們?cè)谫Q(mào)易談判中的競(jìng)爭(zhēng)力不足,國(guó)內(nèi)企業(yè)與境外對(duì)手相比普遍處于相對(duì)弱勢(shì)地位,在國(guó)際貿(mào)易中中國(guó)主要作為商品出口國(guó),在國(guó)際貿(mào)易談判中占優(yōu)勢(shì)地位的自然是境外進(jìn)口商。事實(shí)上,即便是我國(guó)進(jìn)口商品,談判的優(yōu)勢(shì)地位也經(jīng)常在境外。然而,境外進(jìn)口商在貿(mào)易結(jié)算貨幣使用上,大多傾向于用美元或進(jìn)口國(guó)貨幣結(jié)算,對(duì)人民幣的流通性和穩(wěn)定性仍存在疑慮,某些國(guó)家如韓國(guó)、阿根廷、巴西、俄羅斯等國(guó)通常缺少美元儲(chǔ)備。其政府也希望本國(guó)出口商收到美元。因此,境外交易對(duì)手不愿人民幣作為貿(mào)易結(jié)算貨幣,成為跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的主要障礙。

    (三)國(guó)內(nèi)外清算渠道問(wèn)題。清算根據(jù)《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法》,人民幣跨境清算的渠道有兩條:一是通過(guò)香港、澳門地區(qū)人民幣業(yè)務(wù)清算行進(jìn)行人民幣資金跨境結(jié)算和清算;二是通過(guò)境內(nèi)商業(yè)銀行境外商業(yè)銀行進(jìn)行人民幣資金跨境結(jié)算和清算。目前,國(guó)內(nèi)可供實(shí)現(xiàn)人民幣跨境流通的物理渠道主要有三個(gè):一是攜帶人民幣現(xiàn)鈔跨境流通;二是依托人民銀行支付系統(tǒng)經(jīng)由廣州、深圳城市處理中心進(jìn)行清算;三是依托銀聯(lián)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行跨境結(jié)算。

    在國(guó)內(nèi)外清算渠道方面,當(dāng)人民幣像其他可自由兌換貨幣一樣通過(guò)國(guó)際結(jié)算的主要渠道(信用證、托收、匯款)進(jìn)行清算時(shí),對(duì)于銀行的國(guó)際結(jié)算和國(guó)內(nèi)清算渠道都有相應(yīng)的要求。然而,我國(guó)并未形成一個(gè)成熟的人民幣國(guó)際清算中心。當(dāng)前的人民幣跨境清算安排僅供滿足小額貨幣兌換和消費(fèi)性跨境支付的需要,金額占進(jìn)出口總額的比重過(guò)低,難以與更多國(guó)家和地區(qū)開展人民幣計(jì)算。清算渠道的狹窄制約了人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)的發(fā)展。

    (四)外匯管理方面的問(wèn)題。人民幣成為結(jié)算貨幣后,我國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系將更加緊密,國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的波動(dòng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響加大了。由于長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)的外匯管理制度是以外匯的跨境收支為條件來(lái)設(shè)計(jì)的,許多監(jiān)管工作是基于企業(yè)收支外匯并發(fā)生結(jié)售匯來(lái)開展的。我國(guó)現(xiàn)行的進(jìn)出口核銷制度是以企業(yè)出口貿(mào)易必須收到外匯、進(jìn)口貿(mào)易必須支付外匯而設(shè)計(jì)的。人民幣用于跨境貿(mào)易結(jié)算后,將會(huì)出現(xiàn)出口收匯是人民幣、進(jìn)口付匯也是人民幣的現(xiàn)象。在這種情況下,可能會(huì)使當(dāng)前的進(jìn)出口核銷制度出現(xiàn)操作性困難。如何界定資金來(lái)源是否來(lái)自境外,與進(jìn)出口核銷相關(guān)的出口退稅依據(jù)等成為重要問(wèn)題。

    三、完善跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的幾點(diǎn)對(duì)策

    (一)增加用于貿(mào)易結(jié)算的人民幣供應(yīng)量。要解決人民幣的流通性不足問(wèn)題,就必須增加貿(mào)易結(jié)算的人民幣供應(yīng)量。目前我國(guó)境外人民幣供應(yīng)的主要方式是貨幣互換。從2008年底以來(lái),我國(guó)相繼與印尼、俄羅斯、馬來(lái)西亞、巴西、香港、阿根廷簽署了雙邊貨幣互換協(xié)議。隨著跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的深入發(fā)展,這些資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足結(jié)算規(guī)模的需求。因此,必須擴(kuò)大人民幣互換協(xié)議的規(guī)模,由近及遠(yuǎn)的推進(jìn)與其他國(guó)家的貨幣互換。

    在貨幣互換的方式之外,還可以通過(guò)一些其他辦法來(lái)增加人民幣在貿(mào)易結(jié)算中的供應(yīng)量。如允許境外銀行為我國(guó)企業(yè)提供人民幣貿(mào)易融資;允許境外合格機(jī)構(gòu)在我國(guó)發(fā)行人民幣債券;逐步放松人民幣與港元的兌換限制,等等。

    (二)提高貿(mào)易對(duì)手對(duì)人民幣的接受程度。要提高境外交易對(duì)手對(duì)人民幣的接受程度,就需提高人民幣的可兌換程度,這就要求有一個(gè)成熟的金融市場(chǎng)體系為之提供完善的服務(wù)。我國(guó)目前缺乏成熟的離岸人民幣清算中心,成熟的人民幣遠(yuǎn)期匯率市場(chǎng)以及對(duì)外國(guó)投資者開放的人民幣金融產(chǎn)品市場(chǎng)。只有建立了成熟的金融市場(chǎng)才能提供更多以人民幣計(jì)價(jià)的金融產(chǎn)品,穩(wěn)定推進(jìn)人民幣的國(guó)際化。與此同時(shí),擴(kuò)大人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算范圍,活躍跨境貿(mào)易,利用貨幣互換提供的流動(dòng)性來(lái)吸引跨境貿(mào)易對(duì)手選擇人民幣結(jié)算。對(duì)大宗原材料進(jìn)易以人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算給予優(yōu)惠政策。簡(jiǎn)化相關(guān)手續(xù),加大宣傳力度,鼓勵(lì)企業(yè)使用人民幣對(duì)外直接投資。

    (三)完善國(guó)內(nèi)清算體系。第一,調(diào)整我國(guó)商業(yè)現(xiàn)行的國(guó)際結(jié)算系統(tǒng),不斷完善商業(yè)銀行本幣結(jié)算行方式。我國(guó)商業(yè)銀行的系統(tǒng)按本外幣分為兩大系統(tǒng),國(guó)際結(jié)算屬于國(guó)際業(yè)務(wù)系統(tǒng),不能做本幣業(yè)務(wù)。人民幣作為跨境結(jié)算需要對(duì)現(xiàn)行的系統(tǒng)進(jìn)行調(diào)整以便適應(yīng)業(yè)務(wù)開展需要。還可以鼓勵(lì)與境外銀行建立關(guān)系,為人民幣提供存放、結(jié)算服務(wù)機(jī)制和渠道,引導(dǎo)人民幣通過(guò)銀行體系參與國(guó)際貿(mào)易;第二,加快推進(jìn)上海國(guó)際金融中心建設(shè),盡早將上海建成人民幣清算和交易中心。這將為境外擁有人民幣的企業(yè)和個(gè)人提供更多資本項(xiàng)目下以人民幣計(jì)價(jià)的金融投資工具,從而強(qiáng)有力地推動(dòng)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的開展。

    (四)加強(qiáng)監(jiān)管調(diào)控與統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)。從宏觀管理層面看,應(yīng)調(diào)整監(jiān)管的著力點(diǎn),將長(zhǎng)期以來(lái)以外匯以及外匯收支作為監(jiān)管內(nèi)容的管理框架轉(zhuǎn)變?yōu)橐钥缇迟Y金流動(dòng)為監(jiān)管內(nèi)容的管理框架。從制度安排及監(jiān)管設(shè)計(jì)上,將人民幣的跨境流動(dòng)以及境外資產(chǎn)負(fù)債納入監(jiān)管監(jiān)測(cè)體系并作為重要的監(jiān)管內(nèi)容。與此同時(shí),要研究如何與此相適應(yīng),進(jìn)一步開放國(guó)內(nèi)金融資本市場(chǎng),加強(qiáng)對(duì)進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的各類主體的監(jiān)管,而非當(dāng)前單純地對(duì)外匯資金的監(jiān)管。隨著國(guó)內(nèi)金融體系逐漸完備,人民幣結(jié)算必然有一個(gè)好的前景。

    主要參考文獻(xiàn):

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中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-1428(2011)06-0010-05

一、當(dāng)前我國(guó)跨境資金流動(dòng)的特點(diǎn)

資金的大規(guī)?？缇沉鲃?dòng)是經(jīng)濟(jì)全球化、金融一體化的必然結(jié)果。其作為全球經(jīng)濟(jì)金融一體化的重要組成部分，一方面，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易交往中充當(dāng)必不可少的交易結(jié)算和媒介作用，為國(guó)際分工的迅速發(fā)展奠定了基礎(chǔ)；另一方面，跨境資金大規(guī)模的自由流動(dòng)，在全球范圍內(nèi)形成了儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)貨幣政策相對(duì)暢通的傳導(dǎo)機(jī)制。對(duì)大規(guī)?？缇迟Y金流動(dòng).如果缺乏有效的管理和引導(dǎo)，將會(huì)對(duì)一國(guó)的貨幣政策和資本市場(chǎng)帶來(lái)嚴(yán)重沖擊，弱化一國(guó)貨幣政策調(diào)控的有效性，形成資產(chǎn)泡沫，并危及一國(guó)的經(jīng)濟(jì)和金融安全，當(dāng)前跨境資金流動(dòng)的特點(diǎn)包括：

(一)跨境資金流動(dòng)規(guī)模遠(yuǎn)超過(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)規(guī)模

現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系下，主要國(guó)別信用貨幣直接充當(dāng)世界貨幣：主要貨幣之間匯率浮動(dòng)，并缺乏有效的協(xié)調(diào)機(jī)制，全球貨幣供給缺乏有效的約束。與此同時(shí).金融監(jiān)管逐漸放松及金融創(chuàng)新大幅提升了貨幣流通速度。各國(guó)基礎(chǔ)貨幣供給及貨幣乘數(shù)得到了無(wú)限擴(kuò)張，形成了全球流動(dòng)性規(guī)模的快速擴(kuò)展，跨境資金流動(dòng)的規(guī)模逐年增長(zhǎng)。2008年全球衍生品名義值已達(dá)649.8萬(wàn)億美元，約為全球GDP的1.1倍。2010年4月外匯市場(chǎng)日均交易量已達(dá)4億美元，但其中外貿(mào)支付需求的外匯交易只占整個(gè)外匯交易量的極小部分。

(二)跨境資金流動(dòng)具有高度波動(dòng)性

跨境資金流動(dòng)的動(dòng)因錯(cuò)綜復(fù)雜，但其中貨幣因素的影響日趨明顯。其具有的高度不穩(wěn)定性，增加了跨境資金流動(dòng)的高波動(dòng)性；錯(cuò)綜復(fù)雜的產(chǎn)品鏈及交易對(duì)手關(guān)系、高度發(fā)達(dá)的信息網(wǎng)絡(luò)、趨同的模型分析及信用的脆弱性等各種原因，放大了金融市場(chǎng)。對(duì)具體事件的反應(yīng)。后危機(jī)時(shí)期，上述特征表現(xiàn)得更為明顯。

(三)跨境資金流動(dòng)對(duì)各國(guó)經(jīng)濟(jì)造成了巨大沖擊

跨境資金的自由流動(dòng)，造成非儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)的貨幣供給內(nèi)生，貨幣政策有效性大幅降低；外部的通貨膨脹壓力無(wú)法得到有效隔絕，固定匯率制度下，國(guó)內(nèi)面臨調(diào)整內(nèi)部?jī)r(jià)格的壓力；浮動(dòng)匯率制度下，本國(guó)匯率可能“超調(diào)”(over-shooting)。外部的通貨膨脹壓力，最終通過(guò)本幣對(duì)內(nèi)價(jià)格、對(duì)外價(jià)格(匯率)的變化，影響本國(guó)部門間的資源配置。

我國(guó)作為全球經(jīng)濟(jì)金融的一個(gè)新崛起力量，跨境資金流動(dòng)既有上述特征，同時(shí)兼有獨(dú)特的一面。資金跨境流動(dòng)，體現(xiàn)了資金的逐利性，其流動(dòng)與政治、經(jīng)濟(jì)、金融體制、產(chǎn)業(yè)政策等有著密切的關(guān)聯(lián)，直接決定著資金流動(dòng)的方向。以下本文僅就資金流動(dòng)與匯率、利率兩個(gè)因素的關(guān)系作深入的分析。

二、跨境資金流動(dòng)與匯率、利率關(guān)系的實(shí)證檢驗(yàn)

匯率、利率分別是貨幣的對(duì)外價(jià)格和對(duì)內(nèi)價(jià)格。根據(jù)利率匯率聯(lián)合作用說(shuō)，利率和匯率兩個(gè)因素是影響國(guó)際資本流動(dòng)的最主要因素。套利交易(carrytrade)就是將跨境資金流動(dòng)與匯率、利率維系在一起的一種投資工具。在套利交易中，投資者利用兩種貨幣利差，借低息貨幣，買高息貨幣，并通過(guò)貨幣大額買賣實(shí)現(xiàn)高息貨幣幣值穩(wěn)定或升值，最終實(shí)現(xiàn)盈利的投資方式。

為研究匯率、利率與跨境資金凈流人壓力之間的關(guān)系，本文采用2003年9月至2010年12月的代客收付匯差額作為跨境資金凈流入壓力。將利差定義為3個(gè)月的人民幣回購(gòu)利率與3個(gè)月的美元libor利率的差值，人民幣升值預(yù)期定義為(NDF-即期)／即期*100％(上述數(shù)據(jù)分別來(lái)自國(guó)家外匯管理局及路透.均為月份數(shù)據(jù))進(jìn)行了實(shí)證分析。

1、變量間的格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)

根據(jù)檢驗(yàn)結(jié)果，從我國(guó)跨境資金流動(dòng)情況看，只有第一個(gè)檢驗(yàn)在10％的水平下被拒絕，即人民幣升值預(yù)期是代客跨境收付差額的格蘭杰因。

2、單位根檢驗(yàn)

在進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)之后，還針對(duì)人民幣升值預(yù)期對(duì)代客跨境收付差額的影響程度.進(jìn)行了回歸檢驗(yàn)。在進(jìn)行回歸檢驗(yàn)之前，首先確定各變量是否平穩(wěn)，表2給出了各變量的單位根檢驗(yàn)結(jié)果。

3、回歸檢驗(yàn)

由表2看到，三個(gè)變量的原始值都不是平穩(wěn)時(shí)間序列，但一階差分之后都是平穩(wěn)序列。因此可以對(duì)一階差分之后的變量進(jìn)行回歸檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果如表3所示。

檢驗(yàn)結(jié)果表明人民幣升值預(yù)期的變化對(duì)代客跨境收付差額的變動(dòng)有顯著影響，即對(duì)跨境資金影響較大的套利交易，可能主要通過(guò)匯率預(yù)期影響跨境資金的流動(dòng)。其通過(guò)交易行為及其他信息渠道為市場(chǎng)確定了較為穩(wěn)定的匯率預(yù)期。并可能促成預(yù)期的自我實(shí)現(xiàn)。進(jìn)行套利交易的主體主要為投資機(jī)構(gòu)如對(duì)沖基金、銀行等，其以高杠桿率進(jìn)行投資交易，并采取集中行為模式，即單一投資者的投資策略會(huì)很快被其他投資者模仿。上述特點(diǎn)決定了套利交易對(duì)市場(chǎng)價(jià)格具有顯著影響力，其通過(guò)羊群效應(yīng)進(jìn)一步擴(kuò)大影響，促進(jìn)市場(chǎng)主體不斷地購(gòu)買高息貨幣、賣出低息貨幣。加大高息貨幣的升值壓力，并可能促成市場(chǎng)預(yù)期的自我實(shí)現(xiàn)。需要強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)是，規(guī)模巨大的套利交易下，可能使得跨境資金流動(dòng)及匯率脫離宏觀經(jīng)濟(jì)基本面變動(dòng)，如近期新興市場(chǎng)國(guó)家匯率的超調(diào)。

從深層次看，上述現(xiàn)象反映了開放經(jīng)濟(jì)的“三元悖論”問(wèn)題，即開放經(jīng)濟(jì)條件下，貨幣政策完全獨(dú)立、嚴(yán)格固定匯率和資本完全流動(dòng)三者不可兼顧。隨著跨境資金流動(dòng)的逐漸放開，貨幣當(dāng)局無(wú)法兼顧匯率政策與利率政策。

三、我國(guó)跨境資金流動(dòng)現(xiàn)狀

(一)我國(guó)近十年跨境資金流動(dòng)

對(duì)于跨境資金流動(dòng)的統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)包括兩種方法。按照國(guó)際通行的口徑，僅指國(guó)際收支平衡表的資本和金融項(xiàng)目，包括直接投資、證券投資和其他投資(不含儲(chǔ)備資產(chǎn)變動(dòng))。此外，我國(guó)還采用跨境收付數(shù)據(jù)(主要指銀行代客跨境收付數(shù)據(jù))及結(jié)售匯數(shù)據(jù)反映跨境資金流動(dòng)的情況，上述數(shù)據(jù)同時(shí)包括經(jīng)常項(xiàng)目、資本和金融項(xiàng)目，反映口徑更為全面。本文主要采取跨境收付口徑考量我國(guó)跨境資金流動(dòng)情況。

我國(guó)在2001年11月宣布加入WTO，2010年

最終完成WTO的所有承諾。2001-2010年間是我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融對(duì)外開放的關(guān)鍵性時(shí)期。該時(shí)期，除2009年受金融危機(jī)影響外，我國(guó)跨境資金流動(dòng)規(guī)模及順差實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)：2010年跨境收入、支出分別為1.9萬(wàn)億美元和1.6萬(wàn)億美元，較2001年擴(kuò)大了5.9倍和6.3倍；跨境收付總額年均增速明顯超過(guò)GDP增速，2010年其占GDP的比例已達(dá)59％.較2001年上升了21個(gè)百分點(diǎn)；跨境收付長(zhǎng)期保持順差，且逐年加大，十年內(nèi)跨境收付凈流入累積達(dá)2.3萬(wàn)億美元。

(二)我國(guó)跨境資金流動(dòng)規(guī)模及順差快速增長(zhǎng)的原因

我國(guó)跨境資金流動(dòng)規(guī)模的快速增長(zhǎng)是全球流動(dòng)性急劇增長(zhǎng)、跨境資金流動(dòng)規(guī)模快速上升的結(jié)果.符合經(jīng)濟(jì)金融全球一體化的趨勢(shì)。近年各國(guó)貨幣供給實(shí)現(xiàn)了明顯增長(zhǎng)，其占GDP的比例逐年增長(zhǎng)，2005年美、歐、日M1占GDP的比重分別達(dá)到了53.9％、42.0％和75.1％。在此基礎(chǔ)上，經(jīng)濟(jì)金融全球化及經(jīng)濟(jì)金融化和市場(chǎng)化造成了全球外匯市場(chǎng)迅速增長(zhǎng)，1989年，外匯市場(chǎng)日均交易量是7160億美元，2010年4月外匯市場(chǎng)日均交易量增長(zhǎng)了近5.6倍；全球債市市值及股市市值也急劇增加。我國(guó)跨境資金流動(dòng)的快速增長(zhǎng)與國(guó)際市場(chǎng)的資金流動(dòng)保持了一致的走勢(shì)。

其次，貨幣性因素對(duì)我國(guó)跨境資金凈流人壓力持續(xù)增加有明顯影響。我國(guó)經(jīng)濟(jì)前景看好及快速增長(zhǎng)的進(jìn)出口順差，客觀形成了跨境資金凈流入局面。但貨幣性因素對(duì)這種流入趨勢(shì)起到了明顯加強(qiáng)作用，投資者套利交易在人民幣相關(guān)產(chǎn)品上也明顯增長(zhǎng)。根據(jù)BIS統(tǒng)計(jì)，2010年第四季度.作為人民幣離岸中心的香港股票指數(shù)相關(guān)的期權(quán)、遠(yuǎn)期交易量較上一季度分別上漲了45％、26％。套利交易對(duì)跨境資金流動(dòng)影響明顯，包括對(duì)人民幣升值預(yù)期產(chǎn)生較大的影響。繼而人民幣升值預(yù)期促使境內(nèi)外企業(yè)、個(gè)人在財(cái)務(wù)運(yùn)作中實(shí)現(xiàn)“資產(chǎn)本幣化、負(fù)債外幣化”，加大了我國(guó)跨境資金流人壓力。

四、我國(guó)跨境資金流動(dòng)的特征

(一)經(jīng)常項(xiàng)目跨境收付是我國(guó)跨境收付的主要構(gòu)成

我國(guó)跨境資金流動(dòng)中，經(jīng)常項(xiàng)目規(guī)模占比明顯高于資本項(xiàng)目。2001-2010年間，該比例一直保持在80％以上，貨物貿(mào)易跨境收付則約占我國(guó)跨境收付總規(guī)模的七成。上述收付結(jié)構(gòu)的形成，可能原因包括我國(guó)資本項(xiàng)目仍存在管制；國(guó)內(nèi)金融投資工具有限，資本市場(chǎng)深度和廣度有限，相應(yīng)我國(guó)證券投資項(xiàng)下跨境收付規(guī)模有限。

(二)我國(guó)跨境資金凈流人以貨物貿(mào)易及長(zhǎng)期投資資金為主

我國(guó)跨境收付順差來(lái)源中，2001-2010年經(jīng)常項(xiàng)目跨境收付順差年平均占比為63.09％，貨物貿(mào)易跨境收付順差年平均占比為62.17％；資本項(xiàng)目跨境收付順差年平均占比為32.45％，其中直接投資項(xiàng)下跨境收付順差占比為29.1％。

從統(tǒng)計(jì)口徑反映的跨境收付順差結(jié)構(gòu)具有較好的穩(wěn)定性。經(jīng)常項(xiàng)目的跨境收入，特別是貿(mào)易項(xiàng)下跨境收入，往往是以前期生產(chǎn)產(chǎn)品為等價(jià)交換物，對(duì)當(dāng)前及未來(lái)不產(chǎn)生負(fù)債。資本和金融項(xiàng)目順差相對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目順差更具有脆弱性。其資金流入，不管是直接投資款項(xiàng)，還是購(gòu)買證券支付的款項(xiàng)，均以本國(guó)投資主體未來(lái)的盈利為對(duì)價(jià)進(jìn)行交換，表現(xiàn)為我國(guó)居民的對(duì)外負(fù)債。但相對(duì)而言，直接投資項(xiàng)下資金流入，主要為長(zhǎng)期資金流入。波動(dòng)性弱于證券投資及外債等跨境資金流動(dòng)。

需關(guān)注的是，從各國(guó)經(jīng)驗(yàn)得出的一個(gè)普遍結(jié)論是：資本管制可能改變跨境資金流動(dòng)的結(jié)構(gòu)。我國(guó)從統(tǒng)計(jì)口徑上表現(xiàn)穩(wěn)定的跨境收付順差結(jié)構(gòu)，同樣可能與我國(guó)現(xiàn)行的外匯管制現(xiàn)狀密切相關(guān)，不排除部分資金利用上述合法合規(guī)渠道實(shí)現(xiàn)異常資金及其他波動(dòng)性較強(qiáng)的資金流人，內(nèi)含不穩(wěn)定性。如貨物貿(mào)易跨境收付順差，部分來(lái)源于真實(shí)的有交易背景的進(jìn)出口順差，部分源于貿(mào)易信貸及貿(mào)易融資等，后者屬于當(dāng)期的貿(mào)易多流入資金。貿(mào)易信貸及貿(mào)易融資形成的跨境資金流動(dòng)波動(dòng)性大，與人民幣升值預(yù)期表現(xiàn)出明顯的相關(guān)性，不排除部分投機(jī)套利資金通過(guò)上述渠道流入。

(三)異常資金流人流出的主要渠道及特點(diǎn)

對(duì)于我國(guó)跨境資金流動(dòng)中存在的異常資金情況(即受貨幣性因素影響明顯的資金，我們通常稱為熱錢)，本文也進(jìn)行了簡(jiǎn)單的分析。根據(jù)杰格迪什?漢達(dá)(2000)的定義，熱錢是指在國(guó)家之間流動(dòng)的，對(duì)匯率預(yù)期變化、利率波動(dòng)、安全和兌換性安排極為敏感性的資金。我國(guó)的異常資金跨境流動(dòng)情況包括：

1、異常資金流出入特點(diǎn)。

一是主要通過(guò)合法合規(guī)的渠道流動(dòng)。二是大部分以長(zhǎng)期投資方式存續(xù)，除經(jīng)常項(xiàng)目跨境收付外。直接投資是我國(guó)跨境資金流動(dòng)的最主要項(xiàng)目?？傮w而言，投資者對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)及人民幣匯率的前景長(zhǎng)期看好，其多以長(zhǎng)期盈利為目標(biāo)，資本存續(xù)時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)。三是許多套利資金的操作主體為境內(nèi)機(jī)構(gòu)。以貨物貿(mào)易跨境收付為例，貨物貿(mào)易較大的跨境資金凈流入壓力最主要來(lái)自于進(jìn)口項(xiàng)下境內(nèi)企業(yè)的少付匯和少購(gòu)匯。上述境內(nèi)企業(yè)主要利用關(guān)聯(lián)交易或者境外市場(chǎng)進(jìn)行財(cái)務(wù)操作，實(shí)現(xiàn)套利。四是一些資金流入確也發(fā)揮了支持境內(nèi)企業(yè)發(fā)展的作用。

2、異常資金流出入的主要渠道。

流入方面，一是貿(mào)易途徑包括加工貿(mào)易中通過(guò)高報(bào)工繳費(fèi)和轉(zhuǎn)移定價(jià)，或利用虛增可收匯額度等方式多收匯、轉(zhuǎn)口貿(mào)易企業(yè)利用收付匯時(shí)間差擴(kuò)大外匯凈流入。二是外商直接投資項(xiàng)下，一些外商設(shè)立空殼公司以直接投資名義調(diào)入資金結(jié)匯，一些企業(yè)內(nèi)外串通進(jìn)行虛假并購(gòu)，增加資本流入；三是外債項(xiàng)下。少數(shù)外商投資企業(yè)通過(guò)擴(kuò)大投資總額和注冊(cè)資本的差額大量借用外債調(diào)入境內(nèi)；四是個(gè)人外匯項(xiàng)下，通過(guò)個(gè)人攜帶外幣現(xiàn)鈔、分拆結(jié)匯等方式規(guī)避相關(guān)外匯管理等；五是地下錢莊方式，其交易隱蔽靈活，大部分進(jìn)行本外幣對(duì)敲交易、軋差平盤；不能軋差平盤的，往往采取偽造或虛構(gòu)交易憑證方式，以貿(mào)易或投資名義收結(jié)匯或騙購(gòu)匯。

對(duì)于異常資金流出，最值得關(guān)注的是前期外商投資企業(yè)留存境內(nèi)的大量未分配利潤(rùn)和已分派未匯出利潤(rùn)形成了我國(guó)的隱性外債。根據(jù)外商投資企業(yè)聯(lián)合年檢數(shù)據(jù)，2009年外商投資企業(yè)外方留存利潤(rùn)有1708億美元。一旦國(guó)際收支形勢(shì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)或者匯率波動(dòng)較大時(shí)，這些累積利潤(rùn)可能集中匯出境外。同時(shí)，根據(jù)各國(guó)經(jīng)驗(yàn)，資本管理短期有效，其對(duì)跨境資金流出的抑制非常無(wú)效，形勢(shì)變化后，虛假的貿(mào)易方式、服務(wù)貿(mào)易及地下錢莊等渠道都可能被用于異常資金流出。

3、我國(guó)異常資金流入規(guī)模。

對(duì)于異常資金(熱錢)規(guī)模，目前較為普遍的測(cè)算方法是間接測(cè)算法或稱殘差法，是指以外匯儲(chǔ)備的增量，剔除國(guó)際收支平衡表中的相關(guān)項(xiàng)，得到短期國(guó)際資本流動(dòng)規(guī)模的方法。該方法由世界銀行于1985年首先使用，后經(jīng)多次修改調(diào)整。如國(guó)內(nèi)一些學(xué)者將該公式修改為：

異常資金規(guī)模=調(diào)整后的外匯儲(chǔ)備增加額-貿(mào)易順差-FDI+其他調(diào)整項(xiàng)。

該測(cè)算方法存在的問(wèn)題是，一是外匯儲(chǔ)備的增加額是官方外匯收入的凈增加，其與本國(guó)跨境資金凈流入壓力并不完全相等；二是貿(mào)易順差與進(jìn)出口所造成的實(shí)際收支存在差異，部分貿(mào)易方式的進(jìn)口、出口并不對(duì)應(yīng)收匯、付匯，貿(mào)易順差變量用于上述公式并不可信；三是對(duì)于其他調(diào)整項(xiàng)的估計(jì)，如對(duì)貿(mào)易順差及FDI中隱藏的熱錢規(guī)模缺乏準(zhǔn)確的判定。

五、未來(lái)變化發(fā)展趨勢(shì)及應(yīng)對(duì)